【正文】 權(quán)稀釋的極端后果是目標(biāo)企業(yè)的股東通過(guò)主并企業(yè)增加發(fā)行的股票取得了對(duì)并購(gòu)?fù)瓿珊笃髽I(yè)的主導(dǎo)控制權(quán)。另一個(gè)不足是使用股票支付所需手續(xù)較多，耗時(shí)耗力。 ?股票支付常見(jiàn)于善意并購(gòu)，當(dāng)并購(gòu)雙方的規(guī)模、實(shí)力相當(dāng)時(shí)，可能性較大。 ?股票支付的影響因素： ?（ 1）并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 ?（ 2）每股收益率的變化。 ?（ 3）每股凈資產(chǎn)的變動(dòng)。 ?（ 4）財(cái)務(wù)杠桿比率。 ?（ 5）當(dāng)前股價(jià)水平。 ?（ 6）當(dāng)前股息收益率。 ? （三）混合證券支付 ? 混合證券支付是指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式證券的組合。 ? 與普通股相比，公司債券的資金成本較低，而且向它的持有者支付的利息是可以免稅的。 ?認(rèn)股權(quán)證，簡(jiǎn)稱認(rèn)股證，是公司發(fā)行的，給予其持有人在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照特定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的權(quán)利的一種長(zhǎng)期買權(quán)。認(rèn)股權(quán)證合約一般包括以下要素：相關(guān)股票、認(rèn)股期限、認(rèn)股比率 /數(shù)量、認(rèn)股價(jià)格。對(duì)主并企業(yè)而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的好處有，可以因此而延期支付股利，從而為公司提供了額外的股本基礎(chǔ)。 ?由于認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股權(quán)的行使，也會(huì)涉及到主并企業(yè)控股權(quán)的改變，因此，主并企業(yè)在發(fā)行認(rèn)股權(quán)證時(shí)同樣要考慮認(rèn)股權(quán)的行使對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。目標(biāo)企業(yè)的股東獲得認(rèn)股權(quán)證后，可以行使優(yōu)先低價(jià)認(rèn)購(gòu)公司新股的權(quán)利，也可以在市場(chǎng)上將認(rèn)股權(quán)證出售。 ? 可轉(zhuǎn)換債券向其持有者提供一種選擇權(quán)，在某一給定時(shí)間內(nèi)可以以某一特定價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換為股票。從主并企業(yè)的角度看，可轉(zhuǎn)換債券的好處有：（ 1）降低籌資成本；（ 2）提供了一種能以比現(xiàn)行價(jià)格更高的價(jià)格出售股票的方式；（ 3）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，發(fā)行公司就不必用現(xiàn)金償還債券本金。對(duì)目標(biāo)企業(yè)股東而言，采用可轉(zhuǎn)換債券的好處是：（ 1）具有債券的安全性和作為股票可使本金增值的有利性相結(jié)合的雙重性質(zhì)；（ 2）在股票價(jià)格較低時(shí)，可以將它的轉(zhuǎn)換期延遲到預(yù)期股票價(jià)格上升的時(shí)期。 五、企業(yè)并購(gòu)的籌資管理 ? （一）現(xiàn)金支付時(shí)的籌資 ? 1．增資擴(kuò)股。 ? 2．向金融機(jī)構(gòu)貸款。 ? 3．發(fā)行公司債券。垃圾債券。 ? 4．發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證通常和企業(yè)的長(zhǎng)期債券一起發(fā)行，以吸引投資者來(lái)購(gòu)買利率低于正常水平的長(zhǎng)期債券。 ? （二）股票或綜合證券支付時(shí)的籌資 ? 1．發(fā)行普通股。 ? 2．發(fā)行優(yōu)先股。 ? 3．發(fā)行債券。 ? （三）企業(yè)杠桿并購(gòu) ? 杠桿并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是并購(gòu)中現(xiàn)金支付的一種特殊的籌資方式。 ? 許多杠桿并購(gòu)是以債券為主要融資工具，主并企業(yè)以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作為擔(dān)?；虻盅海l(fā)行回報(bào)率高的次級(jí)債券，吸引投資者。但在一些杠桿并購(gòu)中，一級(jí)和次級(jí)銀行貸款所占的融資比例可高達(dá) 60％，債券融資比例大約為 30％，優(yōu)先股、普通股占 10％。 ? （四）賣方融資（推遲支付） ? 在國(guó)外，因某公司獲利不佳，賣方急于脫手時(shí)，可能采用這種方式，與分期付款類似。不過(guò)這要求并購(gòu)訪有極佳的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。對(duì)賣方的好處在于因?yàn)榭铐?xiàng)分期支付，稅賦自然也分段支付，享有稅負(fù)延后的好處，而且可以要求并購(gòu)方支付較高的利息。 六、公司并購(gòu)整合 ? 并購(gòu)最終能否成功，并取得 1+1﹥2 的效果，關(guān)鍵在于整合。整合包括戰(zhàn)略整合、資源整合、流程整合、責(zé)任整合以及文化整合。 ? 企業(yè)在并購(gòu)之前，就應(yīng)當(dāng)制定或者共同制定整合的方案，在并購(gòu)?fù)瓿珊罅⒓磳?shí)施。 （一）戰(zhàn)略整合 ? 保留型和控股型：被并購(gòu)企業(yè)可能保留法人地位 ， 因此整合的程度比較低 ? 共生型和吸收型；整合的程度比較高，制度、資源、流程、責(zé)任等。 保留型 共生型 控股型 吸收型 被并購(gòu)企業(yè)的自治度 戰(zhàn)略能力的相互依賴性 ? （ 二 ） 資源整合 ? —— 結(jié)合整合戰(zhàn)略以及新組織體系進(jìn)行 。 ? 1. 人力資源整合 ? 2. 有形資源整合 ? 3. 無(wú)形資產(chǎn)整合 ? （ 三 ） 流程整合 ? （四）責(zé)任整合 ? —— 對(duì)顧客、供應(yīng)商、股東、債權(quán)人的責(zé)任 ? 案例分析之一： ? 礦業(yè)重組迷霧重重 大元股份黃金資產(chǎn)或只是南柯一夢(mèng) .doc ? 案例分析之二： ? *ST偏轉(zhuǎn) (000697)轉(zhuǎn)型礦產(chǎn) ? 案例之三 ? 華聯(lián)礦業(yè)攜資源借殼 大成股份 (600882)將轉(zhuǎn)行鐵礦石開采 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 28, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 05:40:0705:40:0705:403/28/2023 5:40:07 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 :40:0705:40Mar2328Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 05:40:0705:40:0705:40Tuesday, March 28, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 :40:0705:40:07March 28, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時(shí) 40分 7秒 05:40: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 上午 5時(shí) 40分 :40March 28, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 28日星期二 5時(shí) 40分 7秒 05:40:0728 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 上午 5時(shí) 40分 7秒 上午 5時(shí) 40分 05:40: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 28, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 05:40:0705:40:0705:403/28/2023 5:40:07 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :40:0705:40Mar2328Mar23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 05:40:0705:40:0705:40Tuesday, March 28, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :40:0705:40:07March 28, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時(shí) 40分 7秒 05:40: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 5時(shí) 40分 :40March 28, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 28日星期二 5時(shí) 40分 7秒 05:40:0728 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 上午 5時(shí) 40分 7秒 上午 5時(shí) 40分 05:40: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 28, 2023 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 05:40:0705:40:0705:403/28/2023 5:40:07 AM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :40:0705:40Mar2328Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 05:40:0705:40:0705:40Tuesday, March 28, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :40:0705:40:07March 28, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時(shí) 40分 7秒 05:40: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 上午 5時(shí) 40分 :40March 28, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 28日星期二 5時(shí) 40分 7秒 05:40:0728 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 上午 5時(shí) 40分 7秒 上午 5時(shí) 40分 05:40: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴