資金成本與資本結(jié)構(gòu)-wenkub.com
2025-05-09 04:51 本頁面
【正文】 222111 )1)(()1)((NDTIE B ITNDTIE B IT ???????第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 82 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) ?（二）每股利潤無差異點法 (EBITEPS分析法 ) ? 例： A公司目前資金 75萬元，其中權(quán)益資金 65萬元，發(fā)行普通股 20210股，負債資金 10萬元，年利率 8%，因生產(chǎn)發(fā)展需要再籌資 25萬元，公司所得稅率 50%， ? 方案一：發(fā)行普通股 1萬股，每股 10元，發(fā)行價 25元 ? 方案二：發(fā)行債券 25萬元，年利率 8% ? 請分析企業(yè)應(yīng)采用何種方式籌集資金？ 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 83 答案 ?解：目前利息： 100000X8%=8000元 ?方案二利息： 250000X8%+8000=28000元 ?解得 :EBIT=68000(元 ) ?所以 EPS=(680008000)(150%)/30000=1(元 /股 ) 20210%)501)(28000(30000%)501)(8000( ????? E B ITE B IT第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 84 ?當 EBIT68000元時，應(yīng)選方案一 ?當 EBIT=68000元時，兩種方案均可 ?當 EBIT68000元時，應(yīng)選方案二 0 EPS EBIT 1 68000 負債 權(quán)益資金 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 85 ?【 題 4— 1】 ?該債券的資金成本為：［ 2021 12% （ 1－ 25%） /2021 110% （ 1－ 3%）］ 100%=% ?【 題 4— 2】 ?12． 96% ?【 題 4— 3】 ?甲方案加權(quán)平均資本成本 10． 85％，乙方案 11％，因此選擇甲方案。其二 是能使企業(yè)價值最大 ? 理論上存在 ,實際很難找到 . 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 78 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) ?一、 最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的含義 ?二、資金結(jié)構(gòu)決策的方法 定量 定性 每股利潤無差別點法 比較資金成本法 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 79 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) ?一、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的含義 ?二、資金結(jié)構(gòu)決策的方法 ?（一）比較資金成本法 是指通過計算不同資金組合的綜合資金成本，以其中資金成本最低的組合為最佳的一種方法。 (600200)= ? DCL= =4 ? (2)息稅前利潤增長百分比 ? =30% =80% ? 凈利潤增長百分比 ? =30% 4=120% 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 75 ?總杠桿的作用在于： ?首先，它能夠估計出銷售變動對每股收益的影響作用； ?其次，它體現(xiàn)了營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即：為了達到某一總杠桿系數(shù)，營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。 四、 聯(lián)合杠桿與企業(yè)風險 Combined Leverage and Enterprise Risk 收入 綜合杠桿 Δ 經(jīng)營杠桿 Δ 財務(wù)杠桿 經(jīng)營利潤 每股利潤 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 70 第二節(jié) 杠桿原理 ?四、復(fù)合杠桿 (總杠桿 DCL) （二）復(fù)合杠桿的計量 ? (1)定義公式： DCL = 每股利潤的變動率 業(yè)務(wù)量變動率 DCL= xxE P SE P SpxpxE P SE P S///)(/????? = 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 71 第二節(jié) 杠桿原理 ?四、復(fù)合杠桿 (總杠桿 DCL) （二）復(fù)合杠桿的計量 (2)基期公式： 所得稅稅率優(yōu)先股股利利息息稅前利潤邊際貢獻???1DCL= TDIE B ITMD C L????1第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 72 第二節(jié) 杠桿原理 ?四、復(fù)合杠桿 (總杠桿 DCL) (3)關(guān)系公式： 基期息稅前利潤基期邊際貢獻DCL= DOL X DFL 所得稅稅率優(yōu)先股股利利息息稅前利潤息稅前利潤???1DCL= 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 73 ?例 ?某公司去年的損益表有關(guān)資料如下 : ?銷售收入 4000萬元、變動成本 2400萬元、固定成本 1000萬元、息稅前利潤 600萬元、利息 200萬元、所得稅 200萬元。 ?企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)、適度負債來降低和控制財務(wù)風險。比如， A公司的息稅前利潤增長 1倍時，其每股利潤也增長了 1倍； B公司的息稅前利潤增長 1倍時，其每股利潤增長 ；C公司的息稅前利潤增長 1倍時，其每股利潤增長。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 60 一元盈余 一元盈余負擔的利息和優(yōu)先股股利減少 一元盈余提供的凈盈余 大大增加 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 61 財務(wù)杠桿系數(shù) ?財務(wù)杠桿系數(shù)又稱財務(wù)杠桿程度，是普 通股每股稅后利潤變動率相當息稅前利 潤變動率的倍數(shù)。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 59 （二）財務(wù)杠桿的計量 ? 財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來表示。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 57 第二節(jié) 杠桿原理 ?三、財務(wù)杠桿 ?(一 )含義：由于存在利息費用和優(yōu)先股股利，而使每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。（ 2） 200萬元 。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 48 第二節(jié) 杠桿原理 ?固定成本的存在是經(jīng)營杠桿的前提 . ?經(jīng)營杠桿的計量 ? 常用的指標是經(jīng)營杠桿系數(shù) (DOL) 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 49 經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算 ?定義式： E B I TE B I TDO L???SSEB I TEB I TD OL???或 Degree of Operating Leverage 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學院 白福萍 50 計算式： ? ? FQVPE B I T ???? ? QVPE B I T ????? ?? ?E B I TFE B I TFMMFQVPQVPDOL????????可見： ?當 F=0,DOL=1,無杠桿作用； ?當 F0, DOL1,存在杠桿作用。 ?由于營業(yè)杠桿對營業(yè)風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量營業(yè)風險的大小。 8=10000（件） ? 保本銷售額 =80 000247。 銷售收入 100% 銷售收入 銷售收入 = 變動成本 銷售收入 邊際貢獻 銷售收入 1 變動成本率 = 邊際貢獻率 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理
畢業(yè)設(shè)計相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1