【正文】 按此價格買進期銅 200噸 the primaynlsofcd,(Sx)30CM456912zH~7%LjPA:噸銅 （現(xiàn)貨市場賣出） （期貨市場買入） 結(jié)果 每噸虧損 200美元 每噸盈利 350美元 商品期貨多頭套期保值實例 日期 現(xiàn)貨市場 期貨市場 7月 簽訂合同承諾在 12月購買 1000噸原油，此時，現(xiàn)貨每噸價 格380美元 在期貨交易所買進 12月到期的原油期貨1000噸，每噸價格 393美元 （期貨市場買入，持有多頭） 12月 現(xiàn)貨市場每噸原油價格是 400美元。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 目前時點 買入期貨 （持有多頭） 未來時點 買入資產(chǎn) 賣出期貨 商品期貨空頭套期保值實例 日期 現(xiàn)貨市場 期貨市場 7月 簽訂合同承諾在 12月提供 200噸銅給客戶，因此購買現(xiàn)貨銅200噸，每噸價格 7000美元 （現(xiàn)貨市場買入） 在期貨交易所賣出 12月到期的期銅 200噸，每噸期銅價格 7150美元 （期貨市場賣出，持有空頭） 12月 現(xiàn)貨市場每噸銅的價格是 6800美元。 期貨套期保值兩種方式：①空頭套期保值：②多頭套期保值： ① 空頭套期保值： 如果某公司要在未來某時間出售資產(chǎn)，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空 頭來對沖風險。 （理解掌握） 期貨的套期保值亦稱為期貨對沖，是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現(xiàn)貨市場的價格波動的風險在期貨市場上抵銷。一般而言，離到期日越近，基差就越小。 【基差】用來表示標的物的現(xiàn)貨價格與所用合約的期貨價格之差。 （掌握） 絕大多數(shù)期貨合約不會在到期日用標的物兌現(xiàn)。 （四）套期保值（★★★，掌握，客觀題和主觀題） （了解） 套期保值是指為沖抵風險而買賣相應的衍生產(chǎn)品的行為 與套期保值相反的便是投機行為 套期保值的目的是降低風險 投機的目的是承擔額外的 風險以盈利 套期保值的結(jié)果是降低了風險 投機的結(jié)果是增加了風險 高頓財經(jīng) CPA 培訓中心 the primaynlsofcd,(Sx)30CM456912zH~7%LjPA:高頓財經(jīng) CPA 培訓中心 電話： 4006008011 網(wǎng)址： 微信公眾號： gaoduncpa 27 。 專業(yè)自保公司的優(yōu) 點：降低運營成本；改善公司現(xiàn)金流；保障項目更多；公平的費率等級；保障的穩(wěn)定性；直接進行再保險；提高服務水平；減少規(guī)章的限制；國外課稅扣除和流通轉(zhuǎn)移。 the primaynlsofcd,(Sx)30CM456912zH~7%LjPA: 專業(yè)自保公司又稱專屬保險公司，是非保險公司的附屬機構(gòu)，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。 保險是風險轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段，即投保人通過保險把風險可能導致的財務損失負擔轉(zhuǎn)移給保險公司。 （ 3）應急資本是一個在一定條件下的融資選擇權(quán)，公司可以不使用這個權(quán)利。 （ 2）應急資本是一個綜合運用保險和資本市場技術(shù)設計和定價的產(chǎn)品。 應急資本結(jié)構(gòu) 【應急資本具有如下特點】 （ 1）應急資本的提供方并不承擔特定事件發(fā)生的風險，而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補損失、持續(xù)經(jīng)營的資金。 換句話說，如果風險資本為 ，那么這家公司的生存概率就是 95%，而 5億元的風險資本對應的則是 99%的生存概率。風險資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風險偏好 。 風險資本即除經(jīng)營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補償風險造成的財務損失。 （注意，此處教材不合理！！損失融資既包括事后也包括事前） 專業(yè)自保 應急資本 損失融資 損失包括企業(yè)的資金、聲譽、技術(shù)、品牌、人才等。 兩類主要的風險理財措施： 損失事件管理與套期保值。 【缺點】：衍生產(chǎn)品的杠桿作用很大，因而風險很大，如用來投機可 能會造成巨大損失。 【鏈接】期權(quán)的價值和損益計算 價值 收益 買方期權(quán) （看漲期權(quán)） 行權(quán) 市場價格－履約 價格 市場價格－履約價格－期權(quán)費 不行權(quán) 0 －期權(quán)費 賣方期權(quán) （看跌期權(quán)） 行權(quán) 履約價格－市場價格 履約價格－市場價格－期權(quán)費 不行權(quán) 0 －期權(quán)費 （ 2）運用衍生產(chǎn)品進行風險管理的主要思路 ① 增加自己愿意承擔的風險； ② 消除或減少自己不愿承擔的風險； ③ 轉(zhuǎn)換不同的風險。如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行，稱這種期權(quán)為美式期權(quán)。實際價格 ≥ 履約價格，不行權(quán) 【例如】某投資者在 2021年 9月以 10手 12月到期、執(zhí)行價格為 90美元 /桶的美式原油期貨看跌期權(quán)。 實際價格 ≤ 履約價格，不行權(quán) 【例如】某投資者在 2021年 9月以 10手 12月到期、執(zhí)行價格為 90美元 /桶的美式原油期貨看漲期權(quán)。 期貨合約的主要類型： （了解） ①商品期貨：標的為實物商品的期貨 ②外匯期貨：標的物是外匯，如美元、歐元、英鎊、日元等 ③利率期貨：標的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債、短期國債、商業(yè)匯票和歐洲美元期貨（教材有誤，應為歐洲美元存單期貨） ④股票指數(shù)期貨：標的物是股價指數(shù) 期權(quán) 期權(quán)是在規(guī)定的一段時間內(nèi)，可以以規(guī)定的價格購買或者出賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。 期貨價格則是通過公開 競價而達成的。其它互換：股權(quán)互換、信用互換、氣候互換和互換期權(quán)等。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。 （甲：美元貸款， 6% 乙：日元貸款， %） （甲：美元貸款， 6% 乙：美元貸款， LIBOR+1%） 互換的種類： 到期時，無論匯率是多少，都按人民幣對美元為 ： 1的匯率來換 100萬美元，實際兌換金額為620萬人民幣。該公司預測美元會貶值，為了防止風險，該公司向銀行購買了 3個月的遠期 貨幣合同，商定的匯率為人民幣對美元為 ： 1。 如果即期價格高于遠期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價。在遠期合約簽訂之時，它沒有價值 —— 支付只在合約規(guī)定的未來某一日進行。遠期合 約是現(xiàn)金交易，買方和賣方達成協(xié)議在未來的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品，價格可以預先確定或在交割時確定。遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約、遠期股票合約。遠期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易（ 0TC）達成，而后者則是在交易所買賣的標準化合約。遠期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利（即放棄交割）的期權(quán)。 （以下內(nèi)容盡量理解） 遠期合約 遠期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結(jié)算的日期。 （ 1）金融衍生產(chǎn)品的概念和類型 金融衍生產(chǎn)品是決定于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)的金融合約。在選擇風險理財工具時，要考慮如下幾點：合規(guī)的要求；可操作性；法律法規(guī)環(huán)境；企業(yè)的熟悉程度；風險理財工具的風險特征；不同的風險理財手段可能適用同一風險。 （ 2）與公司所面對風險的性質(zhì)相匹配。 （二）風險理財?shù)牟呗耘c方案 （★，了解，客觀題） 風險理財是運用金融手段來實施風險管理。 與損失理財相反，公司可能通過使用金融工具來承擔額外的風險，改 善公司的財務狀況，創(chuàng)造價值。 （★，了解，客觀題） 傳統(tǒng)的風險理財是損失理財，即為可能發(fā)生的損失融資，補償風險造成的財務損失，如購買保險。 （★，了解，客觀題） 風險理財過去被認為是公司財務管理的一部分 ，現(xiàn)在則認為其在很多情況下超出了公司財務管理的范疇。 （ 3）風險理財?shù)膽梅秶话悴话曌u等難以衡量其價值的風險，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失。 （★★，掌握，客觀題和主觀題） （ 1）風險理財?shù)氖侄渭炔桓淖冿L險事件發(fā)生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度。 【例如】 （ 1）公司為了轉(zhuǎn)移自然災害可能造成的損失而購買巨災保險； （ 2）公司在對外貿(mào)易中產(chǎn)生了大量的外幣遠期支付或應收賬款，為了對沖利率（？匯率）變化可能造成的損失，公司使用了外幣套期保值，以降低 匯率波動的風險； （ 3）公司為了應對原材料價格的波動風險，在金屬市場上運用期貨進行套期保值； （ 4）公司為了應對可能的突發(fā)事件造成的資本需求，與銀行簽訂了應急資本合同。對能夠通過保險、期貨、對沖等金融手段進行理財?shù)娘L險，可以采用風險轉(zhuǎn)移、風險對沖、風險補償?shù)确椒ā? 中央企業(yè)全面風險管理指引 第四條 本指引所稱全面風險管理，指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標，通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風險管理的基本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理策略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。 『正確答案』 C 『答案解析』風險管理委員會對董事會負責，主要履行以下職責：（ 1）提交全面風險管理年度報告；（ 2）審議風險管理策略和重大風險解決方案；（ 3）審議重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制，以及重大決策的風險評估報告；（ 4）審議內(nèi)部審計部門提交的風險管理監(jiān)督評價審計綜合報告；（ 5）審議風險管理組織機構(gòu)設置及其職責方案；（ 6）辦理董事會授權(quán)的有關(guān)全面風 險管理的其他事項。 【小結(jié)】董事會、風險管理委員會、風險管理職能部門的職責對比 職責 董事會 風險管理委員會 風險管理職能部門 企業(yè)全面風險管理年度工作報告 審議并向股東（大）會提交 提交 研究提出 企業(yè)風險管理總體目標、風險偏好、風險承受度，批準風險管理策略和重大風險管理解決方案 確定 審議 研究提出 企業(yè)面臨的各項重大風險及其風險管理現(xiàn)狀 了解和掌握，做出有效控制風險的決策 研究提出 重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制 批準 審議 研究提出 重大決策的風險評估 報告 批準 審議 研究提出 內(nèi)部審計部門提交的風險管理監(jiān)督評價審計報告 批準 審議 風險管理組織機構(gòu)設置及其職責方案 批準 審議 （由總經(jīng)理或總經(jīng)理委托的高級管理人員負責） 風險管理措施 批準 研究提出，并負責落實 企業(yè)風險管理文化的培育 督導 對全面風險管理有效性的評估 負責 組織建立風險管理信息系統(tǒng) 負責 組織協(xié)調(diào)全面風險管理日常工作 負責 【例題 （五）企業(yè)其他職能部門及各業(yè)務單位 企業(yè)其他職能部門及各業(yè)務單位在全面風險管理工作中，應接受風險管理職能部門和內(nèi)部審計部門的組織、協(xié)調(diào)、指導和監(jiān)督，主要履行以下職責： （ 1）執(zhí)行風險管理基本流程； （ 2）研究提 出本職能部門或業(yè)務單位重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制； （ 3）研究提出本職能部門或業(yè)務單位的重大決策風險評估報告； （ 4）做好本職能部門或業(yè)務單位建立風險管理信息系統(tǒng)的工作； （ 5）做好培育風險管理文化的有關(guān)工作； （ 6）建立健全本職能部門或業(yè)務單位的風險管理內(nèi)部控制子系統(tǒng)； （ 7）辦理風險管理其他有關(guān)工作。 （四）審計委員會 企業(yè)應在董事會下設立審計委員會，企業(yè)內(nèi)部審計部門對審計委員會負責。 （三）風險管理職能部門 企業(yè)應設立專職部門或確定相關(guān)職能部門履行全面風險管理的職責。 【企業(yè)管理層】企業(yè)總經(jīng)理對全面風險管理工作的有效性向董事會負責。該委員會成員中需有熟悉企業(yè)重要管理及業(yè)務流程的董事，以及具備風險管理監(jiān)管知識或經(jīng)驗、具有一定法律知識的董事。 （二）風險管理委員會 具備條件的企業(yè)， 董事會可下設風險管理委員會。 董事會就全面風險管理工作的有效性對股東（大）會負責。 【知識點】風險管理組織體系 （★★★，掌握，客觀題和主觀題） 企業(yè)風險管理組織體系，主要包括規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)，風險管理職能部門、內(nèi)部審計部門和法律事務部門以及其他有關(guān)職能部門、業(yè)務單位的組織領(lǐng)導機構(gòu)及其職責。 （九）風險管理策略檢查 （★，了解，客觀題） 。 一個