【導(dǎo)讀】城市基礎(chǔ)設(shè)施是為城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市民生活提供便利條件和配套服務(wù)的各類(lèi)設(shè)施。道、地鐵、輕軌、汽（電）車(chē)、出租汽車(chē)、航空、鐵路、長(zhǎng)途公路運(yùn)輸?shù)?；二是環(huán)境保護(hù)，如垃圾收集和處理、污水收集和處理、防火、防洪、園林、綠化等。此外，還有能源、供排。水、郵電通信等。一是使用的公用性。與一般的私人物品不同，所有在其范圍內(nèi)的城市居民和從事生。產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)及其他活動(dòng)的企事業(yè)單位都可使用。城市基礎(chǔ)設(shè)施具有社會(huì)化服務(wù)的性質(zhì)，一般都是由政府規(guī)劃。僅僅是參考因素。接從項(xiàng)目運(yùn)行收益中收回的，只能依靠政府稅費(fèi)來(lái)提供補(bǔ)貼。而且大多數(shù)以理論為主，對(duì)實(shí)際工作的指導(dǎo)意義不大。部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)及實(shí)業(yè)投資者有一定的借鑒作用。項(xiàng)目名稱(chēng)、地名、人名及具體數(shù)據(jù)作了修飾，以免引起不必要的誤會(huì)。進(jìn)行具體分析，對(duì)項(xiàng)目法人招標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并提出其發(fā)展策略。限公司過(guò)程中，如何對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。第五部分主要匯集了重要投資法規(guī)，供讀者在實(shí)

　　

【正文】 能否取得融資的前提。對(duì)于這些，業(yè)主一般 綜合考慮各種擔(dān)保手段對(duì)工程造價(jià)的影響及其可獲得性選擇其中的一種或幾種，而承包商通常并沒(méi)有太大的談判余地，只能在報(bào)價(jià)時(shí)充分考慮取得業(yè)主要求的擔(dān)保手段所需的費(fèi)用。 保險(xiǎn) 總承包模式下的投保險(xiǎn)種一般包括：建筑安裝工程一切險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸險(xiǎn)、第三方責(zé)任險(xiǎn)、雇主責(zé)任保險(xiǎn)、車(chē)輛第三方責(zé)任險(xiǎn)等，具體險(xiǎn)種由業(yè)主還是由總承包商負(fù)責(zé)投保將根據(jù)實(shí)際情況在總承包合同中予以規(guī)定，有關(guān)完工工期的保險(xiǎn)險(xiǎn)種近年來(lái)也已推出。 購(gòu)售電合同 購(gòu)售電合同是規(guī)定由購(gòu)電方購(gòu)買(mǎi)上網(wǎng)電力電量的合同，其實(shí)質(zhì)是一種特殊產(chǎn)品的買(mǎi)賣(mài)合同。購(gòu)售電合同 是保證電力項(xiàng)目生產(chǎn)出的電力電量得以售出的最重要和主要的途徑，也是電力項(xiàng)目獲取穩(wěn)定收入的重要手段，因此，電力項(xiàng)目的投資方以及為其融資的金融機(jī)構(gòu)都非常重視購(gòu)電合同的談判和簽署。一般地，在電力項(xiàng)目完工甚至開(kāi)工以前即應(yīng)完成購(gòu)電合同的簽署，特別是在采用項(xiàng)目融資模式的電力項(xiàng)目中，購(gòu)電合同的簽署也是貸款人是否提供融資的一個(gè)前提條件之一。 第 21 頁(yè) 共 327 頁(yè) 購(gòu)電合同具有以下一些特點(diǎn)： 購(gòu)電合同的主體 購(gòu)電合同的簽約主體比較特殊，在目前，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)部門(mén)為發(fā)電廠所發(fā)電力電量的單一購(gòu)買(mǎi)者。 電價(jià)的審批 根據(jù)現(xiàn)行法律，電力屬于國(guó)家定價(jià)的商 品，因此購(gòu)售電雙方在合同履行過(guò)程中所執(zhí)行的電價(jià)應(yīng)事先取得物價(jià)部門(mén)的批準(zhǔn)。 合同的期限 為了保證投資的回收、貸款的償還和獲得預(yù)期收益，電力項(xiàng)目的業(yè)主一般都會(huì)要求簽署較長(zhǎng)期限的購(gòu)電合同，在有外商投資的項(xiàng)目中，由于其項(xiàng)目本身的特殊性，外方一般會(huì)要求購(gòu)電合同的期限與合資 /合作企業(yè) 期限一致。 上網(wǎng)電量 購(gòu)售電雙方通常會(huì)在購(gòu)售電合同中約定一個(gè)年度上網(wǎng)電量，即購(gòu)電方在某一合同年度應(yīng)該從售電方購(gòu)買(mǎi)并且售電方應(yīng)向購(gòu)電方出售的電量。但是，基于電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，售電方必須嚴(yán)格依照購(gòu)電方的調(diào)度計(jì)劃來(lái)進(jìn)行電量的生產(chǎn)，否則就可 能導(dǎo)致違約。非競(jìng)價(jià)上網(wǎng)條件下的購(gòu)售電合同，其實(shí)質(zhì)是一種特殊產(chǎn)品的保證購(gòu)買(mǎi)合同。隨著電力體制改革的深入，各種模式的電力市場(chǎng)正在加快建立。在一種競(jìng)爭(zhēng)的電力市場(chǎng)內(nèi)，購(gòu)售電雙方簽署的購(gòu)售電合同與上述購(gòu)售電合同有著較大的差異。這種購(gòu)售電合同根據(jù)電廠參與競(jìng)爭(zhēng)的程度及電力市場(chǎng)開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)的程度不同而有所區(qū)別。如浙江省電力市場(chǎng)，電力電量全額競(jìng)爭(zhēng)上網(wǎng)，其中一部分將按照合同規(guī)定的價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，另一部分將按照競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，因此，產(chǎn)生的購(gòu)售電合同就具有差價(jià)補(bǔ)償?shù)囊饬x，一般稱(chēng)之為差價(jià)合約。 并網(wǎng)調(diào)度合同 并網(wǎng)調(diào) 度合同是由電廠與電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)簽署的有關(guān)允許電廠上網(wǎng)發(fā)電并由電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)電廠進(jìn)行調(diào)度的協(xié)議，是電廠進(jìn)入電網(wǎng)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的準(zhǔn)入許可。并網(wǎng)調(diào)度合同是保證電網(wǎng)的安全經(jīng)營(yíng)運(yùn)行和電廠的安全生產(chǎn)的前提，在電力項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)過(guò)程中具有十分重要的地位。 第 22 頁(yè) 共 327 頁(yè) 運(yùn)行維護(hù)合同 由專(zhuān)業(yè)運(yùn)行維護(hù)公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)行維護(hù)目前已成為一種較普遍的電力項(xiàng)目運(yùn)行維護(hù)模式。在該模式下，項(xiàng)目公司和運(yùn)行方需簽署運(yùn)行維護(hù)合同，運(yùn)行維護(hù)合同的主要內(nèi)容包括：合同雙方、機(jī)組的移交，運(yùn)行方的服務(wù)范圍和職責(zé)，大、中修和技術(shù)改造，材料采購(gòu)，資產(chǎn)核 算及管理，運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用的支付，賠償責(zé)任，保險(xiǎn)，不可抗力，爭(zhēng)議解決，合同期限等。 燃料供應(yīng)合同 燃料成本的支出是電廠生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段最大的一項(xiàng)成本支出，燃料及時(shí)、按量、優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)是保證機(jī)組得以安全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提條件。燃料供應(yīng)合同也是電力項(xiàng)目中的主要合同之一，在一些利用國(guó)外融資機(jī)構(gòu)貸款進(jìn)行建設(shè)的電力項(xiàng)目中，燃料供應(yīng)合同通常也是融資機(jī)構(gòu)特別強(qiáng)調(diào)的項(xiàng)目合同之一。 燃料供應(yīng)合同的主要內(nèi)容一般包括合同雙方、合同期限、燃料供應(yīng)安排、燃料的計(jì)量和檢驗(yàn)、燃料的交付、燃料的價(jià)格與支付、違約責(zé)任、不可抗力、爭(zhēng)議解決等。 在城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，還有諸如土地使用權(quán)出讓 /轉(zhuǎn)讓合同、監(jiān)理合同 /咨詢(xún)工程師服務(wù)合同、設(shè)備采購(gòu)合同、材料供應(yīng)合同、調(diào)試合同等等眾多的項(xiàng)目合同，各個(gè)項(xiàng)目合同都是項(xiàng)目合同結(jié)構(gòu)中不可或缺的一部分，缺少任何一項(xiàng)合同，都有可能給項(xiàng)目的順利建設(shè)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。 第 23 頁(yè) 共 327 頁(yè) 附錄 1：某中外合資建設(shè)電力項(xiàng)目的股東協(xié)議書(shū) 第一章 總 則 第一條 為了促進(jìn) H 省地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，擴(kuò)大境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)合作和交流，加快 J 市 2100MW級(jí)機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目的建設(shè)， J市電力集團(tuán)有限公司與亞能電力控股有限公司，根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》 、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》等有關(guān)法律、法規(guī)，本著平等互利的原則，通過(guò)充分協(xié)商，就共同組建中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、建設(shè)并經(jīng)營(yíng) J市 2 100MW級(jí)機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目達(dá)成共識(shí)，特簽訂本協(xié)議。 第二章 合資各方 第二條 本協(xié)議的合資各方為： 1． J市電力集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)甲方） 地址：＊＊ 法定代表人：＊＊ 2．亞能電力控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)乙方） 地址：＊＊ 法定代表人：＊＊ 第三章 建設(shè)規(guī)模 第三條 本期工 程建設(shè)為 2 100MW級(jí)抽汽供熱機(jī)組。 第四章 合資公司 第四條 甲、乙雙方以中外合資經(jīng)營(yíng)方式成立合資公司，公司名稱(chēng)暫定為 電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)公司）。 第 24 頁(yè) 共 327 頁(yè) 第五條 公司的注冊(cè)地在 H省 J市。 第六條 公司實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，具有獨(dú)立法人地位。 第七條 公司的組織形式為有限責(zé)任公司。 第五章 投資總額、注冊(cè)資本、出資比例 第八條 公司本期項(xiàng)目總投資估算為 79361萬(wàn)元人民幣（投資總額以最終審定的工程決算為準(zhǔn)）。 第 九條 公司注冊(cè)資本金為 19840萬(wàn)元人民幣，占投資總額的 25%。 第十條 甲、乙雙方的資本金出資額及出資比例為： 甲方出資額為 7936萬(wàn)元人民幣，占注冊(cè)資本金的 40%； 乙方出資額為 11904萬(wàn)元人民幣，占注冊(cè)資本金的 60%。 第十一條 甲、乙雙方認(rèn)繳的資本金應(yīng)按照合資合同約定的時(shí)間足額到位，由中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審驗(yàn)并出具出資證明。 第十二條 注冊(cè)資本金甲方以人民幣投入，乙方以美元或等值的人民幣投入。 第十三條 公司投資總額與注冊(cè)資本金的差額，由公司向商業(yè)銀行融資解決，甲、乙雙方 按其出資比例分別承擔(dān)相應(yīng)融資擔(dān)保義務(wù)。 第六章 利潤(rùn)分配與外匯平衡 第十四條 公司稅后利潤(rùn)，在扣除按公司章程規(guī)定提取的儲(chǔ)備基金、職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金、企業(yè)發(fā)展基金后，所余利潤(rùn)由甲、乙雙方按注冊(cè)資本金的比例分配。 第十五條 公司支付給乙方的投資收益，由乙方按照中國(guó)有關(guān)外匯管理規(guī)定自行換匯。 第七章 組織形式、經(jīng)營(yíng)機(jī)制 第十六條 公司設(shè)董事會(huì)，董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。 第十七條 公司實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。 第十八條 公司負(fù)責(zé)電廠的建設(shè)和 經(jīng)營(yíng)。 第 25 頁(yè) 共 327 頁(yè) 第八章 電價(jià)、電量銷(xiāo)售 第十九條 公司與 H省電力公司簽訂《并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議 》 和《電量購(gòu)銷(xiāo)協(xié)議 》 ，明確并網(wǎng)調(diào)度和電量銷(xiāo)售有關(guān)事宜。 第二十條 公司的上網(wǎng)電價(jià)按有物價(jià)管轄權(quán)的部門(mén)批準(zhǔn)的電價(jià)執(zhí)行。 第九章 合資經(jīng)營(yíng)期限 第二十一條 公司的合資經(jīng)營(yíng)期限為 20年，自營(yíng)業(yè)執(zhí)照批準(zhǔn)之日起計(jì)算。 第二十二條 合資期滿(mǎn)，雙方可提前商定延長(zhǎng)合資經(jīng)營(yíng)期限或進(jìn)行清算。 第十章 協(xié)議的生效及其他 第二十三條 本協(xié)議由甲、乙雙方法定代表人或委托代理人簽字后生效。 第二十四條 本協(xié)議正式簽字后，甲、乙雙方應(yīng)盡快成立項(xiàng)目籌備領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)項(xiàng)目前期工作等有關(guān)事宜。 第二十五條 本協(xié)議正式簽字后，甲方不能再與第三方就該項(xiàng)目的投資等事宜進(jìn)行洽談。 第二十六條 本協(xié)議未盡事宜，由雙方另行協(xié)商確定。 第二十七條 本協(xié)議于二ΟΟ＊年 月 日由甲、乙雙方在 H省 Z市簽署。 第二十八條 本協(xié)議一式 6份，甲、乙雙方各執(zhí) 3份。 甲方： J市電力集團(tuán)有限公司 法定代表人（委托代理人）： 乙方： 亞能電力控股有限公司 法定代表人（委托代理人 ）：第 26 頁(yè) 共 327 頁(yè) 第二部分 城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的債務(wù)融資第 27 頁(yè) 共 327 頁(yè) 第 1 章 國(guó)內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的債務(wù)融資 國(guó)內(nèi)學(xué)者把交通、環(huán)保等城市基礎(chǔ)設(shè)施的融資單獨(dú)作為一個(gè)專(zhuān)題進(jìn)行廣泛深入的系統(tǒng)研究，至今為止還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)，即使在國(guó)外也很少見(jiàn)到。通常，學(xué)者們都是在研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題時(shí)給予城市基礎(chǔ)設(shè)施以少量的篇幅或附帶提及，對(duì)其融資方式更甚少涉獵。在我國(guó)，城市基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)期在國(guó)家計(jì)劃控制下，投資由國(guó)家財(cái)政資金統(tǒng)包，服務(wù)價(jià)格由國(guó)家統(tǒng)一制訂，這實(shí)際上是一種產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)的管理方式，很少與市場(chǎng)機(jī)制發(fā)生聯(lián)系，價(jià)值規(guī)律、供求規(guī)律、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制等都對(duì)城市基 礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)不起作用。經(jīng)過(guò) 20 多年的改革開(kāi)放，城市基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)化、社會(huì)化、市場(chǎng)化程度有了很大提高，但是相對(duì)其他行業(yè)來(lái)說(shuō)，其改革進(jìn)程嚴(yán)重滯后于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展。很多有識(shí)之士認(rèn)為，今后不論我國(guó)對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展實(shí)施什么戰(zhàn)略和措施，最根本的一條是必須引入市場(chǎng)機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源配置的基礎(chǔ)性作用。 國(guó)內(nèi)對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資理論研究較早并形成一定理論體系的是王辰在 1996年出版的《基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展論》。在這本書(shū)中，他將交通、環(huán)保等城市基礎(chǔ)設(shè)施歸入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的范疇。他提出：“基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的融資需要運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制” 。王辰認(rèn)為，隨著改革的深入，預(yù)算內(nèi)的投資在全社會(huì)投資總額中的比例逐年減少，而預(yù)算外的投資，主要是地方投資，其比例卻在逐年增長(zhǎng)。國(guó)民收入分配流程的不斷變化，使財(cái)政主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。在這樣的形勢(shì)下，財(cái)政支出不僅要收縮范圍，從過(guò)于寬泛的加工產(chǎn)業(yè)撤回財(cái)力，集中投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（含城市基礎(chǔ)設(shè)施），而且還應(yīng)當(dāng)改變支出方式，要更多地利用市場(chǎng)機(jī)制，利用各種間接手段去吸引更多的資金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如利用貼息、補(bǔ)貼、債券等手段籌集基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)資金。因此，需要改變過(guò)去單純依靠國(guó)家投資的格局，用市場(chǎng)融資的方式和途徑來(lái)解決 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的籌資問(wèn)題。 建設(shè) 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)分為股權(quán)融資和債務(wù)融資兩大類(lèi)。 股權(quán)融資是指項(xiàng)目法人以所有者身份投入非負(fù)債性資金的方式進(jìn)行的融資，從而形成企業(yè)的“所有者權(quán)益”和項(xiàng)目的“資本金”。《國(guó)務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目試行資本金制度的通知》（國(guó)發(fā) [1996]35號(hào)）規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目必須按照國(guó)家規(guī)定實(shí)行資本金制度，對(duì)不同類(lèi)型的項(xiàng)目投入不同比例的資本金。因此，股權(quán)融資在項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)中具有強(qiáng)制性。 股權(quán)融資的特點(diǎn)是： ? 股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還； ? 資本金是保證項(xiàng)目法人對(duì)資本的最低需求，是維持項(xiàng)目 法人可持續(xù)發(fā)展的基本前提； ? 沒(méi)有固定的按期還本付息壓力，由于股利的支付與否及支付額度，視項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)而定，因此項(xiàng)目法人的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小，融資風(fēng)險(xiǎn)較??； 第 28 頁(yè) 共 327 頁(yè) ? 它是債務(wù)融資的基礎(chǔ)，可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)項(xiàng)目法人的舉債能力。 基于城市基礎(chǔ)設(shè)施存在投資周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大、收益率較低等特點(diǎn)，項(xiàng)目法人在籌措資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)時(shí)，除了投入部分資本金外，一般是通過(guò)借用國(guó)際金融組織（如世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、亞洲開(kāi)發(fā)銀行）以及國(guó)內(nèi)政策性銀行、商業(yè)銀行的貸款解決大部分資金。與工業(yè)項(xiàng)目和商業(yè)項(xiàng)目普遍采用股權(quán)融資方式 不同，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更多的是利用債務(wù)融資方式籌措資金。 債務(wù)融資是指通過(guò)負(fù)債方式籌集各種債務(wù)資金的融資方式。根據(jù)國(guó)家計(jì)委《關(guān)于實(shí)行建設(shè)項(xiàng)目法人責(zé)任制的暫行規(guī)定》（計(jì)建設(shè) [1996]673號(hào)）要求，項(xiàng)目法人必須承擔(dān)為建設(shè)項(xiàng)目籌措資金并為債務(wù)融資按照還本付息的責(zé)任。與股權(quán)融資相比，債務(wù)融資具有以下特點(diǎn)： ? 還本付息的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)固定，法律責(zé)任清晰； ? 由于債務(wù)資本的固定收益特性，不能分享借款人投資于較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目所帶來(lái)的超額收益，因此，債權(quán)人不愿意承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在債務(wù)合約中往往明確限制企業(yè)投資于預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn) 較高的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而經(jīng)營(yíng)性城市基礎(chǔ)設(shè)施正好符合上述要求； ? 債務(wù)利息在稅前列支，在會(huì)計(jì)帳面盈利的條件下，可以減少納稅支出； ? 資金成本一般比股權(quán)融資低，且不會(huì)分散對(duì)項(xiàng)目未來(lái)權(quán)益的控制權(quán)。 因此，對(duì)現(xiàn)金流穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性較高、持續(xù)期限長(zhǎng)的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通常以長(zhǎng)期債務(wù)代替股權(quán)，在現(xiàn)金流穩(wěn)定性程度較高時(shí)可以通過(guò)直接增加長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)增加財(cái)務(wù)杠桿，在不明顯降低資信等級(jí)的同時(shí)，可以降低資金籌措成本。 在城市基礎(chǔ)設(shè)施的股權(quán)融資與債務(wù)融資兩種方式中，理論界和政府決策部門(mén)的認(rèn)識(shí)是不同的。一種思路是主張加強(qiáng)股權(quán)融資。比如， 王辰主張通過(guò)股份制改造籌集發(fā)展資金。他認(rèn)為，股票除了籌集資金的功能外，還具有轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的獨(dú)特功效，這是債券所無(wú)法比擬的，債券純粹是一種資金籌集手段。為