【正文】 平穩(wěn)序列建模 — ARMA 模型 對金價數(shù)據(jù)進(jìn)行差分，記為 dly， {dlyt}為每盎司黃金價格變動序列。數(shù)據(jù)見附件，圖形如下： 季節(jié)項 {y_S}t 15 10505101592 94 96 98 00 02 04 06 08Y _ S 從圖中看出金價在年底會走高，這一結(jié)果符合現(xiàn)實情況。擬合結(jié)果如下： 直線部分： 23 4 0 . 3 8 + 0 . 2 5 9 t+ ( 2 8 2 2 ) ( 3 0 6 )R 0 . 9 9 9 9 9 6 D W = 1 . 9 8 4 1 8 6??y= 曲線部分： 220 .0 0 3 1 2 4 2 .7 6 8 + 8 7 9 .1 3 ( 5 4 6 2 ) ( 4 5 4 3 ) ( 3 8 3 1 )R 1 .0 0 0 0 0 0 D W = 2 .0 8 6 1 8 4tt? ? ??y= 擬合結(jié)果具體數(shù)值見附件。在經(jīng)濟(jì)波動加大的時期，預(yù)測金價變動，估計黃金收益率的波動情況，對投資于資產(chǎn)避險等方面都具有重要指導(dǎo)作用。 2020 年 8 月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場 ，美元受次貸危機危機影響大幅下跌，黃金的避險功能 再次突顯，金價一個更快得速度上漲。全球股市大跌，而具有避險功能的黃金備受追捧，市場上出現(xiàn)了搶購黃金的熱潮，金價大 幅上升。和平的主流趨勢對經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著作用。 1997 年 3 月 5 日，瑞士政府宣布將在未來 10 年內(nèi)出售 840 噸黃金儲備。在他們共同的努力下 世界通貨膨脹終于被遏制住，美國的通貨膨脹率由 1980 年的 下降到 1986 年的 。下面是這段時期金價變動的具體分析： 1944 年的布雷頓森林體系確定了美元本位的世界貨幣體系：會員國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤， 35 美元兌 1 盎司黃金，各國可以用 35 美元 /盎司的價格向美國購買黃金。在如此短的時間之內(nèi)把借貸成本猛然提高 42％，在兩位反通脹斗士的不懈努力下，世界通貨膨脹終于被遏制住，美國的通貨膨脹率由 1980 年的 下降到 1986 年的 。 第二次金價下跌， 19801999 年，金價由 850 美元 /盎司跌到 252 美元 /盎司。它授權(quán)財政部從 1879 年 1 月 1日起，恢復(fù)使用黃金支付所有債務(wù) —— 價格為戰(zhàn)前的 美元兌 1 英鎊黃金。這一極為寬松的貨幣政策為隨后幾年美元的大幅貶值，以及美國向全世界輸送 通貨膨脹奠定了堅實的基礎(chǔ)，致使 2020 年全世界有 70 多個國家的通脹率達(dá)到兩位數(shù) 。在二次世界大戰(zhàn)以后，為了援助歐洲各國災(zāi)后重建，美國不斷地向世界輸入美元，歐洲也由戰(zhàn)后的 “ 美元荒 ” 過 度到了 1960 年代末的 “ 美元災(zāi) ” 。隨著紙幣的大量印制，通貨膨脹不可避免。在金融海嘯席卷全球之后，黃金的光澤似乎更加的耀眼，每盎司黃金從 2020年 2 月的 650 每 元左右上漲到 2020 年十一月的 1100 美元以上，漲幅接近百分之百！ 回溯 200 多年的歷史，在這期間黃金價格有過三次大漲行情與兩次大跌行情，下面對這幾次行情進(jìn)行回顧，一 一 分析金價變動原因。 （ 3）依據(jù)虛假信息、內(nèi)幕信息或者市場傳言撰寫和發(fā)布分析報告或評級報告。 （ 5）在基金銷售過程中誤導(dǎo)客戶。 、基金托管和銷售機構(gòu)的從業(yè)人員特定禁止行為： （ 1）違反有關(guān)信息披露規(guī)則，私自泄漏基金的證券買賣信息。 （ 3）侵占挪用客戶資產(chǎn)或擅自變更委托投資范圍。 （ 10）泄露客戶資料。 （ 6）接受利益相關(guān)方的賄賂或?qū)ζ溥M(jìn)行賄 賂。 （ 2）編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)投資者的信息。機構(gòu)應(yīng)及時采取措施妥善處理。 4.《準(zhǔn)則》第八條規(guī)定，從業(yè)人員在執(zhí)業(yè)過程中遇到自身利益或相關(guān)方利益與客戶的利益發(fā)生沖突或可能發(fā)生沖突時，應(yīng)及時向所在機構(gòu)報告；當(dāng)無法避免時，應(yīng)確?？蛻舻睦娴玫焦降膶Υ?。 （二）基本準(zhǔn)則 1.《準(zhǔn)則》第五條規(guī)定，從業(yè)人員應(yīng)遵守國家相關(guān)法規(guī)規(guī)范，接受并配合中國證監(jiān)會的監(jiān)督與管理，接受并配合中國證券業(yè)協(xié)會的自律管理，遵守交易所有關(guān)規(guī)則、所在機構(gòu)的規(guī)章制度以及行業(yè)公認(rèn)的職業(yè)道德和行為準(zhǔn)則。 。 。 。通過對結(jié)算參與人實行準(zhǔn)入制度，制訂風(fēng)險控制和財務(wù)指標(biāo)要求，證券登記結(jié)算機構(gòu)可以有效控制結(jié)算風(fēng)險，維護(hù)結(jié)算系統(tǒng)安全。 貨銀對付原則是證券結(jié)算的一項基本原則 ，可以將證券結(jié)算中的違約交收風(fēng)險降低到最低程度。 ，如為證券持有人代理投票服務(wù)等。 。 第三，主要管理人員和從業(yè)人員必須具有證券從業(yè)資格。 （ 2）誠信信息的用途： ① 作為中國證監(jiān)會對有關(guān)人員進(jìn)行任職資格審核的依據(jù)； ② 作為境外證券監(jiān)管機構(gòu)對有關(guān)人員進(jìn)行勝任能力考核的依據(jù)； ③ 作為境內(nèi)外其他金融監(jiān)管機構(gòu)對有關(guān)人員進(jìn)行任職資格審核的參考； ④ 作為國家司法機關(guān)、有關(guān)部門或組織依法履行職責(zé)的參考； ⑤ 作為中 國證券業(yè)協(xié)會審核證券業(yè)執(zhí)業(yè)注冊或變更申請的依據(jù)； ⑥ 作為中國證券業(yè)協(xié)會推薦有關(guān)人選或組織行業(yè)評比的依據(jù)； ⑦ 作為證券從業(yè)機構(gòu)招聘人員的參考； ⑧ 作為證券從業(yè)機構(gòu)客戶選擇專業(yè)服務(wù)人士的參考； ⑨ 其他合法用途。 （ 3）警示信息。 （ 7）中國證券業(yè)協(xié)會工作人員不按《資格管理辦法》規(guī)定履行職責(zé)，徇私舞弊、玩忽職守或者故意刁難有關(guān)當(dāng)事人的，中國證券業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)給予紀(jì)律處分。 （ 6）被中國證監(jiān)會依法吊銷執(zhí)業(yè)證書或者因違反《資格管理辦法》被中國證券業(yè)協(xié)會注銷執(zhí)業(yè)證書的人員，中國證券業(yè)協(xié)會可在 3年 內(nèi)不受理其執(zhí)業(yè)證書申請。 （ 2）取得從業(yè)資格的人員提供虛假材料，申請執(zhí)業(yè)證書的，不予頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書；已頒發(fā)執(zhí)業(yè)證書的，由中國證券業(yè)協(xié)會注銷其執(zhí)業(yè)證書。 （ 1）參加資格考試的人員，違反考場規(guī)則，擾亂考場秩序的，在 兩年 內(nèi)不得參加 資格考試。取得執(zhí)業(yè)證書的人員，經(jīng)證券經(jīng)營機構(gòu)委派，可以代表被聘用的證券經(jīng)營機構(gòu)對外開展本機構(gòu)經(jīng)營的證券業(yè) 務(wù)，證券經(jīng)營機構(gòu)不得聘用未取得執(zhí)業(yè)證書的人員對外開展證券業(yè)務(wù)。 （ 6）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 （ 2）最近 3年 未受過刑事處罰。凡年滿 18周歲，具有高中以上文化程度和完全民事行為能力的人員均可參加證券業(yè)從業(yè)人員資格考試。 （ 5）中國證監(jiān)會規(guī)定需要取得從業(yè)資格和執(zhí)業(yè)證書的其他人員。根據(jù)《資格管理辦法》，證券業(yè)從業(yè)人員包括： （ 1）證券公司中從事證券自營、證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷與保薦、證券投資咨詢、證券投資管理等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員，包括相關(guān)業(yè)務(wù)部門的管理人員。 （ 3）制定從業(yè)人員的行為準(zhǔn)則和道德規(guī)范。 （ 3）制定行業(yè)公約，促進(jìn)公平競爭。隨著證券市場的規(guī)范發(fā)展和市場監(jiān)管手段的不斷完善，中國證券業(yè)協(xié)會著力加強行業(yè)自律、行業(yè)服務(wù)和行業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)，履行 “ 自律、服務(wù)、傳導(dǎo) ” 三大職能。 中國證券業(yè)協(xié)會采取會員制的組織形式 ，證券公司應(yīng)當(dāng)加入中國證券業(yè)協(xié)會。證券交易所應(yīng)當(dāng)保證投資者有平等機會獲取證券市場的交易情況和其他公開披露的信息，并有平等的交易機會。 ，公司出現(xiàn)法定情形時，就暫?；蚪K止其公司債券上市交易行使決定權(quán)。 ，證券交易所可以采取 技術(shù)性停牌 的措施；因不可抗力的突發(fā)性事件或者為維護(hù)證券交易的正常秩序，證券交易所可以決定 臨時停市 等。 ，并按交易日制作證券市場行情表，予以公布。 （ 7）國務(wù)院批準(zhǔn)的其他職責(zé)。 （ 3）證券公司被撤銷、關(guān)閉和破產(chǎn)或被中國證監(jiān)會實施行政接管、托管經(jīng)營等強制性監(jiān)管措施時，按照國家有關(guān)政策規(guī)定對債權(quán)人予以償付。保護(hù)基金公司是負(fù)責(zé)保護(hù)基金籌集、管理和使用， 不以營利為目的 的國有獨資公 司。 （ 6）其他合法收入。 （ 2）所有在中國境內(nèi)注冊的證券公司，按其 營業(yè)收入的 %～ 5%繳納基金，經(jīng)營管理和運作水平較差、風(fēng)險較高的證券公司，應(yīng)當(dāng)按較高比例繳納基金；各證券公司的具體繳納比例由基金公司根據(jù)證券公司風(fēng)險狀況確定后，報中國證監(jiān) 會批準(zhǔn)，并按年進(jìn)行調(diào)整；證券公司繳納的基金在其營業(yè)成本中列支。上市公司董事長、經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)對公司財務(wù)報告的真實性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性、公平性承擔(dān)主要責(zé)任。 8.【 2020年新增】上市公司信息披露的監(jiān)督管理與法律責(zé)任。創(chuàng)業(yè)板上市公司在下述事項發(fā)生后應(yīng)及時進(jìn)行信息披露： ① 董事會、監(jiān)事會及股東大會作出決議； ② 簽署意向書或者協(xié)議（無論是否附加條件或者期限）； ③ 公司（含任一董事、監(jiān)事或者高級管理 人員）知悉或者理應(yīng)知悉重大事件發(fā)生時。 （ 1）創(chuàng)業(yè)板臨時報告的實時披露制度。 上市公司應(yīng)當(dāng)在每一會計年度的上半年結(jié)束之日起 2個月內(nèi) 披露半年度報 告。公開發(fā)行股票并上市的發(fā)行人編制招股說明書應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。其次，應(yīng)充分公開的信息，在數(shù)量上必須達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，以足以使投資者在通常情況下能夠據(jù)此作出適當(dāng) 的投資判斷。準(zhǔn)確性原則不是強調(diào)已公開信息與信息所反映的客觀事實之間的一致性，而是強調(diào)信息發(fā)布者與信息接受者之間對同一信息、以及各個信息接受者之間對同一信息在理解上的一致性。 （ 1）真實原則。 （三）對上市公司的監(jiān)管 （ 1）有利于約束證券發(fā)行人的行為，促使其改善經(jīng)營管理。 （ 5）內(nèi)幕交易的法律責(zé)任。我國《證券法》第七十五條規(guī)定： ” 證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務(wù)或者對該公司證券的市場價格有 重大影響的尚未公開的信息，為內(nèi)幕信息 。 所謂內(nèi)幕交易，又稱知內(nèi)情者交易，是指公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理、職員、主要股東、證券市場內(nèi)部人員或市場管理人員，以獲取利益或減少經(jīng)濟(jì)損失為目的，利用地位、職務(wù)等便利，獲取發(fā)行人未公開的、可以影響證 券價格的重要信息，進(jìn)行有價證券交易，或泄露該信息的行為。事前監(jiān)管是指在發(fā)生操縱行為前，證券管理機構(gòu)采取必要手段以防止損害發(fā)生。 （ 2）與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量。 對保薦機構(gòu)和保薦代表人的違法違規(guī)行為，除進(jìn)行行政處罰和依法追究法律責(zé)任外，證券監(jiān)管機構(gòu)還將引進(jìn) 持續(xù)信用監(jiān)管和 “ 冷淡對待 ” 的監(jiān)管措施。 （ 4）信息披露的虛假或重大遺漏的法律責(zé)任。證券發(fā)行監(jiān)管以 強制性信息披露為中心，完善 “ 事前問責(zé)、依法披露和事后追究 ” 的監(jiān)管制度，增強信息披露的準(zhǔn)確性和完整性；同時加大對證券發(fā)行和持續(xù)信息披露中違法違規(guī)行為的打擊力度。 （ 5）查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財務(wù)會計資料及其他相關(guān)文件和資料；對可能被轉(zhuǎn)移、隱匿或者毀損的文件和資料，可以予以封存。 （二）國務(wù)院證券監(jiān)督管理委員會的職責(zé)和權(quán)限 （ 1）對證券發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管理公司、證券服務(wù)機構(gòu)、證券交 易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)進(jìn)行 現(xiàn)場檢查。 三、證券市場的監(jiān)管機構(gòu) 我國證券市場經(jīng)過近 20年的發(fā)展，逐步形成了五位一體的監(jiān)管體系，即國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的派出機構(gòu)、證券交易所、行業(yè)協(xié)會和證券投資者保護(hù)基金公司為一體的監(jiān)管體系和自律管理體系。 【例題 2這種手段比較直接，但運用不當(dāng)可能違背市場規(guī)律，無法發(fā)揮作用甚至遭 到懲罰。 這是證券市場監(jiān)管部門的主要手段，具有較強的威懾力和約束力。國家監(jiān)督與自我管理相結(jié)合的原則是世界各國共 同奉行的原則。 （ 3）公正原則。 （ 1）公開原則。 （二）證券市場監(jiān)管的原則 。 第二節(jié) 證券市場的行政監(jiān)管 一、證券市場監(jiān)管的意義和原則 （一）證券市場的監(jiān)管意義 。 【例題 被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施的人員，中國證監(jiān)會將通過中國證監(jiān)會網(wǎng)站或指定媒體向社會公布，并記入被認(rèn)定為證券市場禁入者的誠信檔案。 （三）《上市公司信息披露管理辦法》 P336 （四）【 2020年新改變】《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》 P338341 證券公司向客戶融資，只能使用融資專用資金賬戶內(nèi)的資金；向客戶融券，只能使用融券專用證券賬戶內(nèi)的證券。 發(fā)行人及 其全體董事、監(jiān)事和高級管理人員，發(fā)行人的控股股東、實際控制人以及保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)保證招股說明書內(nèi)容真實、準(zhǔn)確、完整。與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重 影響公司獨立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票必須滿足持續(xù)經(jīng)營時限、連續(xù)盈利、凈資產(chǎn)及股本總額的有關(guān)規(guī)定。 詢價對象應(yīng)當(dāng)為其管理的股票配售對象分別指定資金賬戶和證券賬戶，專門用于累進(jìn)投標(biāo)詢價和網(wǎng)下配售。 主承銷商應(yīng)當(dāng)在詢價時向詢價對象提供投資價值研究報告。 對在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的公司，規(guī)定可以通過初步詢價直接定價，在主板市場上市的公司必須經(jīng)過初步詢價和累計投票詢價兩個階段定價 。行政重組是出現(xiàn)重大風(fēng)險，但財務(wù)信息真實、完整，省級人民政府或者有關(guān)方面予以支 持，有可行的重組計劃的證券公司，向中國證監(jiān)會申請進(jìn)行行政重組。停業(yè)整頓是自我整改的一種處置措施。 （一）《證券公司監(jiān)督管理條例》 ； ；