【導讀】影響居民資產(chǎn)選擇的因素很多，既包括收入、利率。素，此外還包括時間偏好、生活習俗等文化因素。本章共分三節(jié)，前兩節(jié)分別為影響居民金融資產(chǎn)與。民資產(chǎn)選擇行為的基本特征。的中間過程，因而要服從消費效用最大化的最終準則。終生的最大效用，消費者應(yīng)該盡量使消費平滑化。周期來說，居民收入是十分不確定的。濟波動絞盡腦汁，但至今仍沒有走出周期性的困惑。高，在經(jīng)濟蕭條的年份，也會受到嚴重的影響。水平的明顯降低。時效用最大化是居民選擇資產(chǎn)的首要目的。民更偏好于今天的消費而不是明天。居民生活中面臨的風險從總體上可劃分為。幅度同樣難以確定。利行為將導致居民跨時消費效用最大化的實現(xiàn)。決于投資者本人的風險偏好。風險的情況下支付給資本擁有者的報酬。當然，在實際中，由于存在通貨膨脹和其它眾多風險。單純從名義利率來看，有價證券最高，銀行存款次之，風險是對投資安全性高低的度量，投資安全

　　

【正文】 居民資產(chǎn)選擇行為時，制度變遷是一個不可忽視的重要因素。舊的計劃經(jīng)濟體制的解體，破壞了人們沿襲數(shù)十年的經(jīng)濟預(yù)期，而適應(yīng)市場經(jīng)濟運行的新體制的建立又需要較長時期的探索，這種過渡經(jīng)濟的特殊時期與中國長期的“二元經(jīng)濟”結(jié)合在一起，必然決定了我國城鄉(xiāng)居民的資產(chǎn)選擇行為具有明顯的“中國特色”。 來自 中國最大的資料庫下載 ? （二）我國城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的目的 ? 為了弄清城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的特征，我們必須首先分析居民選擇資產(chǎn)的目的。本文認為，由于收入水平、受教育程度、生產(chǎn)方式和文化習俗等方面的差異，導致我國城鄉(xiāng)居民在資產(chǎn)選擇的目的方面存在明顯的不同。 ? 首先，城鎮(zhèn)居民選擇金融資產(chǎn)的主要目的是預(yù)防未來的不確定性，而選擇實物資產(chǎn)的主要目的是滿足消費需求。我們之所以對城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)選擇目的作出這種判斷，從前面關(guān)于影響居民資產(chǎn)選擇的制度因素的分析中可以找到很好的解釋。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 隨著我國經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，尤其是教育、住房、醫(yī)療、就業(yè)、勞保等方面的變革，一方面使居民收入處于動態(tài)的不穩(wěn)定之中，另一方面又迫使居民不得不個人支出更多的原先由國家或集體負擔的費用，直接加大了居民在住房、醫(yī)療、子女教育、養(yǎng)老防病等方面支出風險，迫使人們不得不把應(yīng)付未來不確定性支付作為購買金融資產(chǎn)的重要動機。近年來的許多調(diào)查結(jié)果也明顯地反映了這一點。絕大多數(shù)調(diào)查顯示，我國城鎮(zhèn)居民儲蓄的根本出發(fā)點是為了支付將來的子女教育費用、醫(yī)療費用和養(yǎng)老費用，其次才是購置耐用消費品、裝修和購買住房等。而且，居民在資金的安全性和高收益性的兩難選擇面前，大多數(shù)人往往取前而舍后。這一切都說明，居民選擇金融資產(chǎn)的預(yù)防性目的十分明確。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 城鎮(zhèn)居民選擇的實物資產(chǎn)主要包括兩類：一類是家電等耐用消費品，另一類是住宅。由于技術(shù)進步和產(chǎn)品更新?lián)Q代，導致家電產(chǎn)品本身不具有增值功能，因而居民購買家電等耐用消費品幾乎是出于純粹的消費目的。住宅的狀況略有不同。隨著住房私有化進程的加快和房地產(chǎn)市場的發(fā)展，雖然現(xiàn)階段購房主要是為了消費，但房產(chǎn)本身能夠增值的功能逐步顯露出來，不少城鎮(zhèn)居民購置住房除消費外，已經(jīng)具有了一定的投資目的。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 其次，我國農(nóng)村居民選擇金融資產(chǎn)的主要目的是為購買實物資產(chǎn)而積累資金，選擇實物資產(chǎn)既有投資目的，又有消費目的。由于在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，我國農(nóng)民不享有住房、醫(yī)療、養(yǎng)老等社會福利，因而，這些制度的改革對農(nóng)民的影響是較小的。對大多數(shù)農(nóng)民來說，為后代籌辦婚事和生產(chǎn)工具的更新是儲蓄的主要目的。一方面，因為近幾年農(nóng)村青年在與城鎮(zhèn)青年攀比的過程中，結(jié)婚 “ 彩禮 ” 的籌碼迅速提高，在不少地方，沒有一套漂亮的住房，沒有彩電、冰箱、摩托車、 VCD等是難以成婚的。而這些實物資產(chǎn)的購買通常需要一次支出數(shù)額較大的資金，因而農(nóng)村居民儲蓄具有明顯的積累性目的。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 另一方面，同城鎮(zhèn)居民相比，農(nóng)民不是以支取薪酬為生的，農(nóng)民需要不斷地更新農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，追加投資。因而，從總體看，農(nóng)民擁有的實物資產(chǎn)同樣可以分為兩類：一類是投資品，一類是消費品。投資品主要體現(xiàn)在農(nóng)機具等生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和非住宅房屋方面，消費品主要體現(xiàn)在農(nóng)民擁有的住宅和家電等耐用消費品。同城鎮(zhèn)不同，由于農(nóng)村住宅幾乎沒有投資價值，因而農(nóng)村居民投資住宅的主要目的是消費，而購置生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和建筑非住宅房屋的主要目的是投資。 來自 中國最大的資料庫下載 ? （三）我國城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的主要特征綜合上面的分析，我們認為，我國“過渡經(jīng)濟”與“二元經(jīng)濟”的現(xiàn)實導致城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的具有如下主要特征： ? 居民資產(chǎn)選擇行為的強制性。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，居民可以根據(jù)資產(chǎn)的風險、成本、收益及資產(chǎn)帶來的效用等在不同資產(chǎn)間進行“自由”的選擇，而在我國過渡經(jīng)濟條件下，這種自由變成了某種意義上的“強制”。這種強制性是指：第一，金融市場發(fā)育滯后，金融資產(chǎn)的品種較少，從而限制了投資者的選擇空間；第二，制度變遷帶來了很大的不確定性，迫使居民儲蓄必須以預(yù)防動機為主，從而限制了居民對風險性資產(chǎn)的選擇；第三，雖然在城鎮(zhèn)居民房地產(chǎn)已經(jīng)具備了一定的增值潛力，但居民對房屋的購置是以強制性房改為背景的，因而，這種選擇并非是居民理性的經(jīng)濟行為結(jié)果。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 居民資產(chǎn)選擇行為的盲目性。我國當前的經(jīng)濟是從貧窮的計劃經(jīng)濟過渡而來的，許多體現(xiàn)市場經(jīng)濟特征的“游戲”規(guī)則尚未完善，從而導致居民資產(chǎn)選擇行為難免帶有一定的盲目性。一方面，無論是商品市場還是資產(chǎn)市場，信息的透明度和交易的公平性難以得到保障，資產(chǎn)市場上的內(nèi)幕交易、價格操縱，商品市場上的假冒偽劣、欺行霸市等現(xiàn)象比比皆是，這就使得處于信息劣勢和競爭劣勢的普通居民在選擇資產(chǎn)時無所適從，從而使自身利益得不到保障；另一方面，由于我國市場經(jīng)濟的發(fā)育時間短，居民熟悉市場經(jīng)濟下的交易規(guī)則還需要一定的時間。市場的不完備性和居民的有限理性結(jié)合在一起，共同決定了我國居民資產(chǎn)選擇行為的盲目性特征。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 我國居民資產(chǎn)選擇行為的城鄉(xiāng)分割性。由于長期以來我國城鎮(zhèn)與農(nóng)村在市場發(fā)育程度，居民生產(chǎn)方式、收入水平、福利制度等方面存在明顯的差異，因而在居民資產(chǎn)選擇行為方面也出現(xiàn)了典型的城鄉(xiāng)分割特征。首先，城鎮(zhèn)資本市場發(fā)育較快，居民選擇金融資產(chǎn)的空間相對較大，而農(nóng)村居民除銀行儲蓄存款外，幾乎不擁有其它金融資產(chǎn)；其次，生產(chǎn)方式的不同，導致城鎮(zhèn)居民擁有很少的增值性實物資產(chǎn)，而增值性實物資產(chǎn)在農(nóng)民總資產(chǎn)中占有較高的比例；第三，由于傳統(tǒng)社會福利的變革對城鎮(zhèn)居民和農(nóng)民的影響力度不同，從而決定了城鎮(zhèn)居民的金融資產(chǎn)選擇行為具有明顯的預(yù)防性，而農(nóng)民儲蓄的目的具有明顯的積累性。