技術(shù)分析、有效市場(參考版)
2025-05-16 23:52本頁面
【正文】 完 。 （ 4）魔術(shù)思維與準(zhǔn)魔術(shù)思維 ① 魔術(shù)思維是對表面看來具有的因果關(guān)系的心理反應(yīng)和強(qiáng)化，是一種缺乏邏輯關(guān)系的行為模式。 （ 3）賭博行為與投機(jī) ① 人們喜歡賭博的傾向?qū)Σ淮_定下人類行為理論提出了難題，即必須既接受風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為又接受適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)喜好行為。 也就是說，即使有些信息對決策并不是真的重要，在沒有信息時(shí)也會做出相同的決策，也要等到信息顯示后才采取最終決策。 如：投資者傾向于拋售賬面盈利的股票，是為了防止股價(jià)下跌后，對未拋售股票的后悔。 ② 認(rèn)知偏差是指當(dāng)人們面對證明自己的判斷或假設(shè)是錯(cuò)誤的證據(jù)時(shí)的抵觸隋緒。 ③ 投機(jī)性資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)過度或反應(yīng)不足的證據(jù)是交織在一起的。 （ 4）過度自信 ① 在經(jīng)驗(yàn)性環(huán)境下人們對自己的判斷一般都過于自信。 ⑤ 心理區(qū)間可以解釋當(dāng)股票加入股票指數(shù)中后股票價(jià)格大漲的趨勢。 ③ 個(gè)體投資者在構(gòu)建投資組合中，有一“安全”部分以防止價(jià)值減少，有一風(fēng)險(xiǎn)性部分以抓住獲利的機(jī)會。 ③ 股票市場的價(jià)值本身是不明確的，由于沒有更好的信息時(shí) ,過去的價(jià)格 (或其它可比較的價(jià)格 )可能是今日價(jià)格的重要決定因素。 （ 2）錨定現(xiàn)象 ① 當(dāng)人們進(jìn)行量化估計(jì)時(shí) ,其估計(jì)往往受建議的影響。 ⑥ 對很不可能（并非極不可能）的事件被賦予的權(quán)重變大； 對很可能（非極可能）的事件被賦予的權(quán)重變小，就像低估了概率。 即： 在真實(shí)概率極小的情況下的權(quán)重是 0； 在極大概率下的權(quán)重是 1。 斗雞博弈的收益矩陣 （ 0， 0） （ 1， 1） （ 1， 1） （ 2， 2） 甲方 乙方 禮讓 禮讓 不讓 不讓 從斗雞博弈可見：在市場競爭中，理性的投資者可能被市場所淘汰，而不太理性的投資者反而可能生存下來 （ 1）期望理論 期望理論是 Kahneman和 Tversky（ 1979）建立的。 理性的形成條件 （ 1）市場中的大部分參與者具有很強(qiáng)的認(rèn)知能力、分析能力和趨利避害的能力； （ 2）即使那些不具備這些能力的參與者也可以在市場中逐漸學(xué)習(xí)和掌握這些能力； （ 3）那些始終無法掌握這些能力的市場參與者將會在市場競爭中被淘汰。 投資者成為理性的市場參與者的前提條件 （ 1）全知全覺（完全理性）； （ 2）具有完全的行為能力； （ 3）完全自利。 ④ 理性的投資者在選擇股票時(shí)，還應(yīng)當(dāng)考慮稅收因素。 ③ 投資組合還可以提供投資者所要求的的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平。 （ 3）有效市場中投資組合管理的作用 ① 在完善的有效市場中，組合管理仍然是有用的。 ② 消極管理不去探討股票價(jià)格被高估還只被低估的問題，只需要建立高度分散化的證券投資組合。 ③ 一月份效應(yīng) ④ 季度收益的相關(guān)性 有效市場假設(shè)與投資策略 （ 1）積極性的投資策略 即通過基本分析和技術(shù)分析，找出證券價(jià)格被高估或低估的證券，以采取相應(yīng)的行動。 ② 選擇偏好問題 （ 2）市場的異?，F(xiàn)象 ① 周末效應(yīng) 即周一的平均收益率低于周二至周四的平均收益率。 （ 4）市場有效性與證券投資分析之間的關(guān)系 技術(shù)分析 基本分析 無效市場 有效 有效 弱式有效 無效 有效 半強(qiáng)式有效 無效 無效 強(qiáng)式有效 無效 無效 對有效市場的質(zhì)疑及市場異象 （ 1）有效市場假設(shè)的質(zhì)疑 ① 規(guī)模問題 a）只有那些資金實(shí)力雄厚的經(jīng)理人員才愿意去挖掘定價(jià)存在偏差的證券。 即：股票價(jià)格中包含所有有關(guān)公司的信息，甚至包含只有公司內(nèi)部人員才可能獲取的信息。 ③ 依據(jù)是：一旦這些信息公布后，所有的投資者會立即做出反應(yīng)，從而使價(jià)格反映所有已公開的信息。 （ 2）半強(qiáng)式有效市場 ① 證券價(jià)格反映了與某種證券有關(guān)的所有公開信息的市場，稱為半強(qiáng)式有效市場。 ② 在此種情況下，技術(shù)分析無用。 有效市場假說的內(nèi)容 （ 1）是理性投資者之間相互競爭的結(jié)果； （ 2）即使部分投資者非完全理性，市場仍然是有效的； （ 3）即使在投資者的交易策略相關(guān)時(shí)有效市場假說也是成立的。 人們通過觀察發(fā)現(xiàn)： （ 二 ）有效市場假說 （ 1）股票價(jià)格是隨機(jī)波動的，即不可預(yù)測的； （ 2）只要有任何消息表明某種證券價(jià)格被低估后，其價(jià)格將很快被抬到公平水平； （ 3）新的消息如果能夠被預(yù)測，它就應(yīng)該是今天信息的一部分。 （ 2）從短期看，一件不起眼的小事也可能對證券市場產(chǎn)生很大的影響，但從長期看，價(jià)格上下起伏的機(jī)會是差不多的。 反之，則為“死亡交叉”。 ② 其計(jì)算公式為 ： (t
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1