【導(dǎo)讀】度的首要環(huán)節(jié),是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)。環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在。稱(chēng)，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資金緊。缺仍是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中最主要和最難解決的困難。該是極為重要的一環(huán)。險(xiǎn)；三是各種籌資方式的可行性。合理化選擇予以探討。

　　

【正文】 源籌集資金，而必須從多種來(lái)源取得資金，這樣就產(chǎn)生了各種來(lái)源的資金組合問(wèn)題。因?yàn)槊糠N籌資方有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，既要綜合資金成本低，又要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小能，所以在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)與謀求最大投資收益之間尋求一種均 衡，即：公司可以對(duì)不同的籌資方式進(jìn)行組合得出多種籌資方案，對(duì)不同的方案分別計(jì)算出加權(quán)平均成本，然后選擇加權(quán)平均資本成本最低的幾種方案。再根司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、項(xiàng)目預(yù)算以及證券市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)等因素，綜合分析最終選擇最合適的方案以構(gòu)造合理的融資結(jié)構(gòu)。 譬如市場(chǎng)交易投資清淡，盡管提高股權(quán)籌資比例在理論上是合理的，但由于市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)力不足，較高額度的股權(quán)籌資可能以失敗告終。因此，市場(chǎng)趨淡時(shí)上市公司不妨多發(fā)行利率合適的公司債券或可轉(zhuǎn)換債券。同樣的，在選擇債務(wù)籌資除了考慮加權(quán)平均資本成本以外， 還應(yīng)更多的考慮公司近的經(jīng)營(yíng)狀況，尤其是在項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)，是否有充足的現(xiàn)金支付每年的利息，因現(xiàn)金流匱乏導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)停頓直至破產(chǎn)是現(xiàn)代企業(yè)的悲劇。 西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的演進(jìn)與發(fā)展，已形成了較完善的制度。英美等國(guó)的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)一般遵循這樣一個(gè)順序，即企業(yè)籌資遵循內(nèi)源籌資、債務(wù)籌資、股權(quán)籌資的先后順序。在外部籌資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇債務(wù)籌資包括銀行貸款和發(fā)行債券，資金不足時(shí)再發(fā)行股票籌資。 由于企業(yè)規(guī)模不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同， 而不同的籌資方式所能提 供資金的數(shù)量也有一定的額度。所以不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序亦不相同。對(duì)于大型企業(yè)由于需要大量的資金，在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能過(guò)提供大量資金且期限較長(zhǎng)的籌資方式，其籌資順序可以是：發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。而對(duì)于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對(duì)較少，應(yīng)選擇機(jī)動(dòng)靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。 具體可也總結(jié)為下面五點(diǎn) ： 第一 應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在 社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制 下 ,企業(yè)成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者 ,企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí) ,內(nèi)外部環(huán)境的變化 ,導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險(xiǎn)臨頭時(shí) ,企業(yè)毫無(wú)準(zhǔn)備 ,一籌莫展 ,必然會(huì)遭致失敗。因此 ,企業(yè)必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) ,即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn) ,科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn) ,預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn) ,并且有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。 第二 應(yīng)建立有效的 風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制 。企業(yè)必須立足市場(chǎng) ,建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù) 信息 網(wǎng)絡(luò) ,及時(shí)地對(duì) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范 ,制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案 ,通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。如通過(guò)控制 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 來(lái)減少籌資風(fēng)險(xiǎn) ,充分利 用 財(cái)務(wù)杠桿原理 來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn) ,使企業(yè)按市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) ,及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ,不斷提高企業(yè)的 盈利 水平 ,避免由于決策失誤而造成的 財(cái)務(wù)危機(jī) ,把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。 第三 應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額 ,保持合理的負(fù)債比率。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能獲得 財(cái)務(wù)杠桿利益 ,同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn) ,企業(yè)一定要做到 適度負(fù)債經(jīng)營(yíng) 。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是否適度 ,是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理 ,即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng) ,以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中 ,如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu) ,是復(fù)雜和困難的 ,對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好 ,產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路 ,資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè) ,負(fù)債比率可以適當(dāng)高些 。對(duì)于經(jīng)營(yíng)不理想 ,產(chǎn)銷(xiāo)不暢 ,資金周轉(zhuǎn) 緩慢的企業(yè) ,其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?,否則就會(huì)使企業(yè)在原來(lái)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上 ,又增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì) ,目前我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債普遍過(guò)高 ,一般在 70%左右 ,有的在 80%以上 ,為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力 ,我國(guó)企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動(dòng)資本 ,降低資產(chǎn)負(fù)債率 。 第四 應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況 ,制定負(fù)債 財(cái)務(wù)計(jì)劃 。根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額 ,按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時(shí) ,還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計(jì)劃。如果舉債不當(dāng) ,經(jīng)營(yíng)不善 ,到了債務(wù)償還日無(wú)法償還 ,就會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)。因此 ,企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)加速發(fā)展 ,就必須從加強(qiáng)管理 ,加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫 ,努力降低資金占用額 ,盡力縮短生產(chǎn)周期 ,提高產(chǎn)銷(xiāo)率 ,降低應(yīng)收帳款 , 增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí) ,使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基 礎(chǔ)上 ,謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃 ,使其具有一定的還款保證 ,企業(yè)負(fù)債后的 速動(dòng)比率 不低于1∶ 1,流動(dòng)比率 保持在 2∶ 1左右的安全區(qū)域。只有這樣 ,才能最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn) ,提高企業(yè)的盈利水平。同時(shí)還要注意 ,在借入資金中 ,長(zhǎng)短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排 ,使其結(jié)構(gòu)趨于合理 ,并要防止還款期過(guò)分集中。 第五 針對(duì)由 利率 變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn) ,應(yīng)認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況 ,根據(jù)利率走勢(shì) ,把握其發(fā)展趨勢(shì) ,并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時(shí)期 ,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過(guò)渡時(shí)期 ,也應(yīng)盡量少籌資 ,不得不籌的資金 ,應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí) ,籌資較為有利。在利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期 ,應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金 ,并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。 另外 ,對(duì)于籌集 外幣 帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ,應(yīng)從預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)入手 ,制定 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 ,通過(guò)其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢(shì) ,采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并且在預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的同時(shí) ,還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過(guò)程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。例如 :注意債務(wù)幣種和期限的分散以及對(duì) 債務(wù)貨幣 實(shí)行 “配對(duì)管理 ”等。 總之 ,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng) ,就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識(shí)籌資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上 ,充分重視籌資風(fēng)險(xiǎn)的作用及影響 ,掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 ,使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿 收益 ,同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度 ,使負(fù)債經(jīng)營(yíng)更有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益 ,增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 小結(jié) 目前，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，企業(yè)的籌資活動(dòng)已成為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，同時(shí)也是一項(xiàng)關(guān)系企業(yè)全局的重要理財(cái)活動(dòng)。因此，要求企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度，要在嚴(yán)密精心的市場(chǎng)調(diào)查下，分析各種資金成本、預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而作出正確的籌資決策，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要，使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。 參考文獻(xiàn) [1] 谷祺 ,劉淑蓮 . 財(cái)務(wù)管理 [M]. 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 ,2021:107109 [2] 劉淑蓮 . 高級(jí)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù) [M]. 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 ,2021:4245 [3]谷永芬 .國(guó)外中小企業(yè)融資及 借 鑒 [J].北方經(jīng)貿(mào) ,2021(2):33 [4]趙妮妮 .企業(yè)籌資方式的比較分析和現(xiàn)實(shí)選擇 [J].遼寧稅務(wù)高等專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào) ,2021(1):31 [5]趙新剛 .企業(yè)籌資決策中最佳資本結(jié)構(gòu)分 析 [A].2021 年中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)會(huì)議論文集 [C],2021:27 [6]張美華 .企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與籌資 決策 [J].財(cái)經(jīng)論叢 ,1995(6):1315 [7]谷永芬 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