【正文】 2020年預(yù)計(jì)銷售收入為 4。 計(jì)算 題】假設(shè) ABC公司 2020年實(shí)際銷售收入為 3 000萬元，管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表。如果已經(jīng)不宜再增加借款，則需要增發(fā)股本。 （二）預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債 各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù) 債）＝預(yù)計(jì)銷售收入 各項(xiàng)目銷售百分比 融資總需求＝預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)－基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì) （三）預(yù)計(jì)可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 一般為已知數(shù) （四）預(yù)計(jì)增加的留存收益 留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售收入 計(jì)劃銷售凈利率 （ 1－股利支付率） 外部籌資額＝籌資總需求－預(yù)計(jì)可動(dòng)用金融資產(chǎn)－留存收益增加 （五）預(yù)計(jì)增加的借款 需要的外部籌資額，可以通過增加借款或增發(fā)股本籌集，涉及資本結(jié)構(gòu)管理問題。 二、預(yù)測(cè)思路分析 外部融資額＝（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)－基期凈經(jīng)營資產(chǎn)）－可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)－留存收益增加 三、預(yù)測(cè)程序及原理 （一）確定經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比 確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比，可以根據(jù)統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，也可以使用經(jīng)過調(diào)整的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，后者更方便，也更合理。 比如應(yīng)收賬款的銷售百分比為 10%，如果預(yù)計(jì)收入 1 000萬元，則預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款＝ 1 00010% ＝ 100萬元。這里我們需要重點(diǎn)掌握的是銷售百分比法。 第一節(jié) 長(zhǎng)期計(jì)劃 （了解） 一、長(zhǎng)期計(jì)劃的內(nèi)容 二、財(cái)務(wù)計(jì)劃 的步驟 第二節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)僅指估計(jì)企業(yè)未來的融資需求，廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)包括編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降 1%。 [答疑編號(hào) 3912020703] 『正確答案』 （ 2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤 /凈經(jīng)營資產(chǎn) 100% ＝ 56/400100% ＝ 14% 稅后利息率＝稅后利息 /凈金融負(fù)債 100% ＝ 16/200100% ＝ 8% 凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈金融負(fù)債 /股東權(quán)益＝ 200/200100% ＝ 100% 杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率） 凈財(cái)務(wù)杠桿 ＝（ 14%－ 8%） 100% ＝ 6% 權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝ 14%＋ 6%＝ 20% （ 3）對(duì) 2020年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì) 2020年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。 [答疑編號(hào) 3912020702] 『正確答案』 （ 1）經(jīng)營資產(chǎn)＝ 515－（ 5＋ 5＋ 5）＝ 500（萬元） 經(jīng)營負(fù)債＝ 315－（ 30＋ 5＋ 100＋ 80）＝ 100（萬元） 凈經(jīng)營資產(chǎn)＝ 500－ 100＝ 400（萬元） 凈金融負(fù)債＝凈經(jīng)營資產(chǎn)－股東權(quán)益＝ 400－ 200＝ 200（萬元） 或凈金融負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)＝（ 30＋ 5＋ 100＋ 80）－（ 5＋ 5＋ 5）＝ 200（萬元） 平均所得稅稅率＝ 100% ＝ 30% 稅后利息費(fèi)用＝（ ＋ 1＋ 1－ 1） （ 1－ 30%）＝ 16（萬元） 稅后經(jīng)營凈利潤＝凈利潤＋稅后利息 費(fèi)用＝ 40＋ 16＝ 56（萬元） 【提示】稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息費(fèi)用＝凈利潤 （ 2）計(jì)算 2020年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。投資收益、資產(chǎn)減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)收益均產(chǎn)生于金融資產(chǎn)。 【例 三者共同影響使得 2020年權(quán)益凈利率比 2020年權(quán)益凈利率提高 %。 （ 3） B公司 2020年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為 25%。該公司 2020年、 2020年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下： 單位：萬元 項(xiàng)目 金額 2020年 2020年 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）： 凈負(fù)債 600 400 股東權(quán)益 1600 1000 凈經(jīng)營資產(chǎn) 2200 1400 利潤表項(xiàng)目（年度）： 銷售收入 5400 4200 稅后經(jīng)營凈利潤 440 252 減：稅后利息費(fèi)用 48 24 凈利潤 392 228 要求： （ 1）假設(shè) B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算 B公司 2020年、 2020年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。 【例 提高凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。 【提示】 注意計(jì)算題中出現(xiàn)。如果經(jīng)營差異率為正，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。 【注意】 （ 1）經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，因此 提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 。 （三）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解 各影響因素對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定。 【知識(shí)點(diǎn) 5】管理用財(cái)務(wù)分析體系 鑒于傳統(tǒng)杜邦分析體系存在 “ 總資產(chǎn) ” 與 “ 凈利潤 ” 不匹配、未區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益、未區(qū)分有息負(fù)債和無息負(fù)債等諸多局限，故應(yīng)基于改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表重新設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)分析體系。 債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加 ＝稅后利息費(fèi)用－（金融負(fù)債增加－金融資產(chǎn)增加） （ 2）股權(quán)現(xiàn)金流量 —— 是與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流，包括股利分配、股份發(fā)行和回購等。 （ 1）營業(yè)現(xiàn)金毛流量＝稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊與攤銷 （ 2）營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量－經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加 （ 3）實(shí)體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－（凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷） 【總結(jié)】實(shí)體現(xiàn)金流量＝（稅后經(jīng)營凈利潤＋折舊與攤銷）－經(jīng)營營運(yùn)資本凈增加－（凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷） 凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資＝凈經(jīng)營長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＋折舊與攤銷 金融活動(dòng)現(xiàn)金流量 金融活動(dòng)現(xiàn)金流量，是指企業(yè)因籌資活動(dòng)和金融市場(chǎng)投資活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，也稱 “ 融資現(xiàn)金流量 ” 。根據(jù)傳統(tǒng)利潤表計(jì)算如下： 平均 所得稅率＝所得稅費(fèi)用 /利潤總額 【提示】 （ 1）管理用報(bào)表基本關(guān)系式： 凈利潤＝經(jīng)營損益＋金融損益 ＝稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息費(fèi)用 ＝稅前經(jīng)營利潤 （ 1－所得稅稅率）－利息費(fèi)用 （ 1－所得稅 稅率） （ 2）式中 利息費(fèi)用＝財(cái)務(wù)費(fèi)用－金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益－金融資產(chǎn)投資收益＋金融資產(chǎn)的減值損失 。 嚴(yán)格方法 分別根據(jù)適用稅率計(jì)算應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅（各種債權(quán)和債務(wù)的適用稅率不一定相同，例如國債收益免稅等） 簡(jiǎn)便方法 根據(jù)企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計(jì)算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚悺Ｆ鋽?shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注 “ 資產(chǎn)減值損失 ” 中獲得。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注 “ 產(chǎn)生投資收益的來源 ” 中獲得。 （ 2）財(cái)務(wù)報(bào)表的 “ 公允價(jià)值變動(dòng)損益 ” 中，屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的損益，應(yīng) 計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來自財(cái)務(wù)報(bào)表附注。 【注意】有一部分利息費(fèi)用已經(jīng)被資本化計(jì)入相關(guān)固定資產(chǎn)成本，甚至已經(jīng)計(jì)入折舊費(fèi)用，作為經(jīng)營費(fèi)用抵減收入。 遞延所得稅負(fù)債 經(jīng)營負(fù)債 長(zhǎng)期應(yīng)付款 融資租賃引起的屬于金融負(fù)債；其他屬于經(jīng)營負(fù)債 其他負(fù)債 通常列作經(jīng)營負(fù)債 【總結(jié)】 舉例見教材（此處略） 【知識(shí)點(diǎn) 3】管理用利潤表的原理及其編制 金融損益 （ 1）是指金融負(fù)債利息與金融資產(chǎn)收益的差額，即扣除利息收入、金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益等以后的利息費(fèi)用 【提示】這里的表述與慣例和 2020年考題答案不符 （ 2）由于存在所得稅，應(yīng)計(jì)算該利息費(fèi)用的稅后結(jié)果，即凈金融損益 【提示】未加說明，金融損益應(yīng)為凈金融損益 經(jīng)營損益 指除金融損益以外的當(dāng)期損 益 項(xiàng)目調(diào)整 金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整： （ 1）財(cái)務(wù)報(bào)表中 “ 財(cái)務(wù)費(fèi)用 ” 包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣。 （ 2） “ 應(yīng)付利息 ” 是債務(wù) 籌資的應(yīng)計(jì)費(fèi)用，屬于金融負(fù)債。 【提示】大部分負(fù)債是金融性的，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等。 遞延所得稅資產(chǎn) 經(jīng)營資產(chǎn) 其他資產(chǎn) 通常列為經(jīng)營資產(chǎn) 【總結(jié)】 【比較】財(cái)務(wù)管理中的金融資產(chǎn)與會(huì)計(jì)中的金融資產(chǎn)的關(guān)系 基本含義 經(jīng)營負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。 （ 2） “ 應(yīng)收利息 ” 是金融資產(chǎn)。 債權(quán)性投資 對(duì)于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資 都是金融性資產(chǎn)，包括短期和長(zhǎng)期的債權(quán)性投資。 短期權(quán)益性投資 它不是生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所需要的，而是暫時(shí)利用多余現(xiàn)金的一種手段，因此是金融資產(chǎn) 長(zhǎng)期權(quán)益投資 經(jīng)營性資產(chǎn) 【提示】購買長(zhǎng)期股權(quán)就是間接購買一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)。 在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，要事先明確采用哪一種處理方法。 ② 根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的 “ 貨幣資金 /銷售收入 ” 百分比以及本期銷售額，推算經(jīng)營活動(dòng)需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)。 （ 2） 在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，有三種做法： ① 將全部貨幣資金列為經(jīng)營性資產(chǎn)，理由是公司應(yīng)當(dāng)將多余的貨幣資金購買有價(jià)證券。 大部分資產(chǎn)的重分類并不困難，但有些項(xiàng)目不太容易識(shí)別。 基本含義 【經(jīng)營資產(chǎn)】銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。 （ 2）資產(chǎn)、負(fù)債與損益的對(duì)應(yīng)關(guān)系 經(jīng)營 性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于經(jīng)營損益；金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益，屬于金融損益。 第三節(jié) 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析 【知識(shí)點(diǎn) 1】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表編制的基本思路 總體思路 區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)和金融活動(dòng) 資產(chǎn)負(fù)債表 區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù) 債 利潤表 區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益 現(xiàn)金流量表 區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量 【知識(shí)點(diǎn) 2】管理用資產(chǎn)負(fù)債表的原理及其編制 問題 說明 （ 1）要明確企業(yè)從事的是什么業(yè)務(wù) 企業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)內(nèi)容，決定了經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債的范圍。 。與此相適應(yīng)， 金融費(fèi)用也應(yīng)從經(jīng)營收益中剔除，才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營收益匹配。 從財(cái)務(wù)管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動(dòng)的剩余，是尚未投入實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)的資產(chǎn)。 % % % % [答疑編號(hào) 3912020503] 『正確答案』 D 『答案解析』 權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)利潤率 （ 1＋產(chǎn)權(quán) 比率）＝ 20% （ 1＋ 1）＝ 40% （三）傳統(tǒng)分析體系的局限性 “ 總資產(chǎn) ” 與 “ 凈利潤 ” 不匹配 總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤 /總資產(chǎn) （ 1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利 （ 2）凈利潤是專門屬于股東的。 % % % % [答疑編號(hào) 3912020502] 『正確答案』 A 『答案解析』 【例 【例 （ 1– 資產(chǎn)負(fù)債率） ]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母（銷售收入）增長(zhǎng) 10%，分子（凈利潤）增長(zhǎng) 8%，表明銷售凈利率在下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母（資產(chǎn)總額）增加 12%，分子（銷售收入）增長(zhǎng) 10%，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降；資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)總額）增加 12%，分子負(fù)債總額增加 9%，表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降，即權(quán)益乘數(shù)在下降。 銷售收入） （銷售收入 247?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年（ ）。 【例 （一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率和核心公式 （二）分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析） 【提示】 （ 1）注意掌握杜邦體系與因素分析法的結(jié)合 （ 2）客觀題中注意權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率之間的關(guān)系。該體系是以權(quán)益凈利率龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)心。 201 年年底凈資產(chǎn)為 20200萬元，每股市價(jià)為 120元，則 F公司的市凈率為（ ）。 【例 單選題】 ABC公司今年與去年的毛利相同，但每股收益降低，這可能是由于公司在今年（ ）。則該公司的收入乘數(shù)為（ ）。 【例 【提示】這三個(gè)市價(jià)比率主要用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估。 【總結(jié)】 【小技巧】市 率 —— 市價(jià)與 的比率。 每股銷售收入 每股銷售收入＝銷售收入 247。 每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)＝普通股股東權(quán)益 247。 流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) （ 3）每股收益概念僅適用于普通股。在這種情況下，計(jì)算公式如下：