江鉆股份有限公司股票價(jià)值的相關(guān)研究(參考版)
2025-01-09 12:38本頁面
【正文】 科勒 .價(jià)值評(píng)估 :公司價(jià)值的衡量與管理 [M].郝紹倫等 譯 .北京：電子工業(yè)出版社， 2022:45231. [2] 王震，周靜 . 中石化收購(gòu) Addax 石油公司溢價(jià)合理性研究 [J] 。 四、參考文獻(xiàn) [1] 湯姆在金融危機(jī)大環(huán)境下，本文對(duì)自由現(xiàn)金流 都采用了保守的估 計(jì)。 三、結(jié)論 本文通過比率法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法對(duì)江鉆股份有限公司的估值分別為 元 / 股、 元 /股。 但由于 09 年上半年負(fù)債總額 約為 8 億，結(jié)合上面兩個(gè)計(jì)算結(jié)果，預(yù)測(cè)負(fù)債總額為 9 億。 表格 7 WACC Kb B/V Ks S/V T WACC % 45% 8% 55% 20% % 2. 計(jì)算自由現(xiàn)金流 （ 3）計(jì)算股價(jià) 按照前面對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的假設(shè)預(yù)計(jì) ， 09 年自由現(xiàn)金流的年均增長(zhǎng)率為 1%， 最差情 形下 4%，最好情形下增長(zhǎng) 1%。這里 的稅率 20%是根據(jù)母公司及其子公司適用稅率加權(quán)計(jì)算估計(jì)所得 。 表格 6 借 款 及債務(wù) 資 本 成 本（單 位 ： 萬 元） 年 度 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 長(zhǎng)短期借 款 2185 7785 18720 19700 19096 14500 18858 合計(jì) 財(cái)務(wù)費(fèi) 用 利 率 % % % % % % % （ 6）計(jì)算 WACC WACC是評(píng)價(jià)自由現(xiàn)金流量最恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 。 （ 5）債務(wù)資本成本 從 2022年至 2022年，借款利率平均水平在 %至 %之間，均值為 %。 β t=34%+66%* 。 收益 率計(jì)算公式為： t=INDEX?/INDEX? ? 1 Rmt—— 第 t天的鉆股份公司股票的日收益率 INDEXt—— 第 t天鉆股份公司股票的收盤價(jià) INDEXt1—— 第 t天鉆股份公司股票的開盤價(jià) Excel回歸結(jié)果β =。度量目標(biāo)公 司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是β系數(shù) 。二者均值為 %，本文將風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平定為 5%。 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ ERP） 在 CAPM 模型中 ， RM— Rf 部分即是所謂的風(fēng)險(xiǎn)溢 價(jià) （ ERP）。 2022 年的中國(guó)國(guó)債一年期利率為 %因此 將無 風(fēng)險(xiǎn) 利率 定 為 %。 在樂觀情境中 ， 預(yù)測(cè) 2022 年自由現(xiàn)金流的年均增長(zhǎng)率為 1%，； 悲 觀情境中減少 4%；在最可能情境下減少 1%。歷史數(shù)據(jù)顯示在最近的 2 年內(nèi)公司的自由 現(xiàn)金流不斷減少 ， 從 2022 年至 2022 年自由現(xiàn)金流的年均增長(zhǎng)率為 14%， 在 2022 年自 由現(xiàn)金流增長(zhǎng)率甚至為 18%。 石油勘探開發(fā)專用機(jī)械設(shè)備制造業(yè)自由現(xiàn)金流相 對(duì)穩(wěn)定。 預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的第一步， 預(yù) 計(jì)未來自由現(xiàn)金流必須以以前年度的現(xiàn) 金流作為估算基礎(chǔ)。 通過計(jì)算自由現(xiàn)金流可以了解公司營(yíng)業(yè)產(chǎn)生和消耗現(xiàn)金的情況。 （二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流法 現(xiàn)金流貼現(xiàn)法認(rèn)為，公司的價(jià)值等于公司未來自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。結(jié)合以上各種考慮， 6 本文確定對(duì) JZGF 的估值區(qū)間為 元至 元之間。 Gas Equipment amp。 Gas Equipment amp。S 未公布各公司的 資產(chǎn)負(fù)債情況，所以這里沒有將資產(chǎn)規(guī)模和 資 本結(jié)構(gòu)因素考慮進(jìn)來，計(jì)算結(jié)果會(huì)有一 定的誤差，只能作為確定估值區(qū)間的參考。 Gas Equipment amp。 （ 2）國(guó)際同行業(yè)可比公司 國(guó)外上市公司的市盈率普遍比中國(guó)國(guó)內(nèi) 低 （見表格
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