財(cái)務(wù)管理的價(jià)值基礎(chǔ)第3章-wenkub.com
2025-01-15 11:16 本頁面
【正文】 ?CAPM是現(xiàn)代金融學(xué)的 奠基石 ，它解決了所有的人按照組合理論投資下，資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的問題。 ? 如果協(xié)方差為負(fù)，表明兩個(gè)變量變動(dòng)方向相反。 P 5 0 0 收益頻率分布02511169121212110024681012141662%52%42%32%22%12%2% 8 % 1 8 % 2 8 % 3 8 % 4 8 % 5 8 %年收益率收益率的頻率近似正態(tài)平均收益率 = 1 2 . 8 %收益率標(biāo)準(zhǔn)差 = 2 0 . 4 %資料來源 : 《 股票、長期債券、短期債券與通貨膨脹年報(bào)（ 2022） 》 , Ibbotson Associates, Inc.. 收益率的分布 ? 正態(tài)分布 [E(R)?, E(R)+?] ：概率為 68% [E(R)2?, E(R)+2?] ：概率為 95% [E(R)3?, E(R)+3?] ：概率為 % ? ??? ?? )(,)( RERE?E(R) ? ? 三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量 ?（一）資產(chǎn)組合收益的衡量 1nP i iiR w R?? ?1( ) ( )nP i iiE R w E R?? ?1nP i iiR w R?? ?222111( ( ) )[ ( ( ( ) ) ]P P Pni i iinni j i jijE R E RE w R E Rww?????????????資產(chǎn)組合的 收益率 為 資產(chǎn)組合的 方差 [ ( ( ) ) ( ( ) ) ]i j i i j jE R E R R E R? ? ? ?是證券 i和 j的收益的協(xié)方差 ,也可以用 Cov(Ri,Rj)表示。 ? （ 2）從公司本身來看，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ?（一）概率及概率分布 ?離散型 ?連續(xù)性 ?（二）期望報(bào)酬率 ?期望值是一個(gè)概率中的所有可能結(jié)果（即隨即變量的各個(gè)取值），以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。 – 具體包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn) 3。確定性決策 2。 欠款為： 1,000 + 1000 x x 3 = 1,360元 – 為了讓你不要有還款壓力，為你設(shè)計(jì)三年 36個(gè)月付款計(jì)劃 每月付款為： 1,360/36 = – 你認(rèn)為這是一個(gè)年利率 12%的貸款嗎？ 1,000 = x [1 1/(1 + r )36]/r r = % per month APR = % = % EAR = 1 = % 案例：劉姥姥的理想 ? 劉姥姥準(zhǔn)備到賈府幫工，為孫子五年后上學(xué)籌集學(xué)費(fèi)。 ?問題：如果銀行給出的汽車貸款利率為每月 1%。 例題 假設(shè)年初投資 100元，名義年利率是 12%，按季度計(jì)算復(fù)利，則此項(xiàng)投資的有效年利率是多少？ 如果按月計(jì)算復(fù)利，則此項(xiàng)投資的有效年利率是多少？ 由此類推，如果一年計(jì) m次復(fù)利，則此項(xiàng)投資的有效年利率是多少？ 412%1 0 0 1 1 0 0 ( 1 )4 EAR??? ? ? ? ?????1212%1 0 0 1 1 0 0 112 EAR??? ? ? ? ????? （ ）12%1 0 0 1 1 0 0 ( 1 )m EARm??? ? ? ? ?????12 .55 09 %EAR ?12 .68 25 %EAR ?12%11mEARm??? ? ????? ?名義年利率 r與有效年利率 EAR之間的換算 其中， r是指名義年利率， EAR是指有效年利率， m指一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)。例如，以季度為復(fù)利期間，則復(fù)利期間數(shù)量為 4；以月份為復(fù)利期間，則復(fù)利期間數(shù)量為 12。 ? 期初年金（即付年金）：房租，養(yǎng)老金支出，生活費(fèi)，教育金支出，保險(xiǎn)等。 ?假如你現(xiàn)在一次拿不出 15,091元，而想在今后 44年中每年投資一筆等額款 ，直至 65歲。 普通年金的計(jì)算： 0 1 Ａ 2 Ａ 3 Ａ Ｎ Ａ ?? (期末 )年金現(xiàn)值的公式為： ? (期末 )年金終值的公式為： ? ?iiAS n 11 ???iiApn?????)1(1例題 1 ：已知時(shí)間、年金支付、利率，計(jì)算年金現(xiàn)值 如果你采用分期付款方式購車，期限 36個(gè)月，每月底支付 400元，年利率為 7%，那么你能購買一輛價(jià)值多少錢的汽車？ 0 1 400 2 400 3 400 ,12)( 1112/ 400 36 ??????????PV36 400 ?例題 2：中頭彩 ? 恭喜！你中了一個(gè)足球彩票的頭彩 2千萬元。 ? 永續(xù)年金 – 在無限期內(nèi)，時(shí)間間隔相同、不間斷、金額相等、方向相同的一系列現(xiàn)金流。 正確。 ? 為什么要說 “ 大約 ” ？因?yàn)槿绻蔬^高，該法則不再適用。捐款將于他死后 200年贈(zèng)出。 10年后，哪種方式獲利多？ “ 利滾利 ” 演示 A. 定期存款的終值是 1,000,000 x (1+6%)10
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