【正文】 . 10 . 05. 00. 05. 10. 1592 94 96 98 00 02 04 06 08D L Y 一．單位根檢驗(yàn) 使用不含趨勢(shì)項(xiàng)、不含均值項(xiàng)的 ADF 檢驗(yàn)對(duì) {dlyt}平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如下： Null Hypothesis: Y has a unit root Exogenous: None Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=21) tStatistic Prob.* 。 預(yù)測(cè)誤差 ^111 = =% yyy? ???? ?? 第 二 部分 剔除趨勢(shì)項(xiàng)與季節(jié)項(xiàng)的序列 {yTS}t 15 0 10 0 5005010 015 020 092 94 96 98 00 02 04 06 08Y T S 季節(jié)調(diào)整后的序列 {ysa}t 20 040 060 080 01, 0 001, 2 0092 94 96 98 00 02 04 06 08Y S A 三． 確定性模型預(yù)測(cè) 對(duì)剔除了趨勢(shì)項(xiàng)的序列 {ysa}t 再進(jìn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)出下期的不含季節(jié)項(xiàng)的值，然后添加季節(jié)項(xiàng)，得到預(yù)測(cè)值。對(duì)原數(shù)據(jù)做季節(jié)調(diào)整，即用原數(shù)據(jù)減去季節(jié)性，結(jié)果記為 {ysa}t 。圖形如下： 20 040 060 080 01, 0 001, 2 0092 94 96 98 00 02 04 06 08Y YF 用原數(shù)據(jù)減去趨勢(shì)項(xiàng)，得到剔除了趨勢(shì)項(xiàng)后的序列，記為 {yT}t ，圖形如下： 16 0 12 0 80 400408012 016 020 092 94 96 98 00 02 04 06 08YT 二． “季節(jié)”調(diào)整 將一年視為有 52個(gè)周，將各年中同一周列出，求其平均值，視為“季節(jié)項(xiàng)”，記為 {y_S}t 。對(duì)于數(shù)據(jù)分段 擬合趨勢(shì)項(xiàng)，對(duì)于 1,2,t ? … ,942，在 1996 年 2 月 21 日所在周之前的數(shù)據(jù)用直線(xiàn)01 ( 1 , 2 ,tt????y= ? ,224)擬合，對(duì)之后的數(shù)據(jù)用 2 ( 22 5 , 22 6 , )y at bt c t? ? ? ? … ,942這樣的拋物線(xiàn)去擬合。 第一部分當(dāng)美元幣值穩(wěn)定，世界的通貨膨脹不大時(shí)，持有美元是安全的，黃金的需求會(huì)下降。 從之前的分析可以看出，金本位的放棄，美元的貶值跟國(guó)際金價(jià)變動(dòng)有著極其密切的關(guān)系。在種種事件共同作用下，從2020 年開(kāi)始國(guó)際金價(jià)開(kāi)始了快速上漲。同時(shí)， 自 2020 年初至 2020 年 6 月，美聯(lián)儲(chǔ)共采取13 次降息行動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率從 ％降到 1％（這是 1958 年以來(lái)的最低點(diǎn)），并將這一利率水平維持了一年時(shí)間。世界對(duì)此深感震驚，國(guó)際金融市場(chǎng)在極度恐懼中大幅震蕩。 1999 年 10 月，金價(jià)觸及兩年高點(diǎn) 338 美元 .因歐洲 15 家央行達(dá)成協(xié)議 ,限制出售黃金 .黃金市場(chǎng)看漲人氣開(kāi)始增多。 7 月 7 日紐約 市場(chǎng)金價(jià)跌至 美元， 11 月跌破 300 美元， 12 月 7 日創(chuàng)下12 年以來(lái)的最低點(diǎn) 美元每盎司。 5 月份德國(guó)銀行又傳出消息，中央銀行要拋售黃金。直到 1994年金價(jià)才開(kāi)始處于平穩(wěn)， 1994 年到 1996 年間，金價(jià)沒(méi)有太大的波動(dòng)。黃金價(jià)格也開(kāi)始節(jié)節(jié)下跌。在如此短的時(shí)間之內(nèi)把借貸成本猛然提高 42％ 。 在第二次世界 大戰(zhàn)后，為了援助歐洲各國(guó)重建，美元被源源不斷的輸入歐洲，1971 年 8 月 15 日，尼克松政府宣布美國(guó)放棄美元與黃金之間的固定比價(jià)關(guān)系后，世界進(jìn)入法幣時(shí)代， 隨之而來(lái)的是全球性的通貨膨脹，從 1971 年每盎司黃金 35 美元到 1980年每盎司黃金 850 美元，黃金價(jià)格上漲了 24 倍！ 1979 年沃爾克出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，他堅(jiān)持打擊“世界范圍內(nèi)的通貨膨脹”，他提高貸款利率，讓美元借貸變得昂貴無(wú)比。 本文搜集了 1991 年 11 月 13 日到 2020 年 11 月 25 日 每周的國(guó)際金價(jià)來(lái)研究黃金價(jià)格的變動(dòng) （數(shù)據(jù)來(lái)自 。黃金價(jià)格也開(kāi)始節(jié)節(jié)下跌。與此同時(shí)， 英國(guó)首相撒切爾夫人也于 1979 年 5 月當(dāng)選，她發(fā)誓 “ 要把通貨膨脹從經(jīng)濟(jì)中驅(qū)除出去 ” ，她上任僅一個(gè)月就決定把基準(zhǔn)利率在 12 個(gè)星期之內(nèi)從 12％提高到 17％。 1979年，反通貨膨脹斗士沃爾克出任美聯(lián)儲(chǔ)主席， 沃爾克上任伊始便祭起 “ 打擊世界范圍的通貨膨脹 ” 大旗，與緊密同盟英國(guó)一道使美元借貸變得昂貴無(wú)比。政府收緊貨幣導(dǎo)致通貨緊縮就會(huì)使貨幣升值，使金價(jià)下跌。法案提出了減少綠背美鈔供應(yīng)的方案：將綠背美鈔的供應(yīng)量限制在 3 億美元以下，要求財(cái)政部收回 8200 萬(wàn)美元的紙幣，并授權(quán)美國(guó)財(cái)政部從美國(guó)政府債券銷(xiāo)售中建 立黃金儲(chǔ)備。美國(guó)國(guó)會(huì)在 1875 年通過(guò)《金元恢復(fù)法案》。在這期間金價(jià)上漲了 300%以上。 在網(wǎng)絡(luò)泡沫與 “” 之后，自 2020 年初至2020 年 6 月，美聯(lián)儲(chǔ)共采取 13 次降息行動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率從 ％降到 1％（這是1958 年以來(lái)的最低點(diǎn)），并將這一利率水平維持了一年時(shí)間。當(dāng) 1971 年 8 月 15 日，尼克松政府宣布美國(guó)放棄美元與黃金之間的固定比價(jià)關(guān)系后，世界進(jìn)入法幣時(shí)代，也就是進(jìn)入全面通貨膨脹時(shí)代，黃金出現(xiàn)暴漲：從 35 美元 /盎司漲到 1980 年的 850 美元 /盎司。 1944 年的布雷頓森林體系確定了美元本位的世界貨幣體系：會(huì)員國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤， 35 美元兌 1 盎司黃金，各國(guó)可以用 35 美元 /盎司的價(jià)格向美國(guó)購(gòu)買(mǎi)黃金。 在 1862 年到 1864 年兩年的時(shí)間里，金價(jià) 上漲幅度 250％ — 300％。綠背美鈔與黃金之間并沒(méi)有法定比價(jià)關(guān)系，實(shí)際上就是放棄金本位制。 金價(jià)上漲行情 第一次 金價(jià) 上漲發(fā)生在美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間（ 18611865 年），時(shí)間是 1862 年到 1864 年 。放眼人類(lèi)歷史長(zhǎng)河，黃金在人類(lèi)社會(huì)扮演著各種角色，例如，祭祀的祭品、精美的工藝品、財(cái)富的象征、終極貨幣、戰(zhàn)爭(zhēng)的幫兇、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功臣等等。 （ 4）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)禁止的其他行為。 （ 2）與委托人約定分享證券投資收益，分擔(dān)證券投資損失，或者向委托人承諾證券投資收益。 （ 6）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)禁止的其他行為。 （ 4）挪用基金投資者的交易資金和基金份額。 （ 2）在不同基金資產(chǎn)之間、基金資產(chǎn)和其他受托資產(chǎn)之間進(jìn)行利益輸送。 （ 6）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)禁止的其他行為。 （ 4）在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中接受客戶(hù)的全權(quán)委托。 （ 2）違規(guī)向客戶(hù)提供資金或有價(jià)證券。 （ 11）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)禁止的其他行為。 （ 9）隱匿、偽造、篡改或者毀損交易記錄。 （ 7）買(mǎi)賣(mài)法律明文禁止買(mǎi)賣(mài)的證券。 （ 5）貶損同行或以其他不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段爭(zhēng)攬業(yè)務(wù)。 （ 3）損害社會(huì)公共利益、所在機(jī)構(gòu)或者他人的合法權(quán)益。 （三）禁止行為 ： （ 1）從事或協(xié)同他人從事欺詐、內(nèi)幕交易、操縱證券交易價(jià)格等非法活動(dòng)。機(jī)構(gòu)未妥善處理的，從業(yè)人員應(yīng)及時(shí) 向中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告；中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)從業(yè)人員的報(bào)告行為保密。 6.《準(zhǔn)則》第十條規(guī)定，機(jī)構(gòu)或者其管理人員對(duì)從業(yè)人員發(fā)出指令涉嫌違法違規(guī)的，從業(yè)人員應(yīng)及時(shí)按照所在機(jī)構(gòu)內(nèi)部程序向高級(jí)管理人員或者董事會(huì)報(bào)告。 5.《準(zhǔn)則 》第九條規(guī)定，從業(yè)人員應(yīng)保守國(guó)家秘密、所在機(jī)構(gòu)的商業(yè)秘密、客戶(hù)的商業(yè)秘密及個(gè)人隱私，對(duì)在執(zhí)業(yè)過(guò)程中所獲得的未公開(kāi)的信息負(fù)有保密義務(wù)，但國(guó)家司法機(jī)關(guān)和政府監(jiān)管部門(mén)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行調(diào)查取證的，或有關(guān)法律、法規(guī)要求提供的除外。為保證必要的執(zhí)業(yè)能力和專(zhuān)業(yè)水平，從業(yè)人員應(yīng)取得相應(yīng)的從業(yè)資格，通過(guò)所在機(jī)構(gòu)向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)執(zhí)業(yè)注冊(cè)，接受中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)和所在機(jī)構(gòu)組織的后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)。 2.《準(zhǔn)則》第六條規(guī)定，從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)維護(hù)客戶(hù)和其他相關(guān)方的合法利益，誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，維護(hù) 行業(yè)聲譽(yù)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理工作接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)和監(jiān)督。 。 。 。 （一）適用對(duì)象及自律管理機(jī)構(gòu) 、業(yè)務(wù)人員以及與證券公司簽訂委托合同的證券經(jīng)紀(jì)人。 證券登記結(jié)算公司按照業(yè)務(wù)規(guī)則收取的各類(lèi)結(jié)算資金和證券，必須存放于專(zhuān)門(mén)的清算交收賬戶(hù)，只能按業(yè)務(wù)規(guī)則用于已成交的證券交易的清算、交收，不得被強(qiáng)制執(zhí)行。目前，我國(guó)對(duì)證券交易所達(dá)成的多數(shù)證券交易均采取 多邊凈額結(jié)算方式。 結(jié)算制度。 在分級(jí)結(jié)算制度下，只有獲得證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算參與人資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)才能直接進(jìn)入登記結(jié)算系統(tǒng)參與結(jié)算業(yè)務(wù)。 我國(guó)上市證券的集中交易主要采用凈額結(jié)算方式。貨銀對(duì)付俗稱(chēng) “ 一手交錢(qián)，一手 交貨 ” ，是指在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)與結(jié)算參與人在交手過(guò)程中，當(dāng)且僅當(dāng)資金交付時(shí)給付證券、證券交付給付資金。 （三）證券登記結(jié)算制度 。 、信息、咨詢(xún)和培訓(xùn)服務(wù)。 、交收及相關(guān)管理。 。 第四，國(guó)務(wù)院 證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。 第二，具有證券登記、存管和結(jié)算服務(wù)所必須的場(chǎng)所和設(shè)施。 三、證券登記結(jié)算公司的自律管理 2020年 3月 30日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司成立，原上海證券交易所和深圳證券交易所所屬的證券登記結(jié)算公司重組為中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的上海分公司和深圳分公司，這標(biāo)志著全國(guó)集中、統(tǒng)一的證券登記結(jié)算體制的組織構(gòu)架已經(jīng)基本形成。 （ 1）中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的誠(chéng)信信 息來(lái)源于以下幾個(gè)方面： ① 中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)傳送的文件；② 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)與上海、深圳證券交易所、地方證券業(yè)協(xié)會(huì)建立的信息交換渠道； ③ 證券從業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)業(yè)注冊(cè)系統(tǒng)報(bào)備； ④ 有關(guān)媒體，經(jīng)證實(shí)后予以記錄； ⑤ 投訴，經(jīng)核實(shí)后予以記錄； ⑥ 其他合法途徑。 （ 4）處罰處分信息。 （ 2）獎(jiǎng)勵(lì)信息。 （四）證券業(yè)從業(yè)人員誠(chéng)信信息管理 。 [答疑編號(hào) 5241080202] 『正確答案』 B 『答案 解析』被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法吊銷(xiāo)執(zhí)業(yè)證書(shū)或者因違反《資格管理辦法》被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注銷(xiāo)執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)可在 3年內(nèi)不受理其執(zhí)業(yè)證書(shū)申請(qǐng)。 【例題 （ 5）從業(yè)人員拒絕中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查或者檢查的，或者所聘用機(jī)構(gòu)拒絕配合調(diào)查的，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)責(zé)令改正；拒不改正的，給予紀(jì)律處分；情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)給予從業(yè)人員暫停執(zhí)業(yè) 3— 12個(gè)月，或者吊銷(xiāo)其執(zhí)業(yè)證書(shū)的處罰；對(duì)機(jī)構(gòu)單處或者并處警告、 3萬(wàn)元以下罰款。 （ 3）證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在辦理執(zhí)業(yè)證書(shū)申請(qǐng)過(guò)程中，弄虛作假、徇私舞弊、故意刁難有關(guān)當(dāng)事人的，或者不按規(guī)定履行報(bào)告義務(wù)的，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)責(zé)令改正；拒不改正的，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員給予紀(jì)律處分；情節(jié)嚴(yán)重的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)單處或者并處警告、 3萬(wàn)元以下罰款。（ ） [答疑編號(hào) 5241080201] 『正確答案』 A 『答案解析』參加證券業(yè)從業(yè)資格考試的人員，違反考場(chǎng)紀(jì)律，擾亂考場(chǎng)秩 序的， 2年內(nèi)不得參加資格考試。 【例題 。取得執(zhí)業(yè)證書(shū)的人員， 連續(xù) 3年 不在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從業(yè)的，由中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注銷(xiāo)其執(zhí)業(yè)證書(shū)；重新執(zhí)業(yè)的，應(yīng)當(dāng)參加中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)組織的執(zhí)業(yè)培訓(xùn)，并重新申請(qǐng)執(zhí)業(yè)證書(shū)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立從業(yè)人員資格管理數(shù)據(jù)庫(kù)，進(jìn)行資格公示和執(zhí)業(yè)注冊(cè)登記管理。 申請(qǐng)人符合《資格管理辦法》規(guī)定條件的，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收到申請(qǐng)之日起 30日內(nèi)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū)；不符合《資格管理辦法》規(guī)定條件的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書(shū)，自收到申請(qǐng)之日起 30日 內(nèi)書(shū)面通知申請(qǐng)人或者機(jī)構(gòu)，并書(shū)面說(shuō)明理由。 （ 5） 品行端正，具有良好的職業(yè)道德。 （ 3）不存在我國(guó)《證券法》第一百三十二條規(guī)定的情形。 取得從業(yè)資格的人員，符合下列條件的，可以通過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)統(tǒng)一的執(zhí)業(yè)證書(shū)： （ 1）已被機(jī)構(gòu)聘用。從業(yè)資格不實(shí)行專(zhuān)業(yè)分類(lèi)考試。中國(guó)證監(jiān)會(huì) 對(duì)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)證券業(yè)從業(yè)人員資格管理的工作進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。 。 （ 4）證券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)中從事證券資信評(píng)估業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人員及其管理人員。 （ 2）基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)中 從事基金銷(xiāo)售、研究分析、投資管理、交易、監(jiān)察稽核等業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的管理人員；基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)中從事基金宣傳、推銷(xiāo)、咨詢(xún)等業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的管理人員。 。 （ 4）從業(yè)人員誠(chéng)信信息管理。 （ 2）后續(xù)職業(yè)培訓(xùn)。 。 （ 2）規(guī)范發(fā)展，促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。 （一）中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé) 2020年 6月 24日《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)章程》 P370 （二）自律管理職能 【 2020年新增】根據(jù)《章程》的管理職能體現(xiàn)： 。 自 1991年成立以來(lái)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)分別于 l991年 8月、 l999年 12月、 2020年 7月 和 2020年 1月召開(kāi)了 4次會(huì)員大會(huì)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的