銀行證券投資業(yè)務(wù)及其管理(參考版)
2024-10-19 04:40本頁(yè)面
【正文】 該債券前 6年每年支付 120 萬(wàn)元的利息，在第 7年連本帶利償付 1120 萬(wàn)元。 ? （ 4）稅收調(diào)整：使整個(gè)投資組合達(dá)到某種減免稅收的要求。 （三）證券組合的調(diào)整策略（ 4） ? （ 2）市場(chǎng)間調(diào)整：在不同市場(chǎng)上的兩種證券，若各個(gè)方面的基本特征相似，但收益有差別，銀行交換這兩種證券，可以改善投資組合的收益。 （三）證券組合的調(diào)整策略（ 3） ? 3．證券組合的期限調(diào)換原則 ? （ 1）證券間替代：如果兩種證券在票面值、到期期限等方面相同，而僅在價(jià)格方面存在短期差別，銀行應(yīng)用投資組合中低收入證券交換組合之外的高收入證券。 （三）證券組合的調(diào)整策略（ 2） ? 2．證券升值期的交易原則 ? 經(jīng)濟(jì)背景：經(jīng)濟(jì)處于低潮，低落的投資意愿使市場(chǎng)利率不斷下降。 ? 質(zhì)疑： ? 市場(chǎng)利率是否一定呈周期性變動(dòng)？ ? 能否準(zhǔn)確預(yù)測(cè)？ ? 管理層判斷、決策不一致時(shí)效果如何？ （三）證券組合的調(diào)整策略（ 1） ? 1．證券貶值期的交易原則 ? 經(jīng)濟(jì)背景：經(jīng)濟(jì)快速上升，強(qiáng)勁的貸款需求拉動(dòng)利率不斷上升。 （二）證券組合的策略（ 8） ? 特點(diǎn)：最大限度地利用利率波動(dòng)，采用主動(dòng)與富有進(jìn)取性的投資策略，獲得凈利息收益。 ? 難點(diǎn)：對(duì)銀行證券轉(zhuǎn)換能力、交易能力和投資經(jīng)驗(yàn)要求較高。 ? 短期證券的期限通常在 3 年以內(nèi)，長(zhǎng)期證券的期限則在 8 年內(nèi)。 ? 缺點(diǎn)：機(jī)會(huì)成本高；流動(dòng)性的滿足有限。 （二）證券組合的策略（ 4） ? 流動(dòng)性與收益性的表現(xiàn)：由 1/N 的到期證券提供流動(dòng)性，由占比重較高的長(zhǎng)期證券提供較高的收益率。 ? 基本內(nèi)容：首先確定證券投資的最長(zhǎng)期限 N ，然后把資金量均勻地投資在不同期限的同質(zhì)證券上，即 1/ N。 ? 優(yōu)點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與盈利性的統(tǒng)一； ? 缺點(diǎn)：被動(dòng)、保守、消極準(zhǔn)備。 （二）證券組合的策略（ 2） ? 1．流動(dòng)性準(zhǔn)備方法（ P174） ? 基本內(nèi)容：證券投資應(yīng)重點(diǎn)滿足銀行流動(dòng)性需要，在資金運(yùn)用安排上以流動(dòng)性需要作為優(yōu)先順序的考慮。 ? 二是證券投資組合中不同期限、不同類型的配合。證券投資到期期限的要求表現(xiàn)在兩方面： ? 一是證券投資所能允許的最長(zhǎng)期限。 ? 銀行應(yīng)對(duì)不同金融資產(chǎn)進(jìn)行利率彈性分析，合理確定銀行現(xiàn)金需求及投資組合風(fēng)險(xiǎn)的高低。 ? 美國(guó)商業(yè)銀行證券投資組合比例： ? 聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券： %； ? 國(guó)庫(kù)券： %； ? 免稅證券： %； ? 其他證券（外國(guó)債券和公司債券）： %； ? 現(xiàn)金和其他準(zhǔn)備金： % （一）證券組合的原則（ 7） ? 6．利率彈性分析 ? 銀行的資金來(lái)源與資金運(yùn)用均受利率變化的影響。 ? 例如，有些證券投資收入免稅，但這些收入一般會(huì)降低銀行的營(yíng)業(yè)收入。 （一）證券組合的原則（ 4） ? （ 2）銀行資本金與資產(chǎn)比例： ? 若資本金充足，可增加證券投資以提高收益； ? 若資本金不足，比較增資擴(kuò)股的成本與額外投資的收益： ? 當(dāng)投資收益大于增資擴(kuò)股成本時(shí)，銀行應(yīng)認(rèn)真考慮增資擴(kuò)股； ? 當(dāng)投資收益小于增資擴(kuò)股成本時(shí)，銀行應(yīng)減少投資組合。 （一）證券組合的原則（ 3） ? 3．投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分析 ? （ 1）銀行貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)：若貸款組合風(fēng)險(xiǎn)較大，則證券組合的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)相對(duì)小一些，以保證銀行整體風(fēng)險(xiǎn)在可接受的范圍內(nèi)。 （一）證券組合的原則（ 2） ? 2．滿足銀行抵押擔(dān)保資產(chǎn)的需求 ? 要求：國(guó)庫(kù)券的持有量應(yīng)達(dá)到一定的比重。 ? 納稅均等收益率的計(jì)算公式： P171， 69 三、銀行證券投資組合 ? 證券投資組合的目的：通過(guò)對(duì)不同種類與期限的證券的搭配來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益，以維持資產(chǎn)的流動(dòng)性。 ? 考慮復(fù)利收益率時(shí)債券價(jià)格的計(jì)算公式：P170， 6 6 ? 說(shuō)明：復(fù)利收益率并不意味著實(shí)際實(shí)現(xiàn)的收益率。 ? 收益包括兩部分： ? 一是利息收益，這是固定的，投資者在購(gòu)買債券時(shí)，利息收益就已確定； ? 二是資本收益，由市場(chǎng)價(jià)格變化而產(chǎn)生的投資收益，可能是正，也可能是負(fù)。 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 5） ? 幾種不同的債券收益率和價(jià)格的計(jì)算方法 ?（ 1）零息票證券的收益率和價(jià)格 ? 有些證券往往不含利息，而以貼現(xiàn)的方式發(fā)行或交易，貼現(xiàn)率就是反映這類證券投資的收益率。 ? 即收益率高的債券價(jià)格較穩(wěn)定，市場(chǎng)利率變化對(duì)此影響較小。 ? 例：息票利率為 12% 的 8 年期債券，收益率從12% 上升到 14%（增大 2%），價(jià)格下跌 %； ? 若收益率從 12% 下降到 10%（減少 2%），價(jià)格上升 %。 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 3） ? 定理 4 ，對(duì)應(yīng)于收益率變大和變小兩個(gè)方向而言，價(jià)格變小和變大的百分比變化程度是不對(duì)稱的，即收益率上升或下降的變動(dòng)對(duì)價(jià)格下跌或上升變動(dòng)的
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