有效市場假說ppt課件(參考版)
2025-01-20 15:08本頁面
【正文】 債券收益率的提高與經(jīng)濟(jì)不平衡逐漸被了解，最終導(dǎo)致了股票市場的悲觀預(yù)期，結(jié)果股票市場崩潰了。由于投機(jī)者的適應(yīng)性預(yù)期，市場下跌被擴(kuò)大了，投機(jī)者強(qiáng)化了下跌趨勢。在牛市期間，被加強(qiáng)的投機(jī)氣氛導(dǎo)致指數(shù)強(qiáng)勁上漲，表明相對于基本面，股票市場對股票高估。如果市場下跌，那么投機(jī)者追蹤市場趨勢，也賣出頭寸，這就是牛市向熊市反轉(zhuǎn)。在牛市期間，投機(jī)程度（ S）將上升，并導(dǎo)致股票價(jià)格上漲自我實(shí)現(xiàn)。 四、有效市場與 1987年股市崩潰 基本派投資于恢復(fù)性熊市（ F上升）。托姆， 1875） 塞曼（ 1974）災(zāi)難模型 基本派投資者（ fundamentalists)：受經(jīng)濟(jì)變量的估計(jì)值指導(dǎo)的投資者 —— 理想預(yù)期 投機(jī)者 （ speculators):將投資政策建立在市場行為本身的基礎(chǔ)上，使用最近形態(tài)預(yù)測未來趨勢的投資者。災(zāi)難僅僅出現(xiàn)在非線性動(dòng)態(tài)系統(tǒng)之中。 四、有效市場與 1987年股市崩潰 ? 物理學(xué)家、工程師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的故事 如何打開豆子罐頭 —— EMH背后的假設(shè) 條件是否符號(hào)現(xiàn)實(shí)，能夠解釋 基本面無大幅波動(dòng)時(shí)，股價(jià)大 幅波動(dòng)嗎？ 四、有效市場與 1987年股市崩潰 （一） 1987年美國股市崩潰：基本事實(shí) 1987年 10月 19日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在數(shù)小時(shí)內(nèi)從 2247點(diǎn)跌至 1739點(diǎn)，股指下跌幅度超過了 22%。 ? 經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)通常在嚴(yán)格限定條件下進(jìn)行，而復(fù)雜多變的現(xiàn)實(shí)往往很難滿足這些條件。 內(nèi)幕人員通常包括董事 、 高級(jí)管理人員 、 大股東 、 注冊會(huì)計(jì)師 、 律師等 ， 由于內(nèi)幕信息有助于較好地預(yù)測證券價(jià)格的走勢 ， 因此 ， 內(nèi)幕人員可以籍此獲得超額收益 。 此外 ， 還可檢驗(yàn)投資咨詢機(jī)構(gòu)建議的效果 ， 即所謂 股票的推薦效應(yīng) ， 就是檢驗(yàn)采納投資咨詢機(jī)構(gòu)的建議的交易策略 ， 是否能比不采納其建議的交易策略收益更高 。 如果贏家組合的收益率低于輸家組合 ， 表明證券價(jià)格有反向修正傾向 ， 證券市場存在過度反應(yīng) 。 按組合形成期間各證券的累積超額收益率大小 ， 分別組成贏家組合和輸家組合 。 這種方法在于檢驗(yàn)證券價(jià)格對公布的信息反應(yīng) 。 半強(qiáng)式有效市場效率檢驗(yàn) （ 1） 基于 公司特征 的交易策略的檢驗(yàn) ? 公司規(guī)模效應(yīng)檢驗(yàn)方法 ： 將公司按規(guī)模大小分組 ，然后投資于規(guī)模較小的公司的證券組合 ， 檢驗(yàn)這種策略能否獲得超額收益； ? 低市盈率效應(yīng)檢驗(yàn)方法 ： 投資于較低市盈率的公司證券組合 ， 檢驗(yàn)其年平均收益率是否高于那些較高市盈率的公司的證券組合 。 三、有效市場假說的檢驗(yàn) 三、有效市場假說的檢驗(yàn) （ 4） “ 時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn) ” 也是 交易策略 檢驗(yàn) ，
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