【正文】 交易實(shí)例：如果市場(chǎng) 7 年期的實(shí)際利率均在 3％，而目前有一只 7 年期國(guó)債的實(shí)際收益率卻達(dá) 到了 5％，由于其實(shí)際收益率高，在選擇同樣品種時(shí)，投資者應(yīng)買入 5％的 7 年期國(guó)債，由于買的人多，而賣的人少，其實(shí)際收益率就會(huì)逐步向 3％靠近，價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲，如果以此作差價(jià)，就能在短時(shí)間獲得 2％的收入。由于其面值為 100元，利息是固定的，因此一旦價(jià)格跌破 100 元，相應(yīng)的實(shí)際收益就會(huì)提高。 交易費(fèi)用：認(rèn)購(gòu)新國(guó)債免交手續(xù)費(fèi)；買賣傭金的起點(diǎn)為 5元，不超過成交金額的 %。 51 而浮動(dòng)利率債券會(huì)隨著銀行利率的變化而變化。 交易實(shí)例：假設(shè)一只期限為 3 年、年利率為 ％的記賬式國(guó)債，發(fā)行時(shí)，某投資者以 100 元買入，持有 100 天之后，該品種交易價(jià)格漲到了 103 元，該投資者賣出此債券的價(jià)格為 103 元，但實(shí)際的成交價(jià)格不僅包括 103 元，還包括 100天的利息收入 1元（年利率 /365實(shí)際持有天數(shù)），合計(jì)為 104 元。 國(guó)債有兩種，一是憑證式國(guó)債，利 率比同期存款利率高，類似儲(chǔ)蓄又優(yōu)于儲(chǔ)蓄，有“儲(chǔ)蓄式國(guó)債”之稱。憑證式國(guó)債在發(fā)行時(shí)就將持有不同時(shí)間提前兌取的分檔利率做了規(guī)定。憑證式國(guó)債是固定利率，債券到期由投資 人到網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)兌付。 二、流通性：記賬式國(guó)債可以上市流通，投資人可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格隨時(shí)進(jìn)行買賣。 對(duì)于一些新國(guó)債知識(shí)的欠缺也影響了投資者的購(gòu)買。此外，盡管本期 2年期國(guó)債到期年利率為 %，比以往憑證式國(guó)債利率更高，期限更短，不過銀行今年已經(jīng)銷售兩期憑證式國(guó)債了，加上同期銷售的儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品、開放式基金產(chǎn)品等其他投資理財(cái)產(chǎn)品也分流了部分市民。建設(shè)銀行天津市分行當(dāng)日銷售本期國(guó)債達(dá)到 7000 多萬元。 試點(diǎn)單位應(yīng)廣泛開展宣傳工作，將開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)的指定網(wǎng)點(diǎn)的地址、電話等對(duì)外公布，并做好咨詢解釋工作。 投資者通過國(guó)債專用帳戶在二級(jí)市場(chǎng)買賣記帳式國(guó)債的清算交割辦法與證券帳戶現(xiàn)行辦法相同。 為方便個(gè)人投資者通過開立國(guó)債專用帳戶在國(guó)債發(fā)行期內(nèi)購(gòu)買國(guó)債，試點(diǎn)單位也可采取“上門服務(wù)”等多種方式，積極促進(jìn)個(gè)人購(gòu)買。投資者開立帳戶后，試點(diǎn)單位根據(jù)投資者指定的場(chǎng)內(nèi)掛牌價(jià)格，向場(chǎng)內(nèi)申報(bào)買入，待成交后于次日到試點(diǎn)單位領(lǐng)取交割單，辦理清算交割，上海證券交易所電腦主機(jī)自動(dòng)完成債權(quán)過戶。 二、帳戶的開立及申購(gòu)手續(xù) 國(guó)債專用帳戶的開立及新發(fā)行國(guó)債的申購(gòu)手續(xù)可同時(shí)進(jìn)行。 43 試點(diǎn)單位為個(gè)人投資者開立國(guó)債專用帳戶時(shí)，需同時(shí)開立資金帳戶，資金帳戶起點(diǎn)金額為購(gòu)買 一手（面值 1000 元）國(guó)債的資金額。國(guó)債專用帳戶由上海證券中央登記結(jié)算公司統(tǒng)一印制，封面為淡黃色底紋，以別于股票帳戶卡。試點(diǎn)單位依據(jù)協(xié)議指定營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)直接向投資者個(gè)人發(fā)放國(guó)債專用帳戶卡。 41 第十丸條 本辦法自發(fā)布之日起執(zhí)行。 第十六條 各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)本辦法制定實(shí)施細(xì)則并報(bào)中國(guó)人民銀行總行和財(cái)政部備案。因保管不善如丟失、損壞等造成的損失，由貸款機(jī)構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。貸款機(jī)構(gòu)在處理逾期的憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款時(shí)，如憑證式國(guó)債尚未到期，貸款機(jī)構(gòu)可按提前兌付的正常程序辦理兌付（提前兌取時(shí)，銀行按國(guó)債票面值收取千分之二的手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)由借款人承擔(dān)），在抵償了貸款本息及罰息后，應(yīng)將剩余款項(xiàng)退還借款人。在貸款期限內(nèi)如遇利率調(diào)整，貸款利率不變。 39 第十條 憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款利率，按照同期同檔次法定貸款利率（含浮動(dòng)）和有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。使用第三人的憑證式國(guó)債辦理質(zhì)押業(yè)務(wù)的，需以書面形式征得第三人同意，并同時(shí)出示本人和第三人的有效身份證件。保管收據(jù)是借款人辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款的憑據(jù)，不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓、出借和再抵押。 第五條 作為質(zhì)押貸款質(zhì)押品的憑證式國(guó)債，就應(yīng)是未到期的憑證式國(guó)債。 二、憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款辦法 （中國(guó)人民銀行 財(cái)政部 一九九九年七月九日） 第一條 為了滿足憑證式國(guó)債投資者的融資需求、促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展，特制定本辦法。 第十二條 國(guó)庫(kù)券的利息收入享受免稅待遇。 第九條 國(guó)庫(kù)券可以轉(zhuǎn)讓，但是應(yīng)當(dāng)在國(guó)家批準(zhǔn)的交易場(chǎng)所辦理。 第六條 國(guó)庫(kù)券按期償還本金。 35 第三條 國(guó)庫(kù)券以人民幣元為計(jì)算單位。也就是說，要分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，并使一些風(fēng)險(xiǎn)能夠相互抵消。 六、再投資風(fēng)險(xiǎn) 再投資風(fēng)險(xiǎn)：購(gòu)買短期債券，而沒有購(gòu)買長(zhǎng)期債券，會(huì)有再投資風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)極小，而公司債券的利率較高但投資風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，需要在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。 規(guī)避方法：針對(duì)變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的債券，如國(guó)債等，便于得到其他人的認(rèn)同，冷門債券最好不要購(gòu)買。 規(guī)避方法：對(duì)于購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，最好的規(guī)避方法就是分散投資，以分散風(fēng)險(xiǎn)，使購(gòu)買力下降帶來的風(fēng)險(xiǎn)能為某些收益較高的投資收益所彌補(bǔ)。總之，一句老話：不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子里。 國(guó)庫(kù)券到 期值 =10000（ 1+10% 3） =13000（元），一年后國(guó)庫(kù)券現(xiàn)值 =13000247。事實(shí)上，還可以進(jìn)行多次回購(gòu)，但必須是購(gòu)買國(guó)債的收益率大于回購(gòu)利率。 365=； （ 6）實(shí)際 獲利 =（元） ,實(shí)際收益率為 247。 29 回購(gòu)套做 只要國(guó)債收益率大于回購(gòu)利率，投資者就可以通過購(gòu)買國(guó)債后再回購(gòu)，用回購(gòu)資金再買國(guó)債的方法使資金放大，獲取更高的收益。 例：投資者在 2020年 10 月 30 日買入 96 國(guó)債（ 6） 100 手（ 1手 =1000 元面值），價(jià)格為 元，需資金 141500 元， 3 月 22日以 元賣出，持有期 91 天，獲利（ ）1000=4820 元。 五 國(guó)債投資獲利的幾種方式 買入持有，到期兌付 投資者有兩種方式買入國(guó)債，一是通過銀行柜臺(tái)系統(tǒng)在國(guó)債發(fā)行時(shí)買入，然后到期兌付。為此，特推薦財(cái)政部計(jì)算國(guó)債到期收益率的方法，供投資者參考。 5]247。 95 100%=% 認(rèn)購(gòu)者收益率 從債券新發(fā)行就買進(jìn)，持有到償還期 到期還本付息，這期間的收益率就為認(rèn)購(gòu)者收益率。買入價(jià)格 100% 例：某債券面值為 100 元，年利率為 6%，期限 5 年，每年付息一次。投資支出 100% 例：某債券面值為 100 元，票面年利率為 6%，發(fā)行時(shí)以 95 元出售，那么在購(gòu)買的那一年投資人的收益率是多少？（經(jīng)分析這是一個(gè)即期收益率問題）則它的即期收益率為 100 6%247。 三 國(guó)債收益率計(jì)算 名義收益 率 名義收益率 =年利息收入247。當(dāng)票面利率不能被 365 天整除時(shí)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)按每百元利息額的精度（小數(shù)點(diǎn)后保留 8 位）計(jì)算，交割 單應(yīng)計(jì)利息總額按“ 4舍 5 入”原則，以元為單位保留 2位小數(shù)列示。 票面利率。 實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易遵循的原則 實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易仍遵循交易所現(xiàn)行交易規(guī)則，以每百元國(guó)債價(jià)格（凈價(jià)）進(jìn)行申報(bào)并撮合成交，以成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額之和作為結(jié)算價(jià)格；報(bào)價(jià)系統(tǒng)同時(shí)顯示凈價(jià)價(jià)格和每百元應(yīng)計(jì)利息額；交易清算及交割單打印系統(tǒng)自動(dòng)計(jì)算應(yīng)計(jì)利息額并在交割單上分別列明結(jié)算價(jià)、凈價(jià)及應(yīng)計(jì)利息額。 債券回購(gòu)交易是指?jìng)钟幸环剑ǔ鋈剑┖唾?gòu)券方在達(dá)成一筆交易的同時(shí)，規(guī)定出券方必須在未來某一約定時(shí)間以雙方約定的價(jià)格再?gòu)馁?gòu)券方那里購(gòu)回原先售出的那筆債券，并以商定的利率（價(jià)格）支付利息。 二 債券的交易方式 債券的交易方式 債券的交易方式可分為債券現(xiàn)貨交易、債券回購(gòu)交易、債券期貨交易。 過戶 債券成交并辦理了交割手續(xù)后，最后一道程序是完成債券的過戶。 債券的交割 債券的交割就是將債券由賣方交給買方，將價(jià)款由買方交給賣方。價(jià)格優(yōu)先就是證券公司按照交易最有利于投資委托人的利益的價(jià)格買進(jìn)或賣出債券；時(shí)間優(yōu)先就是要求在相同的價(jià)格申報(bào)時(shí)，應(yīng)該與最早提出該價(jià)格的一方成交；客戶委托優(yōu)先主要是要求證券公司在自營(yíng)買賣和代理買賣之間，首先進(jìn)行代理買賣。 委托方式的分類 買進(jìn)委托和賣出委托 當(dāng)日委托 限價(jià)委托 撤銷委托 整數(shù)委托 成交 證券公司在接受投資者的有效委托后，通過衛(wèi)星直接傳至交易所主機(jī)進(jìn)行撮合成交。上海證券交易所規(guī)定，投資者開立的現(xiàn)金帳戶，其中的資金要首先交存證券商，或者證券商指定的銀行，其利息收入將自動(dòng)轉(zhuǎn)入該帳戶；投資者開立的證券帳戶，則由證券商免費(fèi)代為保管。 開立帳戶 在投資者與證券公司訂立開戶合同后，就可以開立帳戶，為自己從事債券交易做準(zhǔn) 備。 （二）交易程序、方式及收益率計(jì)算 一、債券的交易程序 場(chǎng)內(nèi)交易也叫交易所交易，證券交易所是市場(chǎng)的核心，在證券交易所內(nèi)部，其交易程序都要經(jīng)證券交易所立法規(guī)定，其具體步驟明確而嚴(yán)格。日本于 1938 年“商法”改正后一些公司開始發(fā)行這種債券。可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于投資者來說，是多了一種投資選擇機(jī)會(huì)。發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時(shí)機(jī)，按發(fā)行時(shí)規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值股票（普通股票）。 由于債券利率隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)，采取浮動(dòng)利率債券形式可以避免債券的實(shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)任何重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致。浮動(dòng)利率債券的利率通常根據(jù)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加上一定的利差來確定。 八、固定利率債券與浮動(dòng)利率債券 固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券 ,與之相對(duì)的是浮動(dòng)利率債券。（發(fā)行價(jià)期限）］ 100％ 從利息支付方式來看，貼現(xiàn)國(guó)債以低于面額的價(jià)格發(fā)行，可以看作是利息預(yù)付。 ３、貼現(xiàn)國(guó)債又稱貼息發(fā)行國(guó)債，是指券面上不含利息或不附有