【導讀】也引起了全社會重視中小企業(yè)的發(fā)展。然而，在發(fā)展過程中越來越多中小企業(yè)。如何緩解當前我國中小企業(yè)發(fā)展過程中的融資問題就成了一個重要的課。題，具有十分重要的理論和現(xiàn)實意義。因提出緩解的有效途經(jīng)和對策。主要框架和研究結論如下：。難做了理論解釋，并分析了中小企業(yè)融資的特征。上，提出了針對性的一攬子解決方案。其內部由于自身規(guī)模、管理水平、人才匱乏等因素，引起了一系列。構不合理等問題，導致銀行融資難度加大，企業(yè)求貸無門。外部原因主要歸結。試圖通過加強自身的素質以及核心競爭力，提高管理運營能力，控制經(jīng)營風險，尋求適合的融資渠道。其次，構建一個多元化的多層次的中小。完備體系的建立包括主要四部分內容，具體是融資法律體。系、融資支持體系、間接融資體系以及直接融資體系。

　　

【正文】 國家規(guī)定利率向銀行借到錢。 高門檻成為了銀行貸款的攔路虎。 （三） 銀行貸款手續(xù)繁瑣 由于中小企業(yè)貸款量小、頻率高，而金融部門無論貸款多少，都必須履行完整的融資手續(xù)，這些繁瑣的手續(xù)，讓不少中小企業(yè)望而卻步。 往往走完整個貸款我國中小企業(yè)融資 難困境及對策研究 手續(xù)所需時間比之對資金的需求時間更長，效率非常低。企業(yè)尋求銀行融資，卻不能滿足其自身的特別需求，因而許多企業(yè)對此望而生畏。 三、 直接融資 發(fā)展緩慢 我國 直接融資市場起步較晚，且發(fā)展緩慢， 大部分企業(yè)尤其中 小企業(yè)難以通過直接融資渠道獲得所需資金。其中，風險投資處于初級階段；創(chuàng)業(yè) 板 市場剛開市； 債券融資市場 的發(fā)育遠落后于股票市場和銀行信貸市場的發(fā)展；民間金融有所發(fā)展，但缺乏統(tǒng)一管理。 （一）風險投資 根據(jù)泛美風險投資協(xié)會的定義 ， 風險投資 (venture capital)是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權益資本。它通過資本經(jīng)營服務對所投資企業(yè)培育和輔導 ,在企業(yè)發(fā)育到相對成熟后即退出投資以實現(xiàn)資本增值。 我國風險投資起步晚， 1985 年中共中央提出風險投資， 1997 年到 2021 年為興起期，由于納斯達克股市泡沫的破滅， 2021 年開始風險投資進入調整， 2021年我國風險投資迅速復蘇并快速發(fā)展 ，近幾年 風險資本規(guī)模與投資總量增長 總體還是比較 迅速 的。 截至 2021 年底，據(jù)中國風險投資研究院不完全統(tǒng)計，內外資風險投資機構所管理的投資中國內地的風險資本總額高達 億元人民幣，在投資方面， 2021 年投資總額超過 億元，投資項目數(shù)達 741 個項目。 然而，從 總體看我國風險投資規(guī)模小、操作欠規(guī)范、缺乏培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)突出成功的案例。 這方面還有 巨大潛力可挖。 （二）中小企業(yè)板市場及創(chuàng)業(yè)板融資 深圳中 小企業(yè)板市場，雖然主要面向中小企業(yè)，但其發(fā)行上市的程序與主板市場完全一致，對廣大中小企業(yè)而言就像 一座擁擠的“獨木橋”。盡管如此，從中小企業(yè)板在深圳證券交易所設立至今， 截至 2021 年 11 月 4 日，已經(jīng)上市的有近 300 家 公司，總市值 13329 億元，流通市值 5949 億元，平均市盈率達 倍，具體見下表 。 中小企業(yè) 上市仍然具有廣闊的前景，但目前發(fā)展無論從企業(yè)數(shù)量、資金狀況等都還遠不能適應中小企業(yè)的發(fā)展需要，不能滿足其快速發(fā)展的需要。 表 中小企 業(yè)板市場數(shù)據(jù) （ 截至 2021 年 11 月 4 日 收盤當天） 指標名稱 本日數(shù)值 增減幅度 本年最高 上市公司（家） 302 302 我國中小企業(yè)融資 難困境及對策研究 總市值（元） 1， 332， 975， 726， 963 1， 332， 975， 726， 963 流通市值（元） 594， 966， 963， 738 594， 966， 963， 738 成交金額（元） 31， 651， 048， 453 33， 106， 176， 382 成交量（股） 1， 853， 160 2， 069， 545 平均市盈率（倍） 期盼、空缺、醞釀了十余年的創(chuàng)業(yè)板終于在今年開市。創(chuàng)業(yè)板被認為 是啟動民間資本、解決中小企業(yè)融資難題的最為快捷、有效的方式。 9 月 25 日，首批10 家 發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司進行了 申購， 10 月 30 日正式鳴鑼開市。 但是高收益必然帶來的高風險也時刻警惕著市場，警惕著蠢蠢欲動的企業(yè)。市場處于瘋狂又焦灼的狀態(tài)。更重要的是畢竟這個口才剛剛打開，能在短時間內進入該市場的畢竟占非常少的比重。目前的創(chuàng)業(yè)板更多好似一種標榜，起到了標志性，導向性作用。解決實際困難的作用現(xiàn)階段并不大。當然其對推導資本市場的發(fā)展和積極影 響還是可預見的。 （三） 債券融資 長期以來，我國有著 “重股權，輕債權；重國債，輕企債”的“跛腿”直接融資格局。債券市場發(fā)展大大落后于股票市場，企業(yè)債券市場發(fā)展明顯滯后于政府債券市場。我國企業(yè)債券市場雖然起步比較早，但發(fā)展緩慢，目前融資規(guī)模僅為股票市場融資的五分之一，遠遠不能適應市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。 另外債券發(fā)行門檻的設置 也過高，我國中小企業(yè)較 難從債券市場上融 到資金。據(jù)中國人民銀行 總行披露： 2021 年國內企業(yè)通過債券融資 億元，但主要 集中在國家的重點工程項目，與中小企業(yè)無緣。 這些情況與國外中小企 業(yè)利用財務杠桿來融資還有很大差距。 當然，債券市場在近兩年的發(fā)展也是引人關注的。 2021 年 10 月，銀行間市場交易商協(xié)會 正式推出了中小企業(yè)短期融資券試點工作，截至目前，已有 8 家中小企業(yè)共 億元短期融資券獲得注冊，其中 6 家中小企業(yè)發(fā)行了 億元短期融資券。 北京、深圳、大連等省市已成功發(fā)行中小企業(yè)集合 債券 ,發(fā)行總額 億元。 發(fā)展可喜，但是推廣的面和力度明顯與需求有所差距。高門檻、低靈活性的市場讓絕大多 數(shù)中小企業(yè)絕對難以企及。試點的工作需要進一步推向實處。受惠于更多的中小企業(yè)。 （四） 民間融資 隨著國家加強宏觀調控和新一輪民間投資升溫，民間融資市場日趨活躍，規(guī)模 有所 擴大。其主要形式有： 內部集資 。 由于多方面原因，企業(yè)從銀行難以獲得貸款， 于是便以“保我國中小企業(yè)融資 難困境及對策研究 證金”等 名義向職工集資，這種集資方式利率一般相當或略高于同期貸款利率。 民間借貸 具體表現(xiàn)為 ： （ 1）借貸范圍寬，手續(xù)日益規(guī)范 借貸范圍由過去的局限于某地發(fā)展到跨村鎮(zhèn)甚至跨縣 區(qū)；民間融資的手續(xù)日益規(guī)范， 而且出現(xiàn)了 專門為借貸雙方擔保的經(jīng)紀人 ，目前上海在各區(qū) 縣已經(jīng)從2021 年起先后 開立了 近 30 家小額貸款公司，總的注冊資本已達 億元。 （ 2）資金用途相對集中 企業(yè)民間借貸主要用于先歸還銀行貸款后轉貸、預付賒銷流通環(huán)節(jié)資金需求、彌補資金循環(huán)周轉中暫時資金短缺等。 （ 3）利率差異大 少數(shù)發(fā)生在親戚朋友和關系密切的關聯(lián)企業(yè) 之間的“互助式”借貸一般不計利。需要支付利息的民間融資的利率主要是依據(jù)借款人的實力、信用程度和借款期限長短而定。 “高利貸”現(xiàn)象 頗多 ，一些小企業(yè)迫于生存壓力，多方求貸，甚至 接受 月息5%— 12%的高價。 這一現(xiàn)象不加以管理解決，對于整個市場秩序將 造成嚴重影響。 可見在民間融資方面，需求市場巨大，但是缺乏規(guī)范的管理，導致一方面市場無法做強做大，另一方面容易對市場穩(wěn)定產(chǎn)生負面作用。大多保守的企業(yè)對此只能敬而遠之。 第二 節(jié) 我國中小企業(yè)融資難的原因探究 我國正處于經(jīng)濟轉軌過程中，中小企業(yè)的融資方式也正逐漸從傳統(tǒng)的金融 制度轉向市場經(jīng)濟新的金融制度，所以發(fā)展中必然會產(chǎn)生種種的問題。本章從融資主體自身存在的問題和融資外部環(huán)境著手，剖析導致中小企業(yè)融資困境的原因。 一、 中小企業(yè) 內部 問題 中小企業(yè) 在走向成熟的發(fā)展過程中，由于自身特點、自我發(fā)展等方面有所欠缺，造 成融資難的內因。 （一） 產(chǎn)權不清 晰，治理結構不規(guī)范 產(chǎn)權 問題是影響中小企業(yè)融資的一個重要原因。在 企業(yè)創(chuàng)建過程中出于不同利益 的考慮，許多中小企業(yè)通過掛靠集體、合資合作等方式，與政府或其他組織產(chǎn)生了千絲萬縷的聯(lián)系， 于是便 存 在著不同程度的機器設備等固定資產(chǎn)所有權、我國中小企業(yè)融資 難困境及對策研究 房屋等不動產(chǎn)所有權等 不明晰的狀況。 而產(chǎn)權不明晰導致的結果就是無法有效地推進現(xiàn)代化企業(yè)制度的建設，阻礙了企業(yè)的整體發(fā)展，從而帶來種種問題，其中就包括影響中小企業(yè)融資的信息不透明等問題。 現(xiàn)階段，中小企業(yè)內部治理結構也普遍較落后。有的屬于“家族式管理”，往往 會由于決策者的 壟斷決策 導致決策失誤，給企業(yè)造成重大危害；有的屬于承包經(jīng)營性質，企業(yè)短期行為嚴重，不利于企業(yè)發(fā)展；雖然 越來越多 企業(yè) 已經(jīng) 意識到建立 現(xiàn)代企業(yè)制度的重要性，并已著手建立相關制度，但由于管理者素質較低等原因，改革的步伐停滯不前。這種體制性的缺陷導致中小企業(yè)發(fā)展缺乏后勁，進一步 加大 了 融資難度。 （二） 結構不合理，組織水平較低 中小企業(yè)由于受資金技術的限制，客觀上 承擔為 大型企業(yè) 做配套的角色。低技術含量的加工型企業(yè)眾多。 此外， 除了高新科技類企業(yè)，更多中小企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的水平相對較低，其主體的行業(yè)多集中在所 謂的 “夕陽產(chǎn)業(yè)”、 以 勞動密集型 模式 為主。 由此 決 定了中小企業(yè)處在競爭性較強的領域，生存難度大， 企業(yè) 普遍 績效低。 從而引發(fā)系列問題諸如：銀行對此避諱莫及，其他非正規(guī)融資渠道趁機前來，市場不穩(wěn)定因素增多。 在 資金利稅率、權益利潤率、成本費用利潤率等財務指標上，中小企業(yè)與大企業(yè) 相比 要落后很多。 而且中小企業(yè)的經(jīng)營不穩(wěn)定，生存風險高，抗風險能力相對較弱，破產(chǎn)率遠高于大型企業(yè)，對于市場環(huán)境或外部條件發(fā)生不穩(wěn)定狀態(tài)反應強烈 ，容易受到影響而一蹶不振，這 就 使 得 中小企業(yè)難以受到銀行的青睞。 從2021 的數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)受金融危機影 響的規(guī)模和程度都相當大。經(jīng)營風險成為了中小企業(yè)的一個突出問題。 （三） 管理水平不先進，融資觀念落后 正由于 許多中小企業(yè)屬于家族 式 經(jīng)營，管理水平低下， 導致其 融資觀念落后：一方面由于規(guī)模小、經(jīng)營不規(guī)范，難以吸引到優(yōu)秀的管理人才，尤其缺乏金融方面的專業(yè)人才，對金融市場和金融工具過于生疏， 所以 只能習慣性依賴銀行貸款；另一方面缺乏現(xiàn)代融資意識，不懂得樹立宣傳和維護自身良好的金融形象，即使企業(yè) 具備優(yōu)良的素質和良好的發(fā)展前景也由于對金融意識不敏感，金融工具方法不熟悉 而束縛了開拓融資渠道的可能性。 （四） 財務制度不健全， 信息不對稱 我國中小企業(yè)財務制度不健全 是業(yè)界共知的 ，許多企業(yè)缺乏足夠 的經(jīng)審計部我國中小企業(yè)融資 難困境及對策研究 門認可的財務報表和良好的持續(xù)經(jīng)營業(yè)績記錄。正 因缺乏科學的管理制度，加上企業(yè)不愿泄露債務量、舉債渠道等商業(yè)秘密，或者為了規(guī)避稅費及爭取優(yōu)惠政策而有意隱瞞真實的經(jīng)營和財務狀況，以致 出現(xiàn) 企業(yè)無帳可查或 制備幾套帳的情況 ， 對 銀行信貸管理工作造成極大的難度，使其無法進行科學準確的資信調查。 從銀行角度來看：安全性、流動性、贏利性是銀行貸款的基本要求，而中小企業(yè) 信息的不完整不透明 ，使得銀行對中小企業(yè)的貸款支持存在著天然的屏障。 惡性循環(huán)鏈條由此 產(chǎn)生。 銀行和企業(yè)之間沒有建立起長期的合作關系， 使得銀行難以長期分析企業(yè)存款賬戶的資金往來情況，企業(yè)難以從銀行貸到資金，發(fā)展跟不上，管理得不到發(fā)展，內部管理包括財務狀況更加不完善不健全，信息越加不透明，銀行更是是難以對其風險進行把握判斷，與之建立合作關系。 綜上所 述，制度障礙和轉軌時期相關制度的缺失以及中小企業(yè)自身存在問題是 導致我國企業(yè)融資難的深層次原因。 二、外部 環(huán)境 問題 融資 環(huán)境是指影響企業(yè)籌資活動的各種集合。主要分為：金融支持配套服務環(huán)境、資本市場（直接融資）及金融機構體制（間接融資）等。這些制度的完善與否是中小企業(yè)融資困境突破的關鍵。 （一）間接融資體系不完善 商業(yè)銀行對中小企業(yè)的支持力度不夠 商業(yè)銀行和其他盈利性金融機構堅持成本核算、穩(wěn)健經(jīng)營的原則， 所以 往往對中小企業(yè)貸款 積極性較低。 盡管近幾年我國商業(yè)銀行按中央的要求完善對中小企業(yè)的金融服務體系，增加信貸投入，支持重點中小企業(yè)，但其 對中小企業(yè)支持的力度仍然與中小企業(yè)對融資服務的要求有很大的差距。 具體 原因 在： （ 1）銀行風險和收益不對稱。 對于一些創(chuàng)新型的中小企業(yè)，雖有較高的失敗率，但成功的創(chuàng)業(yè)卻將帶來高額的創(chuàng)業(yè)收益。但另一方面，銀行信貸融資只 能獲得固定的利息收益，也就是說銀行承擔了融資風險，而不能分享企業(yè)成功帶來的高收益 ，導致銀行風險與收益的不對稱，降低銀行對中小企業(yè)進行貸款的動力 ； （ 2） 貸款程序復雜、繁瑣 ，周期長；而小企業(yè)資金需求“短、頻、快”需求無法得到滿足，沒有根據(jù)中小企業(yè)的特殊需求，采取更為靈活、簡便的方式操作，給予中小企業(yè)更多的支持； 我國中小企業(yè)融資 難困境及對策研究 （ 3） 考核和責任追究制度不符合小企業(yè)風險較大，損失率較高的客觀現(xiàn)實和市場規(guī)律，缺乏 “責、權、利 ”相統(tǒng)一的激勵機制 ，銀行內部員工因此提不起積極性，同樣的時間、精力花費在大企業(yè)中，即使成本相同，對銀行的收 益方面，中小企業(yè)遠遠比不上一筆大型企業(yè)上億元的貸款 ； （ 4） 針對中小企業(yè)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力低，提供的金融產(chǎn)品不足。 往往中小企業(yè)缺乏有效擔保抵押，許多大銀行因此而怕承擔更多的風險，不愿放貸。 （ 5）由于中小企業(yè)規(guī)模小、管理跟不上、信息披露不夠和財務數(shù)據(jù)失真等原因導致信息不對稱，從而造成銀行貸前調查的困難和不實。其中也有包括中小企業(yè)在內的全社會信用征信管理的薄弱等因素存在。銀行因此從安全性、流動性、贏利性等角度考慮，惜貸現(xiàn)象嚴重。 總之，國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)的支持力度 與需求有差距， 有待 進一步 加強。 中小 銀 行 發(fā)展 薄弱 我國金融體系是以四大國有商業(yè)銀行為主導的具有一定 壟斷 性質 的金融體系，中小銀行和非銀行金融機構受到國家嚴格管制 ，競爭力不強。 雖然現(xiàn)有中小金融機構數(shù)量不少 ,但其在整個金融體系的地位與作用 相比較四大國有商業(yè)銀行卻較低。 同時，中小金融機構在發(fā)展中還受到諸多 歧視性的待遇：如中小金融機構不能吸收財政性存款，資金來源受到限制，準備金的提取也受到限制 ， 這些導致我國的中小金融機構市場風險承受能力差，無法為中小企業(yè)提供完善的金融服務