【正文】 該企業(yè)得所得 稅率為 33%，資本成本率為 10%，試通過計算說 明該設(shè)備是否應(yīng)該更新？ 。使用新設(shè)備后，每年的銷售收入可以從 1500萬元上升到 1650萬元，每年的付現(xiàn)成本從 1100萬元上升到 1150萬元。該公司擬購買新設(shè)備更新舊設(shè)備，以提高生產(chǎn)率和降低成本。試計算該項目投資的回收期、凈現(xiàn)值。項目的壽命為 5年， 5年中會使企業(yè)每年增加銷售收入 3600萬元，每年增加付現(xiàn)成本 1200萬元。假設(shè)該公司使用所得稅率為 40%，固定資產(chǎn)按 3年直線法折舊并不計算殘值，公司要求的最低報酬率為 0%，要求： （ 1）計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量； （ 2）計算該項目的凈現(xiàn)值； 103 （ 3）計算該項目的投資回收期； （ 4）如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項目是 否應(yīng)該接受？ 某公司決定進(jìn)行一項投資，投資期為 3年。預(yù)期該項目可使企業(yè)銷售收入增加，第一年為 2020元，第二年為 3000元，第三年為5000元。假設(shè)所得稅率為 40%，資本成本率為 10%。乙方案需投入 36000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是 5年， 5年后有殘值收入6000元。甲方案需要投資 30000元，使用壽命 5年，采用直線法折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 分析： 初始投資 =176500（元） 每年營業(yè)現(xiàn)金流入 =20200 （ 140%） 每年折舊抵稅 = X40% 137500176500 ??第 13年現(xiàn)金流入 =7500 （ 140%） 凈現(xiàn)值 = 101 一、思考題 如何進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新決策？ 什么時候固定資產(chǎn)的更新決策可以采用凈現(xiàn)值法？ 二、練習(xí)題 某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備準(zhǔn)備擴充生產(chǎn)能力。該設(shè)備可使用 13年，每年可節(jié)約 扣稅前成本 20200元，最終殘值為 7500元。 因此，我們就必須學(xué)會如何計算稅后收入和稅后付現(xiàn)成本以及它們與現(xiàn)金流量之間的關(guān)系。 這個題目也可以通過分析各自的現(xiàn)金流量來求解。公司如果購置新設(shè)舊設(shè)備出售可得收入 100萬元。新設(shè)備購置成本為 200萬元，使用年限 5年， 同樣用直線法計提折舊，預(yù)計殘值為購置成本的 10%。 96 某公司原有設(shè)備一套，購置成本為 150萬 元，預(yù)計使用年限 10年，已經(jīng)使用 5年，預(yù)計殘值 為原值的 10%，該公司用直線法計提折舊。先用現(xiàn)金流量表計算該項目的現(xiàn)金流量。第三年末項目結(jié)束，收回流動資金 600元。 89 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流出 30000 營業(yè)收入 15000 15000 15000 15000 15000 付現(xiàn)成本 5000 5000 5000 5000 5000 折舊 6000 6000 6000 6000 6000 營業(yè)利潤 4000 4000 4000 4000 4000 所得稅 1600 1600 1600 1600 1600 凈利潤 2400 2400 2400 2400 2400 營業(yè)現(xiàn)金流入 8400 8400 8400 8400 8400 現(xiàn)金流入現(xiàn)值 8400 = 凈現(xiàn)值 = 甲方案現(xiàn)金流量計算表 單位：元 90 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流出 39000 現(xiàn)金流入 營業(yè)收入 17000 17000 17000 17000 17000 付現(xiàn)成本 6000 6300 6600 6900 7200 折舊 6000 6000 6000 6000 6000 營業(yè)利潤 5000 4700 4400 4100 3800 所得稅 2020 1880 1760 1640 1520 凈利潤 3000 2820 2460 2460 2280 營業(yè)現(xiàn)金流入 現(xiàn)值 9000 8820 8460 6356 8460 8280 殘值收入現(xiàn)值 6000 = 流動資金現(xiàn)值 3000 = 現(xiàn)金流入現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 乙方案現(xiàn)金流量計算表 單位：元 91 兩個方案的現(xiàn)金流量圖： 甲方案的現(xiàn)金流量圖 8400 8400 8400 8400 8400 30000 1 2 3 4 5 39000 9000 8820 8460 8460 8280 1 2 3 4 5 9000 乙方案的現(xiàn)金流量圖 92 甲方案凈現(xiàn)值為： ，乙方案的凈現(xiàn)值 為 。 要求： （ 1）計算兩個方案的現(xiàn)金流量，列出其現(xiàn)金流量圖； （ 2）計算兩個方案的凈現(xiàn)值； （ 3）計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)； 88 （ 4）計算兩個方案的內(nèi)含報酬率； （ 5）計算兩個方案的投資回收期； （ 6）試判斷應(yīng)選擇哪個方案？ 先用現(xiàn)金流量計算表分析出各個方案的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，兩個方案現(xiàn)金流量計算表如下： 分析 ：這個題目的關(guān)鍵是要分析出各個方案的現(xiàn)金流量。 5年中每年收入 17000元，付現(xiàn)成本第一年為 6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費用 300元，另外需要墊支營運資金 3000元。 5年中每年銷售收入 為 15000元，每年的付現(xiàn)成本為 5000元。現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。要求：計算該債券的價格為多少時該企業(yè)才能進(jìn)行投資？ A企業(yè)擬購買 B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券的面值為 3000元，期限 3年，票面利率為 12%，不計復(fù)利，當(dāng)期市場利率為 8%。你可以采取兩種方式收取租金，一種是每年年末收一次，金額相等，都是 15000元；另一種方式是現(xiàn)在就一次性收取 5年的租金 65000元，如果你預(yù)期的市場年利率為 4%，那么，你會采取哪種方式，為什么？ 85 第十一、第十二講 假如你年初買了一些股票，購買成本是 20200元，本年度預(yù)期能夠獲得股利 2020元，預(yù)計年末該股票的價格為 21000元。請計算此人目前應(yīng)存入多少錢？ 如果你去購買某企業(yè)的債券，它的票面利率為 5%，票面價值為 1000元，你購買時所支付的金額也是 1000元。請問兩年后到期時你可以收到的總金額為多少？ 第五、第六講 83 某人現(xiàn)在準(zhǔn)備存入銀行一筆錢，以便在以后的20年中每年底能夠得到 4000元。公司如果購置新設(shè) 舊設(shè)備出售可 得收入 100萬元。新設(shè)備購置成本為 200萬元，使用年限 5年， 同樣用直線法計提折舊，預(yù)計殘值為購置成本的 10%。 某公司原有設(shè)備一套，購置成本為 150萬元，預(yù)計使 用年限 10年，已經(jīng)使用 5年，預(yù)計殘值為原值的 10%，該公司用 直線法計提折舊。假設(shè)該企業(yè)的所得稅率為 30%，資本成本率為 10%，固定資產(chǎn)無殘值。每年年初投資 2020元，第 4年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時，需要墊流動資產(chǎn) 500萬元。第三年末項目結(jié)束，收回流動資金 600元。假設(shè)所得稅率為 40%，資本成本率為 10% 79 要求： （ 1）計算兩個方案的現(xiàn)金流量，列出其現(xiàn)金流量圖； （ 2）計算兩個方案的凈現(xiàn)值； （ 3）計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)； （ 4）計算兩個方案的內(nèi)含報酬率； （ 5）計算兩個方案的投資回收期； （ 6）試判斷應(yīng)選擇哪個方案？ 某公司有一投資項目，需要投資 6000元（ 5400元用于購買設(shè)備， 600元用于追加流動資金）。乙方案需投入 36000元， 采用直線法計提折舊，使用壽命也是 5年， 5年后有殘值收入 6000元。甲方案需要投資 30000元，使用壽命 5年， 采用直線法折舊， 5年后設(shè)備無殘值。 78 一、思考題 如何進(jìn)行固定資產(chǎn)的更新決策？ 什么時候固定資產(chǎn)的更新決策可 以采用凈現(xiàn)值法？ 二、練習(xí)題 某公司準(zhǔn)備購入一設(shè)備準(zhǔn)備擴充生產(chǎn)能力。 現(xiàn)金流出 =202009000=11000（元） —— 追加投資額 現(xiàn)金流入 =30001000=2020（元） —— 每年節(jié)約的運行成本 現(xiàn)金流入 =1000300=700（元） —— 最后 殘值差額 76 差額法下的現(xiàn)金流量： 差額的現(xiàn)金流量圖 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 11000 2700 計算這個系列現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值： 77 1 1 0 0 010%1070010%102020 ????? ），（），（ P V I FP V I F AN P V ?????（元） 9? 凈現(xiàn)值大于零，意味著節(jié)約的成本大于追加的投資，所以 應(yīng)該更新新設(shè)備 。即采用 差額分析法進(jìn)行分析 。假設(shè)該企業(yè)的要求的最低報酬率為 10%，問是否應(yīng)該更新該設(shè)備？ 74 數(shù)據(jù)項目 陳舊設(shè)備 新設(shè)備 最初購置成本 16000 20200 現(xiàn)時重置成本 9000 20200 預(yù)計使用年限（年） 15 10 已經(jīng)使用年限 5 0 年運行費用 3000 1000 最終殘值 300 1000 最低報酬率 10% 某企業(yè)固定資產(chǎn)更新決策數(shù)據(jù) 金額單位：元 第二節(jié) 長期投資決策的一般方法 三、固定資產(chǎn)更新決策 75 分析： 這個例題也可以采用前面的方法進(jìn) 行計算，但可以有更便利的方法。但是如果引用新的設(shè)備卻耗費很多，因此也需要作出權(quán)衡。維護(hù)費用比最初購臵時逐步增加；另一種是舊資產(chǎn)的性能沒有顯著變化。 固定資產(chǎn) 的陳舊，是相對于新的資產(chǎn)來說的。 方案 ① 舊設(shè)備年運行成本 =300+75=375（元） )8%,6(8%680)8%,6(3752700PVI FAPVI FPVI FA ），（舊設(shè)備平均年成本 ?????3 7 5)8%,6( 8%6802 7 0 0 ???? P VI F AP VI F ），（（元） ?????71 小設(shè)備年運行成本 =320+45=365（元） )10%,6(10%6880)10%,6(3654400PVI FAPVI FPVI FA ），（舊設(shè)備平均年成本 ?????3 6 5)10%,6( 10%68 8 04 4 0 0 ???? P VI F A P VI F ），（（元） 6 5 5 4 00 ?????方案 ① 的平均年成本 =+=（元） 方案 ② 大設(shè)備年運行成本 =660+50=710（元） 72 )10%,6(10%61560)10%,6(7107800PVI FAPVI FPVI FA ），（大設(shè)備平均年成本 ?????7 1 0)10%,6( 10%61 5 6 07 8 0 0 ???? PVI FA PVI F ），（71 036 55 6078 00 ????=（元） 通過比較，選擇第二個方案為好。 兩個方案的有關(guān)數(shù)據(jù)資料如下： 69 數(shù)據(jù)項目 方案 ① 方案 ② 現(xiàn)有設(shè)備 購置小設(shè)備 購置大設(shè)備 現(xiàn)時重置成本 2700 4400 7800 預(yù)計使用年限（年） 8 10 10 動力費 300 320 660 維修費 75 45 50 最終殘值 80 880 1560 某企業(yè)固定資產(chǎn)更新決策數(shù)據(jù) 金額單位：元 如果 該企業(yè)投資要求的最低報酬率為 6%，應(yīng)選擇哪個方案？ 第二節(jié) 長期投資決策的一般方法 三、固定資產(chǎn)更新決策 70 分析 ：也是假設(shè)兩個方案設(shè)備的預(yù)期生產(chǎn) 能力相同，要進(jìn)行方案的取舍，也是要比較兩 種方案的平均年成本。即現(xiàn)有設(shè)備是很好的，但由于情況的變化，需要擴大生產(chǎn)能力或加以改造。 （ 2）不適用引起的固定資