江鉆股份有限公司股票價值的相關研究(參考版)
2025-01-09 12:38本頁面
【正文】 科勒 .價值評估 :公司價值的衡量與管理 [M].郝紹倫等 譯 .北京：電子工業(yè)出版社， 2022:45231. [2] 王震，周靜 . 中石化收購 Addax 石油公司溢價合理性研究 [J] 。 四、參考文獻 [1] 湯姆在金融危機大環(huán)境下，本文對自由現(xiàn)金流 都采用了保守的估 計。 三、結論 本文通過比率法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法對江鉆股份有限公司的估值分別為 元 / 股、 元 /股。 但由于 09 年上半年負債總額 約為 8 億，結合上面兩個計算結果，預測負債總額為 9 億。 表格 7 WACC Kb B/V Ks S/V T WACC % 45% 8% 55% 20% % 2. 計算自由現(xiàn)金流 （ 3）計算股價 按照前面對于經濟復蘇的假設預計 ， 09 年自由現(xiàn)金流的年均增長率為 1%， 最差情 形下 4%，最好情形下增長 1%。這里 的稅率 20%是根據母公司及其子公司適用稅率加權計算估計所得 。 表格 6 借 款 及債務 資 本 成 本（單 位 ： 萬 元） 年 度 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 長短期借 款 2185 7785 18720 19700 19096 14500 18858 合計 財務費 用 利 率 % % % % % % % （ 6）計算 WACC WACC是評價自由現(xiàn)金流量最恰當的折現(xiàn)率 。 （ 5）債務資本成本 從 2022年至 2022年，借款利率平均水平在 %至 %之間，均值為 %。 β t=34%+66%* 。 收益 率計算公式為： t=INDEX?/INDEX? ? 1 Rmt—— 第 t天的鉆股份公司股票的日收益率 INDEXt—— 第 t天鉆股份公司股票的收盤價 INDEXt1—— 第 t天鉆股份公司股票的開盤價 Excel回歸結果β =。度量目標公 司系統(tǒng)風險的指標是β系數 。二者均值為 %，本文將風險溢價水平定為 5%。 （ 3）風險溢價（ ERP） 在 CAPM 模型中 ， RM— Rf 部分即是所謂的風險溢 價 （ ERP）。 2022 年的中國國債一年期利率為 %因此 將無 風險 利率 定 為 %。 在樂觀情境中 ， 預測 2022 年自由現(xiàn)金流的年均增長率為 1%，； 悲 觀情境中減少 4%；在最可能情境下減少 1%。歷史數據顯示在最近的 2 年內公司的自由 現(xiàn)金流不斷減少 ， 從 2022 年至 2022 年自由現(xiàn)金流的年均增長率為 14%， 在 2022 年自 由現(xiàn)金流增長率甚至為 18%。 石油勘探開發(fā)專用機械設備制造業(yè)自由現(xiàn)金流相 對穩(wěn)定。 預測自由現(xiàn)金流是進行價值評估的第一步， 預 計未來自由現(xiàn)金流必須以以前年度的現(xiàn) 金流作為估算基礎。 通過計算自由現(xiàn)金流可以了解公司營業(yè)產生和消耗現(xiàn)金的情況。 （二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流法 現(xiàn)金流貼現(xiàn)法認為，公司的價值等于公司未來自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。結合以上各種考慮， 6 本文確定對 JZGF 的估值區(qū)間為 元至 元之間。 Gas Equipment amp。 Gas Equipment amp。S 未公布各公司的 資產負債情況，所以這里沒有將資產規(guī)模和 資 本結構因素考慮進來，計算結果會有一 定的誤差，只能作為確定估值區(qū)間的參考。 Gas Equipment amp。 （ 2）國際同行業(yè)可比公司 國外上市公司的市盈率普遍比中國國內 低 （見表格
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