7債券市場(chǎng)變化及問(wèn)題處理-資料下載頁(yè)
2025-09-14 00:14本頁(yè)面
【正文】 終完成，它導(dǎo)致的最大的后果便是明顯低估了資金作為生產(chǎn)要素的價(jià)格，由此帶來(lái)了投資過(guò)旺、低水平重復(fù)建設(shè)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難等一系列問(wèn)題；而企業(yè)債券發(fā)行利率尚未市場(chǎng)化，則進(jìn)一步扭曲了當(dāng)前的利率結(jié)構(gòu)。 債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中的問(wèn)題 （ 1）發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)割裂，未形成統(tǒng)一價(jià)格。目前，我國(guó)利率體系存在嚴(yán)重的扭曲，不但存在信貸市場(chǎng)的利率關(guān)系扭曲，也存在債券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)利率關(guān)系的扭曲。企業(yè)不能按照市場(chǎng)化的利率水平 估算籌資成本，特別是還帶來(lái)了兩個(gè)市場(chǎng)嚴(yán)重的投機(jī)行為和市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。 第 6 頁(yè) 共 6 頁(yè) （ 2）交易制度有待完善。我國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)由銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)構(gòu)成，目前銀行間債券市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)還是兩個(gè)分割程度較高的市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)的參與者類型、交易方式、結(jié)算制度等都有較大的差異，嚴(yán)重制約了債券市場(chǎng)的整體效率。 （ 3）債券市場(chǎng)缺乏完善的機(jī)構(gòu)體系。突出表現(xiàn)為缺乏投機(jī)類的機(jī)構(gòu)投資者和真正的做市商機(jī)構(gòu)，另外，銀行間債券市場(chǎng)信用等級(jí)評(píng)級(jí)也缺乏獨(dú)立性和權(quán)威性。 參與主體的問(wèn)題 首先，我國(guó)債 券品種少，非公部門債券待發(fā)展。以公司債為典型，從國(guó)際比較來(lái)看，美國(guó)債券余額中，公司債券占 14%，阿根廷公司債券占 %，泰國(guó)公司債券占 32%，而我國(guó)公司債券只占 %。其次，我國(guó)企業(yè)融資方式偏向于間接融資，直接融資發(fā)展緩慢。最后，由于發(fā)債環(huán)節(jié)政府性因素過(guò)多、監(jiān)管約束過(guò)多等因素，使債券市場(chǎng)的參與主體創(chuàng)新動(dòng)力嚴(yán)重不足。
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