財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)ppt課件(參考版)
2025-01-13 23:10本頁(yè)面
【正文】 例題： P55 股票的定價(jià) —— 超常增長(zhǎng) 。 與債券相比，沒(méi)有固定股息，沒(méi)有固定期末價(jià)值 股票的定價(jià) 2. 股票的現(xiàn)金流： 股息 賣出股票時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 股票的定價(jià) 2. 股票的定價(jià) — 股息折現(xiàn)法 股息折現(xiàn)法的思路： 現(xiàn)值分析是以普通股收到的未來(lái)現(xiàn)金流通過(guò)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率返回本期，折現(xiàn)率不僅反映貨幣的時(shí)間價(jià)值而且反映現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)。 股票持有者的權(quán)力：紅利分配權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)；投票權(quán)。 ? 一是中國(guó)企業(yè)的資本輸出， ? 二是中國(guó)企業(yè)到國(guó)外資本市場(chǎng)去融資 促進(jìn)我國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展的政策建議 ? 現(xiàn)階段亟需鼓勵(lì)和支持發(fā)展我國(guó)獨(dú)立自主的本土信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這既是維護(hù)自身金融安全的需要，也有助于提升我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)的知情權(quán)、話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。 ? 不僅如此，還由國(guó)外會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)設(shè)計(jì)企業(yè)改革、融資模式，如普華永道為中國(guó)工商銀行規(guī)劃了未來(lái)八年的公司治理機(jī)制和全面風(fēng)險(xiǎn)管理改革路線圖，這意味著企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和弱點(diǎn)毫無(wú)保留地展現(xiàn)給了外資方。 外資控制我國(guó)信用評(píng)級(jí)業(yè)的危害 II ? 在評(píng)級(jí)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的過(guò)程中，外資方要求商業(yè)銀行披露相關(guān)信息，這對(duì)我國(guó)的金融安全構(gòu)成一定的威脅。 ? 外國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一旦控制我國(guó)資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，極易動(dòng)搖整個(gè)社會(huì)的信用體系，引發(fā)信用危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國(guó)利用被收購(gòu)中國(guó)評(píng)級(jí)公司的分支機(jī)構(gòu)和客戶資源網(wǎng)絡(luò)，全面進(jìn)入中國(guó)的經(jīng)濟(jì)腹地和敏感性行業(yè)而沒(méi)有受任何阻攔。 ? 2022年短期融資券市場(chǎng)的啟動(dòng)，直接創(chuàng)造了中國(guó)評(píng)級(jí)市場(chǎng)的需求，美國(guó)機(jī)構(gòu)開始通過(guò)收購(gòu)中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的方式實(shí)施其戰(zhàn)略圖謀。2022年 2月成立全資附屬公司 —— 北京穆迪投資者服務(wù)有限公司。 2022年以后正式進(jìn)入中國(guó)： ? 2022年惠譽(yù)正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并于 2022年 6月在北京成立了代表處。 小結(jié)： ? 信用評(píng)級(jí)扮演著一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng) “ 看門人 ” 的角色，涉及國(guó)家主權(quán)，關(guān)系一國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融與信息安全，因此，消除對(duì)三大公司的迷信與盲目追捧，促進(jìn)本土評(píng)級(jí)公司的發(fā)展非常必要。 ? 穆迪首席執(zhí)行官雷蒙德 評(píng)級(jí)公司重大“失誤”的深層次原因II ? 其次是利益機(jī)制存在弊端 ? 評(píng)級(jí)公司一方面要從請(qǐng)求他們進(jìn)行評(píng)級(jí)的上市公司那里收取可觀的費(fèi)用，另一方面要向投資者提供有關(guān)上市公司情況的咨詢服務(wù)。其他的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根本得不到證交委的批準(zhǔn)。 對(duì)國(guó)家信用評(píng)級(jí)情況 評(píng)級(jí)公司重大“失誤”的深層次原因 I ? 首先是評(píng)級(jí)市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng) ? 1975年，美國(guó)證券交易委員會(huì)宣布標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)三家評(píng)級(jí)公司成為該組織的第一批會(huì)員。 ? 2022年 7月，標(biāo)普和穆迪分別下調(diào)了 612種和 399種抵押貸款債券的信用等級(jí)，引發(fā)全球金融市場(chǎng)大震蕩。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不得不承認(rèn)，在收取了高額評(píng)級(jí)費(fèi)后，為巨量垃圾債券貼上了 AAA標(biāo)志，與華爾街合謀欺詐了全世界（ 近年來(lái)幾乎 90％的次級(jí)債被評(píng)為了 AAA ）。梅森 信用評(píng)級(jí) — 金融危機(jī)與信用危機(jī) II ? 在美國(guó)國(guó)會(huì)調(diào)查金融海嘯原因的聽證會(huì)上，美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為眾矢之的。 ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在次級(jí)房貸產(chǎn)業(yè)鏈中，沒(méi)有做到獨(dú)立、中立，相反，他們積極地參與到項(xiàng)目的定價(jià)當(dāng)中，由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收費(fèi)來(lái)自于債券的發(fā)行人，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于為自己發(fā)工資的 “ 客戶 ” 們顯得過(guò)于友好。 信用評(píng)級(jí) — 金融危機(jī)與信用危機(jī) I ? 金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊的反思 ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在其中扮演了不光彩的角色。穆迪還是開始為漢諾威評(píng)級(jí)，且連續(xù)兩年公布了很低的評(píng)價(jià)。穆迪曾函電漢諾威稱愿意為其初期提供免費(fèi)的評(píng)級(jí)服務(wù)，并在未來(lái)建立收費(fèi)服務(wù)。 ? 弗里德曼甚至說(shuō)，在上世紀(jì) 90年代，對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人來(lái)說(shuō)，最重要的訪客也許不是其他國(guó)家的首腦，而是來(lái)自穆迪的職員。 ? 誰(shuí)掌握了評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，誰(shuí)就掌握了金融話語(yǔ)權(quán)和資產(chǎn)定價(jià)權(quán) 美國(guó)可以用炸彈摧毀一個(gè)國(guó)家 穆迪可以用債券降級(jí)毀滅一個(gè)國(guó)家 ? “紐約時(shí)報(bào) ” 專欄作家弗里德曼曾說(shuō)， “ 我們生活在兩個(gè)超級(jí)大國(guó)的世界里， 一個(gè)是美國(guó)，一個(gè)是穆迪。 ? 信用評(píng)級(jí)掌握著發(fā)債企業(yè)的生殺大權(quán)和債券發(fā)行交易的定價(jià)權(quán)。 當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸 債券的估值 預(yù)期通貨膨脹的影響
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