【正文】 可能有礙資本輸出國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展 ? 不利的一面： 國際資本投資的風(fēng)險較高 增加市場的競爭對手 五、國際資本流動對經(jīng)濟(jì)的影響 ?投資資本對受資國的影響 可以彌補(bǔ)國內(nèi)資金的不足 ?積極的一面： 提高受資國的科學(xué)技術(shù)水平 擴(kuò)大受資國生產(chǎn)能力，擴(kuò)大產(chǎn)品出口，增加就業(yè) 由于過分依賴外資，可能損害受資國經(jīng)濟(jì)的自主性 ?不利的一面： 可能增加受資國的債務(wù)負(fù)擔(dān) 可能造成大量財富外流 ?投資資本對全球經(jīng)濟(jì)的影響 ?增加世界財富總量 ?促進(jìn)國際金融市場的發(fā)展，加快全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程。 五、國際資本流動對經(jīng)濟(jì)的影響 ? 投資資本對資本流出國的影響： 增加資本投資的利潤 ? 積極的一面： 資本流出可克服貿(mào)易壁壘，帶動商品輸出。 特別是亞洲金融危機(jī) ， 更暴露出發(fā)展中國家的金融體系的脆弱性 。 流入第三產(chǎn)業(yè)的國際資本目前約占國際資本流動的 50％ 以上 。由于國際游資規(guī)模的擴(kuò)大和國際游資流動速度的加快，使國際游資的能量迅速增強(qiáng)，對于世界經(jīng)濟(jì)，尤其是金融力量弱小的發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定構(gòu)成極大威脅。主要表現(xiàn)在兩個方面：一是國際游資的規(guī)模不斷擴(kuò)張；二是國際游資的流動速度更快。 四、國際資本流動的特點(diǎn) ? 國際資本流動中，國際游資能量越來越大。 目前全球每日外匯交易量達(dá)幾萬億美元 ， 不動產(chǎn)和金融資產(chǎn)投資已大大超過制造業(yè)的投資 ， 再加上金融衍生工具的大量交易 ， 使金融資本交易量得到前所未有的擴(kuò)張 。 法國人毛利斯 這一部分?jǐn)?shù)額很大，單是投資基金一塊全球高達(dá) 20萬億美元以上。主要有私人直接投資、證券投資以及私人出口信貸等形式。這類資本有利率低、期限長等優(yōu)惠條件，但是要附加政治條件。 三、政府資本和私人資本 ? 按資本來源對象的主體資格，可以分為政府資本和私人資本。 ? 流動性和投機(jī)性大：短期資本流動性頻繁 ， 而且一般不愿投資于周期長 、 收益慢的生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域 ， 專門出入一些高風(fēng)險 、 高回報的市場 。 ? 短期資本流動與貨幣政策密切相關(guān) 。 因?yàn)槎唐谫Y本流動要借助于各種短期證券和票據(jù) 。 由于短期資本流動的投機(jī)性強(qiáng) ， 透明性差 ， 經(jīng)常觸發(fā)大規(guī)模的金融危機(jī) ， 現(xiàn)已成為影響和沖擊國際外匯市場與資本市場的一股巨大力量 。 ?短期資本流動 ? 一年內(nèi)的資本流動 ， 也就是通常所說的 “ 國際游資 ” 。 但通常有附加條件 ，限制較嚴(yán) 。 ?證券投資和國際貸款 ? 證券投資：購買外國政府和企業(yè)發(fā)行的中長期債券和僅分紅而不參加企業(yè)經(jīng)營的股票 ，獲取股息 、 利息 、 市場溢價 。 ? 對外直接投資，利用該國先進(jìn)的科研開發(fā)和引進(jìn)的新技術(shù)，以打破競爭對手的技術(shù)壟斷和封鎖。 ? 為打破貿(mào)易保護(hù)主義壁壘，通過直接投資開辟國外市場。 ? 國際資本流動的動機(jī)：獲利動機(jī) 長期資本投資 保值和避險動機(jī) 投機(jī)動機(jī) 短期資本 二、 長期資本和短期資本 ? 將資本流動按照時間的長短劃分為長期國際資本流動和短期國際資本流動，這是國際資本流動方式的常規(guī)劃分方法。 第五節(jié) 國際資本流動 一、國際資本流動概述 ? 所謂國際資本扭動是指資本在國際間的轉(zhuǎn)移 ， 即資本從一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū) 。 ?套匯交易 ? 包括時間套匯和空間套匯兩種，這里介紹空間套匯。則： ①到期， 100DEM/USD在 ，放棄期權(quán)權(quán)利，損失 125000 ＝ 5000USD ② 到期 100DEM/，則盈利 5000USD，扣除期權(quán)費(fèi)，盈虧平衡。 ?看漲期權(quán)舉例 ? 1999年 10月 5日 DEM對 USD的匯率為： 100DEM＝ ，甲認(rèn)為 DEN對 USD的匯率將會上升。 賣權(quán)：看跌期權(quán)。 買權(quán)：看漲期權(quán)。 ?期權(quán)交易 ? 它是對買賣外匯權(quán)利的交易。 ?說明：基差的利用 ? 如果基差由小到大 ， 表明基差呈強(qiáng)勢 ， 有利于空頭套期保值 。 ?遠(yuǎn)期匯率計算舉例 ? 如遠(yuǎn)期匯率前大后小，表示單位貨幣貼水，計算如下： USD/DEM 一個月遠(yuǎn)期匯水 49/44 － 49 44 USD貼水 ? 如果遠(yuǎn)期匯水前小后大，單位貨幣升水，計算如下： GBP/USD 三個月遠(yuǎn)期匯水 64/80 ＋ 64 80 GBP升水 ?作業(yè) USD對其他貨幣： SPOT即期匯率 3個月遠(yuǎn)期匯 /水 GBP/USD USD/DEM USD/CHF USD/NLG USD/FRF USD/JPY USD/ITL ?期貨交易 美國一進(jìn)口商從德國進(jìn)口價值 125000DEM的貨物， 1個月后付款，為防止馬克升值需要保值。 ? 如果匯水表示為前小后大，表示單位貨幣升水。 ? 直接標(biāo)價法：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋升水（－貼水） ? 間接標(biāo)價法：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－升水（＋貼水） ? 如果不考慮外匯情況，以單位貨幣為準(zhǔn)，則可以采用一下基本判斷和計算口訣。 ?遠(yuǎn)期匯率的采用 ? 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價格。買賣雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種數(shù)量、匯率和將來交割時間，再按照合同，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。 ? 即期外匯交易主要有以下三種交易方式：電匯方式、信匯方式和票匯方式。 三、外匯市場的交易活動 主要介紹即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、期權(quán)外匯交易、套匯交易四種。 USD/ JPY/ USD/ JPY/ 二、外匯匯率 ? 間接標(biāo)價法： 固定本國貨幣的數(shù)量，用外國貨幣數(shù)量的變化表示本國貨幣的價格。 ? 一個國家的外匯匯率 ， 是以外國貨幣表示本國貨幣的價格 ，還是用本國貨幣表示外國貨幣的價格 ， 稱為外匯匯率的標(biāo)價方法 。 ? 外匯條件：償付性、可接受性、可轉(zhuǎn)讓性、可兌換性。 ? 其他外匯資金：包括黃金儲備、旅行支票、旅行信用證、僑匯等 ? 外匯特征：一種以外幣表示的金融資產(chǎn)，同時可以用作國際支付，并能兌換成其他形式的外幣資產(chǎn)和支付手段。包括： ? 外國貨幣：包括紙幣和鑄幣 ? 長短期外國有價證券：包括政府公債、國庫卷、股票、息票等。 ?債券的償還 ?定期償還： 抽簽償還 市場定期贖回 ?任意償還：早贖或以新償舊 買入注銷 ?債券的轉(zhuǎn)讓價格 由三個主要變量決定： 一是長期債券的期值 二是債券的待償期限 三是市場收益率或稱市場利率 * 根據(jù)現(xiàn)值理論，我們可以得出不同計息方式的長期債券的交易價格計算公式： ? 第一、 一次性還本付息 長期債券的交易價格 ? 第二、 按年分次付息 長期債券的交易價格 其中： P—— 債券的現(xiàn)值，即交易價格； F—— 債券的面值； n—— 債券從發(fā)行日或交易日至到期日的年數(shù)； r—— 債券的票面利率； i——市場利率。 cc 還本付息能力極差，違約可能性和損失的嚴(yán)重程度極大。 b 還本付息能力差，該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量不足，違約可能性和損失的嚴(yán)重程度較大。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量充足性會受到一些不確定因素的影響，存在一定的違約風(fēng)險。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量比較充足，在正常情況下能夠保障到期債務(wù)的償還。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量充足，對債務(wù)的保障程度很高。該類債券發(fā)行人、債務(wù)人和（或）貸款項(xiàng)目現(xiàn)金流量充足，對債務(wù)的保障程度極高。為了比較客觀地估計不同債券的違約風(fēng)險，通常由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級。 ? 某些債務(wù)還包括所謂“交叉違約”條款，該條款規(guī)定，對于有多筆債務(wù)的公司，只要對其中一筆違約，則認(rèn)為公司對全部債務(wù)違約。 ?說明 ? 對于否定性和肯定性條款，公司都必須嚴(yán)格遵守，否則可能導(dǎo)致“違約”。 ?肯定性條款 ? 指對公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定。 ? 指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定 。 債券發(fā)行合同書一般很長 ， 其中各種限制性條款占很大篇幅 ， 這些限制性條款是用來保護(hù)債權(quán)人利益的 。 企業(yè)發(fā)行債券要簽訂發(fā)行合同書 。（主要介紹企業(yè)債券） ? 過程與股票發(fā)行過程類似，區(qū)別在于發(fā)行合同書、債券評級和債券償還。種類有國債、金融債券和企業(yè)債券。 我國實(shí)行 T＋ 1制 。 采用公開競價法 ， 按照價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則進(jìn)行集中競價 。 ? 二級市場形成公認(rèn)價格的過程是一個 “ 價格發(fā)現(xiàn) ” 的過程 ， 股價的劇烈波動對投資者以及股份公司都不是好消息 。 第八、股票掛牌買賣。 第六、公司發(fā)布 《