【正文】 作 預(yù)計投資 比例為60% 8 《隔壁那個飯 桶》 32 2023. 05 2023. 08 已取得文學(xué)作品 改編權(quán) 預(yù)計為聯(lián)合 投資，觀達負 責制作 投資比例 不低于60% 根據(jù)酒 小七同 名小說 改編 9 《籃球兄弟》 35 2023. 11 2023. 01 原創(chuàng)項目，擬按投 資或制作約定分 享著作權(quán) 預(yù)計為 全額投資 預(yù)計為全 額收益 研究源于數(shù)據(jù) 18 研究創(chuàng)造價值 思美傳媒 [Table_Page] (002712)公司深度報告 未來三年，觀達影視計劃拍攝 8 部影視作品，其中《因為遇見你》已 于 2023 年拍攝完畢、未上映。已與芒果影視簽訂委托定制合作框架 協(xié)議，自協(xié)議簽署之日起至 2023 年 12 月 31 日 ,將為芒果影視制作不 少于 8部或 200集 (每集 45分鐘 )影視節(jié)目 ,其中每年制作不少于 1部 或不少于 40 集影視節(jié)目。 圖表 34： 觀達影視正在拍攝或計劃拍攝的影視劇目 資料來源：公司公告，方正證券研究所 觀達影視已與明曉溪、李雷、郭博雅 、孫怡、李沁、劉美含等知名 藝人、編劇達成合作意向，有助于后續(xù)影視作品的開發(fā)與拍攝。 思美傳媒 [Table_Page] (002712)公司深度報告 圖表 35： 觀達影視與知名編劇、藝人合作情況 序號 姓名 身份 代表作 與觀達影視簽約項目 合作協(xié)議主要內(nèi)容 1 明曉溪 作家、編劇 文學(xué)作品《旋風(fēng)少 女》、《明若小溪》、 《 泡沫之夏》、第 《 《旋風(fēng)少女》、 《旋風(fēng)少女》第 二季 ，作品《旋風(fēng)百草（ 14 部）》用于《旋風(fēng)少女》第二季的獨家電視劇改編權(quán)，有效 期至 2023 年 1 月 31 日； 文學(xué)作品《旋風(fēng)少女》的獨家電影改編權(quán)， 有效期至 2023 年 9 月 4 日； 品《旋 2 李雷 編劇 一夜的薔薇》等 《旋風(fēng)少女》 《旋風(fēng)少女》電影 《旋風(fēng)少女》第 二季、 《約會黑色盛裝騎士》 風(fēng)少女（ 14 部）》的獨家手機 游戲改編權(quán)，有效期至 2023 年 1 月 31 日； 《旋風(fēng)少女》和《旋風(fēng)少女》 第二季 的劇本策劃； 《旋風(fēng)少女》電影的編劇。 《約會黑色盛裝騎士》劇本； 年內(nèi)，觀達影視委 托李雷創(chuàng)作不少于一部或 30 集的影視劇本，劇本題 材以 體育競技等現(xiàn)實題材為主， 3 年 合計不少于 3 部； 年 3 郭博雅 編劇 第二季 網(wǎng)絡(luò)劇《球愛酒 吧》、 女人幫》，電 《 《球愛酒吧》、 《超感戀人》 內(nèi)，李雷有意將其獨立創(chuàng)作并 擁有著作權(quán)的劇本或其他文 字作品， 在同等條件下，優(yōu)先授權(quán)給觀達影視 改編拍攝為 影視作品。 《超感戀人》劇本； 年內(nèi)，觀達影視委托郭博雅 創(chuàng)作不少于一部或 30 集的影視劇本，劇本 題材以懸疑或 喜劇等現(xiàn)實題材為主， 5 年合計不少于 5 部； 年內(nèi)， 4 尤明宇 導(dǎo)演 視劇《孩子回國了》 等 《球愛酒吧》、 《男人不醉》、 《女媧成長日 記》等 《球愛酒吧》 郭博雅有意將其獨立創(chuàng)作并擁有著作權(quán)的劇本或其他文字 作 品，在同等條件下，優(yōu)先授權(quán)給觀達 影視改編拍攝為影 視作品。 年內(nèi)，觀達影視有意每年邀請尤明宇執(zhí)導(dǎo)不少于一部觀 達影視投資制 作的影視項目， 3 年合計不少于 3 部； 年內(nèi)，尤明宇承諾觀達影視邀請 其執(zhí)導(dǎo)的項目，尤明宇在 檔期合適的 情況下優(yōu)先考慮執(zhí)導(dǎo)，上述項目每年 不少于 1 部， 3 年合計不少于 3 部。 5 孫怡 演員 、 《 羋月傳》電影 、 《歡愛》、電影《我 、 《十五年等待候鳥》 因 為遇見你》 年內(nèi)，觀達影視有意每年邀請孫怡參演不少于一部觀達 《十五年等待候鳥》 影視投資制作 的影視項目， 5 年合計不少于 5 部； 年 內(nèi)，孫怡承諾觀達影視邀請其 參演的項目，孫怡在檔期合 6 鄧倫 演員 、 、 《封神》白鹿原》 、 、 為遇見你》 適的情況 下優(yōu)先考慮出演，上述項目每年不少 于 1 部， 5 的青春期》 年合計不少于 5 部。 年內(nèi)，觀達影視有意每年邀請鄧倫參演不少于一部觀達 《十五年等待候鳥》 影視投資制作 的影視項目， 5 年合計不少于 5 部； 年 《 花非花霧非霧》 《十五年等待候鳥》 因 內(nèi)，鄧倫承諾觀達影視邀請其 參演的項目，鄧倫在檔期合 7 李沁 演員 《 適的情況 下優(yōu)先考慮出演，上述項目每年不少 于 1 部， 5 等 年合計不少于 5 部。 年內(nèi)，觀達影視有意每年邀請李沁參演不少于一部觀達 《紅樓夢》、《建黨 影視投資制作 的影視項目， 3 年合計不少于 3 部； 年 偉業(yè)》、《中國 內(nèi)，李沁承諾觀達影視邀請其 參演的項目，李沁在檔期合 8 劉美含 演員 恕》、《巴啦啦小魔 《十五年等待候鳥》 1921》、《花開半 適的情況 下優(yōu)先考慮出演，上述項目每年不少 于 1 部， 3 夏》、守望的天空》 年合計不少于 3 部。 《女生日記》、《寬 3 年內(nèi)，觀達影視有意每年邀請劉美含參演不少于一部 觀達影視投資制 作的影視項目， 3 年合計不少于 3 部。 仙》 資料來源：公司公告，方正證券研究所 研究源于數(shù)據(jù) 19 研究創(chuàng)造價值 研究源于數(shù)據(jù) 20 研究創(chuàng)造價值 思美傳媒 [Table_Page] (002712)公司深度報告 收購智海揚濤（ 60%股權(quán)），加碼互聯(lián)網(wǎng)營銷 2023 年 12 月，公司與智海揚濤及其股東智富天成、施文海簽署協(xié)議， 擬以現(xiàn)金 9000 萬元收購智富天成持有的智海揚濤 60%股權(quán)。分四筆支 付交易對價，現(xiàn)金支付進度基本和每年承諾凈利潤的實現(xiàn)程度同步。 智富天成、施文海承諾，智海揚濤 20232023 年凈利潤（歸母凈利 , 以扣非前后孰低為準）分別不低于 1250/1560/1950 萬元，另有 50% 超額業(yè)績獎勵。同時，公司對標的剩余 40%股權(quán)保留優(yōu)先收購權(quán) ,視收 購后凈利完成情況而定。 標的簡介 智海揚濤成立于 2023 年，專注于為客戶提供整合營銷尤其是數(shù)字整 合營銷服務(wù) ,客戶群體以汽車整車廠為主 ,服務(wù)內(nèi)容涵蓋品牌策劃、創(chuàng) 意、活動、社會化傳播、公關(guān)及媒體 ,是國內(nèi)服務(wù)于整車廠的數(shù)字全 案營銷領(lǐng)域的專業(yè)化機構(gòu)。 2023 年數(shù)字營銷收入占總營收的 70%,主 要客戶包括江鈴福特、丹麥皇冠集團、康師傅和卡西歐等。 目前 ,智海揚濤的管理團隊均是專業(yè)從事汽車行業(yè)整合營銷領(lǐng)域的優(yōu) 秀人才 ,對汽車相關(guān)行業(yè)及整合營銷領(lǐng)域均具有非常深入的理解和研 究 ,能夠準確把控行業(yè)未來發(fā)展趨勢 ,為智海揚濤取得更大成功奠定 了堅實基礎(chǔ)。 業(yè)務(wù)模式 智海揚濤主營業(yè)務(wù)為向汽車和快消等行業(yè)知名品牌客戶提供基于數(shù) 字的整合營銷服務(wù) ,包括品牌策略定制、創(chuàng)意設(shè)計與制作、媒介投放、 互動傳播、社會化內(nèi)容營銷、數(shù)據(jù)分析與效果監(jiān)測、搜索優(yōu)化和公關(guān) 活動等內(nèi)容 ,構(gòu)建了數(shù)字整合營銷服務(wù)閉環(huán)。 服務(wù)品牌：全順、新全順、途睿歐、丹麥皇冠豬肉、康師傅等。 媒體合作：與國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字媒體建立了戰(zhàn)略合作 ,如今日頭條、愛 卡汽車、汽車之家、易車網(wǎng)、澎湃新聞、優(yōu)酷、愛奇藝、百度、滴滴、 微博、微信等。 主要客戶：主要為江鈴汽車銷售有限公司旗下的全順、途睿歐及新全 順三款車提供整合營銷服務(wù)。江鈴汽車銷售有限公司系江鈴汽車股份 有限公司全資子公司 ,主要負責江鈴汽車旗下產(chǎn)品的銷售。江鈴汽車 股份有限公司旗下?lián)碛? 4 大產(chǎn)品平臺 ,囊括輕卡、皮卡、 SUV 及輕客。 智海揚濤所服務(wù)的全順及新全順屬于商用車中的輕客 ,途睿歐則屬于 乘用車中的 MPV。 所處行業(yè)情況：汽車行業(yè)作為我國的支柱產(chǎn)業(yè) ,經(jīng)過快速的發(fā)展 ,中國 汽車銷售市場早已成為全球第一。伴隨著汽車銷量的快速發(fā)展 ,我國 汽車工業(yè)銷售產(chǎn)值由 2023 年的 5,696 億元增長至 2023 年的 萬億 元 ,按 5%的銷售費用率估算 ,2023 年汽車廠家的銷售費用大約為 1400 億元 ,汽車行業(yè)相關(guān)的廣告市場空間巨大。隨著本土汽車廠家的崛起 , 國內(nèi)汽車市場的競爭日趨激烈 ,相關(guān)的營銷投入有所上升 ,也對營銷 機構(gòu)的營銷效果要求越發(fā)提高。未來智海揚濤可以借助上市公司資源 更好地為汽車行業(yè)提供一體化整合營銷服務(wù)。 財務(wù)情況 2023 年，智海揚濤實現(xiàn)營收 萬、凈利 萬； 2023 年前 7 個月，實現(xiàn)營收 萬、凈利 萬。 研究源于數(shù)據(jù) 21 研究創(chuàng)造價值 思美傳媒 [Table_Page] (002712)公司深度報告 圖表 36： 智海揚濤財務(wù)數(shù)據(jù) 項目 營業(yè)收入 營業(yè)利潤 利潤總額 凈利潤 歸母凈利潤 2023 年 17 月 （萬元） 2023 年度 （萬元） 資料來源：公司公告，方正證券研究所 競爭優(yōu)勢 智海揚濤在汽車數(shù)字全案營銷領(lǐng)域具有較突出的競爭優(yōu)勢，主要表現(xiàn) 在經(jīng)營模式、行業(yè)經(jīng)驗、人才團隊等三個方面：（ 1）智海揚濤自 2023 年起陸續(xù)參與了江鈴福特旗下全順、途睿歐及新全順的全案整合營銷 , 在新媒體環(huán)境下汽車行業(yè)的數(shù)字整合營銷領(lǐng)域積淀了豐富的行業(yè)經(jīng) 驗和資源優(yōu)勢。（ 2）經(jīng)過近年來在整合營銷領(lǐng)域的業(yè)務(wù)實踐 ,為客戶 執(zhí)行了 6個年度的全案服務(wù) ,并包括了眾多的專案服務(wù) ,且基本都為數(shù) 字業(yè)務(wù) ,代表了未來汽車營銷的發(fā)展方向。（ 3）通過近年來在整合營 銷領(lǐng)域的沉淀 ,從傳統(tǒng)媒介傳播、數(shù)字媒體傳播到線下活動傳播均形 成了自身細膩穩(wěn)健的業(yè)務(wù)體系 ,并擁有專業(yè)資深的管理團隊。 4 財務(wù)：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化增厚公司業(yè)績 整合營銷能力提升，業(yè)務(wù)規(guī)模擴大 2023 年 Q1Q3，公司實現(xiàn)營收 億元（同比增 %），實現(xiàn)歸 母凈利 億元（同比增 %）； 2023 上半年，公司實現(xiàn)營收 億元（同比增 %），實現(xiàn)歸母凈利 億元（同比增 %）。 20232023年，公司實現(xiàn)營收分別為 億 元 （ 年 均 增 速 % ）， 實 現(xiàn) 歸 母 凈 利 分 別 為 。 2023 年以來，公司業(yè)績提升主要得益于為拓展泛內(nèi)容、大營銷版圖進 行的一系列并購，先后于 2023 年 12 月和 2023 年 3 月完成收購科翼 文化 80%股權(quán)和愛德康賽 100%股權(quán)，公司逐步構(gòu)建了完善的 “ 傳統(tǒng)媒 介代理 +內(nèi)容營銷 +數(shù)字營銷 ” 整合營銷體系。 圖表 37： 思美傳媒 2023 年 2023 上半年營收情況 資料來源：公司公告，方正證券研究所 圖表 38： 思美傳媒 20232023 上半年凈利潤情況 資料來源：公司公告，方正證券研究所 思美傳媒 [Table_Page] (002712)公司深度報告 2023 年以前，公司主營收入來源于傳統(tǒng)媒介代理（主要是電視廣告） 和品牌代理。 20232023 年，隨著廣告主的營銷預(yù)算由傳統(tǒng)的電視廣 告向內(nèi)容營銷和互聯(lián)網(wǎng)廣告傾斜發(fā)展，公司通過內(nèi)生發(fā)展和外延并購 積極布局內(nèi)容營銷和互聯(lián)網(wǎng)營銷板塊。 2023 上半年，公司實現(xiàn)營收 億元，內(nèi)容營銷（ %）和互聯(lián) 網(wǎng)營銷 (%)的收入占比合計達 56%，相較于 2023 年這一比例僅為 29%，公司在內(nèi)容營銷和互聯(lián)網(wǎng)營銷板塊的布局成效明顯。 圖表 39： 思美傳媒近年來分業(yè)務(wù)構(gòu)成（億元） 資料來源：公司公告，方正證券研究所 圖表 40： 思美傳媒 2023 年 16 月分業(yè)務(wù)構(gòu)成 資料來源：公司公告，方正證券研究所 2 月