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2025-01-16 08:57 本頁面
【正文】 適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較 ? 某一方案的年等額凈回收額按以下公式計(jì)算： ? 采用年等額凈回收額決策的標(biāo)準(zhǔn)是： 在所有方案中，年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案 . ?某 投 資 方 案 的 該 方 案 的 凈 現(xiàn) 值相 關(guān) 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)年 等 額 凈 回 收 額 （三）多個(gè)投資方案組合的決策 ? 資金總量不受限制的情況下，按 NPV大小排隊(duì)，確定優(yōu)先考慮的項(xiàng)目順序。 ? 差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法 ，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)含報(bào)酬率，并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。 但該指標(biāo)的計(jì)算過程比較麻煩 : 當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營期又發(fā)生大量追加投資時(shí)，就有可能導(dǎo)致多個(gè)高低不同的內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，依據(jù)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行評(píng)價(jià)就會(huì)失去實(shí)際意義。 ? 計(jì)算： (i=10%) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 － 100 0 31 31 31 20 20 20 20 20 20 30 － 100+0+31 (P/F,10%,2)+31 (P/F,10%,3) +31 (P/F,10%,4) +20 (P/F,10%,5) +20 (P/F,10%,6) +20 (P/F,10%,7) +20 (P/F,10%,8) +20 (P/F,10%,9) +20 (P/F,10%,10) +30 (P/F,10%,11) ? 計(jì)算的關(guān)鍵：折現(xiàn)率的設(shè)定 適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率的選擇直接影響決策的結(jié)論 ? 在實(shí)踐中， i的參考有： ①資金成本 ②機(jī)會(huì)成本 ③ 行業(yè)平均收益率 ④不同階段采取不同的折現(xiàn)率 ? 特殊形式 NPV的計(jì)算 ? 分析： 1）決策標(biāo)準(zhǔn)： NPV≥0, 投資方案可行 2）優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)： ①折現(xiàn)指標(biāo)，考慮資金時(shí)間價(jià)值 ②自始至終考慮項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所有 NCF ③ 考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 過低，效益差的方案通過 過高，錯(cuò)過效益好的方案 ? 缺點(diǎn) : ①效益指標(biāo)，非效率指標(biāo)，無法進(jìn)行投資額不同 的方案的比較 ②折現(xiàn)率的設(shè)定比較困難 ③ 不能揭示項(xiàng)目本身的實(shí)際收益率 主要指標(biāo)，項(xiàng)目投資決策首選指標(biāo) （二）凈現(xiàn)值率 NPVR 計(jì)算： NPV/∣ 原始投資額現(xiàn)值之和 ∣ （三）獲利指數(shù) /現(xiàn)值指數(shù) PI 計(jì)算：經(jīng)營期 NCF現(xiàn)值之和 /∣ 原始投資額現(xiàn)值之和 ∣ ? NPV、 NPVR、 PI的關(guān)系 X=∑ 經(jīng)營期 NCF的現(xiàn)值 Y=∑ 建設(shè)期 NCF的現(xiàn)值（符號(hào) “ +” ） NPV=X－ Y NPVR=(X－ Y)/Y= X/Y － 1= PI－ 1 PI= X/Y= NPVR+1 ∴ NPV≥0 NPVR≥0 PI≥1 某公司項(xiàng)目方案為 :第一年初投資 100000元 ,投資當(dāng)年現(xiàn)金凈流量 10000元 ,以后四年分別 25000,30000,32022,36000,年折現(xiàn)率為 5%,求凈現(xiàn)值是多少 ? 注意 :NPV函數(shù)期間長度須相等 ,且支付和收入都發(fā)生在期末 . ? （四）內(nèi)含報(bào)酬率 IRR ? 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，它是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。 缺點(diǎn)：①靜態(tài)指標(biāo)，未考慮資金時(shí)間價(jià)值； ②分子分母的時(shí)間特征不一致； ③ NCF信息未得以利用。 5=3000
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