【正文】 202200= 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 96 Add your pany slogan 。 15=25600（元） ?第 5年：（ 2022008000） 1247。 15=51200（元） ?第 3年：（ 2022008000） 3247。 1 2 3 1n n n? ? ?? ? ??各 年 尚 可 使 用 年 限 數(shù) 尚 可 使 用 年 限 數(shù) 尚 可 使 用 年 限 數(shù)預(yù) 計(jì) 使 用 年 限 序 數(shù) … + （ + ） 2折 舊 率? ?各 年 預(yù) 計(jì) 使 用 年 限 數(shù) 已 使 用 年 限或 預(yù) 計(jì) 使 用 年 限 （ 1+ 預(yù) 計(jì) 使 用 年 限 ） 2折 舊 率P112 四、計(jì)算題 1. ?解 :(1)凈殘值 = 8000（元） 計(jì)提折舊基數(shù) =2022008000=192022（元） 各年折舊率的分母 =5 （ 1+5） /2=15 各年折舊率 及各年折舊額如下表所示： 年份 年初賬面凈額 (元 ) 年折舊率 % 固定資產(chǎn)折舊額 (元 ) 年末賬面凈額 (元 ) 當(dāng)年 累計(jì) 1 192022 5/15 64000 64000 136000 2 192022 4/15 51200 115200 84800 3 192022 3/15 38400 153600 46400 4 192022 2/15 25600 179200 208000 5 192022 1/15 12800 192022 80000 （ 1）各年折舊額： ?第 1年：（ 2022008000） 5247。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 88 ?（三）運(yùn)用中的差異 ?自學(xué)：決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 86 四、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用差別 （一）折現(xiàn)方法相互差異 ?凈現(xiàn)值 是未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 減去 未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值；在凈現(xiàn)值的公式中，只要把減號(hào)改成 除號(hào) ，就是 獲利指數(shù) ；獲利指數(shù) 減去 1等于 凈現(xiàn)值率 ，而 內(nèi)含報(bào)酬率 是 凈現(xiàn)值＝ 0時(shí) 的折現(xiàn)率。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 85 決策標(biāo)準(zhǔn)： ? IRR=資金成本或必要報(bào)酬率，則接受； ? IRR資金成本或必要報(bào)酬率，則放棄； ? 幾個(gè)互斥方案， IRR均大于資本成本，且 投資額相等 ，則選 IRR與資本成本差額最大的方案； ? 幾個(gè)互斥方案， IRR均大于資本成本， 但原始投資額不等，其決策標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是 “投資額 *（ IRR資本成本）” 最大的方案為最優(yōu)方案。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率（ C） =7%+1%*[（ － ） /（ － ） ]＝ % 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 84 ?計(jì)算出各方案的內(nèi)含報(bào)酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本或要求的最低投資報(bào)酬率對(duì)方案進(jìn)行取舍。查表結(jié)果與 別指向 7%和 8%。設(shè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與原始投資相等。這就說(shuō)明內(nèi)含報(bào)酬率為 15%－ 16%之間 。凈現(xiàn)值出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說(shuō)明折現(xiàn)率已經(jīng)高于內(nèi)含報(bào)酬率，下一步降低到 16%重新測(cè)試，結(jié)果凈現(xiàn)值為 ，已接近于零，但還是負(fù)數(shù)。 STEP3： 插值法 ?根據(jù)上述兩個(gè)臨近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用 內(nèi)插法 計(jì)算出該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率 。 ?兩種情況： ?1，每年的現(xiàn)金凈流量相等； ?2，每年現(xiàn)金凈流量不相等。 PI VS NPV: ?PI彌補(bǔ)了 NPV在投資額不同方案間不能比較的缺陷 ,但是還是不能直接反應(yīng)投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。 ? PI=1,說(shuō)明折現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出。數(shù)據(jù)如表 : 年份 A方案 B方案 C方案 凈收益 現(xiàn)金凈流量 凈收益 現(xiàn)金凈流量 凈收益 現(xiàn)金凈流量 0 (40000) (18000) (18000） 1 3600 23600 (3600) 2400 900 6900 2 6480 26480 6000 12022 900 6900 3 6000 12022 900 6900 合計(jì) 10080 10080 8400 8400 2700 2700 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 76 決策標(biāo)準(zhǔn)： ? 可行： PI1,說(shuō)明其收益超過(guò)成本，即投資報(bào)酬率超過(guò)投資者期望的報(bào)酬率 。 18000＝ ?獲利指數(shù)（ C）＝ 17160247。 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 74 （三）獲利指數(shù)法 /現(xiàn)值指數(shù)法 PI ?Profitability Index ?獲利指數(shù) =∑ 未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值 /∑ 未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值 ?承用例一數(shù)據(jù) ?獲利指數(shù)（ A）＝ 43337247。即選擇 B項(xiàng)目。 p107 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 73 （二）凈現(xiàn)值率法 NPVR ?Net Present Value Ratio ?凈現(xiàn)值 率 ＝項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 /總投資的現(xiàn)值 ?承用例一數(shù)據(jù) ?三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率是： ?凈現(xiàn)值率（ A）＝ 100%＝ % ?凈現(xiàn)值率（ B）＝ 100%＝ % ?凈現(xiàn)值率（ C）＝－ 100%＝－ % ?A項(xiàng)目和 B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率均為正，則 A項(xiàng)目和 B項(xiàng)目都是可行的。（前提） 缺點(diǎn) ： ?1. 不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際投資報(bào)酬率； ?2，當(dāng)各個(gè)投資方案的投資額不同時(shí)，僅用 NPV無(wú)法評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。 ?NPV C= 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 72 決策標(biāo)準(zhǔn) ： ? 可行： NPV0, 說(shuō)明項(xiàng)目投資獲得收益大于資本成本； ? 放棄： NPV0。 ?NPV C= ?元 年份 C方案 凈收益 現(xiàn)金凈流量 0 (18000） 1 900 6900 2 900 6900 3 900 6900 合計(jì) 2700 2700 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 71 ?C方案還本付息表 年份 年初借款 利息 10% 年末借款 償還現(xiàn)金 借款余額 1 18000 1800 19800 6900 12900 2 12900 1290 14190 6900 7290 3 7290 729 8019 6900 1119 年份 C方案 凈收益 現(xiàn)金凈流量 0 (18000） 1 900 6900 2 900 6900 3 900 6900 合計(jì) 2700 2700 ?C方案第 3年末沒(méi)能還清本息，尚欠 1119元。 ? NPV A= 年份 A方案 凈收益 現(xiàn)金凈流量 0 (40000) 1 3600 23600 2 6480 26480 3 合計(jì) 10080 10080 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 70 ?C方案還本付息表 年份 年初借款 利息 10% 年末借款 償還現(xiàn)金 借款余額 1 2 3 ?C方案第 3年末沒(méi)能還清本息，尚欠 ? 元。 ? 當(dāng)凈現(xiàn)值為 正數(shù) 時(shí)，償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益； ? 當(dāng)凈現(xiàn)值為 零 時(shí)，償還本息后一無(wú)所獲 ； ? 當(dāng)凈現(xiàn)值為 負(fù)數(shù) 時(shí)，該項(xiàng)目收益不足以?xún)斶€本息。 如果，存在多個(gè)互斥項(xiàng)目，應(yīng)選擇 正的凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目 。 第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值。 首先，將每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 折算成現(xiàn)值。 按照前面介紹的 估算現(xiàn)金凈流量 的方法計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。 C方案凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明該方案的報(bào)酬率達(dá)不到投資者期望的報(bào)酬率，應(yīng)予放棄。 ? ??? 初始投資額復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）金凈流量（項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的現(xiàn)凈現(xiàn)值0N C ( / , , )njjsN P V F P F i j P?? ? ??廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 64 ?承用例一數(shù)據(jù) ?例題 1：設(shè)折現(xiàn)率為 10%，有三個(gè)投資方案。 ? ??? 未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值凈現(xiàn)值? ?? 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）現(xiàn)金凈流量（項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)值0N C ( / , , )njjN P V F P F i j????廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 63 凈現(xiàn)值常見(jiàn)情況 ?情形： 在原始投資均集中在建設(shè) 期初 一次性投入 、其余時(shí)間不再發(fā)生投資的情況下。 缺點(diǎn)： ?沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ?只考慮了還本之前各期的現(xiàn)金流量貢獻(xiàn)； ?所以，投資回收期作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)的 次要指標(biāo) 。 26480） ＝ 回收期＝ 2＋（ 3600247?；蛟纪顿Y是分幾年投入的，則可使用下式成立的 n為回收期： ?投資回收期＝Ｍ＋第 M年尚未回收金額 /第（ M＋ 1）年現(xiàn)金凈流量 ?A、 B方案情況屬于每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量不等的情況。 ?靜態(tài)投資回收期＝ 建設(shè)期+原始投資額 /每年現(xiàn)金凈流入量 廣東科貿(mào)職業(yè)學(xué)院 58 ?例題 1：設(shè)折現(xiàn)率為 10%，有三個(gè)投資方案。 ?所以，會(huì)計(jì)收益