【正文】 。 第四步在進行估計時也會遇到很多問題，這其中首當其沖的困難當然是數(shù)據(jù)的獲得和數(shù)據(jù)的可靠性、可用性，其次是估計的準確性問題。首先，在第一步和第二步中，如何將 制度目標和成員目標 “ 量化為一個值 ” ，量化的困難不僅在于如何將一個本來很難量化的目標表示成一個單一的數(shù)值，更主要的困難還在于，如何將制度和成員的多元化目標加總成為單一的目標。 (4)估計出上式的相關系數(shù) R，它就是該項制度的激勵相容度。 七、需要進一步深入研究的激勵相容度的估計問題 在本文中，我們開創(chuàng)性地提出了激勵相容度的概念，將其作為判斷一項金融制度好壞優(yōu)劣的標準，并從數(shù)值上將其定義在 [1， 1]區(qū)間。 “ 實施和維護制度需要某種 ‘ 外在 ’ 權力或權威的存在，國家就是這種權力的典型。因此，清楚明晰地界定產(chǎn)權，將能夠使成員目標、制度目標更好地實現(xiàn)局部利益與整體利益、長遠利益與短期利益的協(xié)調，從而有效地提高激勵相容度。比如，我國四大國有銀行在競爭日趨激勵的情況下，活力仍然不足，主要原因在于市場競爭的外在壓力，并不能轉換成追求利潤的內在動力，從而無法促進銀行改善其經(jīng)營管理。諾思詳細分析了人類歷史上的兩次經(jīng)濟革命的原因，對于從畜牧業(yè)向農業(yè)的發(fā)展，他認為其根本原因在于 “ 狩獵者的公有產(chǎn)權與農業(yè)的排他性產(chǎn)權 中國最大的管理資源中心 第 20 頁 共 22 頁 的差異 ” ，而對于產(chǎn)業(yè)革命，他認為其根本原因是 “ 產(chǎn)權制度的發(fā)展，使得個人積極性能夠得到充分地發(fā)揮，從而使資本和精力得以用于對社會最有用的活動 ” 。 4．產(chǎn)權界定。因此，要使成員目標與既定的制度目標一致，一方面，可以通過文化活動來 使成員認識到自己原本沒有認識到的目標，或者提升對某一目標重要性的認識；另一方面，成員也可能會改變原來的目標，確立新的、與制度目標一致性程度更高的目標。馬克思說，人是社會關系的總和。正是因為認識到了這一點，所以金融監(jiān)管的重要措施之一，是強制要求市場參與者披露相關信息。制度所涉及的每一個成員的目標并不是既定的，也不是一成不變的，它對于所能獲得的信息有著很強的依賴性；同時，在既定的目標下，一個成員實現(xiàn)其目標的行為也同樣極大地依賴于信息。赫維茲在 1972年提出的著名的 “ 真實顯示偏好不可能性定理 ” ，就充分說明了這一點。 建立一個有效的激勵結構，就相當于調整成員目標，以使成員目標與制度目標更加一致，從而成員在實現(xiàn)自己的目標的同時，制度目標也得以實現(xiàn)。再比如股票期權制度，它具有較高的激勵相容度，是因為公司的高層管理人員或者其他對公司的發(fā)展具有重大核心作用的人員，如果持有了股票期權，那么他們的個人目標 (即成員目標 )，就與公司的總體發(fā)展目標 (即制度目標 )具有了更高的一致性。 1．激勵結構。它也進行比較，但比較的是某一項制度內部各個目標之間的一致性，而且這種比較在改進制度的途徑方面也能夠給我們提供很多啟示。一般來說，一項制度的激勵相容度越高，交易費用就會越低，制度的運行成本也越低，相應的收益也會越高?，F(xiàn)實中實際存在的激勵狀態(tài)的數(shù)量，是無窮多的，只有運用激勵相容度這一概念才能夠進行有效的刻畫。我們可以用圖 1 表示不同的激勵狀態(tài)： 運用激勵相容度的概念來分析，經(jīng)典激勵相容理論所討論的只是激勵相容度取值為 1 和非 1 的兩種狀態(tài)，也就是將激勵相容度取值在 [1，1)區(qū)間上時的所有狀態(tài)，都概括為 “ 激勵不相容 ” 這樣一 種狀態(tài)。如果用數(shù)字表示，激勵相容度的取值范圍是 [1， 1]，取值 1，表示成員目標與制度目標完全一致，也即激勵相容狀態(tài) (或者稱為 “ 完全的正激勵狀態(tài) ”) ；而取值 1，則表示成員目標與制度目標完全相反，呈現(xiàn)出一種非此即彼的狀態(tài)，可以稱為激勵互斥 中國最大的管理資源中心 第 17 頁 共 22 頁 狀態(tài) (或者稱為 “ 完全的負激勵狀態(tài) ”) ；取值為 0，表示成員目標與制度目標的相關性為零，兩者并不互斥，一個目標的實現(xiàn)，并不能導致另外一個目標的實現(xiàn)，兩個目標的實現(xiàn)之間并沒有任何直接的關系，可以稱為激勵不相關狀態(tài)。這個概念就是激勵相容度，它表示的是成員目標與制度目標一致的程度，它能反映不同激勵狀態(tài)在程度上的差別。 很顯然，成員目標與制度目標完全一致的激勵相容狀態(tài)是一種理想化的狀態(tài)，在現(xiàn)實中幾乎是不可能存在的。參與約束說的是代理人在 “ 做 ” 與 “ 不做 ” 之間進行選擇，而激勵相容約束說的是代理人在 “ 這么做 ” 和 “ 不這么做 ” 之間進行選擇，其中， “ 不這么做 ” 實際上就包含著 “ 不做 ” 。我們將目標的一致性，從委托人與代理人目標的一致性，擴展為成員目標與制度目標的一致性，就包括了整個委托代理網(wǎng)絡中所有各個方面的委托，從而涵蓋了整個制度。因此，從制度的角度來看，激勵相容理論討論的是將委托人的目標作為制度的目標，這樣，激勵問題的核心就變成了如何使代理人的目標服從委托人的目標。第一個改進是擴大了這一概念的外延。用通俗的話來說，就是制度所涉及的各個成員處于 “ 心往一處想、力往一處使 ” 的狀態(tài)。 但 我們需要重新定義這個概念：激勵相容 (Incentive Compatible)，指的是制度所涉及的各個成員的效用最大化目標 (簡稱 “ 成員目標 ”) 與該項制度的總體目標 (簡稱 “ 制度目標 ”) 保持一致的狀態(tài)。作為規(guī)范合作者個體之間關系的金融制度，其目標應是通過協(xié)調每個人的目標，來實現(xiàn)每個人行為的協(xié)調，最終促進社會經(jīng)濟的發(fā)展。因此，我們可以說每一個人的每一個行為都有其目標。如果運用這一理論來討論我國經(jīng)濟轉軌過程中的金融激勵問題，其局限性 就更為突出了，因為此時無論是委托人還是代理人，由于受到許多外部因素的制約，可能并不都是追求自身利益最大化的，也并不都是自由選擇的。這方面的一個典型的例子是，存款保險對存款人和銀行激勵的扭曲。 第五，經(jīng) 典激勵相容理論在其討論的過程中，假定人的行為 (無論是委托人的行為還是代理人的行為 )都是追求自身利益最大化的、都是自由選擇的。也就 是說，這種理論只能說明一種制度是好還是不好，而無法說明它的好壞程度，也無法說明離最好的制度還有多少差距。 第四，經(jīng)典激勵相容理論， 認為一種制度只有 “ 相容 ” 或 “ 不相容 ”兩種狀態(tài)。 ?? 由于每個人從所要做的事中獲得利益與付出代價，在自利的動機下，他將做出合理的激勵選擇：利益大于代價，就做這件事，或把它做好；否則就不做，或不想把 中國最大的管理資源中心 第 14 頁 共 22 頁 它做好。這種利益和代價可以是有形的或無形的。他們認為， “ 在信息不對稱的情況下， ?? 委 托人的問題是選擇滿足代理人參與約束和激勵相容約束的激勵合同以最大化自己的期望效用函數(shù)。由于這種成本的存在，我們就可以通過以某種成本更低的方式來促進代理人私人信息的披露，以提高激勵效果，并不是一定要通過這種 “ 誘使 ” 方式才能起作用的。這種理論認為， “ 在信息不對稱的情況下， ?? 委托 人不能使用 ‘ 強制合同 ’ 來迫使代理人選擇委托人希望的行動，而只能通過激勵合同誘使代理人選擇委托人希望的行動。因此，我們可以說，經(jīng)典激勵相容理論僅僅適用于物質激勵的情形，或者說僅僅適用于低層次的制度。原因在于，人的需要不僅包括物質的需要，還包括精神的需要，而且隨著物質需求滿足程度的不斷上升，精神需要在總需要中所占的比