金融市場課件第三章(參考版)
2024-10-19 04:26本頁面
【正文】 收益率曲線解釋 預(yù)期論認為 ,在持有證券時間內(nèi) , 長期收益率等于預(yù)期短期收益率的幾何平均數(shù) 流動性收益論從長期債券的 內(nèi)在市場風(fēng)險來解釋收益曲線 市場隔離論對收益曲線的 形狀進行另一種解釋 。 顛倒的收益率曲線存在時，利率一般較高，所有附息債券價格在二級市場都是低的，長期債券的價格則更低。 1 (1 )NNtAPi?? ?? 利率的期限結(jié)構(gòu) 收益率曲線 圖 3—2 各種形狀的收益率曲線 收益率曲線與借款人和貸款人 如果收益率曲線向上傾斜，則借入資金的人必須支付較高的利息以 “ 達到償還期 ” 。 仍以單期現(xiàn)值公式為例 ， M→∞ 時 ， 如果 M是連續(xù)的 ， 年利率仍為 i， 則 N年后終值為 A的資產(chǎn)現(xiàn)值為： P=A/(1+i/M)MN(M→∞ ) =A/eiN 1 (1 / )MNttAPiM???? 11(1 / )MNttPAiM????或 統(tǒng)一公債的價格和收益率就是利用現(xiàn)值公式計算的 ， 但公式中的期限 N這時趨于無窮大 ， 因此 ， 其價格公式為： 其中 i表示統(tǒng)一公債的市場收益率 ， A表示統(tǒng)一公債每年支付的利息額 。 1(1 )NttAi ????? 總現(xiàn)值、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率 總現(xiàn)值 GPV,凈現(xiàn)值 NPV ,投資成本 C NPV=GPVC 圖 31 資產(chǎn)內(nèi)部收益率圖示 若用數(shù)學(xué)公式表達上述關(guān)系 ， 則為：
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