6小議成交量在金融資產(chǎn)的角色-資料下載頁
2025-09-16 05:44本頁面
【正文】 因各人背景的差異也會產(chǎn)生不同的理解。此外，亦可能是由于內(nèi)在因素所造成的，如有一部份參與者自身的理性能力和判斷受到限制，即是他們是完全非理性或有限理性，又或是他們在心理狀態(tài)上存在差別。這意味著市場中有一些參與者的價值認(rèn)知與評估偏離于完全理性參與者所判斷的價值，而且他們各人的價值認(rèn)知與評估并非各自固定在某一個偏離點(diǎn)上，而是可能隨機(jī)無意識地不斷改變。 七、成交量對金融資產(chǎn)定價模型的重要性 雖然過往有大量關(guān)于定價模型的文獻(xiàn)都曾經(jīng)協(xié)助去理解在不同的環(huán)境下，價格與回報率的關(guān)系，但這些文獻(xiàn)卻甚少，甚至沒有就交易的數(shù)量與資產(chǎn)定價過程的關(guān)系作出研究。huffman（哈夫曼）（1987）14就提出如果在資產(chǎn)定價的模型中沒有包括資產(chǎn)的交易數(shù)量，是否會錯失了探究一個能了解市場投資者行為狀態(tài)的重要元素。 huffman（哈夫曼）（1987）的提問，對成交量是否應(yīng)該納入定價的過程中建立了一個很有沖擊力的議題。 huffman（哈夫曼）（1992）15指出在一個特定的環(huán)境下，令到資產(chǎn)出現(xiàn)交易的元素也是其中一個影響著資產(chǎn)價格的因素，而相反地，對資產(chǎn)價格產(chǎn)生作用的元素也同時會影響資產(chǎn)交易的出現(xiàn)，因此，沒有以成交量為考慮元素的定價模型便可能缺少了一個最能反映市場投資者心態(tài)與行為的重要特征。 總括而言，成交量能夠反映出市場投資者的心態(tài)行為的原因大致上能夠歸納為兩點(diǎn)。第一點(diǎn)，由于每一個人的心理狀態(tài)有所差異，同一消息對不同背景的人也會有著不同程度的影響。這樣。市場上每個參與者都會有著自己的預(yù)期和信念，而個人心理狀態(tài)的差異導(dǎo)致市場上各參與者之間存在相異預(yù)期，這是令到金融資產(chǎn)定價產(chǎn)生分歧的極重要因素。這種相異的心理狀態(tài)是可以利用成交量去觀察的，因?yàn)槌山涣渴怯伤惺袌鰠⑴c者心理質(zhì)素的差異性來決定的。金融資產(chǎn)的買賣交易是由意見分歧所引發(fā)，而成交量則反映了買家和賣家對于該金融資產(chǎn)意見不一的程度。第二點(diǎn)，市場上資產(chǎn)和財富的分布不但是一個影響著價格水平的重要因素，亦同時是經(jīng)濟(jì)體系中對資源的分配有著決定性的信號。因此，通過分析成交量便能夠了解市場上的資產(chǎn)和財富分布從一個時期過渡到另一個時期之間的轉(zhuǎn)變，從而能夠得到更多的信息去了解影響價格水平的主要因素，有助于在定價模型上加入更多市場投資者的行為及宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的成分，令定價的過程能夠更加貼近市場的真實(shí)情況。 第9頁 共9頁
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