財(cái)務(wù)報(bào)表分析獲利能力分析(參考版)
2024-08-24 08:30本頁(yè)面
【正文】 。 61 每股帳面價(jià)值 ? 每股帳面價(jià)值： （ 股東權(quán)益總額 — 優(yōu)先股權(quán)益 ） / 流通在外的普通股股數(shù) ?該比率是否以及有多大的分析意義 ， 主要取決于資產(chǎn)的帳面價(jià)值在多大程度上反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值或市場(chǎng)價(jià)值 。 ?理論上 ， 股利支付少 ， 留存利潤(rùn)再投資多 ， 股價(jià)會(huì)漲 ， 那么 ， 股利率就可能很低；如果與此同時(shí)的權(quán)益報(bào)酬率較高 ，則股東對(duì)較低的股利率仍會(huì)滿(mǎn)意 。 ?同行業(yè)的股利支付率通常具有可比性 。 ?分母中也應(yīng)排除一次性項(xiàng)目 。 ?通常 ， 成長(zhǎng)中的企業(yè)該比率會(huì)較高 。 57 留存收益率 ? 留存收益率： （ 凈收益 — 全部股利 ） / 凈收益 ?該比率反映留存收益占經(jīng)常性收益之比（ 如果排除一次性項(xiàng)目 ） 。 （ 這不一定十分可靠 ） 。 55 二 、 其他與股東利益直接相關(guān)的財(cái)務(wù)比率 ?市盈率 (價(jià)格 /收益比率 ) ?留存收益率 ?股利支付率 ?股利率 （ 股利 /市價(jià)比率 ） ?每股帳面價(jià)值 56 市盈率 (價(jià)格 /收益比率 ) ? 市盈率 = 每股市價(jià) / （ 完全稀釋后的 ）每股收益 ?應(yīng)該排除一次性項(xiàng)目的影響 。 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股亦然 。 除非可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票會(huì)提高 EPS，否則 ， 在計(jì)算完全稀釋的每股收益時(shí) ，總是要將可轉(zhuǎn)換債券包含在內(nèi) 。 這樣 ，完 全 稀 釋 的 每 股 收 益 即 為 元（ =90000 /（ 23500+1000）） ]。 與原始每股收益計(jì)算上的差別主要有二： ?〈 1〉 股票選購(gòu)權(quán)與購(gòu)股證根據(jù)普通股的年末市價(jià)區(qū)別處理 如果年末市價(jià)低于年平均市價(jià) ， 則其計(jì)算與原始每股收益計(jì)算無(wú)異； 如果年末市價(jià)高于年平均市價(jià) ， 則在計(jì)算中使用年末市價(jià) ， 所計(jì)算出的完全稀釋每股收益將比原始每股收益更為保守 。 ?可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的考慮類(lèi)似于可轉(zhuǎn)換債券 。 49 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 9） ?注：在上例中 ， 因?yàn)閷?shí)際收益率低于發(fā)行 AA級(jí)債券的平均收益率的 %， 故在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行當(dāng)年就將其視為 “ 準(zhǔn)普通股 ” ， 在原始每股收益計(jì)算中予以考慮； ?如果測(cè)試結(jié)果表明實(shí)際收益率 “ 高于 ”發(fā)行 AA級(jí)債券的平均收益率的 %， 則自債券實(shí)際轉(zhuǎn)換成普通股的那年起 ， 才將其包含在原始每股收益計(jì)算之中 。 48 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 8） ?這樣假設(shè)的結(jié)果便是 ， 原始每股收益計(jì)算式中的分子增加了相當(dāng)于稅后利息費(fèi)用的數(shù)額 ， 分母增加了債券可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù) 。 ? 在上面的例子中 ， 假定發(fā)行 AA級(jí)債券平均收益率為 16%， 實(shí)際收益率為 10%， 那么 ， 實(shí)際收益率測(cè)試如下： 10% 16% % = % 47 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 7） ? 測(cè)試結(jié)果表明 ,實(shí)際收益率低于發(fā)行 AA級(jí)債券的平均收益率的 %， 這說(shuō)明投資者為購(gòu)買(mǎi)可轉(zhuǎn)換債券放棄了可觀的利息收入 。 如果所得稅率為25%， 公司用于支付利息費(fèi)用的凈值就是3750元 [=5000 （ 1—25%） ]。 45 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 5） ?續(xù)前例 ， 假設(shè)還包括債券 50000元 ， 年利率 10%， 這些債券面值為 1000元 ， 共 50張 。 ） ? 續(xù)上例 ， 假設(shè)公司發(fā)行在外的股票選購(gòu)權(quán)約定 ， 其持有人以每股 10元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)普通股票 2020股 ， 再假設(shè)當(dāng)年普通股票的平均市價(jià)為每股 16元 ， 那么 ， 如果股票選購(gòu)權(quán)兌現(xiàn)成普通股 ， 其所導(dǎo)致的差額股數(shù)計(jì)算如下： 43 “原始每股收益 ” （ 續(xù) 3） 股票選購(gòu)權(quán)約定可購(gòu)買(mǎi)股數(shù)： 2020 按當(dāng)年平均市價(jià)可購(gòu)買(mǎi)股票數(shù)： 所獲收入 /年平均股價(jià) = 2020 10/16 = 1250 差額股數(shù) 750 將差額股數(shù)計(jì)入分母 ， 即可計(jì)算出原始每股收益為 [=（ 100000—10000） /（ 23500+750） ]。 （ 注：如果 “ 2”減 “ 4”為負(fù) ， 則該年原始每股收益計(jì)算中就不包括選購(gòu)權(quán)和購(gòu)股證 ， 因?yàn)檫@
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