【正文】 的關(guān)系流動性是指企業(yè)隨時滿足當(dāng)時現(xiàn)金需要的能力。風(fēng)險性是指企業(yè)經(jīng)營中不確定因素導(dǎo)致經(jīng)營損失的可能性。盈利性是指企業(yè)獲得利潤的能力。流動性、風(fēng)險性、盈利性三者之間存在著既對立又統(tǒng)一的關(guān)系。統(tǒng)一性表現(xiàn)在較強的流動性，是提高盈利性的條件，盈利能力的高低又決定著企業(yè)流動性的強弱和抵御風(fēng)險的能力。三者之間的矛盾表現(xiàn)在過分追求流動性，會使企業(yè)的盈利能力下降，過分強調(diào)降低風(fēng)險，又會削弱盈利性。企業(yè)理財就在于使“三性”得到最佳統(tǒng)一，達(dá)到資金總效用的最大化，既在保持適當(dāng)?shù)牧鲃有?、承?dān)既定風(fēng)險的條件下，爭取收益最大化；或在滿足流動性，收益一定的情況下，實現(xiàn)風(fēng)險最小化。要使“三性”協(xié)調(diào)，在企業(yè)財務(wù)管理中應(yīng)制定適合的營運資金融資政策，注意保持資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、期限和結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)。企業(yè)的資產(chǎn)按周轉(zhuǎn)時間的長短可分為流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。企業(yè)的負(fù)債可分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。流動負(fù)債的特點是成本低、風(fēng)險大。在正常的情況下，資產(chǎn)和權(quán)益的協(xié)調(diào)應(yīng)遵循流動資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通的原則。流動資產(chǎn)中的永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等會隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而逐步增加，這些資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)依靠權(quán)益資本、長期負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債來解決，臨時性的流動資產(chǎn)，由于它呈現(xiàn)周期性波動，應(yīng)當(dāng)用流動負(fù)債來解決。如果企業(yè)不是采用流動資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通的原則，就可能出現(xiàn)兩種情況：一是采用激進型的融資政策，臨時性負(fù)債不但融通臨時性資金需要，還要解決部分長期資產(chǎn)的資金需要。這雖然會降低資金成本，減少利息支出，增加企業(yè)的收益，但卻增大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。二是采用穩(wěn)健型的融資政策，企業(yè)將部門臨時性流動資產(chǎn)用臨時負(fù)債融通，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)用長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本來融通，這雖然降低了風(fēng)險，但資金成本較高，會使利潤減少。因此，權(quán)衡風(fēng)險與報酬，就應(yīng)遵循流動資產(chǎn)由短期資金來滿足，長期資產(chǎn)由長期資金來滿足的原則，使資產(chǎn)和權(quán)益對稱協(xié)調(diào)。多角化經(jīng)營和多角化投資企業(yè)進行多角化經(jīng)營和多角化投資的理論依據(jù)是證券投資組合理論。該理論認(rèn)為，金融資產(chǎn)投資組合可以由兩種以上的金融證券構(gòu)成。投資人可以通過持有多種不同證券的方式，將隱含在個別證券中的風(fēng)險分散掉，這種風(fēng)險叫可分散風(fēng)險。但存在于證券與證券之間的共同風(fēng)險則無法分散，這種風(fēng)險叫不可分散風(fēng)險。將證券投資組合理論應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動中，就是企業(yè)的多元化經(jīng)營。企業(yè)應(yīng)首先經(jīng)營好主營業(yè)務(wù)和發(fā)展具有競爭力的核心產(chǎn)品，在此基礎(chǔ)上，企業(yè)根據(jù)自身的實力和市場情況，發(fā)展多種經(jīng)營，生產(chǎn)多種產(chǎn)品，以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)在做好經(jīng)營業(yè)務(wù)的同時，還應(yīng)有相應(yīng)的金融資產(chǎn)投資。由于金融資產(chǎn)投資具有可分割性、流動性和相容性的特點，根據(jù)證券組合理論，在投資時應(yīng)當(dāng)根據(jù)證券之間的相關(guān)性、風(fēng)險、報酬及相互關(guān)系，并根據(jù)風(fēng)險——報酬的選擇，在確定風(fēng)險水平后，通過選擇證券種類、優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險水平的條件下使投資組合，在不提高風(fēng)險水平的條件下使報酬率最高。或者在報酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險水平降至最低。實現(xiàn)證券投資的優(yōu)化選擇，以達(dá)到企業(yè)降低風(fēng)險，提高收益率。第五篇：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理之我見企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理之我見婁 偉(新鄉(xiāng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 453006)【摘 要】隨著當(dāng)今市場的逐步擴大,財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭 的必然產(chǎn)物,它存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),企業(yè)的財務(wù)決策 幾乎是在風(fēng)險和不確定性的情況下做出的,尤其是在中國市場經(jīng)濟發(fā)育 不健全的條件下更是不可避免。因此,對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀、成因及其 防范措施進行探討,以期降低風(fēng)險、提高效益就顯得具有十分重要的意義?！娟P(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險。預(yù)警分析。管理與防范一、財務(wù)風(fēng)險的理解目前對于財務(wù)風(fēng)險的界定主要存在如下兩種觀點:第一種觀點認(rèn)為,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響,使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離,因而造成蒙受損失的 機會和可能。第二種觀點認(rèn)為,財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。這種觀點認(rèn)為的財務(wù)風(fēng)險與負(fù)債經(jīng)營相關(guān),財務(wù)風(fēng)險是因償還到期債務(wù)而引起的。以上兩種觀點不同之處主要在于兩種觀點對“財務(wù)”的理解不同,第一種觀點從財務(wù)本質(zhì)角度出發(fā)來界定財務(wù)風(fēng)險,第二種觀點 理解的財務(wù)是從財務(wù)的中心出發(fā)來界定財務(wù)風(fēng)險。我認(rèn)為前一種 觀點更符合人們對財務(wù)概念的理解,又便于人們站在更寬廣的角度來 研究財務(wù)風(fēng)險。因此,本文是在第一種觀點之下討論財務(wù)風(fēng)險的。二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀(一)資金結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,償付能力嚴(yán)重不足,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看,長期負(fù)債 較少,短期負(fù)債過多,企業(yè)對銀行的依賴很大。企業(yè)過分依賴銀行,當(dāng)出現(xiàn)支付危機時,一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風(fēng)險,另一方面又因逾期借款而使融資成本加大。(二)投資缺乏科學(xué)性。企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上,很多企業(yè)投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足,盲目 投資,導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大,從而財務(wù)風(fēng)險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資 主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中,很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究,加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因,使得 投資決策失誤頻繁發(fā)生,投資項目不能獲得預(yù)期的收益,投資無法 按期收回,這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理措施(一)建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金流量預(yù)算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動,就短期而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠的現(xiàn)金用于各種支出。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營性應(yīng)收項目或存貨大幅度減少時,則表明企業(yè)貨款回籠情況較好,產(chǎn)品積壓少,企業(yè)具有較強的經(jīng)營能力。相反,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量小于凈利潤時,則應(yīng)引起投資者的高度警惕。應(yīng)收款項、應(yīng)付款項及存貨項目中的任何一項失衡,均會引起企業(yè)危機,可將這三個項目作為短期財務(wù)風(fēng)險的警源。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總,并 將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等,以數(shù)量化形 式加以表達(dá),建立企業(yè)全面預(yù)算,預(yù)測未來現(xiàn)金收支的情況,以周 月季半年及一年為期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。(二)運用“奧特曼”Z模型建立預(yù)警系統(tǒng)。這種方法是由奧特 曼提出來的基于多元線性模型的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。他利用逐步多元 鑒別分析逐步提取五種最具共同預(yù)測能力的財務(wù)比率,建立起了 一個類似回歸方程的Z計分法模型:Z=++++5其中:X1=營運資金/資產(chǎn)總額。X2=留存收益/資產(chǎn)總額。X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額。X4=股東權(quán)益/總資產(chǎn)。X5=銷售收入/總資產(chǎn)。該模型實際上是通過五個變量(五種財務(wù)比率),將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運能力指標(biāo)用一個多元的線性 函數(shù)公式有機聯(lián)系起來,綜合評價企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的可能性。奧特 曼認(rèn)為:,則企業(yè)存在很大的財務(wù)風(fēng)險。,企業(yè)財務(wù)狀況不明朗。,說明 企業(yè)的財務(wù)狀況良好,財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性很小。四、加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制和防范(一)加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制。應(yīng)從以下2方面入手:風(fēng)險控制。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類:一是所有者投資,如增資 擴股,稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于借入資金而 言,企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時,實行負(fù)債經(jīng)營而借入資金,從而 給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性?；I資風(fēng)險產(chǎn)生 的具體原因有幾方面:由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的 風(fēng)險,或籌集了高于平利息水平的資金,此外,還有資金組織和調(diào) 度風(fēng)險,經(jīng)營風(fēng)險,外匯風(fēng)險。因此,必須嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營規(guī)模。企業(yè)通過籌資活動取得資金后,進行投資的類型有三種:一是投資生產(chǎn)項目上,二是投資證券市場,三是投 資商貿(mào)活動。然而,投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益,從而引起企 業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。在進行投資風(fēng)險決策 時,其重要原則是既要敢于進行風(fēng)險投資,以獲取超額利潤,又要 克服盲目樂觀和冒險主義,盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策 中要追求的是一種收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)健性的最佳組合,或在收益 和風(fēng)險中間,讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。(二)理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。為防范財 務(wù)風(fēng)險,企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系。各部門要明確其在企 業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)及被賦予的相應(yīng)權(quán)力,做到權(quán)責(zé)分 明,各負(fù)其責(zé)。另外,在利益分配方面,企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益,以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性,從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。五、結(jié)束語在市場經(jīng)濟條件下,財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的,要完全消除風(fēng)險 及其影響是不現(xiàn)實的,企業(yè)在確定財務(wù)風(fēng)險控制目標(biāo)時不能一味 追求低風(fēng)險甚至零風(fēng)險,而應(yīng)本著成本效益原則把財務(wù)風(fēng)險控制在一個合理的、可接受的范圍之內(nèi)。因此,要加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防 范,如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,化解財務(wù)風(fēng)險,以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo), 是企業(yè)財務(wù)管理工作的重點?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】[1]黃錦亮,[J].財會研究,2004,(6).[2]吳少平,李小燕談財務(wù)危機預(yù)警分析指標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn)金融科學(xué)2000.[3]“四高”[N].中國經(jīng)濟時報,20051129.—95—