【正文】 因此，凈現(xiàn)值指標更好。由于方案四的內(nèi)含報酬率最高，如果采用內(nèi)含報酬率指標來進行投資決策，則公司應該選擇方案四。4. 答：該項目的凈現(xiàn)值為： NPV = （－20000）+6000PVIF10%，1 +7000PVIF10%，2 + 8000PVIF10%，3 + 9000PVIF10%，4 = （千元） 由于該項目按風險程度對現(xiàn)金流量進行調(diào)整后，計算出來的凈現(xiàn)值大于0，所以該項目值得投資。因此，進行投資環(huán)境分析對企業(yè)作出正確的投資決策有著非常重要的作用。 5. 保稅庫帶來的利益有限。第七章 長期投資概論二、案例題答：（1）制約HN集團建立新廠的因素有： 1. 原材料供應不足。（2）方案甲下每股稅后收益：=方案乙下每股稅后收益：=方案乙下每股稅后收益方案甲下每股稅后收益所以應選擇方案乙。一般而言，股票籌資的成本要高于債權(quán)成本。首先，加大固定資產(chǎn)投資力度并實行融資租賃方式，擴充廠房設備可以解決該公司生產(chǎn)能力不足的問題；第二，實行賒購與現(xiàn)購相結(jié)合的方式，可以緩和公司的現(xiàn)金流支出，緩解財務壓力；第三，由于該產(chǎn)品正處于需求旺盛的階段，因此開發(fā)營銷計劃，擴大產(chǎn)品的市場占有率是很有必要的；第四，由于生產(chǎn)規(guī)模擴大的需要，增聘擴充生產(chǎn)經(jīng)營所需的技術(shù)工人和營硝人員也是勢在必行的。4．通過以上的計算分析，可知海虹公司的財務狀況存在的主要問題有：(1)負債水平較高，遠高于行業(yè)平均水平，說明公司的財務風險較大。第三章案例思考題參考答案1．答：2005年初 流動比率 = = 速動比率 = = 資產(chǎn)負債率 = 100% = %2005年末 流動比率 = = 速動比率 = = 資產(chǎn)負債率 = 100% = %分析：與同行業(yè)平均水平相比，海虹公司流動比率，速動比率較低，而資產(chǎn)負債水平較高，說明公司的償債能力低于行業(yè)平均水平。在案例中我們看到一筆6億美元的存款過了28年之后變成了1260億美元，是原來的210倍。由PVAn = A在案例中，原來天橋商場的財務管理目標是相關(guān)者利益最大化，在北大青鳥掌控天橋商場后，逐漸減少對商場業(yè)務的投資，而是將業(yè)務重點轉(zhuǎn)向母公司的業(yè)務——高科技行業(yè)，因此天橋商場在控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移后的財務管理目標是追求控股股東利益最大化。 進行企業(yè)財務管理，就是要正確權(quán)衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價值達到最大化。第四版《財務管理學》章后練習參考答案第一章 總論二、案例題答：（1）（一）以總產(chǎn)值最大化為目標 缺點：1. 只講產(chǎn)值，不講效益； 2. 只求數(shù)量，不求質(zhì)量； 3. 只抓生產(chǎn)，不抓銷售； 4. 只重投入，不重挖潛。 缺點：1. 它只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用； 2. 它只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠； 3. 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。作為青鳥天橋的高管人員，會建議公司適當向商場業(yè)務傾斜，增加對商場業(yè)務的投資，以提高商場業(yè)務的效益，而不是裁員。PVIFAi，n（4）根據(jù)K = RF +（Km－RF），得到： 6. 答：債券的價值為： P = IPVIFAi，n + FPVIFi，n = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8 = 120 + 1000 = （元） 所以，該債券才值得投資。所以，在進行投資項目決策時，除了要知道標準離差率之外，還要知道風險報酬系數(shù)，才能確定風險報酬率，從而作出正確的投資決策。但2006年開始海虹公司將不再享受8%的稅收優(yōu)惠政策，綜合稅率增加到12%，在其他因素不變的情況下，如果將2005年的數(shù)據(jù)調(diào)整為12%的稅率進行計算，凈利潤將減少到363萬元。（3） 將a=410，b=4900，代入y=a+bx，得y=410+4900x將2006年預計產(chǎn)銷數(shù)量代入上式，測得2006年資本需要總額：410+1560=三．案例題答：1.（1）公司目前的基本狀況：首先該公司屬于傳統(tǒng)的家電制造業(yè)，從生產(chǎn)規(guī)模上看，其處于一個中游的態(tài)勢；從產(chǎn)品的競爭力角度分析，其具備一定的競爭能力，從生產(chǎn)能力角度分析，其面臨生產(chǎn)能力不足的問題。PVIFA10%,4 =（2）租金攤銷計劃表日期支付租金（1）應計租費(2)=(4)10%本金減少(3)=(1)－(2)應還本金(4)20060101——200020000200612312007123120081231*20091231————0合計20000——* 含尾差三．案例題答：： 優(yōu)點：（1）沒有固定的股利負擔。3．由于該公司數(shù)額較大的債務還有3年到期，因此其可以考慮發(fā)行一定數(shù)量的可轉(zhuǎn)換公司債券，這樣既有利于該公司降低資本成本，也有利于其調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財務風險。4．公司股票折現(xiàn)價值===8500公司總的折現(xiàn)價值=8500+4500=13000萬元=%，可見采用公司總的折現(xiàn)價值能較為準確的反映可口公司實際價值。由于在中國建立該種類型的新廠的周期很長，使得企業(yè)面臨著國外產(chǎn)品的競爭以及更多不確定的因素。對投資環(huán)境進行研究，可以使投資決策有堅實的基礎(chǔ)，保證決策的正確性。3. 答：（1）計算兩個項目的凈現(xiàn)值： NPVS = －250 + 100PVIF10%，1 + 100PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 75PVIF10%，4 + 50PVIF10%，5 + 25PVIF10%，6= －250 + 100 + 100 + 75 + 75 + 50 + 25= （美元）NPVL = －250 + 50PVIF10%，1 + 50PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 100PVIF10%，4 + 100PVIF10%，5 + 125PVIF10%，6= －250 + 50 + 50 + 75 + 100 + 100 + 125= （美元）（2）計算兩個項目的內(nèi)含報酬率：設項目S的內(nèi)含報酬率為RS，則： NPVS = 100PVIFRS，1 + 100PVIFRS，2 + 75PVI