投資管理(項(xiàng)目投資)(參考版)
2025-01-14 09:30本頁面
【正文】 。 約當(dāng)系數(shù)是肯定的現(xiàn)金流量對(duì)與之相當(dāng)?shù)摹? dt＝肯定的現(xiàn)金流量 /不肯定的現(xiàn)金流量期望值 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率與約當(dāng)系數(shù)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)照關(guān)系如下所示 ? 標(biāo)準(zhǔn)離差率 約當(dāng)系數(shù) 1 。具體調(diào)整現(xiàn)金流 ? 肯定當(dāng)量法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù) (通常稱為約當(dāng)系數(shù) )把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量 (各年現(xiàn)金流量具有不確定性 )調(diào)整為無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便運(yùn)用凈現(xiàn)值法的方法去評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目是否可行。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在使得各年的現(xiàn)金流量變得不確定，因此，就需要按風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整。 ? （二）調(diào)整現(xiàn)金流量法 ? 調(diào)整現(xiàn)金流量法，即按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，它是通過改變現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，降低預(yù)期現(xiàn)金流量的價(jià)值，作出的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。這種方法符合邏輯，簡(jiǎn)單明了，易于理解。 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思想是對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，采用高貼現(xiàn)率，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，采用低貼現(xiàn)率。這時(shí)，特定投資項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率可按下式 Kr＝ RF+βr(RmRr) 式中： Kr— RF— βr— 項(xiàng)目 r的不可分散風(fēng)險(xiǎn)的 β Rm— 所有項(xiàng)目平均的折現(xiàn)率或必要報(bào)酬率。 ? 其他方法：運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整折現(xiàn)率 ? 在進(jìn)行投資決策分析時(shí)，決策者可以引用與證券總風(fēng)險(xiǎn)模型大致相同的模型 — 總資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)＝不可分散風(fēng)險(xiǎn) + 不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常是用 β值來測(cè)量的，而可分散風(fēng)險(xiǎn)
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