【正文】 總言之，鑒于全球經(jīng)濟未來 12個月所面對的機會及風險，我們相信超配黃金及黃金類股票、高收益?zhèn)案呦⒐善?，以及另類投資的策略實屬合適。 結(jié)論－超配高收益?zhèn)案呦⒐善薄? 2）安然渡過上落市－要掌握核心投資組合的市場時機并不容易，而通常會以高買低賣的結(jié)果離場。高收益?zhèn)案呤找婀善痹诖谁h(huán)境下一般會有亮眼的表現(xiàn)，因為 （ 1）投資者在資本承受重大風險的情況下，對產(chǎn)生現(xiàn)金的資產(chǎn)較為放心； （ 2）企業(yè)投資一般較為保守，有助改善資產(chǎn)負債表的表現(xiàn)及派息率。 結(jié)論－我們維持超配黃金及黃金類股票的看法，減低通脹可能對投資組合產(chǎn)生的不利影響?；诮饍r上升的假設，我們預期黃金類股票的表現(xiàn)將會趕上黃金的表現(xiàn)。 因此，相對通脹壓力而言，我們預期各國會采取不一致的強力政策制止通縮的出現(xiàn)，意味著大幅通脹的風險將會高于持續(xù)通縮。由于債務是按當?shù)刎泿庞嬎悖碚撋?，央行可以通過印鈔來確保債務的可持續(xù)性?？上В浨熬半y以確定。另類投資策略是指投資于這一類資產(chǎn)，而黃金可就最壞情況出現(xiàn)時作對沖。預料在實質(zhì)的政策出臺之前，市場將持續(xù)反復不定，對風險資產(chǎn)的投資可能會在上半年回升。到 2023 年前，渣打銀行將投入一億美元的經(jīng)費，為遍布亞洲、非洲及中東市場的民眾建立可持續(xù)的綜合眼科醫(yī)療服務，中國將會是此宏偉目標的主要受惠國家。自從與利物浦足球俱樂部建立合作關系以來，渣打銀行就同其在提高“看得見的希望”的影響力以及對抗可預防失明方面共同努力。 渣打銀行借記卡堅持通過產(chǎn)品創(chuàng)新來提供特色化金融服務，除了針對優(yōu)先理財客戶的白金借記卡外，還發(fā)行有人民幣智通借記卡、服務于創(chuàng)智理財客戶的創(chuàng)智借記卡以及為企業(yè)提供代發(fā)薪資的薪資借記卡等許多品種。 2023年 4月 23日，中國上海 渣打銀行升級“優(yōu)先理財”白金借記卡，持卡人攜帶刻有自己姓名的專屬定制卡，即可享受更多旅游出行便利服務。這標志著渣打銀行提供人民幣服務的海外市場增加到 55個，表明渣打銀行成為境外人民幣服務覆蓋面最廣的外資銀行。 退休金風險是指由于需滿足渣打渣打退休金計劃的精算評估不足而產(chǎn)生的潛在虧損。此外，若渣打無法遵從環(huán)境及社會標準，亦可能會產(chǎn)生聲譽風險。 （扣除凈投資對沖）： 2023（百萬元） 2023（百萬元） 港元 5,712 5,817 韓元 5,316 5,266 印度盧比 3,305 3,400 新臺幣 2,847 2， 606 人民幣 1,993 1,402 新加坡元 1,791 842 泰銖 1,514 1,495 阿聯(lián)酋迪拉姆 1,490 1,343 馬來西亞林吉特 1,213 1,047 印尼盾 892 882 巴基斯坦盧比 639 614 其他 3,315 2,838 29,864 27,569 （ 四）其他風險管理 渣打在權衡成本的情況下，降低營運風險。 衍生工具以合約形式作出，其特質(zhì)及價值由相關的金融工具、利率、匯率或指數(shù)而確定。 2023 2023 （百萬元） 平均 實際 平均 實際 買 賣 及 非 買 賣 利率風險 外匯風險 商品風險 股票風險 總額 買 賣 利率風險 外匯風險 商品風險 股票風險 1,9 總額 非 買 賣 利率風險 股票風險 總額 2023年總平均涉險值及交易平均涉險值較 2023年輕微下跌。在適當情況下，渣打會對某些投資工具及持倉量施加額外限額以控制集中風險。） 渣打的市場風險主要有：利率風險、貨幣匯率風險、商品價格風險、股票價格風險。因此其短期償債能力較強，并且是逐年增高的。 （ 4）壓力測試： 渣打使用壓力測試及情況分析來評估渣打的財務及管理能力，能否在極端而有可能發(fā)生的經(jīng)營情況下持續(xù)有效地營運。有效的風險管理是能夠一直維持盈利的基本條件，并因此是渣打財務及經(jīng)營管理的中心部分。組合之平均信貸級別為 A+級。受惠于贖回及若干資產(chǎn)類別的市價回升，余下組合與 2023年 12月 31日的賬面價及公允價值差額為 2600萬元（ 2023年： 7700萬元）。個人銀行業(yè)務方面，組合當中57%（ 2023年： 60%）為按揭項目，傳統(tǒng)上年期較長及取得妥善的抵押。保障比率反映已提撥之個別組合減損準備對不違約貸款總額的覆蓋。 2023年個別減損支出總凈額為 ，較2023年的支出（ ）輕微減少 600萬元，反映信貸環(huán)境持續(xù)穩(wěn)定。 企業(yè)銀行業(yè)務組合繼續(xù)平穩(wěn)增長，較 2023年 12月增長173億元或 13%。 個人銀行業(yè)務的不履行貸款較 2023年下降，主要由于2023年其他亞太地區(qū)進行組合出售所致。個人銀行業(yè)務組合內(nèi)按揭所占比例維持與 57%。就衍生工具及其他金融工具持有現(xiàn)金抵押品為（ 2023年： ）。由于按揭組合及企業(yè)銀行業(yè)務內(nèi)多個行業(yè)類別的廣泛增長，銀行同業(yè)及客戶貸款及墊款自 2023年以來增加 373億元。 四家銀行在2023至2023年間的ROE變化情況對比%%%%%%%2023 2023 2023 2023 2023年份渣打銀行中國銀行中信銀行匯豐銀行 五、渣打銀行風險管理 （一）信貸風險管理 于 2023年 12月 31日所承擔的最高風險信貸，此等風險并未計及任何所有持有抵押品或其他加強信貸措施。 匯豐銀行在這 5年的前四年 ROE逐年下降，在 2023年有所反彈。 由圖可見，中信銀行在這 5年間的均高于其他四家銀行，說明中信銀行在利息收入和利息支出方面管理比較到位。 四家銀行在5年間的ROA變化情況對比%%%%%2023 2023 2023 2023 2023年份渣打銀行中國銀行中信銀行匯豐銀行 渣打銀行在這 5年間凈利差率基本持平，都在 2%上下輕微波動。 流動性比例柱狀圖%%%%%%%%2023 2023 2023 2023 2023渣打銀行中國銀行（人民幣）中信銀行（人民幣） (三 )盈利性指標分析及比較 渣打銀行盈利性指標： 年份 指標 2023 2023 2023 2023 2023 ROA % % % % % 銀行凈利差率 % % % % % ROE % % % % % 注：資產(chǎn)收益率（ ROA） =凈利潤 /資產(chǎn)總額 *100% 銀行凈利差率 =（利息收入 利息支出） /生息資產(chǎn) 生息資產(chǎn)有：存放同業(yè)和其它金融機構款項、拆出資金、交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、買入返售金融資產(chǎn)、發(fā)放貸款及墊款、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權投資 凈資產(chǎn)收益率（ ROE） =ROA * 杠桿率 指標比較： ROA（ %） 銀行凈利差率：（ %） 2023 2023 2023 2023 2023 渣打 中行 中信 匯豐 2023 2023 2023 2023 2023 渣打 中行 中信 匯豐 渣打銀行在這五年的 ROA沒有太大波動，均低于 1% 中國銀行在這五年的 ROA總體呈上升趨勢，且都略高于 1%