銀行證券投資業(yè)務(wù)及其管理-在線瀏覽
2024-12-03 04:40本頁面
【正文】 減少，隨利率的上升而增加。 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別（ 12） ? 4．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 指某些證券由于難以交易而使銀行收入損失。 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 1） ? 債券定理 ? 1962 年，伯登 ? 債券定理描述了利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債權(quán)型金融產(chǎn)品收益的影響。購買時(shí)價(jià)格越高，其收益率越低。 ? 定理 3 ，隨著到期期限 N 變大，債券價(jià)格的百分比變化率會(huì)越來越小。即期限越長的債券，其價(jià)格變動(dòng)的速度越慢。 ? 當(dāng)收益率增大或變小同樣一個(gè)值時(shí)，收益率增大引起價(jià)格變小的百分比變化程度，要小于收益率變小引起的價(jià)格變大的百分比變化程度。 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 4） ? 定理 5 ，息票利率越大，因市場利率變化而引起的債券價(jià)格變化越小。 ? 債券定理說明：市場利率的變化對(duì)期限不同、收益率不同的債券的影響是不一樣的，對(duì)各自價(jià)格的影響也不一樣。 ? 貼現(xiàn)率的計(jì)算公式： P 169， 63 ? 證券價(jià)格的計(jì)算公式： P 169， 64 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 6） ? （ 2）含息票證券的收益率和價(jià)格 ? 含息票債券的利息支付每年定期進(jìn)行。 ? 計(jì)算公式： P169， 65 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 7） ? （ 3）復(fù)利表達(dá)的收益率和價(jià)格 ? 債券的復(fù)利收益率是指將息票收益按債券的復(fù)利收益率（最終收益率）再投資時(shí)得以實(shí)現(xiàn)的收益率。 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 8） ? 4．應(yīng)稅證券與減免稅證券收益率的比較 ? 不同稅率債券的實(shí)際收益率之間比較的三種狀況： ? ＞ 減免稅證券實(shí)際收益率 ＝ 應(yīng)稅證券實(shí)際收益率 ? ＜ （三）證券的收益率和價(jià)格（ 9） ? 當(dāng)應(yīng)稅證券的實(shí)際收益率低于免稅證券的實(shí)際收益率時(shí)，若要提高應(yīng)稅證券的實(shí)際收益率，其名義收益率應(yīng)如何確定？ ? 納稅均等收益率：這種收益率指在差別稅率前提下，應(yīng)稅證券實(shí)際收益率與減免稅證券實(shí)際收益率相等時(shí)，應(yīng)稅證券應(yīng)達(dá)到的名義收益率。 ?（一）證券組合的原則 ?（二）證券組合的策略 ?（三）證券組合的調(diào)整策略 ?（四）證券組合的質(zhì)量評(píng)價(jià) ?（五）銀行證券投資的避稅組合 （一）證券組合的原則（ 1） ? 1．銀行的流動(dòng)組合要與流動(dòng)性需求相配合 ? （ 1）滿足流動(dòng)性需求，要求銀行的證券投資組合能夠及時(shí)變現(xiàn)； ? （ 2）各種證券的到期期限要與計(jì)劃中的現(xiàn)金需求相吻合，以保證滿足銀行未來的現(xiàn)金需要； ? （ 3）隨時(shí)調(diào)整其投資組合的到期期限，使之能夠滿足中央銀行的標(biāo)準(zhǔn)，能迅速變現(xiàn)成為現(xiàn)金資產(chǎn)，減少法定準(zhǔn)備金額。 ? 原因： ? 發(fā)達(dá)國家，政府在銀行的財(cái)政帳戶存款通常都要求銀行有相應(yīng)的資產(chǎn)作抵押； ? 金融機(jī)構(gòu)間融資的需要，如美國 100% 的有價(jià)證券作抵押的貨幣發(fā)行制度等。 ? （ 2）銀行管理人員的專業(yè)能力： ? 當(dāng)專業(yè)管理資源不足時(shí)，一是減少投資組合，二是利用外部專業(yè)管理資源，但要比較成本收益。 （一）證券組合的原則（ 5） ? 4．納稅考慮 ? 銀行應(yīng)仔細(xì)研究各種會(huì)計(jì)上的合法避稅的方法。 （一）證券組合的原則（ 6） ? 5．投資風(fēng)險(xiǎn)分散的原則 ? 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散，表現(xiàn)在證券的不同區(qū)域分布，不同種類的證券組合等方面。 ? 銀行負(fù)債與資產(chǎn)對(duì)利率變化的彈性不同，利率波動(dòng)對(duì)負(fù)債與資產(chǎn)絕對(duì)值的影響不同； ? 一般而言，市場利率變化對(duì)利率敏感負(fù)債與資產(chǎn)的影響大于利率非敏感負(fù)債和資產(chǎn)。 （二）證券組合的策略（ 1） ? 證券組合實(shí)際上是指證券投資期限的組合。 ? 證券到期期限越長，其質(zhì)量波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)越難預(yù)測(cè)，限制投資到期期限，可有效避免風(fēng)險(xiǎn)。 ? 這是利用證券組合進(jìn)行流動(dòng)性管理的關(guān)鍵，比限制證券投資期限要難得多。 ? 將銀行資產(chǎn)按流動(dòng)性狀況分為 4個(gè)層次，分別實(shí)現(xiàn)不同的目標(biāo)。 （二）證券組合的策略（ 3） ? 2．梯形策略－－等距離到期投資組合 ? 前提：當(dāng)預(yù)測(cè)利率波動(dòng)的能力和保值技術(shù)能力有限時(shí)，選擇此策略。 ? 每年到期的證券收入現(xiàn)金流再投資于 N年期的證券上，連續(xù)地向前滾動(dòng)。 ? 優(yōu)點(diǎn)：操作簡單、可規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、可獲得中等以上的平均收入。 （二）證券組合的策略（ 5） ? 3．杠鈴策略 ? 基本做法 —— 把投資資金分成兩部分： ? 一部分資金投資在流動(dòng)性好的短期證券上，作為二級(jí)流動(dòng)性準(zhǔn)備； ? 另一部分資金投資于高收益的長期證券。 （二）證券組合的策略（ 6） ? 優(yōu)點(diǎn)： ? （ 1） 有利于實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、靈活性和收益性的高效結(jié)合； ? （ 2）可有效避免利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在利率波動(dòng)時(shí)，投資損益可相互抵消。 （二）證券組合的策略（ 7） ? 4．利率周期期限策略－
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