【正文】 籌資活動(dòng)完全用于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金。不完全符合上面所描述的。此處公允價(jià)值變動(dòng)損益以及投資收益的影響比率較小。五糧液近四年利潤(rùn)垂直分析表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年一、營(yíng)業(yè)總收入100100100100其中：營(yíng)業(yè)收入%%%%已賺保費(fèi)　　　　手續(xù)費(fèi)及傭金收入　　　　二、營(yíng)業(yè)總成本%%%%其中：營(yíng)業(yè)成本%%%%利息支出　　　　手續(xù)費(fèi)及傭金支出　　　　退保金　　　　賠付支出凈額　　　　提取保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額　　　　保單紅利支出　　　　分保費(fèi)用　　　　營(yíng)業(yè)稅金及附加%%%%銷售費(fèi)用%%%%管理費(fèi)用%%%%財(cái)務(wù)費(fèi)用%%%%資產(chǎn)減值損失%%%%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“－”號(hào)填列）%%%%投資收益（損失以“－”號(hào)填列）%%%%其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益%%%%匯兌收益（損失以“”號(hào)填列）　　　　三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列）%%%%加：營(yíng)業(yè)外收入%%%%減：營(yíng)業(yè)外支出%%%%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失%%%%四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）%%%%減：所得稅費(fèi)用%%%%五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列）%%%%歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)%%%%少數(shù)股東損益%%%%六、每股收益：　　　?。ㄒ唬┗久抗墒找妗　　　。ǘ┫♂屆抗墒找妗　　　∑摺⑵渌C合收益　　%%八、綜合收益總額%%%%歸屬于母公司所有者的綜合收益總額%%%%歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額%%%%分析：從表格可以看出近四年來(lái)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況。 公司利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)在2010年與2009年關(guān)鍵原因是營(yíng)業(yè)外收入的增長(zhǎng)，每年利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)皆與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)有關(guān)，營(yíng)業(yè)外支出的增長(zhǎng)為不利因素，營(yíng)業(yè)外收入的減少為其增長(zhǎng)的推動(dòng)因素。說(shuō)明公司的這種變化主要是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因引起的。從企業(yè)的負(fù)債模式看，企業(yè)的負(fù)債成本很低。二．負(fù)債結(jié)構(gòu)具體分析評(píng)價(jià)1：負(fù)債期限比較負(fù)債期限結(jié)構(gòu)絕對(duì)值分析表 項(xiàng) 目2007年2008年2009年2010年流動(dòng)負(fù)債1,942,914,2,040,483,6,263,747,10,288,335,長(zhǎng)期負(fù)債2,500,4,880,19,063,負(fù)債總計(jì)1,945,414, 2,040,483,6,268,628,10,307,398,項(xiàng) 目2007年（%）2008年（%）2009年（%）2010年（%）流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)債總計(jì) 分析：縱觀四年的流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債的比重看，四年的流動(dòng)負(fù)債籌資比重都在99%以上，表明企業(yè)的籌資方式主要集中以短期籌資為主，雖然流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性要求較高，會(huì)使公司承擔(dān)更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)降低公司的負(fù)債成本。流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)絕對(duì)值分析表 項(xiàng) 目2007年2008年2009年2010年貨幣資產(chǎn)4,060,766,5,925,396,7,543,588,14,134,459,存貨資產(chǎn)1,805,867,2,076,930,3,476,844,4,514,778,債權(quán)資產(chǎn)617,257,739,224,2,262,483,2,720,477,合計(jì)6,483,891,8,741,552,13,282,916,21,369,714,流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 項(xiàng) 目2007年（%）2008年（%）2009年（%）2010年（%）貨幣資產(chǎn) 存貨資產(chǎn) 債權(quán)資產(chǎn) 合計(jì) 分析：縱觀幾年企業(yè)的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的比重發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的四年來(lái)的各項(xiàng)資產(chǎn)比重相對(duì)而言是比較穩(wěn)定的，但總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)的貨幣資產(chǎn)比重比較大，這在一定程度上體現(xiàn)了公司的即期支付能力，但也說(shuō)明了企業(yè)沒(méi)有充分的運(yùn)用管理好資金，使錢生錢。：企業(yè)股東權(quán)益的增加完全來(lái)自于企業(yè)當(dāng)年的盈利，盈余公積增長(zhǎng)額為440,62萬(wàn)元，%，%，未分配利潤(rùn)增長(zhǎng)額為3,385,38萬(wàn)元，%，%。從負(fù)債和所有者權(quán)益對(duì)資產(chǎn)總額的影響程度上看，企業(yè)的增長(zhǎng)處于一個(gè)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，并沒(méi)有過(guò)于大的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。：非流動(dòng)資產(chǎn)中在建工程項(xiàng)目增長(zhǎng)幅度較大，增長(zhǎng)額為296,185,，%，%，從附注上看其全部在建工程均無(wú)資本化利息的金額，可見(jiàn)企業(yè)可供自由支配的資金充裕，并且在不斷擴(kuò)大規(guī)模。：流動(dòng)資產(chǎn)的增加額為8,086,798,，%，%，而流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金的增長(zhǎng)幅度最大，%，%。無(wú)形資產(chǎn)的增加主要是土地使用權(quán)的大幅度增長(zhǎng)。固定資產(chǎn)增加主要是在建工程的轉(zhuǎn)入，從09年的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，幾乎所有的08年的在建工程已經(jīng)投入使用。從流動(dòng)資產(chǎn)較大幅度的增加，說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，在09年貨物銷量額有了很大的增長(zhǎng)，所以才會(huì)導(dǎo)致貨幣資金、應(yīng)收賬款的大幅度增加。由于四川省宜賓五糧液投資（咨詢）有限責(zé)任公司擬在保證金事件事實(shí)清楚后，將股票轉(zhuǎn)讓與收回保證金一并處理，故本年未按公允價(jià)值確定該部分股票的投資收益5,701, 元。說(shuō)明公司發(fā)展?jié)摿薮?，發(fā)展前景很好資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 單位：人民幣元 項(xiàng) 目2009年2008年變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)的影響變動(dòng)額變動(dòng)（%）流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金7,543,588,5,925,396,1,618,192, %%交易性金融資產(chǎn)23,705,8,086,15,618, %% 應(yīng)收票據(jù)1,842,131,601,748,1,240,382, %%應(yīng)收賬款102,759,5,170,97,588, %%預(yù)付款項(xiàng)195,685,45,462,150,222, %% 應(yīng)收利息 29,337,52,818,23,481, %%其他應(yīng)收款68,864,25,936,42,927, %%存貨 3,476,844,2,076,930,1,399,913, %%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13,282,916,8,741,552,4,541,364, %%非流動(dòng)資產(chǎn)：發(fā)放貸款及墊款 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資29,979,27,470,2,508, %%投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)6,935,927,4,334,380,2,601,546, %%在建工程218,457,327,723,109,265, %%工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)308,093,60,901,247,192, %%開(kāi)發(fā)支出商譽(yù)1,621,1,621, %長(zhǎng)期待攤費(fèi)用66,356,66,356, %遞延所得稅資產(chǎn)5,737,4,392,1,344, %%其他非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7,566,173,4,754,868,2,811,305, %%資產(chǎn)總計(jì)20,849,090,13,496,420,7,352,669, %%流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付賬款239,072,38,079,200,992, %%預(yù)收款項(xiàng)4,376,268,1,052,920,3,323,347, %%應(yīng)付職工薪酬41,710,37,475,4,235, %%應(yīng)交稅費(fèi)1,046,110,827,803,218,307, %%應(yīng)付股利 220,625,220,625, %其他應(yīng)付款 339,959,84,204,255,754, %%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6,263,747,2,040,483,4,223,264, %%非流動(dòng)負(fù)債： 長(zhǎng)期應(yīng)付款1,000,1,000, %遞延所得稅負(fù)債3,880,3,880, %其他非流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4,880,4,880, %負(fù)債合計(jì)6,268,628,2,040,483,4,228,144, %%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）： 實(shí)收資本（或股本）3,795,966,3,795,966, %%資本公積953,203,953,203, %%盈余公積 2,318,892,1,985,197,333,695, %%未分配利潤(rùn)7,206,958,4,645,699,2,561,259, %%外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)14,275,021,11,380,067,2,894,954, %%少數(shù)股東權(quán)益305,440,75,869,229,571, %%所有者權(quán)益合計(jì)14,580,462,11,455,936,3,124,525, %%負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)20,849,090,13,496,420,7,352,669, %%分析：⑴08至09年流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目波動(dòng)都非常大。⑤ 本期總資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在所有者權(quán)益的增加上。本公司權(quán)益本期增加1,924,769,，%，說(shuō)明五糧液公司本年權(quán)益總額有了一定幅度的增長(zhǎng)。固定資產(chǎn)凈值本期減少336,276,，%，%。前提是存貨計(jì)價(jià)方式?jīng)]有改變。四是應(yīng)收利息的增加。三是預(yù)付賬款的增加。應(yīng)收票據(jù)本期增長(zhǎng)77,806,，%， %。貨幣資金本期增長(zhǎng)1,864,629,，%，%。非流動(dòng)資產(chǎn)本期減少了332,890,，%，%。我們還是很看好五糧液未來(lái)的發(fā)展。 從公司披露的年度報(bào)告中，我們也可以看出公司高度重視環(huán)境保護(hù)工作，每年下達(dá)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)任務(wù)時(shí)，即把環(huán)保工作作為其中一項(xiàng)重要內(nèi)容，對(duì)全年環(huán)境保護(hù)工作進(jìn) 行總體安排。這能說(shuō)明的原因只能是管理的不善，做為一個(gè)投資者，我會(huì)選擇其他的白酒上市公司。 觀眾心中品牌價(jià)值下降。C:產(chǎn)品劣勢(shì)分析： 高檔酒競(jìng)爭(zhēng)激烈。2011年，“2011中國(guó)最有價(jià)值品牌100榜”中，連續(xù)17年蟬聯(lián)食品行業(yè)榜首！品牌帶動(dòng)銷量，使得五糧液在未來(lái)幾年銷量必定劇增。三是消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的多元化，以及消費(fèi)方式及需求結(jié)構(gòu)多樣化的挑戰(zhàn)?！拔寮Z液”積五谷之精華，中庸和諧的完美品質(zhì)，巨大的品牌價(jià)值，數(shù)十年的市場(chǎng)錘煉，有著深厚的歷史文化底蘊(yùn)，精湛的釀酒工藝，公司具有高知名度和美譽(yù)度，產(chǎn)品深受消費(fèi)者喜愛(ài)。c、全國(guó)和地方性品牌共生的局面將長(zhǎng)期存在。b、高端消費(fèi)越來(lái)越趨向主要名酒產(chǎn)品。a、所處的白酒行業(yè)集中度低，是一個(gè)極度離散的行業(yè)。從上圖中數(shù)據(jù)可以知道，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率在逐年上升，這就表明企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅梢垣@得較高利潤(rùn)，有利于投資者投資。但是先前的“1+8+9”戰(zhàn)略仍舊會(huì)貫徹下去。然而為爭(zhēng)奪非常有限的白酒這杯“羹”，這些五糧液旗下的各個(gè)子品牌紛紛進(jìn)行殺價(jià)促銷，紛爭(zhēng)不斷，導(dǎo)致各品牌經(jīng)銷商苦不堪言，而五糧液在世人心目中的高檔形象也漸漸模糊起來(lái)。② 尋求新的發(fā)展。（3） 消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣多元化發(fā)展，以及消費(fèi)方式及需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化的發(fā)展趨勢(shì)。（4）白酒是傳統(tǒng)酒類飲料，群眾基礎(chǔ)廣泛，發(fā)展前景依然看好。白酒行業(yè)產(chǎn)能大于需求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，競(jìng)爭(zhēng)不斷向縱深發(fā)展，從高檔品牌競(jìng)爭(zhēng)延伸到中檔酒競(jìng)爭(zhēng)，中檔酒已成為激烈爭(zhēng)奪的領(lǐng)域。白酒行業(yè)進(jìn)入門檻較低，市場(chǎng)集中度差。預(yù)計(jì)未來(lái)10年，中國(guó)白酒業(yè)出口增長(zhǎng)將達(dá)到5%至10%，利潤(rùn)將達(dá)到20%。2