財(cái)務(wù)管理目標(biāo)論文企業(yè)價(jià)值最大化所有者論文(參考版)
2024-09-14 12:50本頁(yè)面
【正文】 總之，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，在追求財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的同時(shí)，既要遵守國(guó)家法律、法規(guī)，還要受到商業(yè)道德的約束，更要接受政府有關(guān)部門的行政監(jiān)督，以及社會(huì)公眾輿論的監(jiān)督。即借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保條款和 借款人的信用條件等；二是收回借款或停止借款。這對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)與收益是不對(duì)稱的；其次，所有者或股東可能未征得現(xiàn)有債權(quán)人的同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券的價(jià)值降低。首先，所有者可能要求經(jīng)營(yíng)者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目，這會(huì)增大償債風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值也必然會(huì)實(shí)際降低。這種方式是經(jīng)營(yíng)者不僅為了多得“績(jī)效股” 而不斷采取措施提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而且為了使每股市價(jià)最大化，也采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升。它是公司運(yùn)用每股利潤(rùn)、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，視其業(yè)績(jī)大小給予經(jīng)營(yíng)者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。經(jīng)營(yíng)者為了獲取更大的股票漲價(jià)益處，就必須主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng)。激勵(lì)有兩種基本方式：“股票選擇權(quán)”方式。 激勵(lì)。如果經(jīng)營(yíng)者決策失誤、經(jīng)營(yíng)不力，未能采取一切有效措施使企業(yè)價(jià)值最大，該公司 可能被其他公司強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)者也會(huì)被解聘。 接收。所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營(yíng)者未能使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，就解聘經(jīng)營(yíng)者。 解聘。因而，所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾在于，經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富的同時(shí)，能更多的增加享受成本；而所有者或股東則希望經(jīng)營(yíng)者以較低的享受成本帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。在西方，這種被放棄的利益也稱為所有者支付給經(jīng)營(yíng)者的享受成本。企業(yè)價(jià)值最大化直接反映了所有者的利益，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有直接的利益關(guān)系。股東與債權(quán)人都為企業(yè)提供了資金來(lái)源，但是他們都不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，只有經(jīng)營(yíng)者在企業(yè)中直接從事管理工作，由此不可避免地引起各方利益 的相互沖突。企業(yè)在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的過(guò)程中，常常會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)活動(dòng)所涉及的不同利益主體的利益不均衡，而產(chǎn)生不協(xié)調(diào)的行為，若不加以解決，勢(shì)必會(huì)影響整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)，往往是企
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