財(cái)務(wù)決策與管理創(chuàng)新(參考版)
2024-08-24 08:30本頁(yè)面
【正文】 謝謝收看！ 。問(wèn)題：從股東的角度看，在什么條件下擴(kuò)大這一財(cái)務(wù)杠桿的方案是有利的？ * 分解 ROE： * ROE = 銷(xiāo)售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *權(quán)益倍數(shù) 凈利 銷(xiāo)售額 平均資產(chǎn) = * * 銷(xiāo)售額 平均資產(chǎn) 平均權(quán)益 =ROA*權(quán)益倍數(shù) 綜合杠桿的運(yùn)用 綜合杠桿作用 ＝營(yíng)業(yè)杠桿作用 財(cái)務(wù)杠桿作用 怎樣計(jì)算綜合杠桿作用？ Q (P－ b) Q (P－ b)－ FC－ R 解釋： Q (P－ b)－ FC = EBIT（ 營(yíng)業(yè)盈利） 高營(yíng)業(yè)杠桿的公司不宜 … 與低營(yíng)業(yè)杠桿的公司相比，高營(yíng)業(yè)杠桿的公司不宜采用大量債務(wù)融資方法，否則，合并的杠桿作用會(huì)非常大從而置公司于過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)中。 問(wèn)：選擇何種資本結(jié)構(gòu) (融資決策 )較佳 ？ 案例 3(續(xù) ): 交叉分析法 每股凈利 B A Rh H 0 Ea Eb Eh 營(yíng)業(yè)盈利 案例 3: 融資決策 (續(xù) ) 第一步：計(jì)算無(wú)差異點(diǎn)營(yíng)業(yè)盈利 Eh* （ Eh－ Ia） （ 1－ t） ＝ （ Eh－ Ib） （ 1－ t） 900 300 Ia＝ 1000 25％ 10％ ＝ 25（ 萬(wàn)元 ） Ib＝ 1000 75％ 10％ ＝ 75（ 萬(wàn)元 ） 代入后有： Eh＝ 100（ 萬(wàn)） 案例 3: 融資決策 (續(xù) ) 第二步：預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)盈利 如果年均營(yíng)業(yè)盈利高于 100萬(wàn) ， 則應(yīng)選擇 B， 因?yàn)樵诔^(guò)無(wú)差異點(diǎn)營(yíng)業(yè)盈利時(shí) ，由于財(cái)務(wù)杠桿作用 ， 選擇 B可獲得更高的每股凈利 。 案例 3:追加投資的財(cái)務(wù)杠桿 公司打算通過(guò)發(fā)行債券 (B)和普通股 (S)為某長(zhǎng)期投資項(xiàng)目融資 1000萬(wàn)元，有如下兩個(gè)方案可供選擇： (1)按 B/S＝ 25％ /75％ 的資本結(jié)構(gòu)融資 ，發(fā)行普遍股 900萬(wàn)股； (2)按 B/S＝ 75％ /25％ 的資本結(jié)構(gòu)融資 ，發(fā)行普通股 300萬(wàn)股 。 有利與不利的財(cái)務(wù)杠桿 企業(yè)希望以固定財(cái)務(wù)費(fèi)用籌得的資金來(lái)增加普通股股東的收益。 什么是財(cái)務(wù)杠桿？ 每股收益變化 % 財(cái)務(wù)杠桿 = 營(yíng)業(yè)盈利變化 % 怎樣計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿？ Q(P－ b)FC 財(cái)務(wù)杠桿 = [Q(P－ b)FC]－ R 解釋： Q (P－ b)－ FC = EBIT（ 營(yíng)業(yè)盈利） 怎樣計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿 (續(xù) )？ EBIT 財(cái)務(wù)杠桿 = EBIT－ R 解釋： Q (P－ b)－ FC = EBIT（ 營(yíng)業(yè)盈利）
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