【正文】 因此，要求企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度，要在嚴(yán)密精心的市場調(diào)查下，分析各種資金成本、預(yù)測企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而作出正確的籌資決策，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金的需要，使企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上 ,充分重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的作用及影響 ,掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 ,使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營帶來的財(cái)務(wù)杠桿 收益 ,同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度 ,使負(fù)債經(jīng)營更有利于提高企業(yè)的經(jīng)營效益 ,增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力。例如 :注意債務(wù)幣種和期限的分散以及對 債務(wù)貨幣 實(shí)行 “配對管理 ”等。 另外 ,對于籌集 外幣 帶來的風(fēng)險(xiǎn) ,應(yīng)從預(yù)測匯率變動(dòng)的趨勢入手 ,制定 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 ,通過其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢 ,采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。在利率處于低水平時(shí) ,籌資較為有利。在利率處于高水平時(shí)期 ,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。同時(shí)還要注意 ,在借入資金中 ,長短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排 ,使其結(jié)構(gòu)趨于合理 ,并要防止還款期過分集中。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃 ,使其具有一定的還款保證 ,企業(yè)負(fù)債后的 速動(dòng)比率 不低于1∶ 1,流動(dòng)比率 保持在 2∶ 1左右的安全區(qū)域。如果舉債不當(dāng) ,經(jīng)營不善 ,到了債務(wù)償還日無法償還 ,就會影響企業(yè)信譽(yù)。根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額 ,按照需要與可能安排適量的負(fù)債。根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計(jì) ,目前我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債普遍過高 ,一般在 70%左右 ,有的在 80%以上 ,為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力 ,我國企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動(dòng)資本 ,降低資產(chǎn)負(fù)債率 。在實(shí)際工作中 ,如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu) ,是復(fù)雜和困難的 ,對一些生產(chǎn)經(jīng)營好 ,產(chǎn)品適銷對路 ,資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè) ,負(fù)債比率可以適當(dāng)高些 。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn) ,企業(yè)一定要做到 適度負(fù)債經(jīng)營 。 第三 應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額 ,保持合理的負(fù)債比率。企業(yè)必須立足市場 ,建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù) 信息 網(wǎng)絡(luò) ,及時(shí)地對 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)行預(yù)測和防范 ,制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案 ,通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險(xiǎn)。因此 ,企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識 ,即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn) ,科學(xué)估測風(fēng)險(xiǎn) ,預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn) ,并且有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí) ,內(nèi)外部環(huán)境的變化 ,導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。 具體可也總結(jié)為下面五點(diǎn) ： 第一 應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識。對于大型企業(yè)由于需要大量的資金，在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能過提供大量資金且期限較長的籌資方式，其籌資順序可以是：發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。 由于企業(yè)規(guī)模不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同， 而不同的籌資方式所能提 供資金的數(shù)量也有一定的額度。英美等國的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)一般遵循這樣一個(gè)順序，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資的先后順序。同樣的，在選擇債務(wù)籌資除了考慮加權(quán)平均資本成本以外， 還應(yīng)更多的考慮公司近的經(jīng)營狀況，尤其是在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，是否有充足的現(xiàn)金支付每年的利息，因現(xiàn)金流匱乏導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營停頓直至破產(chǎn)是現(xiàn)代企業(yè)的悲劇。 譬如市場交易投資清淡，盡管提高股權(quán)籌資比例在理論上是合理的，但由于市場認(rèn)購力不足，較高額度的股權(quán)籌資可能以失敗告終。因?yàn)槊糠N籌資方有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，既要綜合資金成本低，又要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小能，所以在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大投資收益之間尋求一種均 衡，即：公司可以對不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對不同的方案分別計(jì)算出加權(quán)平均成本，然后選擇加權(quán)平均資本成本最低的幾種方案。所以最先要清楚的就是籌資方式的分類及特性，然后就是根據(jù)自身的條件來選擇籌資方式。很多中小企業(yè)不可能達(dá)到發(fā)行股票的件，最常見的籌資方式就是 吸收直接投資、利用商業(yè)信用借款，這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)都希望通過發(fā)行債券來籌資，但發(fā)行企業(yè)債券也有一定的條件要求，對一些企業(yè) 的效益一般，利潤率不高的企業(yè)來說，這也是難于有效利用的籌資手段 六 企業(yè)如何選擇籌資方式 企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人比較頭疼的問通過分析各種因素，每個(gè)企業(yè)只能是根據(jù)自身的條件來選擇籌資策略。企業(yè)一般都會擁有一定量的可以利用的閑置資金，如閑置的固定資產(chǎn)，利用商業(yè)信用形成的應(yīng)收賬款等等，如果企業(yè)能夠?qū)?nèi)部資金加強(qiáng)管理．就可以合理利用好這部分資金。雖然改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)整體增長速度較快，但影響企業(yè)籌資的外部環(huán)境因素的復(fù)雜多變是不容忽視的，特別是在當(dāng)前 世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)不斷蔓延，對我國國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響日見顯現(xiàn)的宏觀背景下，我們更需要深入考慮優(yōu)化企業(yè)籌資的外部環(huán)境條件。負(fù)債比率的過大不僅會加重了企業(yè)的還債付息負(fù)擔(dān)，提高了企業(yè)的資金成本，而且容易導(dǎo)致銀行和企業(yè)雙重債務(wù)危機(jī)，從而嚴(yán)重制約企業(yè)的正常發(fā)展。一般的資產(chǎn)負(fù)債率的正常標(biāo)準(zhǔn)在 40％～ 50％之間，而我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率往往超過 80％。 。 五 籌資現(xiàn)狀及存在的問題 我國企業(yè)籌資目前的狀況是：一方面，我國企業(yè)在不斷完善其治理結(jié)構(gòu)，向現(xiàn)代企業(yè)制度靠近，管理層也配合著企業(yè)改革，不斷推出新法規(guī)，修訂舊法規(guī)制度來加速這個(gè)進(jìn)程，另一方面，有關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則制定卻大大落后于現(xiàn)實(shí)發(fā)展。即完成了商品或勞力的交易行為，又使取得信用融資的一方相當(dāng)于獲得了另一方提供的無息或低息貸款，甚至在滿足一定條件下，還有可能獲得銀行的信用支持（取得銀行承兌匯票）。 （七）商業(yè)信用籌資 利用商業(yè)信用籌資是指企業(yè)利用其商業(yè)信譽(yù)，在銷售商品、提供勞務(wù)等生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中與其客戶之間發(fā)生的、與交易直接相關(guān)卻帶有籌資特征的信用行為，包括預(yù)收客戶購貨款、收取的押金或訂金、采取分期付款方式采購物資或接受勞務(wù)、利用商業(yè)匯票結(jié)算，等等。但是，銀行作為一種特殊的經(jīng)營機(jī) 構(gòu)，也于資本保全和降低風(fēng)險(xiǎn)的需要，往往對風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)或項(xiàng)目不愿貸款，或提出一些附加的限制性條件，顯得有些 “嫌貧愛富 ”。 （六）借款籌資 借款籌資是指企業(yè)向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入資金，形式有長期借款和短期借款。收購方一定不能忽 視杠桿收購風(fēng)險(xiǎn)性。 杠桿收購融資運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿原理，但也有其自身的不足。 一是籌資企 業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標(biāo)企業(yè)，即杠桿收購融資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資； 二是以杠桿融資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)行 企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時(shí)效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭能力； 三是對于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款； 四是籌資企業(yè)利用杠桿收購融資有時(shí)還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值，因?yàn)樵谑召徎顒?dòng)中，為使交易成功，被收購企業(yè)資產(chǎn)的出售價(jià)格一般都低于資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值； 五是杠桿收購由于有企業(yè)經(jīng)營管理者參股，因而可以充分調(diào)動(dòng)參股者的積極性 。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快而且效率高。通過