【導(dǎo)讀】的比重不斷增加，銀行家需要對(duì)貸款人進(jìn)行信用調(diào)查和分析。逐步形成了償債能力分析。會(huì)籌資范圍擴(kuò)大，非銀行債權(quán)人和股權(quán)投資人增加，公眾進(jìn)入資本市場(chǎng)。信息更為廣泛，逐步形成了盈利能力分析、籌資結(jié)構(gòu)分析和利潤(rùn)分配分析等新的內(nèi)容，發(fā)展出比較完善的外部分析體系。內(nèi)部分析的目的是找出管理行為和報(bào)表數(shù)據(jù)的關(guān)系，通過管。許多報(bào)表使用人感到從財(cái)務(wù)報(bào)表中提取有用的信息日益困難，于是開始求助于。專業(yè)人士，并促使財(cái)務(wù)分析師發(fā)展成為專門職業(yè)。專業(yè)財(cái)務(wù)分析師的出現(xiàn)，對(duì)于報(bào)表分。析技術(shù)的發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析等內(nèi)容；會(huì)計(jì)分析的目的是評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)反映基本經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的程度，性和有效性，并強(qiáng)調(diào)運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)公司的問題。使之符合特定決策的要求。3．根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合需要；因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。觀因素與客觀因素、經(jīng)濟(jì)問題與技術(shù)問題、外部問題與內(nèi)部問題。

　　

【正文】 能力。它也可以理解為 l 元資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的銷售額。產(chǎn)生的銷 售額越多，說明資產(chǎn)的使用和管理效率越高。習(xí)慣上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)又稱為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 以時(shí)間長(zhǎng)度表示的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，稱為總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算 公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365247。（銷售收入／總資產(chǎn)） =365247?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間。時(shí)間越短，總資產(chǎn)的 使用效率越高，盈利性越好。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)，稱為 “ 總資產(chǎn)與收入比 ” ： 總資產(chǎn)與收入比 =總資產(chǎn)247。銷售收入 =1／總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) White 2021CPA_《 財(cái)務(wù)成本管理 》 _全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材 18 / 30 第 二 章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 總資產(chǎn)與收入比表示 l元收入需要的總資產(chǎn)投資。收入相同時(shí)，需要的投 資越少，說明總資產(chǎn)的盈利性越好或者說總資產(chǎn)的使用效率越高。 2．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素 總資產(chǎn)是由各項(xiàng)資產(chǎn)組成的，在銷 售收入既定的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因 素是各項(xiàng)資產(chǎn)。通過驅(qū)動(dòng)因素的分析，可以了解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)是由哪些資產(chǎn)項(xiàng)目引起的，以及影響較大的因素，為進(jìn)一步分析指出方向。 表 2— 6 列示了 ABC 公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)，以及影響其變動(dòng)的各項(xiàng)資產(chǎn) 的周轉(zhuǎn)率變動(dòng)。 表 2— 6 ABC公司各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn) 金額 資產(chǎn)與收入比 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 本年 上年 本年 上年 變動(dòng) 本年 上年 變動(dòng) 貨幣資金 50 25 交易性金融資產(chǎn) 6 12 應(yīng)收票據(jù) 8 l 應(yīng)收賬款 398 199 預(yù)付賬款 22 4 其他應(yīng)收款 12 22 14 存貸 119 326 0． O40 續(xù)表 資產(chǎn) 金額 資產(chǎn)與收 入比 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 本年 上年 本年 上年 變動(dòng) 本年 上年 變動(dòng) 待攤費(fèi)用 32 7 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 45 4 其他漉動(dòng)資產(chǎn) 8 0 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 700 610 可供出售金融資產(chǎn) 0 45 持有至到期投資 O 0 長(zhǎng)期股權(quán)投資 30 0 長(zhǎng)期應(yīng)收歙 0 0 固定資產(chǎn) 1 238 955 在建工程 18 35 固定資產(chǎn)清理 0 12 無形資產(chǎn) 6 8 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 5 15 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 3 0 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 1 300 1 070 資產(chǎn)總計(jì) 2 000 1 680 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，通?？梢允褂?“ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) ” 或 “ 資產(chǎn) 與收入比”指標(biāo)，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。因?yàn)楦黜?xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之和不等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，不便于分析各項(xiàng)目變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 根據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：本年的總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)是 天，比上年增加 天。各項(xiàng)目對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的影響，可以從表 2— 6 中看出來。影響比較大 的是：應(yīng)收賬款增加 天、存貨減少 ，固定資產(chǎn)增加 天。 根據(jù)資產(chǎn)與收入比分析：本年每 l 元收入占有資產(chǎn) 元，比上 年增加 元。White 2021CPA_《 財(cái)務(wù)成本管理 》 _全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材 19 / 30 第 二 章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 增加的原因，可以從表 2— 6 中各項(xiàng)目變動(dòng)中看出來。其中，影響比較大 的項(xiàng)目是應(yīng)收賬款增加 元，存貨減少 元，固定資產(chǎn)增加 元。 四、盈利能力比率 （一）銷售利潤(rùn)率 1．銷售利潤(rùn)率及其計(jì)算 銷售利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與銷售收入的比率，通常用百分?jǐn)?shù)表示，其計(jì)算公 式為： 銷售利潤(rùn)率 =（凈利潤(rùn) 247。 銷售收入） 100 ％ 根據(jù) ABC 公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年銷售利潤(rùn)率 =（ 136247。3 000 ） 100 ％ =％ 上年銷售利潤(rùn)率 =（ 160247。2 850 ） 100 ％ =％ 變動(dòng) =％ ％ =％ “ 銷售收 入”是利潤(rùn)表的第一行數(shù)字，“凈利潤(rùn)”是利潤(rùn)表的最后一行數(shù) 字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果。它表明 l 元銷售收入與其成本費(fèi) 用之間可以“擠”出來的凈利潤(rùn)。該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。 銷售利潤(rùn)率又被稱為 “ 銷售凈利率 ” 或簡(jiǎn)稱 “ 利潤(rùn)率 ” 。通常，在 “ 利 潤(rùn)”前面沒有加任何定語，就是指“凈利潤(rùn)”；某個(gè)利潤(rùn)率，如果前面沒有指明計(jì)算比率使用的分母，則是指以銷售收入為分母。 2．銷售利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素 銷售利潤(rùn)率的變動(dòng)。是由利潤(rùn)表的各個(gè)項(xiàng)目金額變動(dòng)引起的。表 2— 7 列 示 了 ABC公司利潤(rùn)表各項(xiàng)目的金額變動(dòng)和結(jié)構(gòu)變動(dòng)數(shù)據(jù)。其中 “ 本年結(jié)構(gòu) ” 和“上年結(jié)構(gòu)”，是各項(xiàng)目除以銷售收入得出的百分比，“百分比變動(dòng)”是指“本年結(jié)構(gòu)”百分比與“上年結(jié)構(gòu)”百分比的差額。該表稱為利潤(rùn)表的同型報(bào)表。它排除了規(guī)模差異的影響，提高了數(shù)據(jù)的可比性。 表 27 利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)百分比變動(dòng) 單位：萬元 項(xiàng) 目 本年金額 上年金額 變動(dòng)金額 本年結(jié)構(gòu) （ %） 上年結(jié)構(gòu) （ %） 百分比變動(dòng) （ %） 一、營(yíng)業(yè) 收入 3 000 2 850 150 減：營(yíng)業(yè)成本 2 644 2 503 141 營(yíng)業(yè)稅金及附加 28 28 0 銷售費(fèi)用 22 20 2 管理費(fèi)Ⅲ 46 40 6 財(cái)務(wù)費(fèi)用 11O 96 14 資產(chǎn)減值損失 0 0 0 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 O 0 O 投資收益 6 O 6 二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 156 163 7 加：營(yíng)業(yè)外收入 45 72 27 減 ：營(yíng)業(yè)外支出 1 0 1 三、利潤(rùn)總額 200 235 35 減 ：所得稅 費(fèi)用 64 75 ll 四、凈利潤(rùn) 136 160 24 White 2021CPA_《 財(cái)務(wù)成本管理 》 _全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材 20 / 30 第 二 章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （ 1）金額變動(dòng)分析：本年凈利潤(rùn)減少 24 萬元。影響較大的不利因素是： 銷售成本增加 l41 萬元和營(yíng)業(yè)外收入減少 27 萬元。影響較大的有利因素是銷 售收入增加 150 萬元。 （ 2）結(jié)構(gòu)比率分析：銷售利潤(rùn)率減少了 ％。影響較大的不利因素是： 銷售成本率上升 ％，以及營(yíng)業(yè)外收入比率減少 ％。 進(jìn)一步的分析應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注金額變動(dòng)和結(jié)構(gòu)百分比變動(dòng)較大的項(xiàng)目，如 ABC 公司的銷售成本和營(yíng)業(yè)外收入。 3．利潤(rùn)表各項(xiàng)目分析 確定分析的重點(diǎn)項(xiàng)目之后。需要深入到各項(xiàng)目的內(nèi)部進(jìn) 一步分析。此時(shí)。需要依靠財(cái)務(wù)報(bào)表附 注提供的資料，以及其他可以收集到的資料。 毛利率的變動(dòng)原因可以分部門、分產(chǎn)品 ， 分顧客群、分銷售區(qū)域或分推銷 員進(jìn)行分析，視分析的目的以及可以取得的資料而定。 ABC 公司的報(bào)表附注顯示的分產(chǎn)品的毛利資料，如表 2— 8所示。 表 28 單位：萬元 產(chǎn)品類別 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)毛利 毛利率（ %） 本期數(shù) 上期數(shù) 本期數(shù) 上期數(shù) 本期數(shù) 上期數(shù) 本期數(shù) 上期數(shù) 音響類產(chǎn)品 1 589 1 881 1 882 1 964 293 83 軟件類產(chǎn)品 508 475 312 295 196 180 數(shù)碼類產(chǎn)品 903 494 450 244 453 250 合計(jì) 3 000 2 850 2 644 2 503 356 347 通過表 2— 8 和其他背景資料可知：音響類產(chǎn)品是該公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品，目 前仍占銷售收入的大部分，其毛利率是負(fù)值，已失去繼續(xù)產(chǎn)銷的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。軟件類產(chǎn)品毛利率基本持平，銷售額略有 增長(zhǎng)，其毛利約占公司的一半。數(shù)碼類產(chǎn)品銷售迅速增長(zhǎng)，毛利率很高，其毛利占公司的大部分。應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和公司資源的情況，分析是否可以擴(kuò)大數(shù)碼產(chǎn)品和軟件產(chǎn)品的產(chǎn)銷規(guī)模，以及音響產(chǎn)品能否更新?lián)Q代。如果均無可能，音響類產(chǎn)品的虧損可能繼續(xù)增加， 而數(shù) 碼產(chǎn)品的高毛利可能引來競(jìng)爭(zhēng)者，預(yù)期盈利能力還可能進(jìn)一步下降。 通 常，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的公開披露信息十分有限，外部分析人很難將其深入下去。財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益、資產(chǎn)減值損失、投資收益和營(yíng)業(yè)外收入的明細(xì)資料，在報(bào)表附注中均有較詳細(xì)的披露，為進(jìn)一步分析提供了信息。 （ 二）資產(chǎn)利潤(rùn)率 1．資產(chǎn)利潤(rùn)率及其計(jì)算 資產(chǎn)利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率 ， 它反映公司從 l元受托資產(chǎn)（不 管資金來源 ）中得到的凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式為： 資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（凈利潤(rùn)247?？傎Y產(chǎn)） 100％ 根據(jù) ABC 公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)： 本年資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（ 136247。2 000 ） 100 ％ =％ 上年資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（ 160247。l 680 ） 100 ％ =％ 變動(dòng) =％ ％ =％ 資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。 雖然股東的報(bào)酬由資產(chǎn)利潤(rùn)率和財(cái)務(wù) 杠桿共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)同時(shí)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，往 往并不增加企業(yè)價(jià)值。此外，財(cái)務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財(cái)務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此， 驅(qū)動(dòng)權(quán)益White 2021CPA_《 財(cái)務(wù)成本管理 》 _全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材 21 / 30 第 二 章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 凈利率的基本動(dòng)力是資產(chǎn)利潤(rùn)率。 公式中的 “ 總資產(chǎn) ” 的計(jì) 量 有三種選擇：（ 1）使用年末總資產(chǎn)。其缺點(diǎn) 是年內(nèi)變化大時(shí)不具有代表性； （ 2）使用年末與年初平均數(shù)，季節(jié)性企業(yè)的 期末數(shù)較低，代表性也不理想； （ 3）使用 l2 個(gè)月末的平均數(shù)，外部分析人的 數(shù)據(jù)來源有問題，也比較麻煩。凡是財(cái)務(wù)比率的分子和分母，一 個(gè)是期間流量 數(shù)據(jù)，另一個(gè)是期末存量數(shù)據(jù)，在確定存量數(shù)據(jù)時(shí)都會(huì)遇到類似問題。本書舉例時(shí)使用期末數(shù)據(jù)只是為了簡(jiǎn)便，它 不如平均數(shù)合理。 2．資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素 影響資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 資產(chǎn)利潤(rùn)率 =總資產(chǎn)凈利潤(rùn)=銷售收入 凈利潤(rùn)總資產(chǎn)銷售收入 =銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是 l元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤(rùn)率是 1元銷售收入 創(chuàng)造的利潤(rùn)，兩者共同決定了資產(chǎn)利潤(rùn)率即 l元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)。 有關(guān)資產(chǎn)利潤(rùn)率因素分解的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備，如表 2— 9 所示。 表 29 資產(chǎn)利潤(rùn)率的分解 單位：萬元 本 年 上 年 變 動(dòng) 銷售收入 3 000 2 850 150 凈利潤(rùn) 136 160 24 總資產(chǎn) 2 000 1 680 320 資產(chǎn)利潤(rùn) 率 （ ％ ） 銷售利潤(rùn)率 （ ％ ） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) （ 次 ） ABC 公司的資產(chǎn)利潤(rùn)率比上年降低 ％。其原因是銷售凈利率和資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率都降低了。哪一個(gè)原因更重要呢？ 可以使用連環(huán)替代法進(jìn)行定量分析。 銷售利潤(rùn)率變動(dòng)影響 =銷售利潤(rùn)率變動(dòng) 上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =％ l .6964 =％ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)影響 =本年銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng) =％ （ ） =％ 合計(jì) =％ ％ =％ 由于銷售凈 利率降低，使資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 ％；由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下 降，使資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 0． 8903％。兩者共同作用使資產(chǎn)利潤(rùn)率下降 ％， 其中銷售利潤(rùn)率下降是主要影響因素。 （三）權(quán)益凈利率 權(quán)益凈利率是凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比率，它反映 l 元股東資本賺取的凈收 益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。 權(quán)益凈利率 =（凈利潤(rùn)247。股東權(quán)益） 100％ 根據(jù) ABC 公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)： White 2021CPA_《 財(cái)務(wù)成本管理 》 _全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材 22 / 30 第 二 章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 本年權(quán)益凈利率 =（ 136247。960 ） 100 ％ =％ 上年權(quán)益凈利率 =（ 160247。 880） 100 ％ =％ 權(quán)益 凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對(duì)于股權(quán)投資人來 說，具有非常好的綜合性，概括了企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。 ABC 公 司本年股東的回報(bào)率減少了，總體上看不如上一年。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)分析體系 一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系，由美國(guó)杜邦公司在 20 世紀(jì) 20 年代首創(chuàng)，經(jīng)過多次 改進(jìn)，逐漸把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個(gè)體系。 （一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率 權(quán)益凈利率是分析體系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企 業(yè)之間的比較。 由于資本具有逐利性，總是流向投資報(bào)酬率 高的行業(yè)和企業(yè) ， 使得各企