中國石化儀征化纖股份有限公司公開評級分析報告(參考版)
2025-05-18 07:48本頁面
【正文】 。 由上可以看出，盡管 化纖行業(yè)在未來一段時間內還可能會出現(xiàn)一些不確定的因素，但由于自身經營狀況的不斷改善，以及公司財務支出狀況的緩解，儀化股份在今后幾年的現(xiàn)金流狀況將會繼續(xù)好轉。由于公司在 2020年度到期的長期借款比較多，該年度償還債務所支付的現(xiàn)金達到了 ，同比增加了 %，但在未來年度內，企業(yè)用于償還債務的現(xiàn)金支出將會大大減少。儀化股份計劃 2020年開工投資 14434萬元的 16萬噸 /年的聚酯專用塑料項目， 2020年開工投資 33582萬元的 10萬噸 /年的直紡短纖維項目，預計在接下來的一段時間內儀化股份投資活動的現(xiàn)金流出仍會呈現(xiàn)逐步減少趨勢。 隨著一批新建項目的落成，公司在購建固定資產、無形資產和其他長期資產而支付的現(xiàn)金方面大幅減少，投資活動產生的凈現(xiàn)金流出2020年年度同比減少 %，據(jù)年報，近兩年的投資項目主要有：（ 1） 45萬噸 /年 PTA項目 。主營業(yè)務 在接下來的幾年內仍會是公司現(xiàn)金流入的最主要源泉。這一點 此資料來自 企業(yè)管理資 源網(wǎng) ()，大量的管理資料下載 11 也可以從現(xiàn)金流量分析上看出，儀征化纖 2020年主營業(yè)務現(xiàn)金收入比上年增加 %，但僅僅在購買商品和接受勞務一項現(xiàn)金流出上就增加了 %。 依照“聯(lián)合資信”支持評級的觀點 和江蘇省企業(yè)信用等級指標體系調整參考依據(jù) ，鑒于儀化股份對國家、江蘇省及儀征市等各級政府的重要性，在經營發(fā)展中可能得到的大力支持，以及儀化股份在整個化纖行業(yè)所處龍頭地位及抗風險能力，江蘇聯(lián)合資信 建議專家委員會在其測評得分基礎上加 5 分。凈資產收益率%，超過 2020年同期值 。 2020年上半年經營業(yè)績繼續(xù)向好，總共實現(xiàn) 萬人民幣的凈利潤，同比增加 。 10 月份以后，受棉花價格大幅上漲的影響，滌綸產品尤其是滌綸短纖維的價格已大幅上揚。 七、支持評級 作為 中國最大的現(xiàn)代化纖和化纖原料生產基地，是世界第 四大 聚酯生產商 的儀征化纖 ，是中國化纖行業(yè)的龍頭企業(yè) ， 2020年全國化纖行業(yè)企業(yè)銷售收入排名前 50位 中，儀化股份位列第一， 儀化股份 解決了上萬人的就業(yè)問題，并且?guī)恿水數(shù)氐慕洕l(fā)展，取得了良好的社會效益。此外，公司的 ERP 系統(tǒng)也已于 2020 年中期實行單軌穩(wěn)定運行，實現(xiàn)了物 流、資金流、信息流合一，加之順利通過 ISO14001 環(huán)境管理體系國際認證等內部管理手段的增強，以及科研開發(fā)力度的加大使的產品市場差別化占有率的提高等方面的有利因素，都會使公司的經營向好的方向發(fā)展。聚酯長絲由于最近幾年擴展太快，已超過需求，預計只能緩慢發(fā)展。目前即處在剛開始的復蘇階段，但影響因素的作用不可忽視，如國際原油價格的高位震蕩，棉花價格的波動，聚 酯產能的進一步擴張等因素，可以認為未來一兩年的經營環(huán)境依然嚴峻。 化纖生產將繼續(xù)呈現(xiàn)周期性變化，這主要 此資料來自 企業(yè)管理資 源網(wǎng) ()，大量的管理資料下載 9 是由于化纖原料的周期性供應不足或過剩，而引起原料價格的波動，以及由于化纖生產周期性增長，而引起競爭狀況的改變。 六、發(fā)展前景 分析 90 年代以來，用于化纖 的新聚合物并沒有出現(xiàn)，因此未來 10 年化纖企業(yè)的科研開發(fā)重點將集中在現(xiàn)有化纖生產工藝的改造和現(xiàn)有化纖品種質量的改進上。 2020 年度公司凈利潤比 2020 年增加了%，毛利率和營業(yè)利潤率都比前兩年有所提高，但仍低于同行業(yè)優(yōu)秀值的標準，與其全國化纖行業(yè)的龍頭企業(yè)的地位不相稱 。 下表是公司近三年盈利能力指標： 指 標 2020 年 2020 年 2020 年 行業(yè)優(yōu)秀值 行業(yè)平均值 凈利潤（萬元） 毛利率 % % % 營業(yè)利潤率 % % % % % 凈資產收益率 % % % % % 總資產報酬率 % % % % % 雖然 2020年上半年受到伊拉克戰(zhàn)爭以及國內“非典”的影響，境內外聚酯產品和主要原料價格大幅漲跌，給公司的經營帶 來了困難，但下半年聚酯主要原料價格強勢支撐和下游紡織業(yè)進入旺季、聚酯產品價格穩(wěn)步提升等有利因素，最終使公司的凈利潤有所提高，但仍處于相對較低水平。 2020年公司實現(xiàn)收入 ，固定資產凈值 ，固定資產周轉次數(shù) 次， 資產使用效率一般。 2020末年公司應收賬款為 ，其中賬齡在一年以內為 ，占 %，帳齡結構較為合理，盡管應收賬款較 2020年上 此資料來自 企業(yè)管理資 源網(wǎng) ()，大量的管理資料下載 8 升 %，但應收賬款周轉速度仍很快，為。另外，企業(yè)資源計劃（ ERP）也穩(wěn)定運行，提高了管理效率，繼續(xù)推進減員工作。 四、經營能力 分析 作為全國化纖行業(yè)的龍頭
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