7債券市場變化及問題處理-資料下載頁
2025-09-14 00:14本頁面
【正文】 終完成，它導(dǎo)致的最大的后果便是明顯低估了資金作為生產(chǎn)要素的價格，由此帶來了投資過旺、低水平重復(fù)建設(shè)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整困難等一系列問題；而企業(yè)債券發(fā)行利率尚未市場化，則進一步扭曲了當(dāng)前的利率結(jié)構(gòu)。 債券市場結(jié)構(gòu)中的問題 （ 1）發(fā)行市場和流通市場割裂，未形成統(tǒng)一價格。目前，我國利率體系存在嚴重的扭曲，不但存在信貸市場的利率關(guān)系扭曲，也存在債券一級市場和二級市場利率關(guān)系的扭曲。企業(yè)不能按照市場化的利率水平 估算籌資成本，特別是還帶來了兩個市場嚴重的投機行為和市場的大幅波動。 第 6 頁 共 6 頁 （ 2）交易制度有待完善。我國債券二級市場由銀行間債券市場和交易所債券市場構(gòu)成，目前銀行間債券市場與交易所市場還是兩個分割程度較高的市場，兩個市場的參與者類型、交易方式、結(jié)算制度等都有較大的差異，嚴重制約了債券市場的整體效率。 （ 3）債券市場缺乏完善的機構(gòu)體系。突出表現(xiàn)為缺乏投機類的機構(gòu)投資者和真正的做市商機構(gòu)，另外，銀行間債券市場信用等級評級也缺乏獨立性和權(quán)威性。 參與主體的問題 首先，我國債 券品種少，非公部門債券待發(fā)展。以公司債為典型，從國際比較來看，美國債券余額中，公司債券占 14%，阿根廷公司債券占 %，泰國公司債券占 32%，而我國公司債券只占 %。其次，我國企業(yè)融資方式偏向于間接融資，直接融資發(fā)展緩慢。最后，由于發(fā)債環(huán)節(jié)政府性因素過多、監(jiān)管約束過多等因素，使債券市場的參與主體創(chuàng)新動力嚴重不足。
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