【正文】 本題中放棄折扣的成本均小于短期投資收益率，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇在信用期付款，付款金額為 5400 元。 （ 2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為 40%，確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 本題中已經(jīng)決定要享受現(xiàn)金折扣，對于多重折扣應(yīng)該選擇享受折扣收益最大的。 放棄（立即付款）折扣的資金成本 =[3%/（ 13%） ][360/（ 600） ]=% 放棄（第 20 天付款）折扣的資金成本 =[2%/（ 12%） ][360/（ 6020） ]=% 放棄（第 40 天付款）折扣的資金成本 =[1%/（ 11%） ][360/（ 6040） ]=% 如果放棄折扣的成本＞籌資成本，應(yīng)在折扣期付款。 每年按 360 天計(jì)算。選項(xiàng) C 屬于企業(yè)與銀行之間的一種信用 關(guān)系。 ，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是（ ）。 （ 2）因?yàn)榉艞壵劭鄣某杀径夹∮?40%，所以在信用 期付款對企業(yè)最有利，即第 30 天付款，價(jià)格為 100 萬元。 （ 2）如果目前有一個(gè)短期投資的投資收益率是 40%，確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格。 結(jié)合本例： 若選擇第 10 天付款：付 98萬元；若選擇第 30 天付款：付 98+2萬元， 2 萬元可以看成是多占用 20 天資金的應(yīng)計(jì)利息， （ 1） 計(jì)算公式： 30 （ 2）決策原則： 若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率 折扣期內(nèi)付款 若放棄現(xiàn)金折扣成本＜短期融資成本率 信用期付款 例題：某公司擬采購一批零件，總價(jià)款為 100 萬元，供應(yīng)商規(guī)定的付款 條件： 10 天之內(nèi)付款付 98 萬； 20 天之內(nèi)付款，付 99 萬； 30 天之內(nèi)付款付 100 萬。 第三方案：超過信用期，長期拖欠（展期信用）。 第二方案：超過折扣期但不超過信用期。 例題：某人賒購商品 100 萬元，賣方提出付款條件 2/10， n/30 2/10 表示 10 天之內(nèi)付款，享受 2%折扣， 10折扣期 n/30 表示超過 10 天， 30 天之內(nèi)付款，全額付款 30信用期 三種選擇： 第一方案：折扣期內(nèi)付款。 ② 放棄現(xiàn)金折扣的成本率（或享有折扣的收益率） 以上計(jì)算結(jié)果，當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣時(shí)為資金成本率的概念，而當(dāng)享有現(xiàn)金折扣時(shí)，為收益率的概念，所以當(dāng)準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇計(jì)算結(jié)果大的方案。 四、利用商業(yè)信用 (1)商業(yè)信用的形式主要有：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款。 （ ） 答案： A、 B、 C、 D 29 解析：融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價(jià)款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費(fèi)（租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利）。所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。 ，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。 (3)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)： ① 籌資速度快； ② 限制條款較少； ③ 減少設(shè)備陳舊過時(shí)遭淘汰的風(fēng)險(xiǎn)； ④ 租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，可適當(dāng)減輕到期還本負(fù)擔(dān)； ⑤ 租金可在所得稅前扣除，稅收負(fù)擔(dān)輕； ⑥ 可提供一種新的資金來源。(P/A,15%,10)=233247。[(P/A,15%,9)+1]=233247。 （ 2）如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？ （ 3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？ 已知 (P/A,15%,9)=,（ P/A， 15%， 10） = ,(P/A,15%,11)= (F/A,15%,9)=, (F/A,15%,10)=, (F/A,15%,11)=。租賃公司要求的報(bào)酬率為 15%。 （ 3）杠杠租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者 （ 1）設(shè)備價(jià)款：購買設(shè)備需支付的資金 （ 2）租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi) 28 基本原理：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算年金的原理 參照教材 P118 例 310； 參照教材 P118 例 311 融資租賃租金的構(gòu)成和租金支付： 在我國融資租賃業(yè)務(wù)中，計(jì)算租金的方法一般采用等額年金法。 三、融資租賃 （ 1）售后租回：企業(yè)根據(jù)協(xié)議，將資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。 例題：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換 債券，每張面值為 1000 元，若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為 40 元，則每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)為（ ） 答案： D 解析：因?yàn)槊繌垈軌蜣D(zhuǎn)換為股票的股數(shù)即為轉(zhuǎn)換比率，且轉(zhuǎn)換價(jià)格 =債券面值 /轉(zhuǎn)換比率，所以轉(zhuǎn)換比率 =債券面值 /轉(zhuǎn)換價(jià)格 =1000/40=25 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）可節(jié)約利息支出； （ 2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)； （ 3）可增強(qiáng)籌資靈活性。是一種強(qiáng)制性條款。 例：面值 1000 元，每張可轉(zhuǎn)換為 50 股，每股轉(zhuǎn)股價(jià)格 20 元。 ② 可轉(zhuǎn)換債券的要素 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括：基準(zhǔn)股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護(hù)條款。 發(fā)行價(jià)格的確定其 實(shí)就是一個(gè)求現(xiàn)值的過程，等于各期利息的現(xiàn)值和到期還本的現(xiàn)值之和，折現(xiàn)率以發(fā)行時(shí)的市場利率為標(biāo)準(zhǔn)。 (5)債券的利息 債券的利息主要在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個(gè)方面。 （ 2）其他條件同上，分期付息，每年年末付一次利息。 債券發(fā)行價(jià)格 =Σ 各期利息的現(xiàn)值 +到期本金（面值）的現(xiàn)值 例：某公司 2020 年 1 月 1 日擬發(fā)行面值為 1000 元，票面利率為 10%的 3 年期債券，市場利率 12%。 2按照是否記名分：記名債券和無記名債券 記名債券在轉(zhuǎn)讓時(shí)，持有人需要在債券上背書和在公司債權(quán)人名冊上更換債權(quán)人姓名（名稱）。 擔(dān)保債券：由一定的保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。 缺點(diǎn)： ； ； ； 二、發(fā)行公司債券 （一）種類 ：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券 信用債券：企業(yè)發(fā)行信用債券往往具有較多的限制條件。 （本金 利息） =名義利率 247。 實(shí)際利率 =本金 名義利率 247。 是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的計(jì)息方法。采用這種方法。但是銀行不希望采用到期一次償還方式，因?yàn)榈狡谝淮蝺斶€借款本金會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低借款的實(shí)際利率。 貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。 請參考教材 P100 例 36 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 需支付的利息： 6012%6247。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。 第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集 一、銀行借款 （一）與借款有關(guān)的信用條件 信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。 （五）認(rèn)股權(quán)證的作用 。 答案： 實(shí)際價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場上的市場價(jià)格或售價(jià)。 （四）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值 認(rèn)股權(quán)證有理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之分。 ，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。 （ 3）用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)。 認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)： （ 1）認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股 股票具有促銷作用。 解析：優(yōu)先股屬于企業(yè)自有資金，沒有到期日，優(yōu)先股股利雖然固定但有彈性。 ，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。 ，優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（ ） 答案： CD 【解析】優(yōu)先股的 優(yōu)先 是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。 ( )。 （ 3）有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）沒有固定到期日，不用償還本金； （ 2）股利支付既固定，又具有一定的彈性； 負(fù)債利息固定，而且必須償還；對于非累積優(yōu)先股，其股利雖然固定，但是在當(dāng)年可供分配的利潤不足以分配股利時(shí)，可以不發(fā)放股利。 不參與優(yōu)先股 是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。 不參加優(yōu)先股 股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。 不可贖回優(yōu)先股：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回。 （ 4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股：股份公司可以按照一定價(jià)格收回的優(yōu)先股。 （ 3）參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股 參與優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，還可以和普通股一樣有權(quán)參加利潤分配的股票。轉(zhuǎn)換比例事先確定。 非累積優(yōu)先股：僅按當(dāng)年利潤分取股利，不予以向后期累積。 ： （ 1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 累積優(yōu)先股：只有在全部支付了累積優(yōu)先股股利之后才能支付普通股股利。 缺點(diǎn)： 1）資金成本較高； 2）容易分散公司的控制權(quán)； 3）可能會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌 例題：下列各項(xiàng)中，屬于 吸收直接投資 與 發(fā)行普通股 籌資方式所共有缺點(diǎn)的有（ ）。 股票上市的缺點(diǎn)： 使公司 失去隱私權(quán)；限制經(jīng)理人員操作的自由度；上市成本高。 （ P82P85） 定價(jià)方式：協(xié)商定價(jià)方式；一般的詢價(jià)方式；累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式；上網(wǎng)競價(jià)方式 發(fā)行價(jià)格的計(jì)算方法：市盈率定價(jià)法；凈資產(chǎn)倍率法；競價(jià)確定法；現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。 ③ 出讓股份權(quán)； ④ 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)； 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指原有普通股股東在公司發(fā)放新股時(shí)具有優(yōu)先 認(rèn)購權(quán)。 阻止越權(quán)經(jīng)營的權(quán)利：阻止管理當(dāng)局（經(jīng)營者）的越權(quán)行為。 21 （二） 發(fā)行普通股 ： ① 公司管理權(quán)； 公司管理權(quán)主要表現(xiàn)在： 投票權(quán)：對公司重大問題進(jìn)行投票（比如修改公司章程、改變資本結(jié)構(gòu)、批準(zhǔn)出售公司重要資產(chǎn)、吸收或兼并其他公司等）。 注意掌握常見股價(jià)指數(shù)的歸類。 （ 3）股 價(jià)指數(shù) 股價(jià)指數(shù)是指金融機(jī)構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對比后得出的數(shù)值。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。 （ 2）股票價(jià)格 股票價(jià)格有廣義和狹義之分。 二、發(fā)行股票 （一）股票的含義、特征與分類 法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價(jià)格波動(dòng)性 按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票； 按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記 名股票； 按股票票面有無金額，可將股票分為有面值股票和無面值股票； 按股票發(fā)行時(shí)間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股； 按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為 A股、 B股、 H 股和 N股等。 （三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)（注意和發(fā)行股票優(yōu)缺點(diǎn)的比較） 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 1) 增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力； 2)能盡快形成生產(chǎn)能力； 3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 1）資金成本較高； 2）容易分散企業(yè)控制權(quán)； 例題：相對于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。 20 出資條件：能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產(chǎn)品；能幫 助生產(chǎn)出適銷對路的高科技產(chǎn)品；能幫助改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；能幫助大幅度降低各種消耗；作價(jià)比較合理。 出資條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；技術(shù)性能比較好；作價(jià)公平合理。 吸收法人投資和吸收個(gè)人投資之間的共同特點(diǎn)是：以參與企業(yè)利潤分配為目的 （二）吸收直接投資的出資方式 外國的《公司法》或《投資法》對現(xiàn)金投資占資金總額的多少，一般都有規(guī)定，但是我國目前尚無這方面的規(guī)定，所以需要在投資過程中有雙方協(xié)商加以確定。 特點(diǎn)：發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤分配為目的；出資方式靈活多樣。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。 ，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（ ） 答案 :C 解析：融資 租賃籌資的最主要缺點(diǎn)就是資金成本較高。選項(xiàng) AB 是負(fù)債籌資的特點(diǎn)。