銀行證券投資業(yè)務(wù)及其管理-文庫(kù)吧資料
2024-10-22 04:40本頁(yè)面
【正文】 影響是不一樣的。 ? 變化率指變化的速度。 ? 定理 2 ，息票利率相同的債券，對(duì)于市場(chǎng)利率的變化，距到期日時(shí)間越長(zhǎng)的債券，其價(jià)格的百分比變化越大。 （三）證券的收益率和價(jià)格（ 2） ? 定理 1 ，債券價(jià)格同收益率成反方向運(yùn)動(dòng)。馬爾基爾（ Burton Malkiel）在研究利率的期限結(jié)構(gòu)時(shí)，提出了關(guān)于收益率和固定收入債券之間關(guān)系的理論，后來(lái)在金融學(xué)中被簡(jiǎn)稱為 “ 債券定理 ” 。 ? 即銀行在證券到期前出售該證券時(shí)，只能以較低的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，從而導(dǎo)致某種程度的資本損失。 ? 市場(chǎng)利率 ↓→ 貨幣的邊際收益 ↓→ 儲(chǔ)蓄 ↓→ 債券投資 ↑→ 債券需求上升并大于債券供給 → 債券價(jià)格 ↑→ 投資收益下降。 ? 市場(chǎng)利率 ↑→ 貨幣的邊際收益率 ↑→ 銀行儲(chǔ)蓄 ↑→ 固定收入債券被拋售 → 固定收入債券供給大于需求 → 價(jià)格下跌 → 債券投資的資本收入減少。 ? 利率變動(dòng)對(duì)證券價(jià)格的影響包括兩個(gè)方面，即對(duì)存量證券價(jià)格和新增證券價(jià)格的影響；二者的表現(xiàn)是不一樣的。 ?如果： ? 實(shí)際通貨膨脹 ＞ 預(yù)期通貨膨脹， ? 實(shí)際收益 ＜ 預(yù)期收益。銀行證券投資業(yè)務(wù) 及其管理 ?一、銀行證券投資 ?二、銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ?三、銀行證券投資組合 ： ； :； ： 一、銀行證券投資 ?（一）銀行證券投資的功能 ?（二）銀行證券投資的主要類別 ?（三）銀行證券投資的一般準(zhǔn)則 （一）銀行證券投資的主要功能 (1) 分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益 銀行信貸資產(chǎn)收益雖然高，但風(fēng)險(xiǎn)很大 現(xiàn)金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)雖然小，但無(wú)收益 銀行證券投資的意義：避免資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一化帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)；增加收益 保持流動(dòng)性 ? 商業(yè)銀行投資于短期國(guó)庫(kù)券，既有一定的收益性，也可以低成本出售滿足其短期流動(dòng)性需要 （一）銀行證券投資的主要功能 (2) ? 合理避稅等 ? 合理避稅是增加收益的重要途徑 ? 各國(guó)政府在發(fā)行國(guó)債和市政債券時(shí)，均有稅收的優(yōu)惠，銀行可以通過(guò)合理的證券組合達(dá)到有效避稅，增加收益的目的 （二）銀行證券投資的主要類別（ 1） ? 國(guó)庫(kù)券 ? 特點(diǎn)：期限短、風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高，一般不含息票，是商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的重要工具 ? 中長(zhǎng)期國(guó)債 ? 特點(diǎn)：期限長(zhǎng)、收益高，銀行可用此滿足較長(zhǎng)期的流動(dòng)性需要 政府機(jī)構(gòu)證券：中央財(cái)政部門以外的其他政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券 ? 特點(diǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)小，交易活躍，變現(xiàn)快，收益穩(wěn)定 （二）銀行證券投資的主要類別（ 2） ? 市政債券或地方政府債券 ?按償還保 一般義務(wù)債券：本息償還由地方 障分類 征稅能力作保證 ? 收益?zhèn)罕鞠斶€以所籌資金 ? 投資項(xiàng)目的未來(lái)收益作保證 ? 特點(diǎn)：有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，有減免稅的優(yōu)惠，實(shí)際收益較高 （二）銀行證券投資的主要類別（ 3） ? 公司債券 ? 特點(diǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)較大，收益較高，通常以法律規(guī)定銀行只能購(gòu)買信用等級(jí)在投資級(jí)別以上的公司債券 （三）銀行證券投資的一般準(zhǔn)則（ 1） ? 1．實(shí)現(xiàn)規(guī)定的投資收益目標(biāo) ? 包括： ? 資本收益率 ? 資產(chǎn)收益率 ? 凈利差收益率及證券投資收益率 ? 應(yīng)稅證券和免稅證券在凈收入中的比重等 ? 投資收益 ＞ 投資費(fèi)用 + 資產(chǎn)凈值收益 （三）銀行證券投資的一般準(zhǔn)則（ 2） ? 2．證券組合結(jié)構(gòu)的有效性 ? 標(biāo)準(zhǔn)： ? （ 1）在一定投資額中，銀行應(yīng)持有預(yù)期收益與其他組合相同情況下風(fēng)險(xiǎn)最小的證券組合，即 收益相同，風(fēng)險(xiǎn)最小 ? （ 2）在一定投資額中，銀行應(yīng)持有在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與其他組合相同的情況下收益最大的證券組合，即風(fēng)險(xiǎn)相同，收益最大 （三）銀行證券投資的一般準(zhǔn)則（ 3） ? 美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理委員會(huì)對(duì)銀行證券投資組合結(jié)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定： ? 可以購(gòu)入哪些證券 ? 可以購(gòu)入哪些等級(jí)的證券 ? 在利率周期的各個(gè)階段，可以接受的期限結(jié)構(gòu) ? 哪些證券可作為抵押品等 （三）銀行證券投資的一般準(zhǔn)則（ 4） ? 3．適時(shí)地調(diào)整證券頭寸 ? 根據(jù)證券的信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)狀況及變動(dòng)，及時(shí)調(diào)整投資組合： ? 當(dāng)證券發(fā)行者的經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化時(shí)，要適時(shí)調(diào)整所持有的證券種類的結(jié)構(gòu) ? 當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，要及時(shí)調(diào)整所持有證券的期限結(jié)構(gòu) 二、銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益 ?（一）風(fēng)險(xiǎn)與收益的測(cè)量 ?（二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別 ?（三）證券的收益率和價(jià)格 （一）風(fēng)險(xiǎn)與收益的測(cè)量（ 1） ? 收益的含義：預(yù)期收益（直
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