【正文】 為加快。比如， 王辰主張通過(guò)股份制改造籌集發(fā)展資金。 在城市基礎(chǔ)設(shè)施的股權(quán)融資與債務(wù)融資兩種方式中，理論界和政府決策部門的認(rèn)識(shí)是不同的。與股權(quán)融資相比，債務(wù)融資具有以下特點(diǎn)： ? 還本付息的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)固定，法律責(zé)任清晰； ? 由于債務(wù)資本的固定收益特性，不能分享借款人投資于較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目所帶來(lái)的超額收益，因此，債權(quán)人不愿意承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在債務(wù)合約中往往明確限制企業(yè)投資于預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn) 較高的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，而經(jīng)營(yíng)性城市基礎(chǔ)設(shè)施正好符合上述要求； ? 債務(wù)利息在稅前列支，在會(huì)計(jì)帳面盈利的條件下，可以減少納稅支出； ? 資金成本一般比股權(quán)融資低，且不會(huì)分散對(duì)項(xiàng)目未來(lái)權(quán)益的控制權(quán)。 債務(wù)融資是指通過(guò)負(fù)債方式籌集各種債務(wù)資金的融資方式。 基于城市基礎(chǔ)設(shè)施存在投資周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大、收益率較低等特點(diǎn)，項(xiàng)目法人在籌措資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)時(shí)，除了投入部分資本金外，一般是通過(guò)借用國(guó)際金融組織（如世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行）以及國(guó)內(nèi)政策性銀行、商業(yè)銀行的貸款解決大部分資金。因此，股權(quán)融資在項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)中具有強(qiáng)制性。 股權(quán)融資是指項(xiàng)目法人以所有者身份投入非負(fù)債性資金的方式進(jìn)行的融資，從而形成企業(yè)的“所有者權(quán)益”和項(xiàng)目的“資本金”。因此，需要改變過(guò)去單純依靠國(guó)家投資的格局，用市場(chǎng)融資的方式和途徑來(lái)解決 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的籌資問(wèn)題。國(guó)民收入分配流程的不斷變化，使財(cái)政主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。他提出：“基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的融資需要運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制” 。 國(guó)內(nèi)對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資理論研究較早并形成一定理論體系的是王辰在 1996年出版的《基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展論》。經(jīng)過(guò) 20 多年的改革開放，城市基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)化、社會(huì)化、市場(chǎng)化程度有了很大提高，但是相對(duì)其他行業(yè)來(lái)說(shuō)，其改革進(jìn)程嚴(yán)重滯后于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展。通常，學(xué)者們都是在研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題時(shí)給予城市基礎(chǔ)設(shè)施以少量的篇幅或附帶提及，對(duì)其融資方式更甚少涉獵。 第二十八條 本協(xié)議一式 6份，甲、乙雙方各執(zhí) 3份。 第二十六條 本協(xié)議未盡事宜，由雙方另行協(xié)商確定。 第二十四條 本協(xié)議正式簽字后，甲、乙雙方應(yīng)盡快成立項(xiàng)目籌備領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)項(xiàng)目前期工作等有關(guān)事宜。 第二十二條 合資期滿，雙方可提前商定延長(zhǎng)合資經(jīng)營(yíng)期限或進(jìn)行清算。 第二十條 公司的上網(wǎng)電價(jià)按有物價(jià)管轄權(quán)的部門批準(zhǔn)的電價(jià)執(zhí)行。 第十八條 公司負(fù)責(zé)電廠的建設(shè)和 經(jīng)營(yíng)。 第七章 組織形式、經(jīng)營(yíng)機(jī)制 第十六條 公司設(shè)董事會(huì)，董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。 第六章 利潤(rùn)分配與外匯平衡 第十四條 公司稅后利潤(rùn)，在扣除按公司章程規(guī)定提取的儲(chǔ)備基金、職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金、企業(yè)發(fā)展基金后，所余利潤(rùn)由甲、乙雙方按注冊(cè)資本金的比例分配。 第十二條 注冊(cè)資本金甲方以人民幣投入，乙方以美元或等值的人民幣投入。 第十條 甲、乙雙方的資本金出資額及出資比例為： 甲方出資額為 7936萬(wàn)元人民幣，占注冊(cè)資本金的 40%； 乙方出資額為 11904萬(wàn)元人民幣，占注冊(cè)資本金的 60%。 第五章 投資總額、注冊(cè)資本、出資比例 第八條 公司本期項(xiàng)目總投資估算為 79361萬(wàn)元人民幣（投資總額以最終審定的工程決算為準(zhǔn)）。 第六條 公司實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，具有獨(dú)立法人地位。 第四章 合資公司 第四條 甲、乙雙方以中外合資經(jīng)營(yíng)方式成立合資公司，公司名稱暫定為 電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱公司）。 第 23 頁(yè) 共 327 頁(yè) 附錄 1：某中外合資建設(shè)電力項(xiàng)目的股東協(xié)議書 第一章 總 則 第一條 為了促進(jìn) H 省地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，擴(kuò)大境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)合作和交流，加快 J 市 2100MW級(jí)機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目的建設(shè)， J市電力集團(tuán)有限公司與亞能電力控股有限公司，根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》 、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》等有關(guān)法律、法規(guī)，本著平等互利的原則，通過(guò)充分協(xié)商，就共同組建中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、建設(shè)并經(jīng)營(yíng) J市 2 100MW級(jí)機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目達(dá)成共識(shí)，特簽訂本協(xié)議。 燃料供應(yīng)合同的主要內(nèi)容一般包括合同雙方、合同期限、燃料供應(yīng)安排、燃料的計(jì)量和檢驗(yàn)、燃料的交付、燃料的價(jià)格與支付、違約責(zé)任、不可抗力、爭(zhēng)議解決等。 燃料供應(yīng)合同 燃料成本的支出是電廠生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段最大的一項(xiàng)成本支出，燃料及時(shí)、按量、優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)是保證機(jī)組得以安全經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提條件。 第 22 頁(yè) 共 327 頁(yè) 運(yùn)行維護(hù)合同 由專業(yè)運(yùn)行維護(hù)公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)行維護(hù)目前已成為一種較普遍的電力項(xiàng)目運(yùn)行維護(hù)模式。 并網(wǎng)調(diào)度合同 并網(wǎng)調(diào) 度合同是由電廠與電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)簽署的有關(guān)允許電廠上網(wǎng)發(fā)電并由電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)電廠進(jìn)行調(diào)度的協(xié)議，是電廠進(jìn)入電網(wǎng)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的準(zhǔn)入許可。這種購(gòu)售電合同根據(jù)電廠參與競(jìng)爭(zhēng)的程度及電力市場(chǎng)開放競(jìng)爭(zhēng)的程度不同而有所區(qū)別。隨著電力體制改革的深入，各種模式的電力市場(chǎng)正在加快建立。但是，基于電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)，售電方必須嚴(yán)格依照購(gòu)電方的調(diào)度計(jì)劃來(lái)進(jìn)行電量的生產(chǎn)，否則就可 能導(dǎo)致違約。 合同的期限 為了保證投資的回收、貸款的償還和獲得預(yù)期收益，電力項(xiàng)目的業(yè)主一般都會(huì)要求簽署較長(zhǎng)期限的購(gòu)電合同，在有外商投資的項(xiàng)目中，由于其項(xiàng)目本身的特殊性，外方一般會(huì)要求購(gòu)電合同的期限與合資 /合作企業(yè) 期限一致。 第 21 頁(yè) 共 327 頁(yè) 購(gòu)電合同具有以下一些特點(diǎn)： 購(gòu)電合同的主體 購(gòu)電合同的簽約主體比較特殊，在目前，電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)部門為發(fā)電廠所發(fā)電力電量的單一購(gòu)買者。購(gòu)售電合同 是保證電力項(xiàng)目生產(chǎn)出的電力電量得以售出的最重要和主要的途徑，也是電力項(xiàng)目獲取穩(wěn)定收入的重要手段，因此，電力項(xiàng)目的投資方以及為其融資的金融機(jī)構(gòu)都非常重視購(gòu)電合同的談判和簽署。 保險(xiǎn) 總承包模式下的投保險(xiǎn)種一般包括：建筑安裝工程一切險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸險(xiǎn)、第三方責(zé)任險(xiǎn)、雇主責(zé)任保險(xiǎn)、車輛第三方責(zé)任險(xiǎn)等，具體險(xiǎn)種由業(yè)主還是由總承包商負(fù)責(zé)投保將根據(jù)實(shí)際情況在總承包合同中予以規(guī)定，有關(guān)完工工期的保險(xiǎn)險(xiǎn)種近年來(lái)也已推出。 擔(dān)保 在總承包模式下，承包商全面負(fù)責(zé)工程的建設(shè)，業(yè)主無(wú)法也沒有能力對(duì)其進(jìn)行直接控制，因此，為了保護(hù)自己的利益，業(yè)主一般會(huì)要求總承包商提供各種擔(dān)保，包括履約銀行保函、預(yù)付款保函、母公司擔(dān)保、質(zhì)量保證期保函、潛在缺陷責(zé)任期保函等，這也是國(guó)際工程承包的慣例，是項(xiàng)目能否取得融資的前提。 聯(lián)合承包 在總承包模式下，承包商為有效控制和管理風(fēng)險(xiǎn)的目的，往往聯(lián)合幾家承包商 (通 常是由設(shè)計(jì)承包商、施工承包商和主設(shè)備供應(yīng)商 )進(jìn)行投標(biāo)，共同承接工程。而在月/季進(jìn)度付款模式下，合同中僅規(guī)定由監(jiān)理工程師和業(yè)主按月或季核算總承包商的工程量，第 20 頁(yè) 共 327 頁(yè) 按相應(yīng)的工作量進(jìn)行支付。在里程碑付款模式下，總承包合同將規(guī)定一系列的里程碑，即工程建設(shè)過(guò)程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。合同價(jià)格的其他部分將作為進(jìn)度付款或里程碑付款的依據(jù)。兩種模式下，業(yè)主均應(yīng)在工程開工前 支付一部分預(yù)付款 (一般為合同價(jià)格的 5%20%)，預(yù)付款主要用于總承包商進(jìn)行建設(shè)工作的準(zhǔn)備。但是，對(duì)于總承包商而言，則要求在報(bào)價(jià)時(shí)能夠較為準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)出合同的工程量以及其他可能影響合同價(jià)格的因素，風(fēng)險(xiǎn)比較大。 固定價(jià)格 在總承包合同中，合同價(jià)格常常是固定的，除非出現(xiàn)范圍變更或法律變更情形，否則在合同期內(nèi)不允許變更合同價(jià)格。同時(shí)，根據(jù)合同法的規(guī)定，承包商不得將項(xiàng)目主體部分進(jìn)行分包?？偝邪炭梢詫⒐こ踢M(jìn)行分包，但是只應(yīng)將工程分包給具有相應(yīng)資質(zhì)的分包商來(lái)執(zhí)行，對(duì)于工程建設(shè)的主要部分總承包商必須自行完成，不得分包?？偝邪淘谶x擇分包商時(shí)(如設(shè)備供應(yīng)商 )也應(yīng)遵守招投標(biāo)法律的規(guī)定。 下面就電力工程項(xiàng)目中所涉及的一些典型合同進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹。這一過(guò)程中最主要的工作是項(xiàng)目文件及項(xiàng)目合同結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、起草、談判及簽署。 城市基礎(chǔ)設(shè)施的主要項(xiàng)目合同 城市基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目的開發(fā)過(guò)程，從某種意義上講，就是各種項(xiàng)目法律文件的設(shè)計(jì)、起草、談判、簽署以及執(zhí)行的過(guò)程。按照 1993年 8月國(guó)務(wù)院頒布的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 項(xiàng)目融資在操作上，主要是擔(dān)保結(jié)構(gòu)方面，目前在我國(guó)法律上還沒適當(dāng)足夠的依據(jù)，影響了這種較為先進(jìn)的融資模式在我國(guó)的應(yīng)用和發(fā)展。 除上述擔(dān)保之外，在項(xiàng)目融資下，貸款人一般均要求項(xiàng)目所在地或項(xiàng)目主管政府部門出具一份政府支持函，以表明政府對(duì)項(xiàng)目建設(shè)及成功運(yùn)營(yíng)所需的外部環(huán)境提供支持。股權(quán)質(zhì)押的是投資方在貸款償還之前不得將其股權(quán)予以轉(zhuǎn)讓。同時(shí)，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，在該賬戶內(nèi)應(yīng)至少保留足夠的償債準(zhǔn)備金，至少保證償還一期貸款的還款金額。 D、賬戶監(jiān)管 為了控制項(xiàng)目業(yè)主合理開支，保證擁有足夠 的資金以還貸款人的貸款，貸款人一般要求對(duì)賬戶加以監(jiān)管。 以電力項(xiàng)目為例，在購(gòu)電合同權(quán)益質(zhì)押情況下，由于購(gòu)電合同是電力項(xiàng)目收益的保證，如果沒有購(gòu)電合同電力項(xiàng)目就無(wú)法產(chǎn)生收益，從而會(huì)危及項(xiàng)目貸款的償還，因此在項(xiàng)目融資條件下的購(gòu)電合同應(yīng)明確以下條 款：上網(wǎng)電力電量得到保證；上網(wǎng)電價(jià)如果不能彌補(bǔ)成本支出時(shí)的處理方法；如果由于購(gòu)電方原因?qū)е沦?gòu)電合同終止時(shí)，購(gòu)電方應(yīng)以按合同規(guī)定公式計(jì)算的價(jià)格購(gòu)買整個(gè)項(xiàng)目；如果售電方怠于履行購(gòu)電合同，則貸款人有權(quán)直接介入該合同，并接管售電方在該合同項(xiàng)下的權(quán)利義務(wù)。在總承包合同權(quán)益質(zhì)押情況下，貸款人通常會(huì)要求 對(duì)工程建設(shè)承包合同的全過(guò)程進(jìn)行監(jiān)控，這種監(jiān)控主要是通過(guò)由貸款人審查批準(zhǔn)建設(shè)承包合同來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 B、合同權(quán)益質(zhì)押 合同權(quán)益質(zhì)押是由業(yè)主將其在各項(xiàng)目合同項(xiàng)下的權(quán)益全部質(zhì)押給貸款銀行。通常在城市基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目融資中所涉及的擔(dān)保主要有： 第 17 頁(yè) 共 327 頁(yè) A、項(xiàng)目資 產(chǎn)抵押 在項(xiàng)目融資下，貸款人會(huì)要求將項(xiàng)目所有資產(chǎn) (包括今后不斷形成的資產(chǎn) )全部抵押給貸款人。各個(gè)擔(dān)保人對(duì)項(xiàng)目債務(wù)所負(fù)的責(zé)任，僅以其各自所提供的擔(dān)保金額或按有關(guān)協(xié)議所承擔(dān)的義務(wù)為限。有限追索權(quán)項(xiàng)目融資即項(xiàng)目發(fā)起人需承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任和義務(wù)的項(xiàng)目融資，這種 有限性表現(xiàn)在時(shí)間上的有限性、金額上的有限性和對(duì)象上的有效性。具體的運(yùn)作流程將在本書第二部分第 3章中詳細(xì)論述。 項(xiàng)目融資 除了上述兩種傳統(tǒng)的融資模式以外，近來(lái)，國(guó)內(nèi)的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目也在嘗試其他的融資模式，項(xiàng)目融資就是其中的一種。 第 16 頁(yè) 共 327 頁(yè) 股東委托貸款 股東委托貸款是指由股東方委托銀行或信托投資機(jī)構(gòu)向項(xiàng)目公司提供貸款，需要指出的是委托貸款雖然使用的是股東方（委托人）的資金， 但卻是以銀行或信托投資機(jī)構(gòu)的名義貸出的，即在委托貸款中貸款人是銀行或信托投資機(jī)構(gòu)，而不是股東。這種保證模式增加了銀行貸款的安全性，但卻加大了股東，尤其是實(shí)力較強(qiáng)的股東的風(fēng)險(xiǎn)。在這種貸款 模式下需要注意以下幾個(gè)問(wèn)題： (1) 貸款銀行的實(shí)力狀況，由于城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金需求量非常大，而且資金能否按時(shí)到位直接關(guān)系到項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和工期，若銀行不能按計(jì)劃提供資金則很可能會(huì)給投資方造成巨大的損失（包括預(yù)期的利潤(rùn)損失、違約賠償?shù)龋?，因此在選擇貸款銀行時(shí)必須慎重考慮其履約能力，如果條件允許的話，采用銀團(tuán)貸款應(yīng)不失為一種較為安全可行的辦法。第三，我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，導(dǎo)致采用項(xiàng)目融資方式或項(xiàng)目債券方式在法律上有一定的障礙，如項(xiàng)目融資下的資產(chǎn)抵押需要對(duì)現(xiàn)行擔(dān)保法體系進(jìn)行修改、現(xiàn)行法律存在對(duì)企業(yè)債券發(fā)行條件的限制等。采用這種方式主要原因有以下幾個(gè)方面：首先，我國(guó)銀行在長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下未能形成項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，導(dǎo)致 無(wú)法通過(guò)國(guó)際上通用的項(xiàng)目融資方式向項(xiàng)目提供資金。 目前，國(guó)內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目總投資中除注冊(cè)資本以外的資金主要通過(guò)股東擔(dān)保貸款或委托貸款的方式解決。從現(xiàn)代企業(yè)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的角度而言，即使投資方擁有足夠的資金，也不會(huì)將過(guò)多的資金投入到一個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中去。因此，為了遵守法律的規(guī)定，在編制一般項(xiàng)目的招標(biāo)文件時(shí)必須依據(jù)國(guó)內(nèi)招投標(biāo)法律的規(guī)定進(jìn)行，只有在國(guó)內(nèi)法沒有規(guī)定的情況下才可以根據(jù)國(guó)內(nèi)法的立法精神及原則借鑒國(guó)際慣例中的有益經(jīng)驗(yàn)。而根據(jù)我國(guó)的招投標(biāo)法律，國(guó)內(nèi)的 招標(biāo)項(xiàng)目必須遵守現(xiàn)行的國(guó)內(nèi)招投標(biāo)法律，只有使用國(guó)際組織、外國(guó)政府貸款、援助資金的項(xiàng)目才可以適用不同于國(guó)內(nèi)招投標(biāo)法律的其他有關(guān)招投標(biāo)條件或程序的規(guī)定。我國(guó)現(xiàn)行的招投標(biāo)法律也在很多方面借鑒了上述規(guī)定。但是招標(biāo)人在設(shè)置資格條件時(shí)不得不合理地限制或者排斥潛在投標(biāo)人，不得對(duì)潛在投標(biāo)人實(shí)行歧視待遇。對(duì)于投標(biāo)人在投標(biāo)文件中以類似 “ 希望 ” 或 “ 建議 ” 等詞語(yǔ)提 出的問(wèn)題，招標(biāo)人應(yīng)要求投標(biāo)人說(shuō)明其性質(zhì)，即是否為對(duì)招標(biāo)文件的偏差，而不宜置之不理，以便公正地做好評(píng)標(biāo)工作，避免給以后的合同簽署及履行帶來(lái)不必要的麻煩，但是如果招標(biāo)人在招標(biāo)文件中即已說(shuō)明對(duì)于投標(biāo)人以類似 “ 希望 ” 或 “ 建議 ”等詞語(yǔ)提出的問(wèn)題，招標(biāo)人將不視其為投標(biāo)人提出的偏差并不在合同中予以考慮時(shí)，招標(biāo)人可不予理會(huì)。 （ 6）問(wèn)題澄清 我國(guó)法律允許招標(biāo)人對(duì)招標(biāo)文件進(jìn)行澄清或修改，也允許投標(biāo)人對(duì)投標(biāo)文件進(jìn)行澄清。 （ 5）投標(biāo)保證金 要求投標(biāo)人在投標(biāo)時(shí)提供投標(biāo)保證金是法律賦予招標(biāo)人的一項(xiàng)權(quán)利，但是為了避免挫傷投標(biāo)人的投標(biāo)積極性或者給投標(biāo)人帶來(lái)過(guò)多的額外負(fù)擔(dān)，招標(biāo)人在確定投標(biāo)保證金的金額時(shí)不宜過(guò)高。上 述規(guī)定的目的在于防止招標(biāo)人無(wú)根據(jù)地對(duì)