【導(dǎo)讀】也引起了全社會(huì)重視中小企業(yè)的發(fā)展。然而，在發(fā)展過(guò)程中越來(lái)越多中小企業(yè)。如何緩解當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的融資問(wèn)題就成了一個(gè)重要的課。題，具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。因提出緩解的有效途經(jīng)和對(duì)策。主要框架和研究結(jié)論如下：。難做了理論解釋，并分析了中小企業(yè)融資的特征。上，提出了針對(duì)性的一攬子解決方案。其內(nèi)部由于自身規(guī)模、管理水平、人才匱乏等因素，引起了一系列。構(gòu)不合理等問(wèn)題，導(dǎo)致銀行融資難度加大，企業(yè)求貸無(wú)門。外部原因主要?dú)w結(jié)。試圖通過(guò)加強(qiáng)自身的素質(zhì)以及核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高管理運(yùn)營(yíng)能力，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尋求適合的融資渠道。其次，構(gòu)建一個(gè)多元化的多層次的中小。完備體系的建立包括主要四部分內(nèi)容，具體是融資法律體。系、融資支持體系、間接融資體系以及直接融資體系。

　　

【正文】 國(guó)家規(guī)定利率向銀行借到錢。 高門檻成為了銀行貸款的攔路虎。 （三） 銀行貸款手續(xù)繁瑣 由于中小企業(yè)貸款量小、頻率高，而金融部門無(wú)論貸款多少，都必須履行完整的融資手續(xù)，這些繁瑣的手續(xù)，讓不少中小企業(yè)望而卻步。 往往走完整個(gè)貸款我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 手續(xù)所需時(shí)間比之對(duì)資金的需求時(shí)間更長(zhǎng)，效率非常低。企業(yè)尋求銀行融資，卻不能滿足其自身的特別需求，因而許多企業(yè)對(duì)此望而生畏。 三、 直接融資 發(fā)展緩慢 我國(guó) 直接融資市場(chǎng)起步較晚，且發(fā)展緩慢， 大部分企業(yè)尤其中 小企業(yè)難以通過(guò)直接融資渠道獲得所需資金。其中，風(fēng)險(xiǎn)投資處于初級(jí)階段；創(chuàng)業(yè) 板 市場(chǎng)剛開(kāi)市； 債券融資市場(chǎng) 的發(fā)育遠(yuǎn)落后于股票市場(chǎng)和銀行信貸市場(chǎng)的發(fā)展；民間金融有所發(fā)展，但缺乏統(tǒng)一管理。 （一）風(fēng)險(xiǎn)投資 根據(jù)泛美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義 ， 風(fēng)險(xiǎn)投資 (venture capital)是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。它通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)對(duì)所投資企業(yè)培育和輔導(dǎo) ,在企業(yè)發(fā)育到相對(duì)成熟后即退出投資以實(shí)現(xiàn)資本增值。 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步晚， 1985 年中共中央提出風(fēng)險(xiǎn)投資， 1997 年到 2021 年為興起期，由于納斯達(dá)克股市泡沫的破滅， 2021 年開(kāi)始風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入調(diào)整， 2021年我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資迅速?gòu)?fù)蘇并快速發(fā)展 ，近幾年 風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模與投資總量增長(zhǎng) 總體還是比較 迅速 的。 截至 2021 年底，據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院不完全統(tǒng)計(jì)，內(nèi)外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所管理的投資中國(guó)內(nèi)地的風(fēng)險(xiǎn)資本總額高達(dá) 億元人民幣，在投資方面， 2021 年投資總額超過(guò) 億元，投資項(xiàng)目數(shù)達(dá) 741 個(gè)項(xiàng)目。 然而，從 總體看我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模小、操作欠規(guī)范、缺乏培育創(chuàng)業(yè)企業(yè)突出成功的案例。 這方面還有 巨大潛力可挖。 （二）中小企業(yè)板市場(chǎng)及創(chuàng)業(yè)板融資 深圳中 小企業(yè)板市場(chǎng)，雖然主要面向中小企業(yè)，但其發(fā)行上市的程序與主板市場(chǎng)完全一致，對(duì)廣大中小企業(yè)而言就像 一座擁擠的“獨(dú)木橋”。盡管如此，從中小企業(yè)板在深圳證券交易所設(shè)立至今， 截至 2021 年 11 月 4 日，已經(jīng)上市的有近 300 家 公司，總市值 13329 億元，流通市值 5949 億元，平均市盈率達(dá) 倍，具體見(jiàn)下表 。 中小企業(yè) 上市仍然具有廣闊的前景，但目前發(fā)展無(wú)論從企業(yè)數(shù)量、資金狀況等都還遠(yuǎn)不能適應(yīng)中小企業(yè)的發(fā)展需要，不能滿足其快速發(fā)展的需要。 表 中小企 業(yè)板市場(chǎng)數(shù)據(jù) （ 截至 2021 年 11 月 4 日 收盤當(dāng)天） 指標(biāo)名稱 本日數(shù)值 增減幅度 本年最高 上市公司（家） 302 302 我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 總市值（元） 1， 332， 975， 726， 963 1， 332， 975， 726， 963 流通市值（元） 594， 966， 963， 738 594， 966， 963， 738 成交金額（元） 31， 651， 048， 453 33， 106， 176， 382 成交量（股） 1， 853， 160 2， 069， 545 平均市盈率（倍） 期盼、空缺、醞釀了十余年的創(chuàng)業(yè)板終于在今年開(kāi)市。創(chuàng)業(yè)板被認(rèn)為 是啟動(dòng)民間資本、解決中小企業(yè)融資難題的最為快捷、有效的方式。 9 月 25 日，首批10 家 發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了 申購(gòu)， 10 月 30 日正式鳴鑼開(kāi)市。 但是高收益必然帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)也時(shí)刻警惕著市場(chǎng)，警惕著蠢蠢欲動(dòng)的企業(yè)。市場(chǎng)處于瘋狂又焦灼的狀態(tài)。更重要的是畢竟這個(gè)口才剛剛打開(kāi)，能在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)入該市場(chǎng)的畢竟占非常少的比重。目前的創(chuàng)業(yè)板更多好似一種標(biāo)榜，起到了標(biāo)志性，導(dǎo)向性作用。解決實(shí)際困難的作用現(xiàn)階段并不大。當(dāng)然其對(duì)推導(dǎo)資本市場(chǎng)的發(fā)展和積極影 響還是可預(yù)見(jiàn)的。 （三） 債券融資 長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)有著 “重股權(quán)，輕債權(quán)；重國(guó)債，輕企債”的“跛腿”直接融資格局。債券市場(chǎng)發(fā)展大大落后于股票市場(chǎng)，企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展明顯滯后于政府債券市場(chǎng)。我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)雖然起步比較早，但發(fā)展緩慢，目前融資規(guī)模僅為股票市場(chǎng)融資的五分之一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。 另外債券發(fā)行門檻的設(shè)置 也過(guò)高，我國(guó)中小企業(yè)較 難從債券市場(chǎng)上融 到資金。據(jù)中國(guó)人民銀行 總行披露： 2021 年國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)債券融資 億元，但主要 集中在國(guó)家的重點(diǎn)工程項(xiàng)目，與中小企業(yè)無(wú)緣。 這些情況與國(guó)外中小企 業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)融資還有很大差距。 當(dāng)然，債券市場(chǎng)在近兩年的發(fā)展也是引人關(guān)注的。 2021 年 10 月，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì) 正式推出了中小企業(yè)短期融資券試點(diǎn)工作，截至目前，已有 8 家中小企業(yè)共 億元短期融資券獲得注冊(cè)，其中 6 家中小企業(yè)發(fā)行了 億元短期融資券。 北京、深圳、大連等省市已成功發(fā)行中小企業(yè)集合 債券 ,發(fā)行總額 億元。 發(fā)展可喜，但是推廣的面和力度明顯與需求有所差距。高門檻、低靈活性的市場(chǎng)讓絕大多 數(shù)中小企業(yè)絕對(duì)難以企及。試點(diǎn)的工作需要進(jìn)一步推向?qū)嵦?。受惠于更多的中小企業(yè)。 （四） 民間融資 隨著國(guó)家加強(qiáng)宏觀調(diào)控和新一輪民間投資升溫，民間融資市場(chǎng)日趨活躍，規(guī)模 有所 擴(kuò)大。其主要形式有： 內(nèi)部集資 。 由于多方面原因，企業(yè)從銀行難以獲得貸款， 于是便以“保我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 證金”等 名義向職工集資，這種集資方式利率一般相當(dāng)或略高于同期貸款利率。 民間借貸 具體表現(xiàn)為 ： （ 1）借貸范圍寬，手續(xù)日益規(guī)范 借貸范圍由過(guò)去的局限于某地發(fā)展到跨村鎮(zhèn)甚至跨縣 區(qū)；民間融資的手續(xù)日益規(guī)范， 而且出現(xiàn)了 專門為借貸雙方擔(dān)保的經(jīng)紀(jì)人 ，目前上海在各區(qū) 縣已經(jīng)從2021 年起先后 開(kāi)立了 近 30 家小額貸款公司，總的注冊(cè)資本已達(dá) 億元。 （ 2）資金用途相對(duì)集中 企業(yè)民間借貸主要用于先歸還銀行貸款后轉(zhuǎn)貸、預(yù)付賒銷流通環(huán)節(jié)資金需求、彌補(bǔ)資金循環(huán)周轉(zhuǎn)中暫時(shí)資金短缺等。 （ 3）利率差異大 少數(shù)發(fā)生在親戚朋友和關(guān)系密切的關(guān)聯(lián)企業(yè) 之間的“互助式”借貸一般不計(jì)利。需要支付利息的民間融資的利率主要是依據(jù)借款人的實(shí)力、信用程度和借款期限長(zhǎng)短而定。 “高利貸”現(xiàn)象 頗多 ，一些小企業(yè)迫于生存壓力，多方求貸，甚至 接受 月息5%— 12%的高價(jià)。 這一現(xiàn)象不加以管理解決，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)秩序?qū)?造成嚴(yán)重影響。 可見(jiàn)在民間融資方面，需求市場(chǎng)巨大，但是缺乏規(guī)范的管理，導(dǎo)致一方面市場(chǎng)無(wú)法做強(qiáng)做大，另一方面容易對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面作用。大多保守的企業(yè)對(duì)此只能敬而遠(yuǎn)之。 第二 節(jié) 我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因探究 我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，中小企業(yè)的融資方式也正逐漸從傳統(tǒng)的金融 制度轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新的金融制度，所以發(fā)展中必然會(huì)產(chǎn)生種種的問(wèn)題。本章從融資主體自身存在的問(wèn)題和融資外部環(huán)境著手，剖析導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的原因。 一、 中小企業(yè) 內(nèi)部 問(wèn)題 中小企業(yè) 在走向成熟的發(fā)展過(guò)程中，由于自身特點(diǎn)、自我發(fā)展等方面有所欠缺，造 成融資難的內(nèi)因。 （一） 產(chǎn)權(quán)不清 晰，治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范 產(chǎn)權(quán) 問(wèn)題是影響中小企業(yè)融資的一個(gè)重要原因。在 企業(yè)創(chuàng)建過(guò)程中出于不同利益 的考慮，許多中小企業(yè)通過(guò)掛靠集體、合資合作等方式，與政府或其他組織產(chǎn)生了千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系， 于是便 存 在著不同程度的機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)所有權(quán)、我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 房屋等不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)等 不明晰的狀況。 而產(chǎn)權(quán)不明晰導(dǎo)致的結(jié)果就是無(wú)法有效地推進(jìn)現(xiàn)代化企業(yè)制度的建設(shè)，阻礙了企業(yè)的整體發(fā)展，從而帶來(lái)種種問(wèn)題，其中就包括影響中小企業(yè)融資的信息不透明等問(wèn)題。 現(xiàn)階段，中小企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)也普遍較落后。有的屬于“家族式管理”，往往 會(huì)由于決策者的 壟斷決策 導(dǎo)致決策失誤，給企業(yè)造成重大危害；有的屬于承包經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，企業(yè)短期行為嚴(yán)重，不利于企業(yè)發(fā)展；雖然 越來(lái)越多 企業(yè) 已經(jīng) 意識(shí)到建立 現(xiàn)代企業(yè)制度的重要性，并已著手建立相關(guān)制度，但由于管理者素質(zhì)較低等原因，改革的步伐停滯不前。這種體制性的缺陷導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)展缺乏后勁，進(jìn)一步 加大 了 融資難度。 （二） 結(jié)構(gòu)不合理，組織水平較低 中小企業(yè)由于受資金技術(shù)的限制，客觀上 承擔(dān)為 大型企業(yè) 做配套的角色。低技術(shù)含量的加工型企業(yè)眾多。 此外， 除了高新科技類企業(yè)，更多中小企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)的水平相對(duì)較低，其主體的行業(yè)多集中在所 謂的 “夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”、 以 勞動(dòng)密集型 模式 為主。 由此 決 定了中小企業(yè)處在競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的領(lǐng)域，生存難度大， 企業(yè) 普遍 績(jī)效低。 從而引發(fā)系列問(wèn)題諸如：銀行對(duì)此避諱莫及，其他非正規(guī)融資渠道趁機(jī)前來(lái)，市場(chǎng)不穩(wěn)定因素增多。 在 資金利稅率、權(quán)益利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)上，中小企業(yè)與大企業(yè) 相比 要落后很多。 而且中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，生存風(fēng)險(xiǎn)高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，破產(chǎn)率遠(yuǎn)高于大型企業(yè)，對(duì)于市場(chǎng)環(huán)境或外部條件發(fā)生不穩(wěn)定狀態(tài)反應(yīng)強(qiáng)烈 ，容易受到影響而一蹶不振，這 就 使 得 中小企業(yè)難以受到銀行的青睞。 從2021 的數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)受金融危機(jī)影 響的規(guī)模和程度都相當(dāng)大。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成為了中小企業(yè)的一個(gè)突出問(wèn)題。 （三） 管理水平不先進(jìn)，融資觀念落后 正由于 許多中小企業(yè)屬于家族 式 經(jīng)營(yíng)，管理水平低下， 導(dǎo)致其 融資觀念落后：一方面由于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，難以吸引到優(yōu)秀的管理人才，尤其缺乏金融方面的專業(yè)人才，對(duì)金融市場(chǎng)和金融工具過(guò)于生疏， 所以 只能習(xí)慣性依賴銀行貸款；另一方面缺乏現(xiàn)代融資意識(shí)，不懂得樹(shù)立宣傳和維護(hù)自身良好的金融形象，即使企業(yè) 具備優(yōu)良的素質(zhì)和良好的發(fā)展前景也由于對(duì)金融意識(shí)不敏感，金融工具方法不熟悉 而束縛了開(kāi)拓融資渠道的可能性。 （四） 財(cái)務(wù)制度不健全， 信息不對(duì)稱 我國(guó)中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全 是業(yè)界共知的 ，許多企業(yè)缺乏足夠 的經(jīng)審計(jì)部我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 門認(rèn)可的財(cái)務(wù)報(bào)表和良好的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)記錄。正 因缺乏科學(xué)的管理制度，加上企業(yè)不愿泄露債務(wù)量、舉債渠道等商業(yè)秘密，或者為了規(guī)避稅費(fèi)及爭(zhēng)取優(yōu)惠政策而有意隱瞞真實(shí)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，以致 出現(xiàn) 企業(yè)無(wú)帳可查或 制備幾套帳的情況 ， 對(duì) 銀行信貸管理工作造成極大的難度，使其無(wú)法進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確的資信調(diào)查。 從銀行角度來(lái)看：安全性、流動(dòng)性、贏利性是銀行貸款的基本要求，而中小企業(yè) 信息的不完整不透明 ，使得銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款支持存在著天然的屏障。 惡性循環(huán)鏈條由此 產(chǎn)生。 銀行和企業(yè)之間沒(méi)有建立起長(zhǎng)期的合作關(guān)系， 使得銀行難以長(zhǎng)期分析企業(yè)存款賬戶的資金往來(lái)情況，企業(yè)難以從銀行貸到資金，發(fā)展跟不上，管理得不到發(fā)展，內(nèi)部管理包括財(cái)務(wù)狀況更加不完善不健全，信息越加不透明，銀行更是是難以對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把握判斷，與之建立合作關(guān)系。 綜上所 述，制度障礙和轉(zhuǎn)軌時(shí)期相關(guān)制度的缺失以及中小企業(yè)自身存在問(wèn)題是 導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)融資難的深層次原因。 二、外部 環(huán)境 問(wèn)題 融資 環(huán)境是指影響企業(yè)籌資活動(dòng)的各種集合。主要分為：金融支持配套服務(wù)環(huán)境、資本市場(chǎng)（直接融資）及金融機(jī)構(gòu)體制（間接融資）等。這些制度的完善與否是中小企業(yè)融資困境突破的關(guān)鍵。 （一）間接融資體系不完善 商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的支持力度不夠 商業(yè)銀行和其他盈利性金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持成本核算、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則， 所以 往往對(duì)中小企業(yè)貸款 積極性較低。 盡管近幾年我國(guó)商業(yè)銀行按中央的要求完善對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)體系，增加信貸投入，支持重點(diǎn)中小企業(yè)，但其 對(duì)中小企業(yè)支持的力度仍然與中小企業(yè)對(duì)融資服務(wù)的要求有很大的差距。 具體 原因 在： （ 1）銀行風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱。 對(duì)于一些創(chuàng)新型的中小企業(yè)，雖有較高的失敗率，但成功的創(chuàng)業(yè)卻將帶來(lái)高額的創(chuàng)業(yè)收益。但另一方面，銀行信貸融資只 能獲得固定的利息收益，也就是說(shuō)銀行承擔(dān)了融資風(fēng)險(xiǎn)，而不能分享企業(yè)成功帶來(lái)的高收益 ，導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱，降低銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行貸款的動(dòng)力 ； （ 2） 貸款程序復(fù)雜、繁瑣 ，周期長(zhǎng)；而小企業(yè)資金需求“短、頻、快”需求無(wú)法得到滿足，沒(méi)有根據(jù)中小企業(yè)的特殊需求，采取更為靈活、簡(jiǎn)便的方式操作，給予中小企業(yè)更多的支持； 我國(guó)中小企業(yè)融資 難困境及對(duì)策研究 （ 3） 考核和責(zé)任追究制度不符合小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，損失率較高的客觀現(xiàn)實(shí)和市場(chǎng)規(guī)律，缺乏 “責(zé)、權(quán)、利 ”相統(tǒng)一的激勵(lì)機(jī)制 ，銀行內(nèi)部員工因此提不起積極性，同樣的時(shí)間、精力花費(fèi)在大企業(yè)中，即使成本相同，對(duì)銀行的收 益方面，中小企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上一筆大型企業(yè)上億元的貸款 ； （ 4） 針對(duì)中小企業(yè)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力低，提供的金融產(chǎn)品不足。 往往中小企業(yè)缺乏有效擔(dān)保抵押，許多大銀行因此而怕承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，不愿放貸。 （ 5）由于中小企業(yè)規(guī)模小、管理跟不上、信息披露不夠和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真等原因?qū)е滦畔⒉粚?duì)稱，從而造成銀行貸前調(diào)查的困難和不實(shí)。其中也有包括中小企業(yè)在內(nèi)的全社會(huì)信用征信管理的薄弱等因素存在。銀行因此從安全性、流動(dòng)性、贏利性等角度考慮，惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重。 總之，國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的支持力度 與需求有差距， 有待 進(jìn)一步 加強(qiáng)。 中小 銀 行 發(fā)展 薄弱 我國(guó)金融體系是以四大國(guó)有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的具有一定 壟斷 性質(zhì) 的金融體系，中小銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)受到國(guó)家嚴(yán)格管制 ，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。 雖然現(xiàn)有中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不少 ,但其在整個(gè)金融體系的地位與作用 相比較四大國(guó)有商業(yè)銀行卻較低。 同時(shí)，中小金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展中還受到諸多 歧視性的待遇：如中小金融機(jī)構(gòu)不能吸收財(cái)政性存款，資金來(lái)源受到限制，準(zhǔn)備金的提取也受到限制 ， 這些導(dǎo)致我國(guó)的中小金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力差，無(wú)法為中小企業(yè)提供完善的金融服務(wù)