財(cái)務(wù)管理學(xué)課后答案荊新王化成-wenkub.com
2025-06-16 18:59 本頁面
【正文】 (2) =%：(1) (2) （元）由于該股票的市場(chǎng)價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值，故不應(yīng)進(jìn)行投資。最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益就越大。（3）在互斥項(xiàng)目中，采用凈現(xiàn)值指標(biāo)和內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行決策有時(shí)會(huì)得出不同的結(jié)論，其原因主要有兩個(gè)：1. 投資規(guī)模不同。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = ，PVIFA35%，3 = 利用插值法，得：報(bào)酬率 年金現(xiàn)值系數(shù) 30% R 35% 由 ，解得：R = % %。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = ，PVIFA35%，3 = 利用插值法，得：報(bào)酬率 年金現(xiàn)值系數(shù) 30% R 35% 由 ，解得：R = % %。設(shè)項(xiàng)目L的內(nèi)含報(bào)酬率為RL，則：NPVL = －250 + 50PVIFRL，1 + 50PVIFRL，2 + 75PVIFRL，3 + 100PVIFRL，4 + 100PVIFRL，5 + 125PVIFRL，6 = 0 利用試誤法，當(dāng)RL = 20%時(shí)，有：NPVL = 當(dāng)RL = 25%時(shí)，有：NPVL =－利用插值法，得：報(bào)酬率 凈現(xiàn)值 20% RL 0 25% － 由 ，解得：RL = % %。 （2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值： NPVA =－7500 + 4000PVIF15%，1 + 3500PVIF15%，2 + 4000PVIF15%，3= －7500 + 4000 + 3500 + 1500= －387（元）NPVB =－5000 + 2500PVIF15%，1 + 1200PVIF15%，2 + 3000PVIF15%，3= －7500 + 2500 + 1200 + 3000= （元） 由于項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值大于項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目B。HN集團(tuán)通過對(duì)建立新廠依據(jù)的可靠性、內(nèi)部條件的適應(yīng)性和戰(zhàn)略事實(shí)的可行性進(jìn)行分析論證，認(rèn)識(shí)到建立新廠會(huì)面臨著原材料供應(yīng)不足、消費(fèi)市場(chǎng)不景氣、保稅庫利益有限、國際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等問題，從而得出當(dāng)前HN集團(tuán)建立新廠會(huì)有很多風(fēng)險(xiǎn)，因此暫時(shí)不應(yīng)該建立新廠的結(jié)論。 6. 進(jìn)口原料面臨匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 4. 國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。 2. 產(chǎn)品國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)不景氣。5．可口公司以凈負(fù)債率作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)不盡合理，因?yàn)闆]有考慮企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。三．案例題答：==% 25%所以可口公司2005年末凈負(fù)債率不符合公司規(guī)定的凈負(fù)債率管理目標(biāo)。第六章 長期籌資決策二．練習(xí)題：貢獻(xiàn)毛益=28000（1－60%）=11200萬元EBIT=11200－3200=8000萬元營業(yè)杠桿系數(shù)=11200／8000 =六郎公司每年利息=20000 40% 8% = 640萬元財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=8000／(8000－640)=聯(lián)合杠桿系數(shù)==2．答：方案甲：各種籌資方式籌資額比例：長期借款：=16%綜合資本成本率：16%7%+24%%+60%14%=%方案乙：各種籌資方式籌資額比例：長期借款：=22%公司債券：=8%普通股： =70%綜合資本成本率：22%%+8%8%+70%14%=%方案甲的綜合資本成本率方案乙的綜合資本成本率所以在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，應(yīng)選擇籌資方案甲作為最佳籌資組合方案。2．投資銀行對(duì)公司的建議具有一定的合理性。公司可根據(jù)自己的盈利靈活選擇是否分配股利；（2）沒有固定的到期日，不需要償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算時(shí)才予以償還；（3）利用股票籌資的風(fēng)險(xiǎn)?。唬?）發(fā)行股票籌資股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。擴(kuò)張性的籌資動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的直接結(jié)果便是企業(yè)資產(chǎn)總結(jié)和資本總額的增加；從企業(yè)所借助的具體籌資渠道而言，該公司應(yīng)結(jié)合自身情況選擇租賃籌資，投入資本籌資等多種渠道相結(jié)合的方式；從籌資的類型選擇進(jìn)行分析，該公司應(yīng)該采用長短期資本結(jié)合，內(nèi)部籌資和外部籌資相結(jié)合，直接和間接籌資相結(jié)合的方式，在保持濕度風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以較低的資本成本率實(shí)行滿足公司發(fā)展的籌資決策。（2）公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，該公司正處于一個(gè)旺盛的蓬勃上升期；從產(chǎn)品生命周期變化的角度分析，該產(chǎn)品正面臨需求旺盛的良好機(jī)遇；（3）對(duì)公司的影響：由于該公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品正面臨一個(gè)大好的發(fā)展機(jī)遇，但其生產(chǎn)能力的不足客觀上必將對(duì)公司的獲利發(fā)展造成不利影響，如果不能盡快解決生產(chǎn)能力不足的問題，很可能還會(huì)削弱其產(chǎn)品已形成的一定競(jìng)爭(zhēng)力，使其處于不利地位。(3)主營業(yè)務(wù)盈利能力需要提高，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)成本管理，提高銷售凈利率。則三個(gè)指標(biāo)為：資產(chǎn)凈利率 = 100% = %銷售凈利率 = 100% = %凈資產(chǎn)收益率 = 100% = %可見，三個(gè)指標(biāo)都下降許多，%，低于行業(yè)平均值，這說明稅率的提高對(duì)公司的盈利有較大的影響，也說明公司的銷售業(yè)務(wù)的獲利能力并不太強(qiáng)。海虹公司在2005年末有一項(xiàng)50萬元的未決訴訟，是公司的一項(xiàng)或有負(fù)債，數(shù)額比較大，對(duì)公司的償債能力有一定影響。（4）由于方案D是經(jīng)過高度分散的基金性資產(chǎn)，可用來代表市場(chǎng)投資，則市場(chǎng)投資報(bào)酬率為15%，其為1；而方案A的標(biāo)準(zhǔn)離差為0，說明是無風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%。2. 答：（1）（I）計(jì)算四種方案的期望報(bào)酬率： 方案A = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 10% + 10% + 10% = 10% 方案B = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 6% + 11% + 31% = 14% 方案C = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 22% + 14% +（4%） = 12% 方案D = K1P1 + K2P2 + K3P
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