債券股票價值的估計(參考版)
2025-01-10 01:07本頁面
【正文】 ? 自由現(xiàn)金流是指公司股東擁有的不算新投資的稅后營業(yè)現(xiàn)金流，即公司在作了各項扣除后擁有自由支配權(quán)的現(xiàn)金額。 十三、內(nèi)在價值估價法 24 ? MM理論：在 MM條件下公司價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。 十二、 CAPM估價法 23 ? 內(nèi)在價值 (intrinsic value)指的是投資者從股票上所能得到的全部現(xiàn)金回報 (包括紅利和最終售出股票時的損益 )用正確反映了風險調(diào)整的利率 k折現(xiàn)所得的現(xiàn)值。可以運用這個模型計算出股票的理論收益率。實證研究表明多數(shù)時期這個比率顯然不等于 1，也許是因為重置成本的觀點沒有考慮投資者對股票未來前景的預期。市場競爭會讓公司的市值在重置成本上下波動。 ? 用公司資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)減去負債得到的值稱為重置成本(replacement cost)。清算價值是指公司破產(chǎn)、出售資產(chǎn)、清償債務(wù)后用于分配給股東的剩余資金的價值。 ? 帳面價值沒有考慮公司的歷史、商譽、增長的前景，又因為公司有時會維持著早已發(fā)生無形損耗的設(shè)備和毫無價值的存貨，一般不等于其股價。 九、市盈率的準確應(yīng)用 19 九、一些國家市盈率水平 20 ? 這是一種簡單的股票估價方法，它認為股票的理論價格應(yīng)該是每股的帳面價值。市盈率概念隱含地假設(shè)了盈利以固定速度上升，一定要認真考慮公司的長期增長前景。 八、市盈率方法的應(yīng)用 17 八、市盈率方法的應(yīng)用 追加投資是否可以提高市盈率，取決于公司收益增長率g與公司的市場資本率 k之間的關(guān)系 18 ? 由于市盈率的分母是會計收益，因此，它在某種程度上會受會計準則的影響。 ? 但是，市盈率過高，往往也是風險較大的標志。如果公司收益率低于市場資本率時，再投資率越高越損害投資者的利益，因為那意味著更多的資金被投入到收益率較低的項目上。只有當公司收益率比市場資本率更高時，高再投資率才會增加市盈率。 七、市盈率與增長前景（ 2） 15 ? 再投資率對增長率和市盈率的效應(yīng)（假定市場資本率為 9%） ? 再投資率越高，公司收益的增長率就越高。 ? 當股權(quán)收益率超過
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