【正文】 No —— 公告前股數(shù) Ne —— 回購后股數(shù) FP —— 回購股比例（ No Ne ） / No W —— 股份回購后股東財產(chǎn)效應(yīng) 2. 公司控制機制 內(nèi)外部控制機制 公司內(nèi)外部控制機制的目的在于激勵、監(jiān)督管理層。 內(nèi)部董事與外部董事和 CEO更換 股價與高級管理人員的變動 公司特性與控制機制 管理者所有權(quán)與公司業(yè)績 管理人員擁有的股權(quán)對公司業(yè)績的利弊關(guān)系。 Berle Means（ 1932）首次強調(diào)，對于股權(quán)分散的公司，管理人員擁有少量的股權(quán)將會激勵其追求自己的利益。隨著管理人員股份額的增加，他們的利益會與鼓動利益一致。 表決權(quán)與控制權(quán)價值 除了一一對應(yīng)的方式之外，表決權(quán)與現(xiàn)金流動權(quán)可以有多種結(jié)合方式。對于普通股來講，有的普通股可能無權(quán)選舉董事，或是僅能選舉少數(shù)董事。低表決權(quán)的股票，每股的票數(shù)會少些，或根本沒有表決權(quán)，尤其是不實行可累積表決權(quán)時，小股東的表決權(quán)實際上毫無意義。 在契約性協(xié)議，如投票委托書和停滯協(xié)議，也能夠影響在名義上的表決權(quán)的平等。 為驗證公司控制權(quán)價值是由資本市場決定的假說，人們進行了抽樣分析，這些公司雙重普通股，其現(xiàn)金流動權(quán)的外在不同僅限于表決權(quán)。其股權(quán)、管理權(quán)以及合并時對兩類股票所付溢價的任何差異都可以歸因于不同表決權(quán)的價值的不同，即控制權(quán)價值。 利斯、麥克奈爾以及麥克林（ 1983）假定，任何表決權(quán)溢價，即高表決權(quán)股份相對于低表決權(quán)股票的價值增量，必須反映未來的反映兩者特征的報酬的差異。 雙重股份資本調(diào)整 雙重股份資本調(diào)整可以用于鞏固內(nèi)部人的控制，保證他們不會在敵意接管中失去職位。 爭奪代表權(quán) 公司董事會控制權(quán)及其組成的重要性 小結(jié)： 公司的問題源于內(nèi)部監(jiān)控機制，公司業(yè)績不佳就會導(dǎo)致高級管理層的內(nèi)部調(diào)整。董事股份既有激勵效應(yīng)也有防御效應(yīng)。大股東的存在并不是征服小股東的信號，大股東為使公司價值最大化而積極參與管理。小股東因存在的搭便車的機會主義行為，為公司決策往往是實際上的放棄。 3. 中國的公司并購 行政代替市場、規(guī)范性低、中介機構(gòu)介入案例少、盲目并購充斥等。 第六節(jié) 投資銀行在 MA中的作用 1. 代理并購方策劃與并購 代替收購公司物色目標公司，并加以分析 分析目標公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、分布及前景，研究收購成功的可能性 制定收購建議，包括價格、策略、條件、時間、財務(wù)安排等 與目標公司管理層及大股東接觸并商洽收購條款 編制有關(guān)公告，詳述并購事宜 2. 實施反并購策略 如果屬于敵意收購，與公司決策層議定防御策略 ，向公司董事會和股東做出是否“公平合理”和應(yīng)否接受的建議 編制有關(guān)公告、文件，包括新聞公告，表明董事會對建議的初步反應(yīng)及對股東的意見 投資銀行在從事此項操作時，應(yīng)注意： 目標公司股票的市場運動情況 收購價格的市盈率的確定是否合理 將收購價的股息率和市場利率及市場平均水平比較 收購價與資產(chǎn)凈值的關(guān)系 收購價格是否公允的反映企業(yè)的發(fā)展前景 3. 參與并購談判，確定并購條件 4. 為收購方或反收購方提供必要融資支持 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 28, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 05:40:2205:40:2205:403/28/2023 5:40:22 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 :40:2205:40Mar2328Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 05:40:2205:40:2205:40Tuesday, March 28, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 :40:2205:40:22March 28, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時 40分 22秒 05:40: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 上午 5時 40分 :40March 28, 2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 3月 28日星期二 5時 40分 22秒 05:40:2228 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 上午 5時 40分 22秒 上午 5時 40分 05:40: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , March 28, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 05:40:2205:40:2205:403/28/2023 5:40:22 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 :40:2205:40Mar2328Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 05:40:2205:40:2205:40Tuesday, March 28, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :40:2205:40:22March 28, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時 40分 22秒 05:40: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 5時 40分 :40March 28, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 28日星期二 5時 40分 22秒 05:40:2228 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 上午 5時 40分 22秒 上午 5時 40分 05:40: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 28, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 05:40:2205:40:2205:403/28/2023 5:40:22 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :40:2205:40Mar2328Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 05:40:2205:40:2205:40Tuesday, March 28, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強。 :40:2205:40:22March 28, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時 40分 22秒 05:40: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 上午 5時 40分 :40March 28, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 28日星期二 5時 40分 22秒 05:40:2228 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 上午 5時 40分 22秒 上午 5時 40分 05:40: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴