【正文】 ? 股票、債券、基金、票據(jù)、提單、保險(xiǎn)單、存款單等 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 債券估價(jià) 普通債券 ?? ????? ntnt kFkFiP1 )1()1(一次還本付息且不計(jì)復(fù)利債券 nkniFFP)1( ?????財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 零息票債券 nkFP)1( ??債券估價(jià) 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 股票估價(jià) nnntttkVkD I VV)1()1(1 ???? ??股利固定股票 kD IVV ?股利固定增長率股票 )(1gkD IVV??財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 基金 ? 證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券方式。資本成本為 20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無殘值，不用墊支營運(yùn)資金。不論現(xiàn)在開發(fā)還是 6年后開發(fā)，初始投資均相同，建設(shè)期均為 1年，從第 2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn) 5年就把礦藏全部開采完。假設(shè)該公司的資本成本為 10%，所得稅稅率為 40%，新、舊設(shè)備均用直線法計(jì)提折舊。 ? 營運(yùn)資本需求通常以銷售額的一個(gè)百分比表示 營運(yùn)資本需求 = 應(yīng)收賬款 + 存貨 應(yīng)付賬款 ? 應(yīng)收賬款等于 56天的銷售額，存貨等于 23天的銷售額（ 21+8?￥ 10/￥ 40），應(yīng)付賬款等于 7天的銷售額（ 28?￥ 10/￥ 40） 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 估計(jì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流 ? 估計(jì)項(xiàng)目的中間現(xiàn)金流 ? 估計(jì)項(xiàng)目的期末現(xiàn)金流 包括：項(xiàng)目預(yù)計(jì)可產(chǎn)生的最后凈現(xiàn)金流增量、任何項(xiàng)目的增量營運(yùn)資本需求的收回、早期獲得的與項(xiàng)目有關(guān)的任何物質(zhì)資產(chǎn)的稅后轉(zhuǎn)賣價(jià)值、與項(xiàng)目終止有關(guān)的任何資本支出和其他成本 ? NPV=263729（元） 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 三、新型燈價(jià)格變化的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 敏感性分析 ? 如果 SMC不能按預(yù)期每年通貨膨脹率的增長而提高 3%的燈價(jià)，保持價(jià)格在￥ 40不變而成本以 3%的比例增長，凈現(xiàn)值就會(huì)從￥ 263 729下降到￥ 161 409，下降 39%。 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 一、識(shí)別項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流 ? 沉沒成本 ：市場(chǎng)研究咨詢費(fèi) 30000元 ? 機(jī)會(huì)成本：房屋租金 10000元 ? 隱含在潛在銷售額侵蝕中的成本：銷售額損失 80000元 ? 已分配成本 ：由會(huì)計(jì)部門要求的項(xiàng)目承擔(dān)銷售額的 1%的費(fèi)用 ? 折舊費(fèi)：每年 40萬元 ? 稅費(fèi) 項(xiàng)目納稅額 =項(xiàng)目的息稅前收益 ?邊際公司稅率 項(xiàng)目息稅前收益 =項(xiàng)目收入 項(xiàng)目經(jīng)營費(fèi)用 項(xiàng)目折舊費(fèi) ? 籌資成本 ? 通貨膨脹 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 籌資成本 ? 考慮一個(gè)需要￥ 1 000的初始現(xiàn)金流出，能產(chǎn)生￥ 1 200的未來現(xiàn)金流入的一年期投資。 ? 當(dāng)設(shè)備最終賬面價(jià)值為零的情況下，稅法允許在五年的期限內(nèi)采用直線折舊法將價(jià)值￥ 200萬的設(shè)備全部折舊完。這些費(fèi)用在項(xiàng)目的壽命期內(nèi)預(yù)計(jì)每年按 3%的通貨膨脹率增長。為了避免供應(yīng)發(fā)生中斷， SMC需要可使用 8天的原材料庫存。 ? 工程技術(shù)部門已經(jīng)確定生產(chǎn)這種燈所需要的設(shè)備成本為￥ 200萬，包括運(yùn)費(fèi)和安裝費(fèi)。她擔(dān)心潛在的顧客會(huì)從購買標(biāo)準(zhǔn)桌燈轉(zhuǎn)向購買新式制圖桌燈，并且估計(jì) SMC潛在的損失是使公司的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量每年減少￥ 80 000。報(bào)告表明 SMC在項(xiàng)目第一年能賣掉 45 000盞燈，第二年 40 000盞，第三年 30 000盞，第四年20 000盞，第五年 10 000盞，自此之后項(xiàng)目結(jié)束。如果你現(xiàn)在買下這塊地，你預(yù)期明年在這塊地上可以建筑的許可通過后，就能以￥ 11000的價(jià)格出售。這樣低的營業(yè)獲利指數(shù)還能保證稅前 ROE達(dá)到 23%，是因?yàn)殂y行存款使其財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)高達(dá)。在 5家企業(yè)中它的營業(yè)獲利能力最低（ %），但財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)最高（ ），所以綜合作用結(jié)果使得公司的稅前 ROE為 24%。 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 三、權(quán)益回報(bào)率的驅(qū)動(dòng)因素 公司 3：渥馬特（ WalMart）零售連鎖店 因?yàn)樗母?jìng)爭(zhēng)主要集中于價(jià)格，所以營業(yè)利潤率最低（ %）。 公司 2：莫克（ Merck）制藥企業(yè) 在 5家企業(yè)中營業(yè)利潤率最高（ 30%），這可能與它高價(jià)出售專有產(chǎn)品有關(guān)。Gamble(10) + + amp。 %100?? 資產(chǎn)平均總額 凈利潤資產(chǎn)報(bào)酬率%1 0 0?? 資產(chǎn)平均總額經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 四、獲利能力分析 2．股東權(quán)益報(bào)酬率 股東權(quán)益報(bào)酬率 =資產(chǎn)報(bào)酬率 ?平均權(quán)益乘數(shù) 3．銷售凈利潤率與銷售毛利率 （ 1）反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。 分析時(shí)應(yīng)排除： 1）證券買賣等非正常項(xiàng)目； 2）已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻?xiàng)目； 3）重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目； 4）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。 資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率 ?財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 三、債務(wù)管理比率 2．股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù) 3．負(fù)債股權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率 股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率??無形資產(chǎn)凈值股東權(quán)益負(fù)債總額有形凈值債務(wù)率股東權(quán)益總額負(fù)債總額負(fù)債股權(quán)比率???財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 三、 債務(wù)管理比率 4．償債保障比率 5．利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù) （ 1）反映企業(yè)經(jīng)營收益為所須支付的債務(wù)利息的多少倍。它反映企業(yè)償還到期的長期債務(wù)的能力。 流動(dòng)負(fù)債存貨流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率 ??財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 一、償債能力 3．現(xiàn)金比率 反映企業(yè)的直接支付能力 4．現(xiàn)金流量比率 5．到期債務(wù)本息償付比率 流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金現(xiàn)金比率 ??流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流量比率 ?現(xiàn)金利息支出本期到期債務(wù)本金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量到期債務(wù)本息償付比率??財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 一、償債能力 6．影響變現(xiàn)能力的其他因素 （ 1）增加變現(xiàn)能力的因素 1]可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo) 2]準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn) 3]償債能力的聲譽(yù) （ 2）減少變現(xiàn)能力的因素 1]未作記錄的或有負(fù)債，如貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票、售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭(zhēng)議、訴訟案件和經(jīng)濟(jì)糾紛案等。系數(shù) 均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率證券市場(chǎng)上所有證券平某種證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率??整體的股票市場(chǎng)的 223。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn) ， 市場(chǎng)銷售 、 生產(chǎn)成本 、生產(chǎn)技術(shù) 、 外部環(huán)境變化 （ 天災(zāi) 、 經(jīng)濟(jì)不景氣 、 通貨膨脹 、 有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等 ） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn) 。 風(fēng)險(xiǎn)類別 從個(gè)別投資主體的角度看 ， 風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 如果你有一個(gè)大大的壞消息和一個(gè)小小的好消息，應(yīng)該分別公布這兩個(gè)消息。 貸款等額攤還計(jì)算表 單位：萬元 年末 等額攤還額 支付利息 償還本金 年末貸款余額 1 1319 2 1319 3 1319 4 1319 5 1319 )(5 0 0 0 5%,10PVAA? 1 31 97 5 00 0)(5 00 05%,10??? PVAA財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 五、復(fù)利和折現(xiàn)的 實(shí)際應(yīng)用 ? 抵押貸款的分期支付 例：住房抵押貸款總額 460000元， 25年內(nèi)按月分期等額償還，年利率 12%。 三 、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹、利率波動(dòng)、政府的經(jīng)濟(jì)政策、競(jìng)爭(zhēng) 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念。 1． 經(jīng)理人才市場(chǎng) 2． 經(jīng)理被解雇的威脅 3． 公司被兼并的威脅 4． 對(duì)經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì) ——績(jī)效股 、 期權(quán) （ 二 ） 股東與債權(quán)人 1． 要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 ， 提高債券利率 2． 在債券合同中加入許多限制性條款 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 一 、 法律環(huán)境 1． 企業(yè)組織法規(guī)： 《 公司法 》 、 《 企業(yè)法 》 2． 財(cái)務(wù)法規(guī)： 《 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 》 3．稅務(wù)環(huán)境 二 、 金融中介 1． 金融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金、投資銀行、聯(lián)合信貸儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、其他金融組織（財(cái)務(wù)公司、抵押貸款公司、信托投資公司、租賃公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司） 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 2． 金融市場(chǎng) 資金市場(chǎng)是 1年期以內(nèi)的短期資金借貸市場(chǎng) ， 短期政府國庫券 、 短期拆借 ，專業(yè)銀行調(diào)劑頭寸之資金市場(chǎng) 、 銀行發(fā)行的可以流通的短期有息存單或債券 、 商業(yè)票據(jù) ， 由良好信用等級(jí)的工商企業(yè)發(fā)行的短期債券 、 銀行承兌匯票 ， 在國際貿(mào)易中常用的一種可流通的銀行保付信用票據(jù) 、 購買和轉(zhuǎn)賣協(xié)議 ， 一個(gè)銀行或政府債券經(jīng)紀(jì)人與其他機(jī)構(gòu)的一種交易 ， 這些機(jī)構(gòu)在購買政府債券的同時(shí) ， 安排在一個(gè)約定的時(shí)間由銀行或證券商購回這些債券 。 ? 價(jià)值創(chuàng)造來源：管理、特許權(quán)、專利、專有技術(shù)、低成本 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 財(cái)務(wù)管理與價(jià)值創(chuàng)造 ? 1996年底，可口可樂 (CocaCola)公司股票總市值 1357億美元，投資者總共投入的資金是 108億美元；說明經(jīng)營管理為股東創(chuàng)造的價(jià)值是1249億美元，或者說使股東財(cái)富增值 1249億美元。 1984年Eisner接管迪斯尼公司時(shí)，公司股票總市值 22億美元，而到 1994年，公司股票市值已超過220億美元。 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一、企業(yè)目標(biāo) 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 三、委托代理關(guān)系 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 一、企業(yè)目標(biāo) 生存：以收抵支、到期償債 發(fā)展：擴(kuò)大收入、投資、籌資 獲利：資產(chǎn)收益超過投資要求的回報(bào) 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 (Present Value Analysis Theory) 基于貨幣的時(shí)間價(jià)值原理，對(duì)企業(yè)未來的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)分析，以便正確地衡量投資收益、計(jì)算籌資成本、評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值。 3．公司財(cái)務(wù)學(xué) (Corporate Finance)、企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)（ Business Finance）、管理財(cái)務(wù)學(xué) (Managerial Finance)：主要研究與企業(yè)的投資、籌資等財(cái)務(wù)決策有關(guān)的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計(jì)劃、分析與控制等。財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理系 王榮譽(yù) 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 財(cái)務(wù)管理 基礎(chǔ)知識(shí)：會(huì)計(jì) 、 金融 財(cái)務(wù) /金融學(xué) （ Finance） 是研究資金流動(dòng)和運(yùn)作規(guī)律的科學(xué) 。 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 第一章 財(cái)務(wù)管理的基本概念 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 一、定義 二、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng) 三、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 四、財(cái)務(wù)管理的基本理論 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 一、定義 財(cái)務(wù) (finance)是指政府、企業(yè)和個(gè)人對(duì)貨幣資源的獲取和管理。 (Risk and Return Tradeoff Theory) 高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與收益必須進(jìn)行權(quán)衡：投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)學(xué)說、套利定價(jià)理論。 1. 利潤最大化 ? 沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值 如：第 1年 50萬，第 2年 50萬與第 1年 0，第 2年 100萬 ? 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題 如： 1年后很確定的 50萬與各有 50%可能的 0或 100萬 ? 沒有考慮資本成本（風(fēng)險(xiǎn)決定資本成本） ? 短期行為傾向 財(cái)務(wù)管理 的資料庫下載 、公司股票價(jià)格最高化 ? 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 克服了短期行為 ? 比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲 ? 缺點(diǎn)： 非上市公司，只強(qiáng)調(diào)股東利益，股票價(jià)格受多種因素影響 ?? ??nttts to c k iD C FV1 )1(