金融市場學：二級市場(參考版)
2025-05-17 05:38本頁面
【正文】 inside info all public info past stock prices Eugene Fama (1965) 有效市場假說 ? 有效市場的三種形式 ? 弱式有效市場假說（ weak form EMH ） ? 金融工具目前價格包含了買者和賣者從過去的該金融工具交易中所能獲得的全部信息：歷史價格和交易量 ? 次強式有效市場假說（ semistrong form EMH ） ? 金融工具目前價格反映了所有可獲得的公開信息，包括歷史價格和交易量、金融工具發(fā)行人的財務(wù)狀況和信用等級、所有已公開的預(yù)測、宏觀經(jīng)濟狀況和其他相關(guān)信息 ? 強式有效市場假說（ strong form EMH ） ? 金融工具目前價格反映了所有有關(guān)的信息，不論是公開的還是私人的，即使是只有“內(nèi)部人”掌握的信息也會在當前價格中得到反映 有效市場假說 有效市場假說 ? 經(jīng)濟特征 ? 證券的價格對于掌握了相應(yīng)信息的全部投資者來說是公平的 ? 有效的市場能夠公平、合理地配置社會資金 ? 證券價格的波動呈隨機游走（ random walk）的方式 ? 證券的價格能夠迅速、準確地對新的信息做出反應(yīng) 完美的市場 ? 1992年，法瑪進一步認為如果 EMH成立，需要一個必要條件，即搜集信息的成本和交易成本都必須等于零，這即所謂的完美市場 ? 必須滿足的條件 ? 市場無阻力 ? 產(chǎn)品市場和證券市場都是完全競爭市場 ? 市場信息的交流是高效率的 ? 參加交易的個人都是理性的 交易成本 ? 證券交易成本包括 ? 直接成本 ? 指傭金、交易手續(xù)費、過戶費、印花稅等投資者向經(jīng)紀商、交易所或稅務(wù)機關(guān)交納的費用 ? 間接成本 ? 指與證券交易有關(guān)，但并非直接由投資者交納的相關(guān)成本 交易成本 ? 傭金（ mission） ? 交易成本的主要構(gòu)成部分 ? 買賣價差（ bidask spread） ? 交易量與價差呈反向關(guān)系 ? 搜索成本 ? 延遲成本 ? 市場影響成本（ market impact cost） ? 指大額訂單得到迅速執(zhí)行后引起的額外成本 謝謝欣賞 。法瑪（ Eugene ? 假設(shè)保證金貸款的年利率為 9%。 ? 但是，如果該投資者采取保證金交易，初始保證金比率為 50%，則他可以從經(jīng)紀商那里借款 10000元。第三章 二級市場 二級市場的交易機制 市場效率和交易成本 第一節(jié) 二級市場的交易機制 交易機制的分類 委托單 信用交易 一、交易機制的分類 ? 根據(jù)市場微觀結(jié)構(gòu) ? 指令驅(qū)動制（
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