【導(dǎo)讀】根據(jù)興趣方向與指導(dǎo)老師商討定題。組織形式轉(zhuǎn)向公司制企業(yè)，并最終形成了一股證券交易所“公司化”的浪潮。我國(guó)上交所運(yùn)作的各方面的影響，采取積極的應(yīng)對(duì)措施，為與國(guó)際市場(chǎng)接軌做好準(zhǔn)備。國(guó)上交所公司化改革具有十分重要的意義。全球證券交易所公司化的改革并不是純粹的出于偶然因素。改善證券交易所的自律監(jiān)管。上海證券交易所副總經(jīng)理方星海認(rèn)為：傳統(tǒng)的會(huì)員制組織形式不適應(yīng)迅速變化的市場(chǎng)環(huán)境,構(gòu)，轉(zhuǎn)而選擇更具競(jìng)爭(zhēng)力、更靈活務(wù)實(shí)的公司制組織結(jié)構(gòu)以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。所改造為公司制交易所，以改善我國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。這樣才能在資本賬戶逐漸開(kāi)放后應(yīng)對(duì)。國(guó)外證券交易所的競(jìng)爭(zhēng)。造成沖擊，我們要做好充分的準(zhǔn)備，做出更為理性的決策，以改善我國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。[12]上海證券交易所投資者教育中心.海外主要證券交易所簡(jiǎn)介及其發(fā)展趨勢(shì).上海證券報(bào).原因是信息技術(shù)的運(yùn)用和推動(dòng)，以及資本的大量需求。展需要解決的問(wèn)題，以及今后上交所的發(fā)展方向。

　　

【正文】 x 年的凈資產(chǎn)收益率高達(dá) 35%， 完成公司化改革但未上市的交易所的凈資產(chǎn)收益率為 %， 而其他類型 交易所的凈資產(chǎn)收益率平均僅為 14%。與此同時(shí) ,投資者和市場(chǎng)也對(duì)公司制交易所的業(yè)績(jī)做出了積極 的 反應(yīng)。德國(guó)交易所自 20xx 年 2 月上市后 ， 其股價(jià)在當(dāng)年上升 %， 而同期 DAX 指數(shù)卻下跌了 10%。斯德哥爾摩證券交易所 的 控股公司 OM 集團(tuán)的股價(jià)在過(guò)去 5 年中年均遞增 19%， 而該國(guó)基準(zhǔn)指數(shù)的增長(zhǎng)率為 14%。 ③ ① 數(shù)據(jù)和資料來(lái)源 :交易所不只是交易平臺(tái) . ② 資料來(lái)源 :公司化改革對(duì)交易所運(yùn)作影響巨大 .上海證券報(bào) ,20xx 年 6 月 15 日 ③ 數(shù)據(jù)和 資料來(lái)源 :德證券交易所頒布進(jìn)入 Dax 成份股的新規(guī)定 .德國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng) , 20xx 年 5 月 14 日 淺析公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響畢業(yè)論文 12 基于上述證券交易所公司化改革對(duì)上交所的影響，我們認(rèn)為 公司化改革對(duì)我國(guó) 上交所 運(yùn)作的 積極影響終歸是大于消極影響的，國(guó)外一些證券交易所的出色表現(xiàn)給我國(guó)上交所的公司化改革提供了有利的證據(jù)。 淺析公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響畢業(yè)論文 13 第四章 我國(guó)上交所 公司化 發(fā) 展的 阻力 與 展望 上交所公司化 發(fā)展的制約因素 我國(guó)上交所作為我國(guó)證券市場(chǎng)的一部分，它的制度改革直接影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，綜合證券交易所公司化改革對(duì)我國(guó)上交所的影響，以及與國(guó)外證券市場(chǎng)的比較，我國(guó)證券市場(chǎng)作為一個(gè)新興的證券市場(chǎng)，我國(guó)的證券交易所也存在自身特殊的弊端。 第一，產(chǎn)品種類單一。上交所作為我國(guó)資本市場(chǎng)體系的一部分，產(chǎn)品種類少，投資者選擇的空間小。還沒(méi)有推出規(guī)范場(chǎng)外交易體系，產(chǎn)權(quán)交易體系還不完善。資本市場(chǎng)上能夠交易的金融產(chǎn)品很少，公司債券、可轉(zhuǎn)債、金融衍生工具等發(fā)展滯后，投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的空間小。 第 二，法人屬性不明確，產(chǎn)權(quán)模糊不清。從法律形態(tài)上看上交所是法人組織，但是法人屬性不明確。新《證券法》第 102 條規(guī)定，“證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人?！薄蹲C券交易所管理辦法》第 3 條也做了類似的規(guī)定。證券交易所是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下從事一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體，必須具有獨(dú)立的承擔(dān)民事權(quán)利和民事義務(wù)的能力，以保障與其他民事主體之間的經(jīng)濟(jì)交往能夠順利的進(jìn)行。但是根據(jù)中國(guó)民法理論，法人可以分為企業(yè)法人和非企業(yè)法人、非企業(yè)法人又分為機(jī)關(guān)法人，事業(yè)單位法人和社會(huì)團(tuán)體法人。上交所究竟屬 于哪一種法人，法律規(guī)定不清楚。 法律之所以不明確證券交易所的法人組織形態(tài)，主要原因就是上交所的出資狀況混亂，難以界定交易所的所有者權(quán)益。上交所成立時(shí)國(guó)家沒(méi)有投入任何資金，交易所是以會(huì)員繳納席位費(fèi)的一部分作為注冊(cè)資金來(lái)源。由于相關(guān)法律制度不明確，席位費(fèi)的性質(zhì)不能確定，導(dǎo)致交易所與會(huì)員的財(cái)產(chǎn)關(guān)系沒(méi)有具體的法律保障。 第 三 ，行政色彩濃厚，自律功能薄弱。上交所實(shí)行的是會(huì)員制組織模式。但是我國(guó)的這種會(huì)員制卻與國(guó)外證券交易所的會(huì)員制絕不相同，區(qū)別主要在于我國(guó)的證券交易所存在過(guò)多的行政干預(yù)，政府直接插手交易所的內(nèi)部事務(wù)， 導(dǎo)致行政色彩濃厚，形成中國(guó)特色的證券交易所會(huì)員制組織形式。 上交所公司化 發(fā)展需要解決的問(wèn)題 我國(guó)上交所公司化改革所面臨的需要解決的問(wèn)題很多，通過(guò)與全球其他交易淺析公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響畢業(yè)論文 14 所的比較發(fā)現(xiàn)，我們必須首先解決以下各個(gè)問(wèn)題。 第一，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決問(wèn)題，適應(yīng)資本市場(chǎng)全球化趨勢(shì)。上交所對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，是我國(guó)資本的重要運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，以及我國(guó)的關(guān)鍵部門(mén)和經(jīng)濟(jì)命脈，提高我國(guó)上交所的競(jìng)爭(zhēng)力，也就是在為提高我國(guó)資本市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)在和將來(lái)的地位而努力。上交所還沒(méi)有全面開(kāi)放，但是全球金融的一體化卻是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，我國(guó)證券交易所將直接面 對(duì)海外交易所的競(jìng)爭(zhēng)。所以，上交所必須重視自身的改制和整合問(wèn)題，把證券交易所的改革作為中國(guó)資本市場(chǎng)的崛起，甚至于作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。 第二，改善治理結(jié)構(gòu)，提高上交所的競(jìng)爭(zhēng)力。上交所可以通過(guò)一系列的改革，使之從行政導(dǎo)向轉(zhuǎn)換成市場(chǎng)導(dǎo)向，激發(fā)其自我競(jìng)爭(zhēng)、自我創(chuàng)新、自我發(fā)展、自我重組的發(fā)展戰(zhàn)略，提高自己的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。證券交易所公司化改革的核心就是使用公司形式的所有權(quán)模式和治理結(jié)構(gòu)，從而使自己發(fā)展成為一個(gè)以客戶為中心，以盈利為導(dǎo)向的商業(yè)機(jī)構(gòu)。所有者的權(quán)益和交易所自身的利益一致，管理層將以客戶和交易所自身的最高利 益為決策指導(dǎo)，更加有效迅速的做出戰(zhàn)略決策。 第三，明確產(chǎn)權(quán)。上交所成立時(shí)，國(guó)家沒(méi)有投入資金，交易所職能以會(huì)員繳納席位費(fèi)的一部分作為注冊(cè)資金的來(lái)源，所以交易所資產(chǎn)負(fù)債表所有者權(quán)益中沒(méi)有“實(shí)收資本”一欄，但在工商登記時(shí)注冊(cè)資金為 3 億元。但由于有關(guān)法律制度不明確，席位費(fèi)的性質(zhì)不能明確，導(dǎo)致交易所與會(huì)員財(cái)產(chǎn)關(guān)系沒(méi)有具體的法律保障。由此導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)不明確，所有者缺位，會(huì)員對(duì)交易所的管理與運(yùn)作漠不關(guān)心，也不可能形成有效的激勵(lì)機(jī)制。實(shí)施公司化改革，有利于明確所有者權(quán)益，統(tǒng)一權(quán)利義務(wù)關(guān)系。 第四，淡化政府直接控制，促進(jìn)我國(guó)證券 市場(chǎng)改革。市場(chǎng)化改革是我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展方向。要真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，就必須改變政府直接控制與管理交易所的做法。通過(guò)證券交易所的股份制改造，上交所將被改早成中國(guó)公司法下的股份有限公司，在股東大會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)管理者之間形成規(guī)范的治理方式，交易所管理者將直接對(duì)股東負(fù)責(zé)，并依法促使市場(chǎng)完善，從而對(duì)監(jiān)管者負(fù)責(zé)。這就明確了證監(jiān)會(huì)與證券交易所的職責(zé)分工，擺脫政府對(duì)交易所的直接控制，有利于中國(guó)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化發(fā)展，實(shí)現(xiàn)政府對(duì)市場(chǎng)從管理到監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。 上交所公司化 發(fā)展展望 上交所是我國(guó)證券市場(chǎng)體系不可分割的重要部分，是 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組淺析公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響畢業(yè)論文 15 成部分，上交所的發(fā)展就代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。上交所的公司化改革是一個(gè)艱難的過(guò)程，而它的運(yùn)作又是完全附屬于行政機(jī)構(gòu)，政府色彩濃重。所以，我國(guó)上交所公司化改革必須通過(guò)政府的推動(dòng)，必須由政府引導(dǎo)才有可能成功，這也是由我國(guó)的國(guó)情決定的。 上交所發(fā)展的可能方向： 第一，會(huì)員制向公司制轉(zhuǎn)變。 從我 國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平以及我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，上交所這種組織形式的證券交易所在一段時(shí)期內(nèi)還會(huì)繼續(xù)存在，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，證券交易所公司化已經(jīng)是大勢(shì)所趨。在保持上交所現(xiàn)在的管理體制基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，借鑒國(guó)際上交易所公 司化的改革趨勢(shì)，上交所可以進(jìn)行相應(yīng)的改進(jìn)。 需要注意的是，一定要處理好股東利益沖突的問(wèn)題，還要對(duì)除國(guó)有股股東之外的股東的持股比例做出詳細(xì)的規(guī)定，防止被大股東控制。 第二，上市。上交所公司化改革之后， 其 股票可以進(jìn)一步上市發(fā)行，為進(jìn)一步發(fā)展所需要的資 源 提供前提保證。但是監(jiān)管規(guī)則必須作出相應(yīng)的調(diào)整。 在全球資本市場(chǎng) 一體化 的背景下， 上交所要認(rèn)識(shí)到 自身 發(fā)展的重要性，應(yīng)當(dāng)積極進(jìn)行公司化改革，以 便 以 市場(chǎng)化的方式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和整合。 淺析公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響畢業(yè)論文 16 結(jié)束語(yǔ) 我國(guó)上交所作為我國(guó)重要的交易所，在近幾年表現(xiàn)非常突出， 20xx 年成為世界上籌資最多的證 券交易所。然而，鑒于我國(guó)的特殊國(guó)情，我國(guó)上交所是具有了中國(guó)特色的會(huì)員制組織形式。 在世界證券交易所公司化改革的浪潮中，公司化改革對(duì) 我國(guó) 上交所運(yùn)作的影響是非常大的，交易所 公司化改革 成為今后交易所發(fā)展的方向 。 通過(guò)上文對(duì)交易所公司化改革對(duì) 上交所 運(yùn)作的影響的分析，以及 上交所 公司化改革應(yīng)注意的問(wèn)題的表述， 都說(shuō)明了我國(guó)上交所公司化改革路程的艱難。但是，世界金融一體化的發(fā)展 趨勢(shì) 又要求我國(guó)金融行業(yè)必須提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，所以上交所的公司化改革勢(shì)在必行。為此，我國(guó)必須 為最終與國(guó)際證券市場(chǎng)的變化趨勢(shì)接軌 做好各項(xiàng)準(zhǔn)備，迎接世界經(jīng)濟(jì) 對(duì)我國(guó)各個(gè)方面的挑戰(zhàn)。 淺析公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響畢業(yè)論文 17 參考文獻(xiàn) [1]施東輝 .證券交易所競(jìng)爭(zhēng)論 .上海 :上海遠(yuǎn)東出版社 ,～ 75 [2]楊再斌 ,匡霞 .全球交易所公司化改革趨勢(shì)及對(duì)我國(guó)的啟示 .經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯 ,20xx, (6):5～ 7 [3]儲(chǔ)誠(chéng)忠 ,文建東 .證券交易所的公司化及其影響 .證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào) ,20xx,(7):8～12 [4]楊大楷 ,劉偉 .論我國(guó)證券交易所的公司化戰(zhàn)略 .財(cái)經(jīng)論叢 ,20xx,(6):61～ 65 [5]李曙光 ,溫觀音 .積極應(yīng)對(duì)交易所公司化的國(guó)際趨勢(shì) .上海證券報(bào) ,第 9 版 . 20xx0606 [6]巢克儉 ,海外 證券交易所公司制改革的現(xiàn)狀及對(duì)我國(guó)的借鑒 ,云南財(cái)貿(mào)學(xué)院學(xué)報(bào) ,20xx,(1):33～ 37 [7]陳雨 .競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與證券交易所變革 .證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào) ,20xx,(11): 50～ 57 [8]胡繼之 .中國(guó)股市的演進(jìn)與制度變遷 .北京 :經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 ,～ 146 [9]吳志攀 .金融全球化與中國(guó)金融法 . 廣東 :廣州出版社 ,～ 70 [10]于緒剛 .交易所非自助化及其對(duì)自律的影響 .北京 :北京大學(xué)出版社 ,20xx. 21～ 45 [11]楊潔 .祖國(guó)大陸、香港和臺(tái)灣地區(qū)證券交易所制度比較研究 .廣西大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版 ),20xx,(2):74～ 78 [12]上海證券交易所投資者教育中心 .海外主要證券交易所簡(jiǎn)介及其發(fā)展趨勢(shì) .上海證券報(bào) .20xx0817 [13]劉尚林 ,高輝 .論證券交易所的公司化改革 .財(cái)會(huì)通訊 ,20xx,(11):19～ 21 [14]NYSE, New York Stock Exchange Market Quality, August 20xx. [15]Becker, Brian C. Profitability Analysis of NYSE Trading Specialists, Precision Economics, LLC, February 20xx, 淺析公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響畢業(yè)論文 18 致 謝 經(jīng)過(guò)幾個(gè)月之久的資料收集、整理、分析和論文寫(xiě)作， 《 淺析 公司化改革對(duì)上交所運(yùn)作的影響 》 這篇凝聚了我的心血和他人的幫助與支持的文章終于成稿了，本文能夠順利完成，其中凝結(jié)著很多人的智慧和心血，值此論文完成之際，盡 向曾經(jīng)支持和幫助過(guò)我的眾位老師同學(xué)及親人表達(dá)我最誠(chéng)摯的謝意。 衷心感謝我的指導(dǎo)老師老師 ！ 本文從選題到最終定稿，每個(gè)環(huán)節(jié)都 得到了封老師的多次悉心指導(dǎo)和熱情幫助， 傾注了大量的心血 ， 不厭其煩地多次修改 。在此期間，我不僅從封老師那里學(xué)到了諸多專業(yè)知識(shí)，更是時(shí)時(shí)感受到封老師崇高的敬業(yè)精神、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度和平易近人的品格，所有這些都將使我受益終生。 衷心感謝被我引用、借鑒、參考文獻(xiàn)的施東輝，楊再斌，于緒剛 ，巴曙松 等作者們！正是他們辛勤的勞動(dòng)，才有了我立論的基礎(chǔ)。沒(méi)有他們，這篇論文何嘗不是無(wú)源之水、無(wú)本之木呢？ 衷心感謝商學(xué)院給我傳道、解惑的各位任課老師，他們嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)的態(tài)度、淵博的學(xué)識(shí)和啟發(fā)性的教學(xué)方法，不僅使我學(xué)到了知識(shí)，更多的學(xué)到了他 們的治學(xué)態(tài)度和研究思路。在此，向他們表示深深的謝意 ！ 我還要感謝我的同學(xué)趙婧、田東鈺、李惠萍、韓慧等，是她們給予了我莫大的支持和幫助，在此，向我的朋友們表示深深的謝意 ！ 最后，我要特別感謝我的父母，是他們的無(wú)私奉獻(xiàn)為我提供了良好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，他們永遠(yuǎn)是我的堅(jiān)強(qiáng)后盾。在我成長(zhǎng)道路上所走過(guò)的每一個(gè)腳印都凝聚著父母無(wú)限的關(guān)愛(ài)、鼓勵(lì)、支持和殷切的期盼，在此，向他們表示最誠(chéng)摯的謝意！ 再次向以上人員表示我深深的 感謝 ！