【正文】 析，該產(chǎn)品正面臨需求旺盛的良好機遇；（3）對公司的影響：由于該公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品正面臨一個大好的發(fā)展機遇，但其生產(chǎn)能力的不足客觀上必將對公司的獲利發(fā)展造成不利影響，如果不能盡快解決生產(chǎn)能力不足的問題，很可能還會削弱其產(chǎn)品已形成的一定競爭力，使其處于不利地位。則三個指標(biāo)為：資產(chǎn)凈利率 = 100% = %銷售凈利率 = 100% = %凈資產(chǎn)收益率 = 100% = %可見，三個指標(biāo)都下降許多，%，低于行業(yè)平均值，這說明稅率的提高對公司的盈利有較大的影響，也說明公司的銷售業(yè)務(wù)的獲利能力并不太強。（4）由于方案D是經(jīng)過高度分散的基金性資產(chǎn)，可用來代表市場投資，則市場投資報酬率為15%，其為1；而方案A的標(biāo)準(zhǔn)離差為0，說明是無風(fēng)險的投資，所以無風(fēng)險報酬率為10%。三、案例題1. 答：（1）FV = 6 （2）設(shè)需要n周的時間才能增加12億美元，則：6計算得：n = （周）≈70（周）設(shè)需要n周的時間才能增加1000億美元，則：6計算得：n≈514（周）≈（年） （3）這個案例給我們的啟示主要有兩點： 1. 貨幣時間價值是財務(wù)管理中一個非常重要的價值觀念，我們在進(jìn)行經(jīng)濟決策時必須考慮貨幣時間價值因素的影響； 2. 時間越長，貨幣時間價值因素的影響越大。（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 1500（1 + 8%） = （元） 因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。（4）控制權(quán)轉(zhuǎn)移對財務(wù)管理目標(biāo)的影響：1. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移會引發(fā)財務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生轉(zhuǎn)變。（四）以企業(yè)價值最大化為目標(biāo) 優(yōu)點：1. 它考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量； 2. 它科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系； 3. 它能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。中國人民大學(xué)會計系列教材 缺點：很難計量。傳統(tǒng)國有企業(yè)（或國有控股公司）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向控股股東利益最大化。2. 答：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 。因為資金的時間價值一般都是按復(fù)利的方式進(jìn)行計算的，“利滾利”使得當(dāng)時間越長，終值與現(xiàn)值之間的差額越大。則其他三個方案的分別為： 方案A的方案B的方案C的各方案的必要報酬率分別為： 方案A的K = RF +（Km－RF） = 10% + 0（15%－10%）= 10%方案B的K = RF +（Km－RF） = 10% + （15%－10%）= %方案C的K = RF +（Km－RF） = 10% + （15%－10%）= %方案D的K = RF +（Km－RF） = 10% + 1（15%－10%）= 15%由此可以看出，只有方案A和方案D的期望報酬率等于其必要報酬率，而方案B和方案C的期望報酬率小于其必要報酬率，所以只有方案A和方案D值得投資，而方案B和方案C不值得投資。但是，資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率仍然高于行業(yè)平均水平，說明該公司的資產(chǎn)盈利能力還是較強，這主要是因為該公司具有較高的財務(wù)杠桿和較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2．該公司擬采取的經(jīng)營與財務(wù)策略是可行的。缺點：（1）資本成本較高。3．答：（1）EBIT=7840萬，EPS==18所以兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤為7840萬元，無差別點的普通股每股稅后利潤為18元。更為可取的辦法是采用公司價值比較法，即公司總的折現(xiàn)價值最大化或是未來凈收益折現(xiàn)價值最大化作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)。由于美國和巴西等國的產(chǎn)品競爭力很強，使得我國產(chǎn)品很難在國際市場上立足，而且在外國低油價的沖擊下，建立油料加工廠，前景堪憂。如果HN集團(tuán)不進(jìn)行投資環(huán)境分析，就不能看清集團(tuán)面臨的環(huán)境，不能認(rèn)識到建立新廠的一些制約因素，從而可能會盲目投資、建立新廠，給公司造成損失。 （3）因為項目L的凈現(xiàn)值大于項目S的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇項目L。設(shè)方案四的內(nèi)含報酬率為R，則：12000PVIFR，1 + 13000PVIFR，2 + 14000PVIFR，3 －10000 = 0利用試誤法，計算得R = % %。在資金無限量的情況下，利用凈現(xiàn)值指標(biāo)在所有的投資評價中都能作出正確的決策，而內(nèi)含報酬率指標(biāo)在互斥項目中有時會作出錯誤的決策。第九章 對外長期投資案例題：（1）債券在2002年4月1日時的價值為： P = IPVIFAi，n + FPVIFi，n = 10008%PVIFA6%，3 + 1000PVIF6%，3 = 80 + 1000 = （元）由于該債券的市場價格低于其價值，所以應(yīng)購買該債券進(jìn)行投資。（2）計算各個方案的凈現(xiàn)值：方案一的NPV = 44000PVIFA15%，3－75000 = 44000－75000 = 25452（元）方案二的NPV = 23000PVIFA15%，3－50000 = 23000－50000 = 2509（元）方案三的NPV = 70000PVIFA15%，3－125000 = 70000－125000 = 34810（元）方案四的NPV = 12000PVIF15%，1 + 13000PVIF15%，2 + 14000PVIF15%，3 －10000 = 19480（元）由于方案三的凈現(xiàn)值最高，如果采用凈現(xiàn)值指標(biāo)來進(jìn)行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案三。三、案例題答：（1）計算各個方案的內(nèi)含報酬率： 設(shè)方案一的內(nèi)含報酬率為R，則： 44000PVIFAR，3－75000 = 0，即PVIFAR，3 = 。第八章 內(nèi)部長期投資二、練習(xí)題1. 答：（1）項目A的投資回收期 = 1 + = 2（年） 項目B的投資回收期 = 2 + = （年） 所以，如果項目資金必須在2年內(nèi)收回，就應(yīng)該選項目A。盡管進(jìn)口的大豆可以進(jìn)入保稅庫而免交進(jìn)口關(guān)稅和增值稅，降低原材料成本，但是由于出口豆粕產(chǎn)品的價格很低，部分抵消了保稅庫帶來的好處，使得保稅庫帶來的利益不容樂觀。由于國內(nèi)企業(yè)流動資金不足、管理不善等因素的影響，使得油料加工行業(yè)整體開工率嚴(yán)重不足，從而使得HN集團(tuán)新廠面臨著嚴(yán)峻的原材料供應(yīng)問題，這嚴(yán)重制約了HN新廠的建設(shè)。4．答：九天公司在不同長期債務(wù)規(guī)模下的公司價值和公司資本成本率測算表B（萬元）S（萬元）V(萬元)Kb (%)Ks(%)Kw(%)01000010000——16%16%10008%17%%2