單因素模型與多因素模型-wenkub.com
2025-05-02 11:00 本頁(yè)面
【正文】 2020/6/21 36 ?預(yù)期收益率 利用上述估計(jì)值 ， 證券 i的預(yù)期收益率可以由下式計(jì)算得出： E(Ri) =α i +β i1 E(F1) +β i2 E(F2) ?方差 根據(jù)雙因素模型 ， 任意證券 i的方差為： ?協(xié)方差 根據(jù)雙因素模型 ， 同樣可以計(jì)算出任意兩種證券 i和 j的協(xié)方差為： 221 1 1 2 2 2 1 1 2 1 1 2( ) o v ( , )ij i j F i j F i j i j C F F? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?2 2 2 2 2 21 1 2 2 1 2 1 22 ( , )i i F i F i i iCov F F ?? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?2020/6/21 37 在多因素模型中，一個(gè)組合對(duì)某一因素的敏感性是對(duì)所含證券的敏感性的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為投資于各證券的比例。同單因素模型一樣， ε it是隨機(jī)誤差項(xiàng)， α i是當(dāng)兩個(gè)因素都取值為 0是證券 i的預(yù)期回報(bào)率。 2020/6/21 34 二、多因素模型（ Multifactor models） ?與單因素模型不同，當(dāng)考慮多個(gè)因素對(duì)證券收益率的影響時(shí)，則產(chǎn)生多因素模型，多因素模型更加清晰明確解釋了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而有可能展示不同的股票對(duì)不同的因素有不同的敏感性，這可能會(huì)使精確性得以提高。 2020/6/21 32 第三節(jié)、 多因素模型 一 、多因素模型的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ) 二、多因素模型 2020/6/21 33 一、多因素模型的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ) ?經(jīng)濟(jì)狀況影響著大部分企業(yè) ， 因而對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期的變化被認(rèn)為對(duì)絕大部分證券的收益率產(chǎn)生深刻影響 。值和市場(chǎng)模型中的 223。值的斜率 ， 并且這兩個(gè)模型或多或少地包含了市場(chǎng) ， 但是它們之間卻有明顯的區(qū)別： ? 首先 ， 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是一個(gè)均衡模型 ，它描述證券的價(jià)格如何確定；市場(chǎng)模型是一個(gè)因素模型 。 2020/6/21 24 二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型與因素模型的關(guān)系 CAPM可視為一個(gè)特殊的單因素模型，在那里的市場(chǎng)組合收益率 rM實(shí)質(zhì)上就是一個(gè)單因素。 I i=， 這意味著股票 A的市場(chǎng)模型為： 2% iI AIrr ?? ? ?因此 ， 如果市場(chǎng)指數(shù)回報(bào)率為 10%， 則證券 A的回報(bào)率預(yù)期為 14%（ =2%+*10%） 。 2020/6/21 20 第二節(jié)、 資本資產(chǎn)定價(jià)模型與因素模型 一 、 市場(chǎng)模型 二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型與因素模型的關(guān)系 2020/6/21 21 一、市場(chǎng)模型 (Market Model) ?在實(shí)際應(yīng)用過程中常用證券市場(chǎng)指數(shù)來作為影響證券價(jià)格的單因素，此時(shí)的單因素模型被稱為市場(chǎng)模型。 it?i i tF???2020/6/21 18 由第二章的內(nèi)容可知 ， 總風(fēng)險(xiǎn)＝系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)＋非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
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