【正文】 然而由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，她估計(jì)公司的壞賬損失會(huì)上升到銷售額的 3%。考慮到公司顧客的情況，她認(rèn)為利用這一折扣機(jī)會(huì)的客戶數(shù)不會(huì)超過(guò) 50%。只有當(dāng)邊際收益超過(guò)相關(guān)的邊際成本時(shí)，公司才應(yīng)該改變信用政策。表 1 列出了公司最新應(yīng)收賬款的賬齡情況。公司提供給顧客的信用條件為 “30 天內(nèi)付款 ” ，這是行業(yè)內(nèi)的慣例。它的產(chǎn)品通過(guò)已建立的遍及全美國(guó)的 4000 家五金零售店分銷網(wǎng)絡(luò)銷售。她很關(guān)心公司由于應(yīng)收賬款所增加的費(fèi)用。約翰百貨公司就有著一套度身定制的信用管理系統(tǒng)，避免了信用卡公司支付銷售額的一定百分比，使公司的稅后利潤(rùn)大幅度提高。 凱特認(rèn)為，對(duì)那些應(yīng)收賬款的附設(shè)分類賬應(yīng)每天持續(xù)記錄下去是非常重要的。 建立信息發(fā)布系統(tǒng)。 對(duì)價(jià)格昂貴的分期付款信用方案，其償還期限應(yīng)不超過(guò) 3年。 建立信用分級(jí)系統(tǒng)。凱特按照約翰的要求和公司的利益制定出幾個(gè)條件如下。但是，他不是毫無(wú)條件地向顧客賒賬，相反，他對(duì)賒賬有嚴(yán)格的條件限制。到現(xiàn)在為止，約翰百貨公司年銷售額超過(guò) 1000 萬(wàn)美元，約翰還希望自己的銷售能擴(kuò)展到一些郊區(qū)，這樣 他的年銷售額會(huì)翻一番或翻兩番。 閱讀上述材料 ,分析討論以下問(wèn)題 : ,為什么 ? ,談?wù)勅绾卧u(píng)價(jià)證券投資收益水平 ? ,如何規(guī)避 ? ,分析新華聯(lián)買殼上市的動(dòng)因與效應(yīng)。截至 2020 年 9 月 30 日 ,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 3029萬(wàn)元 ,僅為 2020 年 (上市全年 )全年收入的 %。 2020 年 1 月 15日 ,通化葡萄酒釀造歷史。 收購(gòu)?fù)ɑ咸丫剖切氯A聯(lián)第二次購(gòu) “ 殼 ” 。白酒方面 ,除 “ 金六福 ” 外新華聯(lián)還收購(gòu)了湖南邵陽(yáng)酒廠和安徽中華玉泉酒廠；葡萄酒方面 ,2020 年并購(gòu)了云南香格里拉酒業(yè)和廣東威龍酒業(yè) ,開(kāi)發(fā)出“ 香格里拉 案例思考 ？ ？ 新華聯(lián)的“韋爾奇式延伸” 新華聯(lián)集團(tuán) (簡(jiǎn)稱新華聯(lián) )是一家函蓋制造業(yè)﹑酒 業(yè)經(jīng)應(yīng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)國(guó)際貿(mào)易金融投資餐飲服務(wù)管道燃?xì)獾刃袠I(yè)的多元化企業(yè)集團(tuán) ,業(yè)務(wù)遍及世界近 40 個(gè)國(guó)家 ,年?duì)I業(yè)收入 50億元 ,出口貿(mào)易額在 1億美元以上。根據(jù)公司的初步測(cè)算，公司航油套期保值合約于 2020 年 12 月 31 日的公允價(jià)值損失約為人民幣 68 億元（未經(jīng)審計(jì)）。而記者從東航方面獲悉，東航已經(jīng)在積極申請(qǐng)?jiān)诰惩鈴氖缕谪浱妆５馁Y格。國(guó)航內(nèi)部高層透露，雖然公司也有止損機(jī)制，但因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境很不一樣，能夠真正發(fā)揮作用也不容易，而東航方面也承認(rèn)，公司對(duì)非常極端市場(chǎng)情況預(yù)估不足，市場(chǎng)直線下跌時(shí)難以做出及時(shí) 的補(bǔ)救措施。 而東航從事燃油套保的內(nèi)部人士告訴記者，東航對(duì)油價(jià)走勢(shì)的判斷，主要是基于投行等的分析報(bào)告和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、石油供需關(guān)系的分析。 東 航從事燃油套保的內(nèi)部人士告訴記者，當(dāng)初之所以簽訂這樣的合約組合，主要是為了平衡可能造成的昂貴的權(quán)利金損失。 這與國(guó)航所做的燃油套保合約相似。 而據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，東航半年報(bào)中的表述并不準(zhǔn)確。 合約組合未兼顧大跌風(fēng)險(xiǎn) 由于沒(méi)有期貨場(chǎng)內(nèi)交易資格，東航與國(guó)航所做的燃油套保，都是與高盛等眾多投行簽訂的場(chǎng)外結(jié)構(gòu)性期權(quán)合約，比如作為東航對(duì)手方的投行就包括高盛、瑞信和渣打銀行等，多達(dá)十家。 “ 通過(guò)聘請(qǐng)相關(guān)外部專家，東航已經(jīng)制定了一些止損的方案，比如互換合約等，希望能夠盡量減少損失，不過(guò)目前國(guó)際原油的市場(chǎng)價(jià)還與期望啟動(dòng)止損操作的目標(biāo)價(jià)有 10 多美元的差距，因此公司還在觀望。對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)，油價(jià)下跌意味著運(yùn)營(yíng)成本下降，本該是值得慶幸的事。我們借助空客公司的管理經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)技術(shù)，培訓(xùn)技術(shù)和管理人員，積累制造大飛機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于我國(guó)民用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，這是我國(guó)航空工業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展的重要途經(jīng)。天津?yàn)I海新區(qū) 十一五 規(guī)劃將臨空產(chǎn)業(yè)區(qū) (航空城 )作為重要產(chǎn)業(yè)功能區(qū)，重點(diǎn)發(fā)展民用航空配套產(chǎn)業(yè)，并在臨空產(chǎn)業(yè)區(qū)的規(guī)劃中明確了發(fā)展目標(biāo)、重點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)布局等。根據(jù)國(guó)際慣例和通行做法，世界各國(guó)政府都對(duì)本國(guó)航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展給予支持，這個(gè)項(xiàng)目也體現(xiàn)了政府給予的支持。在中天公司各股東組成的核心組領(lǐng)導(dǎo)下，成立了由中航 一、二集團(tuán)、民航等方面專家組成的基礎(chǔ)設(shè)施組、工裝夾具組、供應(yīng)鏈組、空域組、人力資源組、運(yùn)輸組、航空產(chǎn)業(yè)支持中心，分別與空客公司進(jìn)行商務(wù)談判和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等相關(guān)工作。 緊張有序的洽談奠定合作基礎(chǔ) 空客 A320 系列飛機(jī)天津總裝線項(xiàng)目由空中客車中國(guó)有限公司、天津中天航空工業(yè)投資有限責(zé)任公司共同投資。 2020 年 5 月 15日，總裝線廠房全面開(kāi) 工建設(shè)，該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期限 30 年。所需資金越來(lái)越多，玉柴又通過(guò)其具有創(chuàng)造性的融資方式，在國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)募集了大量的資金。因?yàn)橛癫裨诰芗庸けＷC系統(tǒng)上不必拼盤。其中柴油機(jī)有兩家，一家在英國(guó)，一家在巴西，菲亞特公司就近選擇了英國(guó)廠，剩下的巴西廠單獨(dú)出售。股份制改造方案很快得 到了廣西自治區(qū)政府有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的大力支持。此時(shí)，中國(guó)加入世界關(guān)貿(mào)總協(xié)定組織已成為舉國(guó)關(guān)注的話題。這張紙條使部屬第四設(shè)計(jì)院的專家們?yōu)橛癫衲贸隽丝尚行哉撟C報(bào)告。中國(guó)的車用柴油機(jī)的全速全負(fù)荷無(wú)故障運(yùn)行時(shí)間僅為國(guó)際水平的 3%，裝車一次性合格率僅為國(guó)際水平的 60%，無(wú)故障行駛里程僅為國(guó)際水平的 1014%。并實(shí)現(xiàn)了年產(chǎn) 3000 臺(tái)的生產(chǎn)目標(biāo)， 1986年，確定了 6000 臺(tái)的生產(chǎn)目標(biāo)，當(dāng)年完 成產(chǎn)值 3422 萬(wàn)元。王建明經(jīng)反復(fù)考慮，決定采取在當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)是不可思議的重大舉措：讓有關(guān)決策人士走出玉柴，去看看柴油機(jī)市場(chǎng)，看看同行業(yè)廠家的生產(chǎn)，增強(qiáng)信心。當(dāng)時(shí)玉柴的固定資產(chǎn)只有 800 萬(wàn)， 2020 個(gè)職工有 70%沒(méi)有坐過(guò)火車。改革開(kāi)放后，別的企業(yè)蒸蒸日上，而玉柴卻一日不如一日。 《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》案例 項(xiàng)目五 項(xiàng)目投資 玉柴集團(tuán)的固定資產(chǎn)投資步伐 案例資料 1970 年秋， 24 歲的王建明作為上海交通大學(xué)內(nèi)燃機(jī)專業(yè)的畢業(yè)生 ,被分配到地處南國(guó)邊陲的玉林柴油機(jī)廠當(dāng)技術(shù)員。但他不同意鄭教授后面的建議，他認(rèn)為，在目前條件下向銀行籌措 1億元技術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會(huì)消除，要想消除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要兩年時(shí)間。但若發(fā)行債券，由于利息可以在稅前支付，實(shí)際成本大約在 9%左右。所以，入關(guān)不會(huì)產(chǎn)生大的影響。 ” 公司的銷售副總經(jīng)理林立認(rèn)為： “ 將來(lái)一段時(shí)期內(nèi)銷售量 不成問(wèn)題。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況，發(fā)行時(shí)年股息不能低于 %，否則也無(wú)法發(fā)行。負(fù)債比率 為 60%，這種負(fù)債比率在我國(guó)處于中等水平，與世界發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、英國(guó)等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比較高了，如果再利用債券籌集 1億元資金，負(fù)債比率將達(dá)到 64%，顯然負(fù)債比率過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大。 ” 生產(chǎn)副總經(jīng)理張望說(shuō)： “ 目前籌集的 1 億元資金，主要是用于投資少、效益高的技術(shù)改進(jìn)項(xiàng)目。下面摘要的是他們的發(fā)言和有關(guān)資料： 總經(jīng)理趙廣斌首先發(fā)言： “ 公司轎車技術(shù)改造項(xiàng)目經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國(guó)家于 2020 年正式批準(zhǔn)立項(xiàng)。 案例思考 清華同方在具有良好的發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資項(xiàng)目，而且資產(chǎn)負(fù)債率也很低的時(shí)候 ,為什么沒(méi)有依靠?jī)?nèi)部積累 ,沒(méi)有大規(guī)模舉債 ,也沒(méi)有發(fā)行可以抵稅作用的債券 ,而是選擇了不斷擴(kuò)充股本的籌資方式呢 ? 躍進(jìn)汽車制造公司籌集資金案例 案例資料：躍進(jìn)汽車制造公司是一個(gè)多種經(jīng)濟(jì)成份并存，具有法人資格的大型企業(yè)集團(tuán)。增發(fā)后，公司總股本為 萬(wàn)股 ,其中已流通股占 %。公司于 1997年 6 月 12日首次向社會(huì)公眾發(fā)行了普通股，每股發(fā)行價(jià) 元，所發(fā)行的股票于 1997年 6月 27日在上海證券交易所掛牌交易。搜弧為什么每次融來(lái)的資都這樣少？張朝陽(yáng)說(shuō)，他是有意這樣做的。張朝陽(yáng)對(duì)警察講自己遇到了生與死的問(wèn)題。 12點(diǎn)和軟銀談判，為了趕時(shí)間，張朝陽(yáng)一邊開(kāi)車，一面咬漢堡，一面看電子地圖。第二天上路，他將筆記本放在駕駛室里，一面開(kāi)車，一面對(duì)照電子地圖，檢查自己是否走錯(cuò)了。 其實(shí)，早在 1997 年 9 月，張朝陽(yáng)就開(kāi)始著手第二筆融資的運(yùn)作，但直到 1998 年 3 月，才拿到 Intel 和道 .瓊斯加在一起共 210萬(wàn)美元的投資。 到了 1997 年 12 月，張朝陽(yáng)又進(jìn)入了一個(gè)艱難的階段，他第一次融來(lái)的 萬(wàn)美元所剩無(wú)幾，已經(jīng)到了連工資都開(kāi)不出來(lái)的地步。沒(méi)什么內(nèi)容，就把尼葛羅 .龐帝的《數(shù)字化生存》先放上去。并靠這些錢開(kāi)始了自己的事業(yè)。張朝陽(yáng)發(fā)言那天，尼葛羅 .龐帝要趕到泰國(guó)見(jiàn)泰國(guó)國(guó)王，他吩咐自己的兒子聽(tīng)。 在艱難的 8 月里，唯一讓張朝陽(yáng)興奮的是他在麻省理工學(xué)院見(jiàn)到了尼葛洛 .龐帝。 10 月中旬，焦急等待的張朝陽(yáng)接到愛(ài)德華 .羅伯特的電話，老辣的羅伯特在電話那頭說(shuō)：“ 已經(jīng)四五個(gè)月過(guò)去了，你也找不到什么人給你投資，在什么都沒(méi)有的時(shí)候，你給自己定價(jià) 200 萬(wàn)元，是不是太高了？ 4月的時(shí)候，我就說(shuō)給你投資 5萬(wàn)美元，說(shuō)你值 70 萬(wàn)美元。他認(rèn)為中國(guó) Inter市場(chǎng)以及張朝陽(yáng)的商業(yè)計(jì)劃都不太成熟。公司的中文名字叫愛(ài)特信，和愛(ài)立信公司很相近。尋找投資的第一部是給自己定個(gè)價(jià)，張朝陽(yáng)當(dāng) 時(shí)給自己的標(biāo)價(jià)是 200 萬(wàn)美元，這個(gè)定價(jià)首先被張朝陽(yáng)母校麻省理工學(xué)院的愛(ài)德華 .羅伯特教授接受了，愛(ài)德華 .羅伯特教授是麻省理工學(xué)院出了名的投資專家，他愿意個(gè)人給張朝陽(yáng)投資 5 萬(wàn)元，買張朝陽(yáng)的股份。這個(gè)角色讓張朝陽(yáng)有機(jī)會(huì)頻頻回國(guó)并萌生了回國(guó)定居的念頭。企業(yè)擴(kuò)張除需要舉債以外，更需要資本金的積累。當(dāng)銀行受到?jīng)_擊，要收回貸款時(shí)，大宇公司就陷入困境的根本原因。無(wú)限制地、盲目地進(jìn)行 “ 章魚足式 ” 的擴(kuò)張成了企業(yè)發(fā)展的一種模式，大宇正是這種模式的積極推行者。韓國(guó)媒體認(rèn)為，這意味著 “ 大宇集團(tuán)解體進(jìn)程已經(jīng)完成 ” ，“ 大宇集團(tuán)已經(jīng)消失 ” 。據(jù)韓國(guó)金融監(jiān)督委員會(huì)統(tǒng) 計(jì)，大宇集團(tuán)截至 6 月底的外債已達(dá)到 99． 4 億美元，其中 54． 8 億美元是年內(nèi)到期的債務(wù)。大宇卻認(rèn)為，只要提高開(kāi)工率，增加銷售額和出口就能躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)。 1997 年底韓國(guó)發(fā)生金融危機(jī)后，其他企業(yè)集團(tuán)都開(kāi)始收縮，但由 “ 民族英雄 ” 金宇中一手撐起的大宇集團(tuán)看錯(cuò)形勢(shì)，繼續(xù)盲目舉債擴(kuò)張，企圖靠外來(lái)資金維持集團(tuán)的運(yùn)轉(zhuǎn)，大宇集團(tuán)陷入了 500億美元的債務(wù)之中，這幾乎是大宇集團(tuán)資產(chǎn)的 5倍。還有更讓韓國(guó)人為大宇著迷的是：在韓國(guó)陷入金融危機(jī)的 1997年，大宇不僅沒(méi)有被危機(jī)困倒，反而在國(guó)內(nèi)的集團(tuán)排名中由第 4 位上升到第 2位，金宇中本人也被美國(guó)《財(cái)富》雜志評(píng)為亞洲風(fēng)云人物。 1. 問(wèn)題提出 2. 你知道 1267億美元是如何計(jì)算出來(lái)的嗎？ 3. 如果利率為每周 1%，按復(fù)利計(jì)算， 6 億美元增加到 12 億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？ 4. 本案例對(duì)你有何啟示？ 《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》案例 項(xiàng)目 三 財(cái)務(wù)管理整體認(rèn)知 大宇集團(tuán)的解體 一、目的 本案例 通過(guò)對(duì)韓國(guó)大字集團(tuán)在亞洲金融危機(jī)重創(chuàng)下解體過(guò)程的描述，說(shuō)明企業(yè)的投資要考慮資金來(lái)源，這對(duì)于企業(yè)的生存和成長(zhǎng)都是至關(guān)重要的，盲目地負(fù)債擴(kuò)張是很不可取的。 田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于 1966 年的一筆存款。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 備選方案 A B C D 衰退 10% 6% 22% 5% 一般 10% 11% 14% 15% 繁榮 10% 31% 4% 25% 1. 問(wèn)題提出 請(qǐng)根據(jù)各方案的標(biāo)準(zhǔn)離差和期望報(bào)酬率來(lái)確定應(yīng)選擇哪種方案。 案例思考 討論不同財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。一旦新興 高科技企業(yè)入主國(guó)有企業(yè)改制的上市公司 , 兩種截然不同的企業(yè)文化必然發(fā)生 摩擦甚至撞擊。 企業(yè)文化不兼容。 借殼方指導(dǎo)思想不端正。 公司立法不到位。這是根本原因 , 也是短期難以消除的因素。 此時(shí) , 為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益 , 首要的任務(wù)就是平息這場(chǎng)風(fēng)波 , 安撫職工的情緒 , 所以 , 適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)上的犧牲是必要的 , 此時(shí)的犧牲才會(huì)換來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。也就是說(shuō) , 裁員風(fēng)波是基于企業(yè)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)而開(kāi)始的。不過(guò)北大青鳥(niǎo)認(rèn)為 , 天橋商場(chǎng)是公司很小的一部分 , 不足以影響公司的利益 , 但是 , 事件給社會(huì)所帶來(lái)的警示意義卻是深遠(yuǎn)的。 三、分析思路 （一）青鳥(niǎo)天橋的財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 資產(chǎn)重組中裁減人員本是正?，F(xiàn)象。 利潤(rùn)最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為 : 利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè) 的財(cái)富增加越多 , 越接近于企業(yè)的目標(biāo)。 二、理論知識(shí) 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分 , 它是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作 , 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 取決于企業(yè)的總目標(biāo)。人們透過(guò)這場(chǎng)風(fēng)波看到新舊體制、新老觀念的較量；現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行與傳統(tǒng)企業(yè)桓桔的交鋒；改革、發(fā)展、穩(wěn)定三者關(guān)系的內(nèi)在聯(lián)系 。公司董事會(huì)同時(shí)責(zé)成商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)班子 , 要 求做好職工的思想工作及勸導(dǎo)工作。 由于不滿于下崗解聘的部分員工占據(jù)商場(chǎng)露面而引發(fā)的這場(chǎng)勞資糾 紛，看來(lái)總算找到了一個(gè)較為可行的解決方案。 對(duì)面臨失業(yè)職工的安撫終于有了最為實(shí)際的舉措。勞動(dòng)部門也親