【導(dǎo)讀】影響居民資產(chǎn)選擇的因素很多，既包括收入、利率。素，此外還包括時(shí)間偏好、生活習(xí)俗等文化因素。本章共分三節(jié)，前兩節(jié)分別為影響居民金融資產(chǎn)與。民資產(chǎn)選擇行為的基本特征。的中間過程，因而要服從消費(fèi)效用最大化的最終準(zhǔn)則。終生的最大效用，消費(fèi)者應(yīng)該盡量使消費(fèi)平滑化。周期來說，居民收入是十分不確定的。濟(jì)波動絞盡腦汁，但至今仍沒有走出周期性的困惑。高，在經(jīng)濟(jì)蕭條的年份，也會受到嚴(yán)重的影響。水平的明顯降低。時(shí)效用最大化是居民選擇資產(chǎn)的首要目的。民更偏好于今天的消費(fèi)而不是明天。居民生活中面臨的風(fēng)險(xiǎn)從總體上可劃分為。幅度同樣難以確定。利行為將導(dǎo)致居民跨時(shí)消費(fèi)效用最大化的實(shí)現(xiàn)。決于投資者本人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。風(fēng)險(xiǎn)的情況下支付給資本擁有者的報(bào)酬。當(dāng)然，在實(shí)際中，由于存在通貨膨脹和其它眾多風(fēng)險(xiǎn)。單純從名義利率來看，有價(jià)證券最高，銀行存款次之，風(fēng)險(xiǎn)是對投資安全性高低的度量，投資安全

　　

【正文】 居民資產(chǎn)選擇行為時(shí)，制度變遷是一個(gè)不可忽視的重要因素。舊的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的解體，破壞了人們沿襲數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，而適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新體制的建立又需要較長時(shí)期的探索，這種過渡經(jīng)濟(jì)的特殊時(shí)期與中國長期的“二元經(jīng)濟(jì)”結(jié)合在一起，必然決定了我國城鄉(xiāng)居民的資產(chǎn)選擇行為具有明顯的“中國特色”。 來自 中國最大的資料庫下載 ? （二）我國城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的目的 ? 為了弄清城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的特征，我們必須首先分析居民選擇資產(chǎn)的目的。本文認(rèn)為，由于收入水平、受教育程度、生產(chǎn)方式和文化習(xí)俗等方面的差異，導(dǎo)致我國城鄉(xiāng)居民在資產(chǎn)選擇的目的方面存在明顯的不同。 ? 首先，城鎮(zhèn)居民選擇金融資產(chǎn)的主要目的是預(yù)防未來的不確定性，而選擇實(shí)物資產(chǎn)的主要目的是滿足消費(fèi)需求。我們之所以對城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)選擇目的作出這種判斷，從前面關(guān)于影響居民資產(chǎn)選擇的制度因素的分析中可以找到很好的解釋。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 隨著我國經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，尤其是教育、住房、醫(yī)療、就業(yè)、勞保等方面的變革，一方面使居民收入處于動態(tài)的不穩(wěn)定之中，另一方面又迫使居民不得不個(gè)人支出更多的原先由國家或集體負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，直接加大了居民在住房、醫(yī)療、子女教育、養(yǎng)老防病等方面支出風(fēng)險(xiǎn)，迫使人們不得不把應(yīng)付未來不確定性支付作為購買金融資產(chǎn)的重要動機(jī)。近年來的許多調(diào)查結(jié)果也明顯地反映了這一點(diǎn)。絕大多數(shù)調(diào)查顯示，我國城鎮(zhèn)居民儲蓄的根本出發(fā)點(diǎn)是為了支付將來的子女教育費(fèi)用、醫(yī)療費(fèi)用和養(yǎng)老費(fèi)用，其次才是購置耐用消費(fèi)品、裝修和購買住房等。而且，居民在資金的安全性和高收益性的兩難選擇面前，大多數(shù)人往往取前而舍后。這一切都說明，居民選擇金融資產(chǎn)的預(yù)防性目的十分明確。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 城鎮(zhèn)居民選擇的實(shí)物資產(chǎn)主要包括兩類：一類是家電等耐用消費(fèi)品，另一類是住宅。由于技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品更新?lián)Q代，導(dǎo)致家電產(chǎn)品本身不具有增值功能，因而居民購買家電等耐用消費(fèi)品幾乎是出于純粹的消費(fèi)目的。住宅的狀況略有不同。隨著住房私有化進(jìn)程的加快和房地產(chǎn)市場的發(fā)展，雖然現(xiàn)階段購房主要是為了消費(fèi)，但房產(chǎn)本身能夠增值的功能逐步顯露出來，不少城鎮(zhèn)居民購置住房除消費(fèi)外，已經(jīng)具有了一定的投資目的。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 其次，我國農(nóng)村居民選擇金融資產(chǎn)的主要目的是為購買實(shí)物資產(chǎn)而積累資金，選擇實(shí)物資產(chǎn)既有投資目的，又有消費(fèi)目的。由于在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國農(nóng)民不享有住房、醫(yī)療、養(yǎng)老等社會福利，因而，這些制度的改革對農(nóng)民的影響是較小的。對大多數(shù)農(nóng)民來說，為后代籌辦婚事和生產(chǎn)工具的更新是儲蓄的主要目的。一方面，因?yàn)榻鼛啄贽r(nóng)村青年在與城鎮(zhèn)青年攀比的過程中，結(jié)婚 “ 彩禮 ” 的籌碼迅速提高，在不少地方，沒有一套漂亮的住房，沒有彩電、冰箱、摩托車、 VCD等是難以成婚的。而這些實(shí)物資產(chǎn)的購買通常需要一次支出數(shù)額較大的資金，因而農(nóng)村居民儲蓄具有明顯的積累性目的。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 另一方面，同城鎮(zhèn)居民相比，農(nóng)民不是以支取薪酬為生的，農(nóng)民需要不斷地更新農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料，追加投資。因而，從總體看，農(nóng)民擁有的實(shí)物資產(chǎn)同樣可以分為兩類：一類是投資品，一類是消費(fèi)品。投資品主要體現(xiàn)在農(nóng)機(jī)具等生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和非住宅房屋方面，消費(fèi)品主要體現(xiàn)在農(nóng)民擁有的住宅和家電等耐用消費(fèi)品。同城鎮(zhèn)不同，由于農(nóng)村住宅幾乎沒有投資價(jià)值，因而農(nóng)村居民投資住宅的主要目的是消費(fèi)，而購置生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和建筑非住宅房屋的主要目的是投資。 來自 中國最大的資料庫下載 ? （三）我國城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的主要特征綜合上面的分析，我們認(rèn)為，我國“過渡經(jīng)濟(jì)”與“二元經(jīng)濟(jì)”的現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇行為的具有如下主要特征： ? 居民資產(chǎn)選擇行為的強(qiáng)制性。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，居民可以根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、成本、收益及資產(chǎn)帶來的效用等在不同資產(chǎn)間進(jìn)行“自由”的選擇，而在我國過渡經(jīng)濟(jì)條件下，這種自由變成了某種意義上的“強(qiáng)制”。這種強(qiáng)制性是指：第一，金融市場發(fā)育滯后，金融資產(chǎn)的品種較少，從而限制了投資者的選擇空間；第二，制度變遷帶來了很大的不確定性，迫使居民儲蓄必須以預(yù)防動機(jī)為主，從而限制了居民對風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的選擇；第三，雖然在城鎮(zhèn)居民房地產(chǎn)已經(jīng)具備了一定的增值潛力，但居民對房屋的購置是以強(qiáng)制性房改為背景的，因而，這種選擇并非是居民理性的經(jīng)濟(jì)行為結(jié)果。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 居民資產(chǎn)選擇行為的盲目性。我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)是從貧窮的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過渡而來的，許多體現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)特征的“游戲”規(guī)則尚未完善，從而導(dǎo)致居民資產(chǎn)選擇行為難免帶有一定的盲目性。一方面，無論是商品市場還是資產(chǎn)市場，信息的透明度和交易的公平性難以得到保障，資產(chǎn)市場上的內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱，商品市場上的假冒偽劣、欺行霸市等現(xiàn)象比比皆是，這就使得處于信息劣勢和競爭劣勢的普通居民在選擇資產(chǎn)時(shí)無所適從，從而使自身利益得不到保障；另一方面，由于我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)育時(shí)間短，居民熟悉市場經(jīng)濟(jì)下的交易規(guī)則還需要一定的時(shí)間。市場的不完備性和居民的有限理性結(jié)合在一起，共同決定了我國居民資產(chǎn)選擇行為的盲目性特征。 來自 中國最大的資料庫下載 ? 我國居民資產(chǎn)選擇行為的城鄉(xiāng)分割性。由于長期以來我國城鎮(zhèn)與農(nóng)村在市場發(fā)育程度，居民生產(chǎn)方式、收入水平、福利制度等方面存在明顯的差異，因而在居民資產(chǎn)選擇行為方面也出現(xiàn)了典型的城鄉(xiāng)分割特征。首先，城鎮(zhèn)資本市場發(fā)育較快，居民選擇金融資產(chǎn)的空間相對較大，而農(nóng)村居民除銀行儲蓄存款外，幾乎不擁有其它金融資產(chǎn)；其次，生產(chǎn)方式的不同，導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民擁有很少的增值性實(shí)物資產(chǎn)，而增值性實(shí)物資產(chǎn)在農(nóng)民總資產(chǎn)中占有較高的比例；第三，由于傳統(tǒng)社會福利的變革對城鎮(zhèn)居民和農(nóng)民的影響力度不同，從而決定了城鎮(zhèn)居民的金融資產(chǎn)選擇行為具有明顯的預(yù)防性，而農(nóng)民儲蓄的目的具有明顯的積累性。